ABD Temmuz Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verilerinin Yorumu: Piyasa Tepkisi Aşırı Kötümser Olabilir

Son zamanlarda açıklanan ABD Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri piyasalarda büyük dalgalanmalara neden oldu, ancak dikkatlice incelendiğinde, piyasanın tepkisinin belki de aşırı karamsar olduğu görülebilir.

Ana Noktalar

• Piyasa, faiz indirim beklentisinin gerçekleşmemesine güçlü bir şekilde tepki verdi ve bu, gevşek politikaya olan tercihi yansıttı.
• Temmuz ayındaki işsizlik oranının artışı, kasırga gibi geçici faktörlerden etkilenmiştir.
• İşsizlik oranı ve yeni istihdamın beklentilerin altında kalmasının yapısal nedenleri var, bu durumun ekonomiye uzun vadeli etkisi mutlaka tamamen olumsuz olmayabilir.
• Göç artışı ve işgücünün geri dönüşü, uzun vadede enflasyonu baskılamaya yardımcı oluyor.

Piyasa tepkisi aşırı olabilir, Fed'in tutumu hala temkinli.

Tarihi olarak, ABD piyasasının faiz indirimlerine duyarlılığı her zaman faiz artırımlarından daha yüksektir ve enflasyona kabul edilebilirliği de deflasyondan daha yüksektir. Temmuz FOMC kararı faiz indirimine gitmemesi ve ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerinin beklentilerin altında kalması, piyasalarda büyük bir düşüşe neden oldu ve bu, Fed'in "hareketlerinin yavaş olmasına" olan memnuniyetsizliği yansıtıyor.

Ancak, Federal Rezerv'in mevcut büyük bir durgunluk riski ile karşı karşıya olduğu konusunda pek de aynı fikirde olmadığı muhtemeldir. Temmuz ayındaki FOMC toplantısında yapılan açıklamalardan yola çıkarak, Federal Rezerv hala bazı şahin duruşları koruyor ve ekonomik görünüm konusunda aşırı karamsar olmadıklarını gösteriyor. Federal Rezerv'in temkinli tavrı, 2020'deki aşırı gevşeme dersini almış olabileceğini ve enflasyonun yeniden ortaya çıkmasını önlemeye çalıştığını göstermektedir.

Tek Aylık Verilerin Zayıf Olması Ekonomik Durgunluk Anlamına Gelmez

Birçok göstergeye göre, ABD ekonomisi şu anda "yavaşlama" aşamasında ve derin bir durgunluk evresinde değil. Haziran ayındaki kişisel tüketim ve gelir verileri nispeten istikrarlı, üretim çıktısı da iyileşme göstermiştir, yalnızca istihdam verileri büyük ölçüde gerilemiştir. Temmuz ayındaki ISM hizmet sektörü endeksi ve ilk kez işsizlik maaşı başvurusu gibi diğer veriler de ekonominin hala dayanıklı olduğunu göstermektedir.

Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri kasırga gibi beklenmedik faktörlerden etkilendi

Temmuz başında Amerika, "Belir" adlı güçlü bir kasırgaya maruz kaldı ve geniş kapsamlı elektrik kesintileri gibi etkilere yol açtı. Veriler, kötü hava koşulları nedeniyle Temmuz ayında iş gücüne katılamayanların sayısının tarihî bir zirveye ulaştığını, 436.000 kişiye çıktığını gösteriyor. Bu geçici faktörler istihdam verileri üzerinde önemli bir etki yarattı.

Göç artışı ve iş gücünün geri dönüşü, işsizlik oranının artmasının yapısal nedenleridir.

Pandemi sonrası yasadışı göçmen sayısı arttı ve düşük vasıflı iş gücü pazarında rekabet oluşturdu. Aynı zamanda, daha önce iş gücü pazarından ayrılan işçiler geri dönmeye başladı ve bu durum kısa vadede işsizlik oranını artırdı. Bu iş gücü arzındaki artış, kısa vadede istihdam verilerini etkilese de, uzun vadede enflasyonu baskı altında tutmaya yardımcı olur ve para politikasına daha fazla alan sağlar.

Genel olarak, Temmuz ayındaki ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri kötü olsa da, geçici ve yapısal faktörlerin kapsamlı bir şekilde analiz edilmesi gerekiyor, ekonomik görünüm hakkında aşırı karamsar olmaktan kaçınılmalıdır. Fed'in politika yönelimi, gelecekteki veri değişikliklerini dikkatle izlemeye devam etmelidir.