BTCFi'yi Kapsamlı Olarak İncelemek: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'in finansal piyasalardaki konumu giderek güçlenirken, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para yeniliklerinin öncüsü haline geliyor. BTCFi, Bitcoin'e dayalı bir dizi finansal hizmeti kapsıyor; bunlar arasında borç verme, stake etme, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu araştırma raporu, BTCFi'nin birçok anahtar alanını derinlemesine analiz etmekte ve stabilcoinler, borç verme hizmetleri, stake hizmetleri, yeniden stake hizmetleri ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimini incelemektedir.

Rapor öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtmakta, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl bir istikrar ve olgunluk getirdiğini vurgulamaktadır. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabil coinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere stabil coinlerin mekanizması detaylı bir şekilde incelenmektedir ve bunların BTCFi ekosistemindeki rolleri açıklanmaktadır. Borç verme alanında, kullanıcıların Bitcoin borçlanarak nasıl likidite sağladığı analiz edilmekte ve ana borç verme platformları ve ürünleri değerlendirilmektedir.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi ana projeleri vurguladı; bu projeler Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine stake hizmetleri sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden stake hizmetleri, stake edilen varlıkların likiditesini daha da açarak kullanıcılara ek kazanç kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, araştırma raporu CeDeFi modelini de ele alıyor; bu model, merkezi finansın güvenliğini ve merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha pratik bir finansal hizmet deneyimi sunuyor.

Son olarak, rapor, farklı varlık sınıflarının güvenliği, getiri oranı ve ekosistem zenginliğini karşılaştırarak BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına kıyasla benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve sermaye girişi beklenmekte, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar kelimeler: BTCFi, stabilcoin, kredi, staking, yeniden staking, CeDeFi, Bitcoin finans

BTCfi Yarışması Genel Görünümü

BTCFi (Bitcoin Finans) mobil bir Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal aktiviteyi içermektedir; bunlar arasında Bitcoin kredi verme, stake etme, işlem yapma, vadeli işlemler ve türev ürünler yer almaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar olarak ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanarak, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşması bekleniyor; bu rakam, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü kapsamaktadır. Son on yılda, BTCFi pazarı giderek belirgin bir büyüme potansiyeli göstermekte ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi daha fazla kurumsal katılımcıyı çekmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılımı yalnızca büyük miktarda fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda pazar likiditesini ve istikrarını artırmış, pazarın olgunluğunu ve standartlarını yükseltmiş, BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven sağlamıştır.

Bu makale, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecek; bunlar arasında Bitcoin Kredisi (BTC Lending), Stabilcoin (Stablecoin), Stake Hizmetleri (Staking Service), Yeniden Stake Hizmetleri (Restaking Service) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların detaylı tanıtımı ve analizi aracılığıyla, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetim önlemlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini anlayacağız.

İkinci Bölüm: BTCFi Yarış Alanı Segmentasyonu

1. Stablecoin stabil coin yarışı

Tanıtım

Stablecoin, değeri istikrarlı tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilirler. Stabilcoin, rezerv varlıklar ile desteklenerek veya algoritmalarla arz miktarını ayarlayarak fiyat istikrarını sağlamakta, ticaret, ödeme ve sınır ötesi para transferi gibi senaryolarda yaygın olarak kullanılmakta, kullanıcılara blok zinciri teknolojisinin avantajlarından yararlanırken geleneksel kripto paraların aşırı dalgalanmalarından kaçınma imkanı sunmaktadır.

Ekonomi alanında böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası aynı anda gerçekleştiremez. Benzer şekilde, Kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

Stabilcoin'lerin merkezileşme derecesine ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stabilcoin'ler arasında, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stabilcoin'ler (USDT, USDC, FDUSD gibi) ve merkeziyetsiz stabilcoin'ler (DAI, FRAX, USDe gibi) olarak ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak ayrılabilir.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stabilcoinlerin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar olarak bildirilmektedir. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkmakta, özellikle USDT tüm stabilcoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurarak lider konumda yer almaktadır. DAI, USDe ve FDUSD sırasıyla 3-5. sırada yer almakta. Diğer tüm stabilcoinler ise toplam piyasa değerinin %0.5'inden daha az bir paya sahiptir.

Merkezi stabil coinlerin çoğu fiat para/gerçek varlık teminatlıdır ve temelde fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC, 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stabil coinler genellikle kripto varlık teminatlıdır veya teminatsızdır (veya yetersiz teminatlıdır). DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da alt kategorilere ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) coinler genellikle algoritmik stabil coinler olarak adlandırılır ve FRAX ile bir zamanlar UST bunlara örnek gösterilebilir. Merkeziyetsiz stabil coinler, merkezi stabil coinlere kıyasla daha düşük bir piyasa değerine sahiptir, tasarımları biraz daha karmaşıktır ve birçok ünlü projeyi de beraberinde getirmiştir. BTC ekosisteminde dikkat edilmesi gereken stabil coin projeleri genellikle merkeziyetsiz stabil coinlerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stabil coinlerin mekanizmasını tanıtmaya çalışacağım.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

