Blok Zinciri Kavram Hisseleri: TradFi ile Kripto Varlıklar Arasındaki Birleşim Köprüsü

Küresel finansal düzenleme ortamının giderek netleşmesiyle birlikte, kripto varlıklar piyasası niş bir çevreden ana akım finansal sisteme doğru ilerliyor. ABD seçimlerinden sonra, yeni hükümet kripto varlıklar sektörüne daha dostane bir politika tutumu benimsedi; bu, ulusal Bitcoin rezervi oluşturmayı ve Bitcoin madencilik faaliyetlerini teşvik etmeyi içeriyor. Bu adımlar piyasada güveni artırdı. Bu bağlamda, birçok blok zinciri konsept hisse senedi genel olarak yükseldi.

Giderek daha fazla halka açık şirket, blok zinciri teknolojisinin büyük potansiyelini kavramakta ve bunu stratejik planlarına dahil etmektedir. Birçok blok zinciri konsept hisse senedi şirketi güçlü bir gelişim göstermekte, piyasada önemli bir ilgi ve yatırım kazanmaktadır. Bu şirketler, blok zinciri teknolojisini entegre ederek iş dijital dönüşümünü ve değer yaratımını teşvik etmekte, giderek sektörün önemli oyuncuları haline gelmektedir.

Son yıllarda, özellikle Amerika'nın şifreleme ile ilgili ETF'lerin getirdiği düzenleyici avantajlar, şifreleme ile geleneksel sermaye piyasalarının derin entegrasyonunu işaret ediyor. Grayscale'in Bitcoin trust'ı, geleneksel yatırımcıların kripto piyasasına girmesi için bir köprü haline geldi. Veriler, BlackRock'un Bitcoin spot ETF'sinin varlık yönetim ölçeğinin 17.243 milyar dolara ulaştığını ve yılın başından bu yana neredeyse sürekli net girişler sağladığını gösteriyor. Grayscale Bitcoin spot ETF'sinin yönetim altındaki varlık büyüklüğü ise 13.659 milyar dolar olarak, yatırımcıların bu yeni varlık sınıfına olan ilgisini ve güvenini göstermektedir.

Mevcut kripto varlıklar piyasasının toplam piyasa değeri yaklaşık 3.2 trilyon dolar olup, varlık sınıfına göre üç ana bölüme ayrılabilir:

1. Bitcoin(BTC): Kripto Varlıklar pazarının çekirdek varlığı olarak, şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.9 trilyon dolar olup, toplam piyasa değerinin %50'sinden fazlasını oluşturmaktadır. Hem TradFi hem de yerel coin topluluğu tarafından kabul edilen bir değer saklama aracı olmasının yanı sıra, enflasyona karşı direnci ve sınırlı arzı nedeniyle kurumsal yatırımcıların birinci tercihi haline gelmiş, "dijital altın" olarak anılmaktadır. Bitcoin, kripto pazarında kritik bir merkez rolü oynamakta, pazarı istikrara kavuştururken, geleneksel varlıklar ile yerel zincir üzerindeki varlıklar arasında bağlantı köprüsü sağlamaktadır.

2. Yerel zincir üzerindeki varlıklar: Ethereum ETH( gibi kamu zinciri token'ları ), merkeziyetsiz finans ( DeFi) ile ilgili token'lar ve zincir üzerindeki uygulamalardaki fonksiyonel token'lar gibi unsurları içerir. Bu alan çeşitli olup, yüksek volatiliteye sahiptir ve piyasa performansı teknik güncellemeler ve kullanıcı talepleri tarafından yönlendirilmektedir. Şu anda piyasa değeri yaklaşık 1.4 trilyon dolar olup, gerçekte piyasa beklentilerinin yüksek büyüme rakamlarının oldukça altındadır.

3. Geleneksel Varlıklar ve Şifreleme Teknolojisinin Birleşimi: Bu alan, zincir üzerindeki gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu, blok zinciri tabanlı menkul kıymetleştirilmiş varlıklar gibi yeni projeleri kapsamaktadır. Şu anda piyasa değeri yalnızca birkaç yüz milyar dolar, ancak blok zinciri teknolojisinin yaygınlaşması ve geleneksel finansla derin entegrasyonu ile bu alan hızla gelişmektedir. Geleneksel varlıkların tokenizasyonu yoluyla likidite artırmak, gelecekteki kripto pazarının büyümesinin ana itici güçlerinden biri olmaktadır. Bu bölüm büyük bir potansiyele sahip olup, geleneksel finansın daha verimli ve şeffaf dijital bir yöne dönüşümünü teşvik etmesi ve büyük piyasa potansiyelini serbest bırakması beklenmektedir.

