Merkezi Olmayan Finans stablecoin kazanç yapısı derin bir değişim geçiriyor

On-chain stablecoin getirileri önemli bir dönüşüm yaşıyor, daha olgun, daha dayanıklı ve kurumsallarla daha uyumlu bir ekosistem şekilleniyor. Bu, on-chain getirilerin doğasında belirgin bir değişimi işaret ediyor. Bu makale, on-chain stablecoin getirilerini şekillendiren anahtar trendleri analiz ediyor, kurumsal benimseme, altyapı geliştirme, kullanıcı davranışındaki evrim ve getiri üst üste binme stratejilerinin yükselişini kapsıyor.

Kurumların Merkezi Olmayan Finans'a benimsemesi sürekli artıyor

Stablecoin gibi varlıkların nominal DeFi getirisinde ayarlamalar olsa da, kurumların zincir üstü altyapıya olan ilgisi istikrarlı bir şekilde artmaya devam ediyor. Aave, Morpho ve Euler gibi protokoller dikkat ve kullanım çekiyor. Bu katılım, daha çok bir araya getirilebilir, şeffaf finansal altyapının benzersiz avantajlarından kaynaklanıyor, sadece en yüksek getiri peşinde koşmaktan ziyade, bu avantaj sürekli gelişen risk yönetim araçlarıyla pekiştiriliyor. Bu platformlar, modüler finansal ağlara dönüşüyor ve hızla kurumsallaşıyor.

2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, ana teminatlı kredi platformlarının toplam kilitli değeri (TVL) 50 milyar doları aşmıştır. USDC'nin 30 günlük kredi getiri oranı %4 ile %9 arasında değişirken, genel olarak aynı dönemdeki 3 aylık ABD Hazine bonosu yaklaşık %4,3 seviyesinde getiri sağlamaktadır. Kurumsal sermaye hâlâ bu Merkezi Olmayan Finans protokollerini keşfetmekte ve entegre etmektedir.

Kripto yerel varlık yönetim şirketlerinin yükselişi

Yeni bir "kripto yerli" varlık yönetim şirketleri ortaya çıkıyor, bunlar arasında Re7, Gauntlet ve Steakhouse Financial gibi isimler var. 2025 yılının Ocak ayından bu yana, bu alandaki zincir üstü sermaye tabanı yaklaşık 1 milyar dolardan 4 milyar doların üzerine çıktı. Bu yönetim şirketleri zincir üstü ekosisteme derinlemesine dalıyor ve fonları çeşitli yatırım fırsatlarına, gelişmiş stablecoin stratejileri de dahil olmak üzere, dağıtıyorlar. Sadece Morpho protokolü içinde, ana varlık yönetim şirketlerinin yönettiği TVL neredeyse 2 milyar dolara yaklaştı.

Bu yerel kripto para birimlerinin yönetim organları arasındaki rekabet ortamı yavaş yavaş belirginleşiyor. Gauntlet ve Steakhouse Financial, sırasıyla yönetilen TVL pazarının yaklaşık %31 ve %27'sini kontrol ediyor, Re7 ise %23 civarında bir paya sahipken, MEV Capital %15.4'lük bir paya sahip.

Regülasyon tutumundaki değişim

Merkezi Olmayan Finans altyapısının olgunlaşmasıyla birlikte, kurumların tutumu giderek DeFi'yi devrim niteliğinde, denetimsiz bir alan olarak değil, yapılandırılabilir bir tamamlayıcı finans katmanı olarak görmeye doğru kayıyor. Euler, Morpho ve Aave üzerine inşa edilen izinli piyasa, kurumların ihtiyaçlarını karşılamak amacıyla yapılan olumlu çabaları yansıtıyor. Bu gelişmeler, kurumların iç ve dış uyum gereksinimlerini karşılarken zincir üzerindeki piyasalara katılmalarını sağlıyor.

Merkezi Olmayan Finans Altyapısı: stablecoin getirilerinin temeli

Merkezi Olmayan Finans alanındaki en belirgin ilerlemeler, altyapı geliştirme üzerine yoğunlaşmıştır. Tokenleştirilmiş RWA piyasalarından modüler borç verme protokollerine kadar, finansal teknoloji şirketlerine, saklama kurumlarına ve DAO'lara hizmet verebilen tamamen yeni bir Merkezi Olmayan Finans yığını yükseliyor.

1. Teminatlı Kredi

Bu, ana gelir kaynaklarından biridir. Kullanıcılar, stabilcoin'lerini borç alanlara verir ve borç alanlar, genellikle aşırı teminat yöntemiyle, teminat olarak diğer kripto varlıklar sağlar. Borç veren, borç alanın ödediği faizlerden kazanç sağlar ve bu, stabilcoin gelirinin temelini oluşturur.