Sonraki bölümde DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, algoritmik stablecoin mekanizması da bulunmaktadır, burada detaylı olarak tanıtılmayacaktır.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz bir finans sisteminde kripto varlıkların teminat olarak kullanılması yoluyla stabilcoin oluşturma mekanizmasıdır. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra, birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stabilcoin'dir ve 1:1 oranında dolar ile sabitlenmeyi amaçlamaktadır. DAI'nin işletimi, istikrarını sağlamak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz özerk organizasyonlara (DAO) bağımlıdır. Temel mekanizmaları arasında aşırı teminat, teminat borç pozisyonu (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim tokeni MKR'nin rolü bulunmaktadır.

CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hala aynıdır. İşte CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci:

i. DAI Üretimi: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıklarına dayanarak DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının ödünç aldığı borcun bir kısmıdır ve teminat, borcun güvence olarak kullanılır.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye olmamak için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcının 100 DAI borçlandığı anlamına gelir, en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerekmektedir.

iii. Geri ödeme/Temizlik: Kullanıcı, teminatını geri almak için üretilen DAI ve belirli bir stabilite ücreti (MKR cinsinden) geri ödemek zorundadır. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

Delta, temel varlık fiyatındaki değişimlere göre türev ürün fiyatlarının yüzde değişimini ifade eder. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar yükseldiğinde, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, fiyat değişim riskini dengelemek için belirli miktarda temel varlık ve türev ürün bulundurmayı içeren bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfır yapmak ve böylece temel varlık fiyatı dalgalanırken pozisyonun değerinin sabit kalmasını sağlamaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer miktarda ETH kısa pozisyonlu sürekli sözleşme satın almak.

Ethena, Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabil koinini çıkararak ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenleştirir. Bu nedenle, USDe stabil koininin iki gelir kaynağı vardır:

staking geliri

Fark ve fonlama oranı

Ethena, eşit teminat ve ek kazanç sağlamak için hedging kullanır.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

BTC ekosisteminin ilk yerel stablecoin projesi.

14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağı üzerinde aşırı teminatlı yerel BTC'yi kullanarak bitUSD stabilcoin'i basmalarına olanak tanıyor. Ayrıca, bitSmiley, Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sunmayı amaçlayan borç verme ve türev protokollerini de kapsamaktadır. Daha önce, bitSmiley, 2023'ün Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından düzenlenen BTC hackathonunda kaliteli projeler arasında yer almıştır.

2024 yılında 28 Ocak'ta ilk token finansman turunun tamamlandığı duyuruldu, OKX Ventures ve ABCDE lider yatırımcı olarak yer aldı, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldı. 2 Şubat'ta, Hong Kong borsasında işlem gören Blue Port Interactive'in altında bulunan LK Venture, X platformunda yaptığı duyuruda, Bitcoin ağı ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını açıkladı. 4 Mart'ta KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurmak için bir tweet paylaştı.

Çalışma Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan bir Bitcoin yerel stabilcoin projesidir. Bu, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stabilcoin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen borç verme protokolü (bitLending) ile oluşturulmuştur. bitUSD, bitRC-20 tabanlıdır, BRC-20'nin modifiye edilmiş halidir ve aynı zamanda BRC-20 uyumlu olabilir. bitUSD, stabilcoin basımı ve imhasını karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adını taşıyan yeni DeFi yazılım protokolünü tanıttı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, diğer adıyla bitDisc. bitDisc, altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılıyor; altın kart, Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine tahsis ediliyor, sahip sayısı 40'tan az. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazılım biçiminde halka açık bir beyaz liste etkinliği ve genel basım etkinliği aracılığıyla halka açılacak, bu da bir süreliğine zincir üzerinde tıkanıklığa neden oldu. Ardından, proje ekibi, başarıyla basılamayan yazılımlar için tazminat sağlayacaklarını açıkladı.

$bitUSD stabil koinin işleyiş mekanizması

$bitUSD'nin çalışma mekanizması $DAI'ye benzer, öncelikle kullanıcılar aşırı teminat sağlar, ardından L2'deki bitSmileyDAO, oracle bilgilerini aldıktan ve konsensüs doğrulaması yaptıktan sonra BTC ana ağına Mint bitRC-20 bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri alma mantığı da MakerDAO'ya benzer, tasfiye Hollanda müzayedesi şeklinde yapılmaktadır.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley, 1 Mayıs 2024 tarihinde BitLayer'da Alphanet'i başlatacak. Burada, maksimum kredi değer oranı (LTV) %50'dir. Kullanıcıların tasfiye edilmesini önlemek için, nispeten düşük bir LTV oranı belirlenmiştir. bitUSD'nin benimsenme oranı arttıkça, proje ekibi LTV'yi kademeli olarak artıracaktır.

bitSmiley ve Merlin topluluğu, 15 Mayıs 2024'ten itibaren özel likidite teşvikleri sunacak.