Neden geleneksel varlıkların büyüme potansiyeline güveniyoruz?

Geçtiğimiz altı ayda, Bitcoin'in varlık özellikleri tamamen yeni bir evrim geçirdi, sermaye piyasasının egemen güçleri de eski güçlerden yeni fon havuzlarına geçiş yaptı.

2024'te, kripto varlıklar geleneksel finans alanındaki konumunu daha da pekiştirdi. BlackRock ve Grayscale gibi finans devleri, Bitcoin ve Ethereum'un borsa yatırım ürünlerini sunarak kurumsal ve perakende yatırımcılara daha kolay dijital varlık yatırım kanalları sağladı; bu da geleneksel menkul kıymetlerle olan bağı daha da kanıtladı.

Aynı zamanda, gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyon trendi de hızla gelişiyor ve finansal piyasalardaki likiditeyi ve kapsama alanını daha da artırıyor. Örneğin, Almanya'nın devlet destekli kalkınma bankası KfW, 2024 yılında blok zinciri teknolojisi aracılığıyla toplam 150 milyon Euro tutarında iki dijital tahvil ihraç etti. Bu tahviller, dağıtık defter teknolojisi (DLT) ile takas ediliyor. Fransa'daki bilgisayar ekipmanları üreticisi Metavisio, tokenizasyonu kullanarak Hindistan'daki yeni üretim tesisine sermaye desteği sağlamak için kurumsal tahviller ihraç etti. Bu da, geleneksel finans kurumlarının blok zinciri teknolojisini kullanarak operasyonel verimliliği optimize ettiğini göstermektedir; birçok finans kurumu, iş modeline şifreleme teknolojisini entegre etmiştir.

Bugün, Bitcoin'i temel varlık olarak alan, ETF ve hisse senedi piyasasını ana para girişi kanalları olarak kullanan ve MSTR gibi ABD borsa şirketlerini taşıyıcı platformlar olarak kullanan bir finans döngü modeli, sürekli olarak dolar likiditesini çekmekte ve kapsamlı bir şekilde yayılmaktadır.

TradFi ile Blok Zinciri'nin birleşimi, yerel zincir üzerindeki varlıklardan daha fazla yatırım fırsatı doğuracaktır. Bu eğilimin arkasında, pazarın istikrar ve pratik uygulama senaryolarına verdiği önem yatmaktadır. TradFi pazarı, derin bir altyapıya ve olgun piyasa mekanizmalarına sahiptir; Blok Zinciri teknolojisi ile birleştiğinde, daha büyük bir potansiyel serbest bırakacaktır.

Bu bakış açılarıyla, kripto pazarının gelecekteki gelişiminin yalnızca dijital paraların kendisinin artışı değil, aynı zamanda geleneksel finans ile entegrasyonunun büyük potansiyeli olduğu görülebilir. Düzenleyici avantajlardan piyasa yapısındaki değişikliklere kadar, blok zinciri kavramına sahip hisseler bu büyük trendin kritik noktasında bulunuyor ve küresel yatırımcıların dikkatini çekiyor.

Blok Zinciri Kavram Hisseleri Sınıflandırması

1. Varlık Tabanlı Kavram

Blok Zinciri hisseleri ile ilgili varlık tahsis konsepti, şirket stratejisi olarak Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak belirlemektedir. Bu strateji ilk olarak MicroStrategy tarafından 2020 yılında uygulanmış ve hızlıca piyasa dikkatini çekmiştir. Bu yıl, Japon yatırım şirketi MetaPlanet ve Hong Kong'da listelenen şirket Boya Interactive gibi diğer şirketler de katılmış, Bitcoin alım miktarları sürekli artmıştır. MetaPlanet, MicroStrategy tarafından belirlenen kritik performans göstergesi "Bitcoin Getirisi" (BTC Yield)'ni tanıttı, üçüncü çeyrek BTC Getirisi %41.7 iken, dördüncü çeyrek ( itibarıyla 25 Ekim ) itibarıyla %116.4'e ulaştı.

Özellikle, MicroStrategy gibi şirketlerin stratejisi, yatırımcılara şirketin değeri ve yatırım kararlarını değerlendirmek için yeni bir bakış açısı sunmak amacıyla "Bitcoin Getirisi" adlı anahtar performans göstergesini tanıtmaktır. Bu gösterge, seyreltilmiş dolaşımdaki hisse sayısına dayanarak, her bir hisse başına tutulan Bitcoin miktarını hesaplar ve Bitcoin fiyat dalgalanmalarını dikkate almaz. Yatırımcıların, şirketin ek adi hisse senedi veya dönüştürülebilir araçlar ihraç ederek Bitcoin satın alma davranışını daha iyi anlamalarına yardımcı olmayı amaçlar. Bitcoin tutma miktarındaki artış ile özsermaye seyreltmesi arasındaki dengeyi ölçer. Şu ana kadar, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırım getirisi %41.8'e ulaşmıştır; bu, şirketin pozisyonunu sürekli artırırken, hissedar menfaatlerinin aşırı seyreltilmesinden başarıyla kaçındığını göstermektedir.

