Makro Piyasa Gözden Geçirme ve Gelecek Beklentileri: Resesyon Beklentileri Dominant, Riskli Varlık Dalgalanması Artıyor

I. Mevcut Piyasa İşlem Mantığı: Durgunluk Beklentileri Hakim, Stagflasyon Riski Belirginleşiyor

Faiz oranı piyasa sinyalleri, 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirilerinin hızla düştüğünü, SOFR ile farkın genişlediğini ve 10 yıllık getirinin SOFR faizinin altına düştüğünü gösteriyor. Bu, piyasanın ekonomik yavaşlama ve Fed'in muhtemelen zorunlu olarak faiz indirimine gitmesini önceden fiyatladığını yansıtıyor. Aynı zamanda, uzun vadeli faizlerin tersine dönmesi (10 yıllık SOFR'dan düşük) durgunluk uyarısını daha da güçlendiriyor.

ABD Hazine Bakanlığı TGA hesabının tüketiminin dolar likiditesinde marjinal bir iyileşmeyi teşvik etmesine rağmen, piyasa riskten kaçınma duygusu, fonların yüksek riskli varlıklardan (hisse senetleri ve kripto para birimleri gibi) çekilerek devlet tahvili piyasasına akmasına neden oldu. Bu, "likidite genişlemesi ama risk iştahının daralması" şeklinde bir paradoks oluşturdu.

İki, Riskli Varlık Dalgalanmasının Kaynağı: Ekonomik Verilerin Zayıflığı ve Politika Belirsizliği

Ekonomik çatlaklar giderek belirginleşiyor: Tüketici güven endeksi büyük ölçüde düştü, istihdam piyasası soğumaya başladı. Potansiyel gümrük tarifleri tehdidiyle birlikte, piyasalarda ekonominin "sert iniş" yapacağına dair endişeler sürekli artıyor.

Yapay zeka anlatımı sarsıldı: Tanınmış bir teknoloji şirketinin mali raporunun ardından "Ölçekleme Yasası'nın geçersizliği" tartışması doğdu, buna ek olarak bir AI şirketinin teknoloji iterasyonu, piyasada AI'nın ticarileşme uygulanabilirliği konusunda şüpheler yarattı. Bu durum, teknoloji hisselerinin, özellikle de hesaplama ile ilgili sektörlerin satılmasıyla sonuçlandı.

Kripto para piyasasında zincirleme bir etki ortaya çıktı: CME vadeli işlemlerinde Backwardation yapısı oluştu, bu da arbitraj çekiciliğini azalttı. ETF fonlarının çıkışı ile birleşince, Bitcoin ile ABD hisse senetleri senkronize bir şekilde düştü ve piyasa korku endeksi aşırı korku bölgesine girdi.

Üç, Gelecek Haftanın Ana Oyun Noktaları: Tarım Dışı İstihdam Verileri "Durgunluk Ticareti" Gücünü Belirleyecek

Veri odakları: Şubat ayındaki tarım dışı istihdam beklenilenin üzerinde gelirse veya ISM imalat PMI'sı düşmeye devam ederse, resesyon fiyatlamasını güçlendirecek, ABD tahvil getirilerini daha da aşağı çekecek ve riskli varlıkları baskı altında tutacaktır. Aksi takdirde, beklenilenin üzerindeki veriler "yumuşak iniş" beklentisini kısa süreliğine onarabilir.

Politika riski: Potansiyel gümrük politikası detayları, ABD Merkez Bankası yetkililerinin açıklamaları (özellikle faiz indirim yolu üzerindeki düzeltmeler) piyasalarda şiddetli dalgalanmalara neden olabilir.

Strateji önerisi: Şu anda savunmaya odaklanın, fırsat bulduğunuzda karşı saldırıya geçin. Kripto endüstrisindeki kısa vadeli satış baskısı, kaldıraçlı fonların çekilmesinden kaynaklanmaktadır, ancak düzenleyici ortamın iyileşmesi ve teknolojik yenilikler hala uzun vadeli büyüme alanını desteklemektedir.

Dört, Makroekonomik Verilerin Yorumlanması

Bu hafta tüketici güven endeksi büyük bir düşüş yaşadı ve son üç yılın en büyük düşüşünü kaydetti; bu durum, piyasalarda ekonomik durgunluk endişelerini daha da artırdı. Bu durum, satış ve kısa pozisyon açma faaliyetlerini daha da şiddetlendirdi, ta ki Cuma günü PCE verileri açıklanana kadar piyasanın karamsar havası biraz olsun hafifledi.

Ünlü bir teknoloji şirketinin mali raporu, performansı göz alıcı olmasına rağmen, "Scaling Law'un geçersizliği" tartışmalarına yol açtı ve bir AI şirketinin yeni sürüm ürününü piyasaya sürmesi, AI teknolojisinin ticari geleceği hakkında şüpheler uyandırdı. Bu durum, AI odaklı teknoloji hisselerinin büyük bir düzeltme yaşamasına neden oldu.

Kripto para piyasasında, CME vadeli işlemleri ile spot piyasa arasındaki fiyat farkı hızla daralıyor ve hatta Backwardation yapısı ortaya çıkıyor. Bu değişim, spot ETF ve CME vadeli işlemleri aracılığıyla temel arbitraj stratejilerinin cazibesini kaybetmesine neden oldu ve bu durum, bu hafta Bitcoin ETF fonlarının büyük ölçüde çıkış yapmasının bir kısmını açıklıyor.

Beş, Gelecek Pazar Görünümü

Piyasanın beklenen şiddetli ayarlamalar döneminde bulunması nedeniyle, yatırımcıların en son ekonomik verileri yakından takip etmeleri ve stratejilerini zamanında ayarlamaları gerekmektedir. Önümüzdeki haftaki tarım dışı istihdam verilerine özellikle dikkat edilmelidir, bu veriler piyasanın "durgunluk ticareti"ni daha da güçlendirip güçlendirmeyeceğini belirleyecektir.

Son Federal Rezerv GDP NOW tahmini, 2025'in ilk çeyreğinde ABD'nin GSYİH'sının (mevsimsel ayarlamalara tabi) -%1.5 olabileceğini gösteriyor. Bu tahmin kısmen mevsimsel faktörlerden etkileniyor olsa da, potansiyel gümrük politikası tehditleri altında ekonomik yavaşlama riskinin artmakta olduğunu da yansıtıyor.

Mevcut duruma dayanarak, yatırımcılara önerilir:

1. Dikkatli olun, körü körüne yüksek fiyatlara girmekten kaçının, ancak ortaya çıkabilecek kısa vadeli düzeltme hareketlerine de dikkat edin.
2. Çeşitlendirilmiş bir dağıtım stratejisi benimseyin, savunma varlıklarını ve nicel arbitraj ürünlerini artırın, risk ve getiriyi dengeleyin.
3. Ekonomik veriler, makro faiz oranları, likidite ve politika değişikliklerinin getirdiği piyasa beklentisi ayarlamalarını yakından takip edin.

Uzun vadede, ABD politikası ve düzenleyici ortamındaki sürekli iyileşmeler kripto endüstrisine büyüme gücü ve geniş bir alan sağlamaktadır. Piyasalardaki kısa vadeli dalgalanmalar, özellikle hedge fonları gibi kaldıraçlı fonların risk yönetim önlemleri sırasında, ticaret ana hattı belirsiz olduğunda fonların kaçış davranışlarından kaynaklanmaktadır. Uzun vadeli bir bakış açısıyla, Bitcoin ve tüm kripto endüstrisinin hala yeterli bir yükseliş potansiyeli vardır.