Kim "altın standardı" yendi?

Yaşamsal Para, ödeme kolaylığı, teknolojik yenilik primleri ve arz kıtlığından kaynaklanarak öne çıkmaktadır. Bitcoin'in Yarılanma mekanizması, onun "dijital altın" özelliklerini güçlendirmektedir. Bu, yatırımcılar için, özellikle jeopolitik çatışmaların sık yaşandığı dönemlerde, doların kredi zayıflamasına karşı bir alternatif yapılandırma sunmaktadır.

Yazan: Li Xiaoyin

Kaynak: Wall Street Journal

Küresel jeopolitik risklerin normalleşmesi, dolar kredi sisteminin zayıflaması ve ekonomik belirsizliklerin artması bağlamında, altın varlık değerinin "ölçütü" haline geldi.

Zhejiang Merchants Securities analistleri Liao Jingchi, Wang Daji ve diğerlerinin 16'sında yayınladığı araştırma raporunda, varsayımsal "altın standardı" çerçevesinde varlık performansını gözden geçirerek, 2018'den bu yana altını geride bırakabilen varlıkların son derece sınırlı olduğunu, yalnızca birkaç sanal para, mikro borsa endeksi, değerli metaller sektörü ve küçük ölçekli faktör stratejilerinin pozitif getiri kaydettiğini belirtti.

Araştırma raporu, bunun dolar kredisinin zayıflaması, küresel jeopolitik risklerin normalleşmesi ve ekonomik belirsizliklerin artması gibi makro özellikleri yansıttığını, altının bir güvenli liman varlığı olarak uzun vadeli yerleştirme değerini vurguladığını belirtiyor.

Sektör bazında incelemede, Zhejiang Ticaret Menkul Kıymetler, uzun vadede yalnızca yüksek temettülerin düşüşe karşı dayanıklı olduğunu, son zamanlarda ise finansal teknolojinin özellikle yaşamsal paranın önemli bir şekilde öne çıktığını belirtti; ikincil sektörlerde ise değerli metaller tek başına öne çıkmakta, yeni dinamikler eski dinamiklerden daha iyi performans göstermektedir; stil ve strateji faktörleri açısından bakıldığında, küçük piyasa değeri kesinlikle kazanan konumundadır, mikro hisse senedi endeksi tüm dönemlerde altını geride bırakmıştır.

Büyük Varlık Sınıfı: Yaşamsal Para öne çıkıyor, diğerleri çoğunlukla likidite tarafından yönlendiriliyor

Zheşang Menkul Kıymetler raporuna göre, 2018 yılının Mart ayından 2025 yılının Haziran ayına kadar, altın fiyatına göre sınıflandırılan varlıklar arasında yalnızca bazı yaşamsal para pozitif getiri elde etti, diğer kategoriler ise genel olarak geride kaldı.

Rapor, Yaşamsal Paranın ödeme kolaylığı, teknolojik yenilik primleri ve arz kıtlığından kaynaklandığını belirtiyor. Bitcoin'in yarılanma mekanizması, onun "dijital altın" özelliğini güçlendiriyor. Bu, yatırımcılar için, özellikle jeopolitik çatışmaların sıkça yaşandığı dönemlerde, doların kredi zayıflamasına karşı bir alternatif konum sağlıyor.

Hak sahipliği varlıklarının nominal büyümesi güçlü, ancak altın fiyatlandırması zayıf, esasen likidite enjeksiyonuna bağımlı, örneğin ABD M2 büyüme hızı %26.7 ile zirve yaparak ABD borsa endekslerini destekliyor, ancak "para yanılsaması" hariç tutulduğunda, gerçek getiriler sınırlı kalıyor ve yatırımcılara likidite daralması sırasında aşağı yönlü risklere karşı dikkatli olmaları gerektiğini hatırlatıyor.

Sabit gelir ve emtia zayıf bir performans sergileyerek ekonomik belirsizliğin arttığını yansıtıyor, gümüşteki arz talep sıkışıklığı onu göreceli olarak düşüşe karşı dayanıklı kılıyor, ancak ham petrol, kaya gazı üretiminin artışı nedeniyle %61.7 düşüş yaşadı, bu da enerji yatırımcılarının dalgalanma maruziyetini artırabilir.

Gayrimenkul alanında, ABD ve Hindistan konut fiyatları daha az gerileme gösterdi, ekonomik dayanıklılık ve nüfus avantajından faydalandı, ancak genel olarak altının gerisinde kaldı.