Ancak, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımlarında önemli başarılar elde etmesine rağmen, şirketin borç yapısı hala piyasanın dikkatini çekiyor. Raporlara göre, MicroStrategy'nin mevcut ödenmemiş borç toplamı 4.25 milyar dolardır. Bu süre zarfında, şirket birden fazla aşamada dönüştürülebilir tahvillerle finansman sağladı; bunlardan bazıları faiz ödemeleri ile birlikte geldi. Piyasa analistleri, Bitcoin fiyatı büyük ölçüde düşerse, MicroStrategy'nin borcunu ödemek için bir kısmını satması gerekeceğinden endişe duyuyor. Ancak, MicroStrategy'nin istikrarlı geleneksel yazılım işine ve düşük faiz ortamına dayanarak, işletme nakit akışının borç faizini karşılamak için yeterli olduğu yönünde görüşler de var; bu nedenle, Bitcoin fiyatları hızla düşse bile, şirketin Bitcoin varlıklarını satmasını zorlayacak durumda olması pek olası değildir. Ayrıca, MicroStrategy'nin hisse senedi piyasa değeri şu anda 43 milyar dolara kadar ulaşmış durumda ve borç, sermaye yapısındaki payı oldukça küçüktür, bu da tasfiye riskini daha da azaltmaktadır.

Birçok yatırımcı, şirketin kararlı Bitcoin yatırım stratejisini olumlu bulurken, bunun hissedarlara önemli getiriler sağlayacağına inanıyor, ancak bazı yatırımcılar yüksek kaldıraç oranı ve potansiyel piyasa riskleri konusunda endişelerini dile getiriyor. Kripto varlıklar piyasasının aşırı dalgalı olması nedeniyle, olumsuz piyasa değişiklikleri bu tür şirketlerin varlık değerleri üzerinde önemli bir etkiye sahip olabilir ve hisselerinin net varlık değerine oranla önemli bir prim taşıması, bu durumun sürdürülebilir olup olmadığı piyasanın dikkatini çekiyor. Hisse senedi fiyatlarında bir geri çekilme olursa, bu şirketin finansman yeteneğini etkileyebilir ve dolayısıyla gelecekteki Bitcoin satın alma planlarını etkileyebilir.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy, 1989 yılında kuruldu ve başlangıçta iş zekası ve kurumsal çözümler alanına odaklandı. Ancak, 2020'den itibaren, şirket, Bitcoin (BTC)'i rezerv varlık olarak kullanan dünya çapında halka açık ilk şirket haline geldi; bu strateji, iş modelini ve pazar konumunu köklü bir şekilde değiştirdi. Kurucu Michael Saylor, bu dönüşümün gerçekleştirilmesinde kritik bir rol oynadı, kendisi erken dönem Bitcoin şüphecisi olmaktan kripto varlıkların kararlı bir destekçisi haline geldi.

2020'den bu yana, MicroStrategy kendi fonları, tahvil finansmanı gibi yöntemlerle sürekli olarak Bitcoin satın alıyor. Şu ana kadar şirket toplamda yaklaşık 279.420 Bitcoin bulunduruyor, mevcut piyasa değeri yaklaşık 23 milyar dolar ve Bitcoin toplam arzının yaklaşık %1'ini oluşturuyor. Son satın alma işlemi 31 Ekim 2023 ile 10 Kasım 2023 tarihleri arasında gerçekleşti ve ortalama 74.463 dolar fiyatla 27.200 Bitcoin alındı. Bu Bitcoin'lerin ortalama maliyet fiyatı 39.266 dolar iken, mevcut Bitcoin fiyatı yaklaşık 90.000 dolara ulaştı, MicroStrategy'nin kağıt üzerindeki kârı yaklaşık 2,5 katına çıktı.

