Tether'in stablecoin imparatorluğu genişliyor

Tether, stabilcoin sektörünün devlerinden biri olarak, USDT'nin küresel dolaşımı sayesinde her yıl büyük kârlar elde ediyor. Ancak, iş modelini gözden geçirirken, Tether, USDT'nin ihracı ve yönetiminden önemli kazançlar elde etmesine rağmen, gerçek "blok zinciri ekonomisinden elde edilen kâr payı"nın kendisine ulaşmadığını fark etti.

Ethereum'da günlük alınan Gas ücretinin neredeyse 100.000 USD'sini USDT katkıda bulunuyor ve bu, tüm Ethereum işlem ücretinin %6'sından fazlasını oluşturuyor. Tron ağı üzerinde ise, USDT'nin transfer hacmi ve Gas tüketimi, tüm kamu zincirinin %98'inden fazlasını oluşturuyor; bu da Tron'un işlem canlılığının neredeyse tamamen USDT'ye bağlı olduğu anlamına geliyor. Şu anda Tron ağı günlük zincir içi gelirinin 2.1 milyon USD'yi aştığı ve yıllık gelirinin 770 milyon USD'ye kadar ulaştığı belirtiliyor, bunun büyük bir kısmı USDT'nin yüksek frekanslı transfer işlem ücretlerinden gelmektedir.

Tether için bu, tipik bir "değer yakalama dengesizliği"dir. USDT, büyük bir kullanıcı akışı ve istikrarlı bir talep sağladı, ancak zincir üzerindeki işlem ücretleri ve ekosistem ikramiyeleri uzun vadede altyapı tarafından "vergilendirildi", Tether'in kendisi tarafından değil. Bu, Tether'in gelecekteki zincir üzerindeki ödeme ve hesaplaşma ağındaki stratejik söylem gücünü zayıflatmakla kalmadı, aynı zamanda yeni tehditlerle karşılaştığında inisiyatifini kaybetmesine neden oldu.

Bu, Tether'in kendi stabilcoin zincir ekosistemine tamamen yatırım yapmasının temel nedenidir. Özel zincir modeli sayesinde, Tether yalnızca diğer kamu zincirlerine yönelen büyük işlem ücretlerini ve ekosistem ödüllerini "kendi sistemi içinde geri alabilir", aynı zamanda B2B ödemeleri, uyumlu düzenlemeler ve endüstriyel işbirliği gibi alanlarda kendi zincir içi kapalı döngüsünü oluşturabilir.

Tether'in ilk adımı, 2024 sonlarında gizlice Plasma adında yeni bir zinciri desteklemektir. Plasma, Bitcoin ana ağını nihai hesaplama katmanı olarak kullanır, UTXO güvenliğini miras alır ve aynı zamanda yürütme katmanında doğrudan EVM ile uyumludur. En önemli nokta, zincir üzerindeki tüm işlemlerin doğrudan USDT ile gaz ödemesi yapılabilmesidir, USDT transferleri tamamen ücretsizdir.

Plasma ayrıca iki jeton ekledi: biri "yerel gizlilik", kullanıcıların adres ve tutarları seçici olarak gizlemelerine olanak tanır; diğeri ise "Bitcoin likiditesi", yerel BTC'yi zincire sorunsuz bir şekilde entegre etme taahhüdü, Tether'ın derin dolar havuzu ile birlikte düşük kayma ile takas ve BTC teminatlı kredi sağlamak için.

Bu, Tether'in geçen yıl "Bitcoin biriktirme" eylemleriyle örtüşüyor. 2025'te, Tether, Twenty One Capital'ın büyük ortağı olduğunu duyurdu ve Bitcoin alımını artırdı. Şu anda Tether ve Twenty One Capital toplamda yaklaşık 137.000 Bitcoin'e sahip olup, Bitcoin tutan en büyük üçüncü halka açık şirket konumundadır.

Plasma, USDT'yi likidite para birimi olarak, BTC'yi ise rezerv varlık olarak kullanarak, çeşitli ağlarda dağılmış 150 milyar dolarlık USDT'yi tek bir likidite katmanında birleştirir ve transfer, değişim ve geri alım işlemlerinin Tether'in kendi ekosisteminde gerçekleşmesini sağlar. Bu, Tether'in daha fazla fiyatlandırma gücü ve söz hakkı elde etmesini sağladı.

Plasma dışında, Tether ayrıca küresel finansal kuruluşlar, kurumsal ödemeler, büyük ölçekli takaslar, zincir üzeri kurumsal finansman ve B2B sınır ötesi gibi senaryolar için tasarlanmış Stable adında bir L1 zincirini desteklemektedir. Stable iç test ağı faaliyete geçti ve erken dönem geliştiricileri ilgili SDK'ları keşfetmeye yönlendirmektedir.

Tether, Amerika'da yeni bir şirket kurmayı ve yerel ödeme senaryolarına yönelik yeni bir stablecoin ihraç etmeyi planlıyor. Bu, Amerika bankacılık sisteminin desteği olmadan mümkün değil; Tether, stablecoin ihraç etmeye istekli bir büyük banka ile işbirliği yapabilir.

Genel olarak, Tether, Plasma, Stable ve muhtemel olarak piyasaya sürülecek yerel ABD ödeme coin'i aracılığıyla, stablecoin imparatorluğunun alanını her yönüyle genişletiyor ve zincir üzerindeki ekonominin değerini yakalama ve kontrol yetkisini sıkı bir şekilde elinde tutuyor.