"Güvenli Liman" Yatırım Portföyü Oluşturma: Belirsizlikte İstikrar Arayışı

"Gerçek güven, geleceği tahmin etmekle değil, geleceğin ne olursa olsun hayatta kalabilecek bir yapı tasarlamakla ilgilidir." Bu, "Safe Haven: Investing for Financial Storms" adlı kitabın temel görüşüdür.

Aşırı risk almak zamanla servetinizi zedeleyebilir. Aynı zamanda, yeterince risk almazsanız, bu da zamanla servetinizi zedeleyebilir.

Bu kitabın yazarı, Wall Street'in ünlü hedge fon yöneticilerinden biridir ve aynı zamanda "Siyah Kuğu"nun yazarının iş ortağıdır. Kurduğu yatırım şirketi, dünya genelinde gerçekten "kuyruk riski hedge etme" konusuna odaklanan birkaç fondan biridir ve 2008 ve 2020 yıllarında önemli kazançlar elde etmiştir.

Bu kitabın özü şudur: Aşırı olaylar sırasında ana parayı koruyabilen bir yatırım portföyü nasıl inşa edilir.

Giriş: Bir sonraki büyük dönüm noktasına yaklaşmaktayız.

Tarih tekerrür etmez, ama kafiyeli olur.

2025 yılının bugünü, çelişkili bir dönemdeyiz: borsa sürekli yeni zirvelere ulaşırken, uzun vadeli tahvil getirileri %4.5'in üzerindedir; dolar güçleniyor, ancak tüketim zayıf; yapay zeka sermaye coşkusunu tetiklerken, dünya parçalanma ve savaş riskiyle karşı karşıya.

İsrail ve İran, yeni bir insansız hava aracı çatışmasını yeni sona erdirdi; Hindistan ve Pakistan sınırda asker takviyesi yapıyor; Rusya'nın Karadeniz filosu saldırıya uğradı, Ukrayna hava kuvvetleri Batı'dan doğrudan Rusya topraklarına saldırma yetkisi aldı; ve Amerika'da, Trump yeniden iktidara gelebilir, gümrük vergileri + gevşek para politikası dönemi geri dönebilir.

Bir, kargaşa dönemlerinde zenginliğin nihai gerçeği: en çok kazanan değil, kayıplara dayanabilen.

"Safe Haven" eserinin yazarı finans dünyasında kendine özgü bir konumda. Ne Warren Buffett gibi uzun vadeli bileşik faiz taraftarı, ne de George Soros gibi spekülatör.

O, "kara kuğu olayları" sırasında hayatta kalabilen bir portföy tasarlamaya odaklanıyor.

Bu sıradan bir şey gibi görünse de, özellikle günümüzde herkesin "büyüme", "yenilik" ve "AI" hakkında konuştuğu bir çağda, son derece nadir bir bilgeliği temsil ediyor. Kitabında acımasız ama gerçek bir görüş öne sürüyor:

"Gerçekten zenginliğin kaderini belirleyen, ortalama getiri oranı değil, bir 'sıfırlama' anını önleyip önleyemediğinizdir."

O, matematik ve tarih kullanarak şunu kanıtladı: Bir yatırım portföyü her yıl %15 kazanç elde etse bile, bir kez %80'lik bir kara kuğu olayı ile karşılaştığında, bir daha asla geri dönemeyecek. Kesinlikle güvenli bir varlık yoktur, sadece kayıplara dayanabilecek yatırım yapıları vardır.

Sadece "altın" veya "Bitcoin" tutmak değil, fırtınada hayatta kalabilecek bir kombinasyon yapısı inşa etmek gerekiyor.

Bileşik faiz kesintisi, büyüme döneminde değil, felaket döneminde gerçekleşir.

İki, "Safe Haven" içindeki 5 ana yatırım ilkesi

Bu kitapta yazar, geleneksel varlık dağılımının kör noktalarını eleştirmekle kalmıyor, aynı zamanda "aşırı dönemler" için son derece pratik beş riskten korunma stratejisi öneriyor:

1. Güvenli varlık ≠ Düşük dalgalanma varlığı

Birçok kişi "istikrarı" "güvenlik" ile eş anlamlı olarak yanlış anlıyor.

2008'de, altın ve tahviller bir süreliğine düştü, tek artış gösteren ise uzun vadeli derin satım opsiyonlarıydı.

Gerçek bir riskten korunma varlığı, sistematik bir çöküşte patlayıcı bir büyüme gösteren varlıktır. Gerçek bir "sığınak" varlığı, her şey çok kötü olduğunda bile değer kazanan varlıktır.

2. Kara kuğu geldiğinde, "bileşik faiz"in büyüsü sana geri dönecek

Bir -%50'lik kayıptan kurtulmak için +%100'lük bir kazanç gerekir. Ancak kara kuğu olayları genelde -%50 değil, aniden sıfıra düşmektir.

Onun sonucu çok basit: Hayatta kalmak için kumar oynamak yerine, hayatta kalmayı sağlamak için yapı tasarlamak gerekmektedir.

"Bileşik faiz etkisi evrendeki en yıkıcı güçtür." (Bu, Buffett'ın görüşüyle keskin bir tezat oluşturuyor)

3. Geleceği tahmin etmeyin, "en kötü senaryo" için hazırlıklı olun

"Tahmin edemezsin. Sadece hazırlanabilirsin."

"Tahmin" çoğu yatırımcı için bir yanılsamadır, hazırlık ise gerçek risk kontrolü yöntemidir.

Savaşı, finansal krizleri, rejim değişikliklerini tahmin edemezsiniz - ama varlıkları yapılandırabilirsiniz, böylece herhangi bir sonuçta "yok olmaz".