2022 yılı ayı piyasası sırasında, MicroStrategy'nin Bitcoin yatırımının yaklaşık 1 milyar dolar değer kaybı ile karşı karşıya kalmasına rağmen, şirket hiçbir zaman Bitcoin satmadı, aksine pozisyonunu artırmayı tercih etti. 2023 yılı itibarıyla, Bitcoin'in güçlü yükselişi, MicroStrategy'nin hisse fiyatında belirgin bir artış sağladı ve yılbaşından bu yana yatırım getirisi %26.4'e ulaştı, toplam yatırım getirisi ise %100'ün üzerinde. MicroStrategy'nin mevcut iş modeli, "BTC bazlı döngüsel kaldıraç modeli" olarak görülebilir; bu model, tahvil ihraç ederek Bitcoin satın almak için finansman sağlamaktadır. Bu model yüksek getiriler sağlasa da, özellikle Bitcoin fiyatı sert dalgalandığında belirli riskler taşımaktadır. Analizlere göre, Bitcoin fiyatının 15,000 doların altına düşmesi durumunda, şirketin tasfiye riskiyle karşılaşabileceği belirtiliyor, oysa mevcut Bitcoin fiyatının 90,000 dolara yakın olduğu göz önünde bulundurulduğunda, bu risk oldukça düşüktür. Ayrıca, şirketin kaldıraç oranı düşük ve tahvil piyasasında talep yüksek, bu faktörler MicroStrategy'nin mali sağlamlığını daha da artırmaktadır.

Yatırımcılar için, MicroStrategy Bitcoin piyasasında bir kaldıraç yatırım aracı olarak değerlendirilebilir. Bitcoin fiyatlarının istikrarlı bir şekilde yükselebileceği beklentisiyle, şirketin hisseleri büyük bir potansiyele sahip. Ancak, borçlanmanın neden olabileceği orta ve uzun vadeli risklere dikkat etmek gerekir. Önümüzdeki 1-2 yıl içinde, MicroStrategy'nin yatırım değeri hala dikkate değer; özellikle Bitcoin piyasasının geleceğine olumlu bakan yatırımcılar için bu, yüksek riskli ve yüksek getirili bir varlık.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific, sağlık teknolojisine odaklanan bir şirkettir ve yenilikçi stratejilerinden biri Bitcoin'i ana rezerv varlığı olarak kullanmaktır. 2024 yılı Kasım ayında, şirket en son 47 adet Bitcoin satın aldığını açıkladı ve toplam pozisyonunu 1,058'e yükseltti, toplam yatırım tutarı yaklaşık 71 milyon dolar oldu. Bu satın alma fonlarının bir kısmı operasyonel nakit akışından gelmektedir, bu da Semler'in Bitcoin pozisyonunu güçlendirerek varlık yapısını sağlamlaştırmaya çalıştığını ve varlık yönetiminde yenilikçi bir temsilci olmayı hedeflediğini göstermektedir.

Ancak, Semler'in ana işi hâlâ QuantaFlo cihazına odaklanmış durumda; bu cihaz esas olarak kardiyovasküler hastalıkları teşhis etmek için kullanılmaktadır. Ancak, Semler'in bitcoin stratejisi sadece bir mali rezerv değil, 2024'ün üçüncü çeyreğinde, şirketin bitcoin pozisyonu sayesinde 1,1 milyon dolarlık gerçekleşmemiş kazanç elde etmiştir. Bu çeyrekteki gelir, yıllık bazda %17 azalmış olmasına rağmen, Semler'e ekonomik dalgalanmalara karşı mali bir koruma sağlamıştır.

Semler'in mevcut piyasa değeri sadece 345 milyon dolar olmasına rağmen, bu durum MicroStrategy'nin çok altında kalıyor, ancak Bitcoin'i rezerv varlık olarak benimseme stratejisi, yatırımcılar tarafından onu "mini MicroStrategy" olarak görmelerine neden oldu.

3. Boya Etkileşim

Boyaa Interactive, oyun sektöründe faaliyet gösteren bir halka açık şirkettir ve Çin masa oyunları endüstrisinde önde gelen geliştirici ve operatörlerdendir. Geçen yılın ikinci yarısında şifreleme pazarına giriş yapmaya başladı ve tamamen Web3 halka açık şirketine dönüşmeyi hedefliyor. Şirket, Bitcoin ve Ethereum gibi kripto varlıklarını büyük ölçekli satın alımlar yoluyla elde ediyor ve birçok Web3 ekosistem projesine yatırım yapıyor. Ayrıca, Su Damlacığı Capital'in altında bulunan Pasifik Su Damlacığı Dijital Varlık Fonu ile bir alım anlaşması imzalayarak Web3 oyun geliştirme ve Bitcoin ekosisteminde stratejik işbirliği yapıyor. Şirket daha önce şunları belirtmişti: "Kripto para satın almak ve tutmak, grubun Web3 iş geliştirme ve stratejik planlaması için önemli bir adımdır ve aynı zamanda grubun varlık dağılımı stratejisinin önemli bir parçasıdır." En son duyuruya göre, Boyaa Huzur.