Sektör Performansı: Yeni Enerjiler Eski Enerjilerden Üstün, Yüksek Temettüler Yastık Sağlıyor

Rapor, 2018 yılından bu yana, Citic birinci seviyedeki sektörlerin tamamının altın karşısında geride kaldığını, ancak kaynak ürünleri ve yeni enerji kaynaklarının göreceli olarak güçlü olduğunu, kömür ve yüksek temettü ödeyen bankaların (ortalama %5.8 ve %4.8) farkı azalttığını, temettüler de hesaba katıldığında geride kalma oranının daha da küçüleceğini göstermektedir.

Aynı zamanda, elektrik yeniliği ve TMT gibi yeni enerji sektörleri, gayrimenkul zinciri gibi eski enerji sektörlerine kıyasla daha az geride kalmıştır.

Son bir yılda, Çin ekonomisinin eski ve yeni motorlarının dönüşümü ile birlikte, büyük finans ve teknoloji, kapsamlı finans, gayri nakdi finans ile bilgisayar, medya, savunma sanayi gibi sektörleri geride bırakarak altın üzerinde kazanç sağladı; bu durum, risk iştahındaki artış, Yaşamsal Para teması katalizörü ve teknoloji varlıklarının yeniden değerlendirilmesinden kaynaklandı. Kaynak ürünleri, tüketim malları ve emlak zinciri ise önemli ölçüde geride kaldı.

İkincil sektörlerde, 2018'den bugüne, değerli metaller tek başına üstün performans gösterdi, 2018'den bu yana yarı iletken gibi yeni teknolojiler eski teknolojilerden daha iyi performans sergiledi, dumbbell dağılımı (örneğin banka + tüketici elektroniği) %39.8'lik düşüşü daraltarak daha sağlam bir performans sağladı.

Son bir yılda, büyük finans, yeni tüketim, teknoloji, askeri sanayi, yeni finansal hizmetler II (dijital para ile ilgili), menkul kıymetler II, kültürel eğlence (kendine yeni tüketim), yarı iletkenler ve silah ve donanım II gibi sektörler öne çıktı ve altın üzerinde bir performans sergiledi. Bu durum, risk iştahının artması, yaşamsal para temalı katalizörler ve teknoloji varlıklarının yeniden değerlenmesi sayesinde gerçekleşti.

Kaynak ürünleri ve emlak zincirindeki zayıflık, talep yetersizliğini yansıtıyor; yatırımcıların daha yüksek kârlılık belirsizliği olan ürünlere geçiş yapmaları gerekebilir.

Stil ve Strateji: Küçük Piyasa Değeri Hakim, Mikro Hisse Senedi Ters Mekanizması Belirgin

Stil ve strateji faktörleri açısından, küçük piyasa değeri kesin bir kazanan oldu.

A hisse ağırlıklı stilinde, rapor, 2018 yılından bu yana yalnızca mikro hisse endeksinin altın karşısında kazandığını, ters yatırım mekanizması, düşük değerleme ve likidite priminden faydalandığını göstermektedir. Bununla birlikte, artış ve azalış oranı ROE ile negatif, PB ile ise pozitif ilişkilidir.

Son bir yılda, mikro hisse senetleri ve finansal stil altın üzerinde daha iyi performans gösterdi. Dikkate değer bir şekilde, temettü stili oldukça kötü performans gösterdi, içindeki farklılaşma oldukça belirgin, yalnızca bankalar sağlam bir performans sergiledi, diğer döngüsel temettü türleri ise kötü bir performans gösterdi.

Strateji endeksi açısından, küçük piyasa değeri faktörü belirgin bir şekilde önde, performans önceliği görece iyi, 2018'den bu yana küçük ölçekli faktör, Şanghay altınını geride bıraktı, büyük piyasa değeri ise geride kaldı ve bu durum endüstriyel değişimin yeni ortaya çıkan küçük piyasalara yöneldiğini yansıtıyor.

Bu metnin ana görüşleri, 16 Temmuz'da Zhejiang Ticaret Menkul Kıymetler analistleri Liao Jingchi, Wang Daji ve Gao Qisheng tarafından yayımlanan "Kim 'Altın Standardı'nı Yendi? - Varlıklar, Tarzlar, Sektörler ve Altın'ın Derin Analizi" raporundan alınmıştır.