4. Konvex Getiri Yapısı Gerçekten Bir Riskten Korunma Aracıdır

Kavisli getiri yapısının özellikleri şunlardır:

• Normal koşullarda küçük bir kayıp veya dengede

• Aşırı olaylar meydana geldiğinde katlanarak veya on katına çıkabilir.

Örnek: VIX alım, SPX derin satım, altın vadeli alım, dolar/egemen olmayan varlık hedge pozisyonu

5. "Coğrafi çeşitlilik + Saklama çeşitliliği" hayati öneme sahiptir

Varlıklarınızın hangi ülkede tutulduğu, kimin tarafından saklandığı ve onlara kontrol edip edemeyeceğiniz - bu faktörler düşündüğünüzden çok daha önemlidir - bulunduğunuz coğrafi konum, varlıklarınızın kriz anında gerçekten size ait olup olmadığını belirler.

Sadece bir ülkede saklamayın, sadece bankalar aracılığıyla saklamayın, daha da önemlisi tüm yatırımlarınızı sistematik varlıklara (yerel para birimi, yerel hisse senetleri, yerel gayrimenkul gibi) yapmayın. Çalkantılı dönemlerde, sigorta mekanizmaları genellikle işe yaramaz.

Ayrıca, kripto paraların kendi kendine saklanması ve kullanım kolaylığı da dikkate değer bir tercih.

Üç, "riskten kaçınma yatırım portföyü" yapısı nedir?

Yazarın önerdiği yapı şudur:

• %90-95: Düşük riskli, istikrarlı bileşik getiri varlıkları (örneğin, kısa vadeli ABD tahvilleri, nakit, yüksek temettü ödeyen hisse senetleri)

• %5-10: Yüksek kaldıraçlı "kuyruk hedging" pozisyonları (örneğin VIX long, SPX ileri tarihli put, altın/bitcoin yedeği)

Kitapta verilen örnek:

• %80 S&P 500 endeksine, %20 altına yatırım yapılıyor

• %50 S&P 500 endeksine, %50 trend takip eden CTA'ya yatırım yapılır.

• %66 S&P 500 endeksine, %34 uzun vadeli hazine bonolarına yatırım yapıldı

• %85 S&P 500 endeksine, %15 İsviçre frangına yatırım yapılıyor.

Bu yapı normal dönemlerde ortalama getiriler sunsa da, kara kuğu olaylarında olağanüstü performans sergilemektedir (örneğin: 2020 Mart ayındaki pandemi borsa çöküşü sırasında bir fon %4000 arttı).

"Net yatırım portföy etkisi - ya da riskten korunma varlıklarının maliyet etkinliği - belirli bir risk azaltma seviyesine ulaşmak için gereken riskten korunma varlıklarının sayısına bağlıdır."

Dördüncü, 2025 yılı için hazırlanan "kara kuğu hayatta kalma kombinasyonu": Pratik operasyon önerileri

Mevcut risk ortamını göz önünde bulundurarak, olası bir "katmanlı varlık yapısı" aşağıdaki gibidir:

0. kat: Sağlıklı bir beden

İyi sağlık durumunu korumak, kronik hastalıklardan kaçınmak, uygun vücut yağ oranını sürdürmek, spor alışkanlığı geliştirmek, esnek bir fiziksel yeterlilik kazanmak; çeşitli ulaşım araçlarını kullanmayı öğrenmek, yemek pişirme becerilerini kazanmak.

1. Kat: Sistem Riskine Karşı Dayanıklı Varlıklar (Kendi Kendine Saklanan Varlıklar)

Sistem tamamen çökünce hayatta kalmak için

• Fiziksel altın (tercih edilen altın madeni paralar): %5-10, rejim tanımasına bağımlı değil, acil durumlar için kullanılabilir.
• Kripto para (soğuk cüzdan depolama): %5-10, dijital altın, küresel taşınabilir ancak düzenleme riski var.
• Yurt dışı arazi/pasaport: %5-10, gerektiğinde yerinde yeniden inşa edilebilir, kimlik değiştirilebilir.

2. Kat: Kuyruk Riski Hedge Pozisyonu (Yüksek Kaldıraçlı Hedge Varlıkları)

Kara kuğu olaylarında değerini önemli ölçüde artırmak için portföyü güçlendirmek.

• S&P 500 derin put opsiyonu: %1-2, uzun vadeli opsiyonlar, maksimum alfa kaynağı
• VIX boğası: %1-3, piyasa dalgalanması yükseldiğinde yüksek patlayıcılığa sahiptir.
• Altın alım opsiyonu: %1-2, ciddi enflasyon veya savaş durumunda artış

3. Kat: Likidite + Büyüme Varlıkları (Normal Getiri Kaynağı)

Ekonomik normal dönemlerde istikrarlı yaşam ve nakit akışı için

• Kısa vadeli ABD Hazine ETF'si / Devlet Tahvili Para Piyasası Fonu: %20-30, güvenli ve istikrarlı, likiditeyi garanti eder.
• Küresel yüksek temettü hisselerine dağıtım: %20-30, gelir kaynağı, tek bir ülke riskini azaltma
• Gelişen piyasa gayrimenkulleri + dolar bazında REIT'ler: %5-10, çeşitlendirilmiş nakit akışı

"Yatırımda, iyi bir savunma iyi bir saldırı getirir."

Beş, Sonuç: Her şey çökebilir, ama sen bununla çökmek zorunda değilsin.

《Safe Haven》gerçekten şunu iletmek istiyor:

Savaşı, çöküşü, devrimi durduramazsınız - ama her durumda sıfıra inmeyecek bir varlık yapısını önceden tasarlayabilirsiniz.