USUL protokolü: Devlet tahvili getirisi kıyafeti giymiş Ponzi Şeması

USUAL protokolü, ABD Hazine tahvili getirisi kılıfı altında bir Ponzi Şemasıdır. Bu protokolde toplam 5 tür token bulunmaktadır:

1. USUAL：protokol yönetişim tokeni
2. USD0: Protokol ile çıkarılan stablecoin
3. USD0++: protokol ile ihraç edilen 4 yıllık devlet tahvili tokeni
4. USUALX: USUAL stake sonrası versiyonu
5. USUAL*：Takım ve yatırımcılar için özel token

Protokol, ABD devlet tahvillerinin %4'lük sabit getirisini zincire taşıyabileceğini iddia ediyor ve izin gerektirmiyor. Ancak, yüksek getirilerle alışkın olan kripto para yatırımcıları için, %4'lük getiri oranı açıkça yeterince cazip değil.

Kullanıcıları çekmek için, USUAL protokolü %70'e kadar getiri oranı sunan USUAL token madencilik programını başlattı. Kullanıcılar, 1 dolar fiyatla USD0++ token basabilirken, aynı zamanda ödül olarak USUAL token da alıyorlar. USUAL fiyatı %50 düşse bile, kullanıcılar yine de %28 yıllık getiri elde edebilirler.

Kullanıcı endişelerini gidermek için, protokol, USD0++'ı her zaman 1:1 oranında USDC'ye geri alma izni vermekte ve Morpho gibi platformlarda bir hazine kurarak USD0++'ın oracle fiyatını 1 dolar olarak sabitlemektedir. Bu, bazı kullanıcıların USD0++'ı her zaman 1 dolar olarak geri alabilecekleri yanılsamasını doğurmuş ve kaldıraç işlemleri yapmaya başlamalarına neden olmuştur.

Ancak, USUAL ekibi aniden USD0++ 1:1 geri alma kanalını kapattığını duyurdu, sadece 0.87 fiyatıyla çıkış yapılabiliyor. Bu, protokolün yaklaşık 2.6 milyar dolar nakit elde ettiği anlamına geliyor, bu da yaklaşık 2 milyar dolarlık toplam kilitli miktardan geliyor. Bu fonların USUALX sahiplerine dağıtılacağı iddia ediliyor.

Aslında, en büyük kazanan proje sahipleridir. Onlar, USUAL* tokenleri aracılığıyla büyük kârlar elde ettiler. USUAL* madencilik vergisi hakkına ve %50'lik bir ücret dağılımına sahiptir, ancak ekip ve yatırımcılar USUAL* tokenlerinin büyük bir kısmını kontrol etmektedir.

Proje ekibinin bu yöntemi benimsemesinin nedeni, USUAL token fiyatının sürekli düşmesi ve protokolün ölüm sarmalı riskiyle karşı karşıya kalmasıdır. TVL'den %13 vergi alarak ve kâr paylaşım mekanizmasını başlatarak, proje ekibi protokolün işleyişini sürdürmeye çalışmaktadır.

Ancak, bu uygulama tüm katılımcıların çıkarlarını feda etti. USUAL nihayetinde sıfıra düşebilir, USD0++ sahipleri %13'lük bir kayba uğrayabilir, kaldıraçlı işlem yapanlar ve Pendle'in LP'leri büyük kayıplar yaşadı.

USUAL ile henüz tanışmamış yatırımcılar için bu projeden uzak durmaları önerilir. Zaten katılan yatırımcılar zarar kabul edip durdurmayı veya devam etmeyi seçebilirler, ancak büyük fırsat maliyetinin farkında olmaları gerekir. Etkili bir denetim eksikliğinde, bazı proje sahipleri çıkarlarını elde etmek için her türlü yönteme başvurabilir.