• Aave, Compound ve MakerDAO, fon havuzu kredisi ve dinamik faiz oranı modelleri sundu.
• Morpho ve Euler, modüler ve izole kredi pazarına geçiş yapıyor. Morpho, tamamen modüler bir kredi protokolü başlattı, Euler v2 ise izole kredi çiftlerini destekliyor.

2. RWA'nın Tokenleştirilmesi

Bu, geleneksel zincir dışı varlıkların (, özellikle ABD Hazine Bonolarının ), getirilerini tokenleştirilmiş varlık biçiminde blok zinciri ağına entegre etmeyi içerir. Bu tokenleştirilmiş Hazine Bonoları doğrudan tutulabilir veya diğer Merkezi Olmayan Finans protokollerine teminat olarak entegre edilebilir.

• Securitize, Ondo Finance ve Franklin Templeton gibi platformlar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerinin tokenleştirilmesi, geleneksel sabit getirili varlıkların programlanabilir zincir üstü bileşenlere dönüştürülmesini sağlar.
• Zincir üzerindeki ABD Hazine bonoları 2025'in başındaki 4 milyar dolardan 2025'in Haziran'ındaki 7 milyar dolardan fazlaya büyük bir artış gösterdi.

3. Tokenizasyon Stratejisi

Bu kategori, genellikle stablecoin şeklinde ödeme yapılan daha karmaşık zincir içi stratejileri kapsamaktadır. Bu stratejiler, arbitraj fırsatlarını, piyasa yapıcı faaliyetlerini veya piyasa tarafsızlığını korurken stablecoin sermayesine getiri sağlamayı amaçlayan yapısal ürünleri içerebilir.

• Getiri sağlayan stablecoin: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) ve Resolv(stUSR) gibi protokoller, yerel getiri mekanizmalarına sahip stablecoin'ler inovasyon yapmaktadır.
• Son birkaç ay içinde, bazı gelir getiren stablecoinlerin getiri oranı %8'i aştı.

4. Gelir Ticaret Pazarı

Kazanç ticareti, gelecekteki gelir akışını anapara ile ayıran yenilikçi bir ilke getirmiştir; bu sayede değişken faizli araçlar, işlem görebilen sabit ve değişken parçalara ayrılabilir.

• Pendle, kullanıcıların gelir varlıklarını (PT) ana token'ı ve (YT) gelir token'ı olarak tokenleştirmesine olanak tanıyan alandaki önde gelen protokoldür.
• 2025 yılı Haziran ayı itibarıyla, Pendle'ın TVL'si 4 milyar doları aşacak ve bu, ağırlıklı olarak Ethena sUSDe gibi getiri odaklı stablecoin'lerden oluşacaktır.

Kombinasyon: Stabilcoin kazançlarını üst üste ekleyip büyütme

DeFi'nin "para Lego" özelliği, kombinasyon yoluyla kendini gösterir. Yukarıda belirtilen stabilcoin gelirlerini üretmek için kullanılan ilkel, daha karmaşık stratejiler ve ürünler inşa etmenin temelini oluşturur. Bu kombinasyon yöntemi, getiriyi artırabilir, riski dağıtabilir ve özelleştirilmiş finansal çözümler oluşturabilir.

Getiri Varlıkları Kredi Piyasası

Tokenize RWA veya tokenize strateji tokenleri, yeni nesil borç verme pazarında teminat olarak kullanılabilir. Bu, şunu sağlar:

• Bu gelir varlıklarının sahipleri, bu varlıkları teminat olarak kullanarak stablecoin ödünç alabilir ve böylece likiditeyi serbest bırakabilir.
• Bu varlıklar için özel olarak kredi piyasası oluşturmak, stabilcoin gelirleri elde etmeyi daha da artırabilir.

çeşitli gelir kaynaklarını stablecoin stratejisine entegre etmek

Son hedef genellikle stablecoin ağırlıklı kazançlar olsa da, bu hedefe ulaşma stratejileri DeFi'nin diğer alanlarını da kapsayabilir ve dikkatli bir şekilde yönetilerek stablecoin kazançları elde edilebilir. Dolar dışı token'ların borçlanmasını içeren Delta nötr stratejileri, stablecoin cinsinden kazançlar üretmek için yapılandırılabilir.

Kaldıraç Kazanç Stratejisi

Kullanıcılar, stablecoinlerini borç verme protokolüne yatırabilir, bu teminatla diğer stablecoinleri borç alabilir, borç aldıkları stablecoinleri orijinal varlıklara geri çevirebilir ve ardından tekrar yatırabilirler. Her bir "dönüş" temel stablecoin getirisine olan maruziyeti artırırken, aynı zamanda riski de büyütmektedir.

stablecoin likidite havuzu

• Stabilcoin, Curve gibi otomatik piyasa yapıcı (AMM)'ye yatırılabilir ve işlem ücretlerinden gelir elde edilebilir.
• Likidite sağlamaktan elde edilen LP tokenleri, diğer protokollere stake edilebilir veya başka cüzdanların teminatı olarak kullanılabilir, böylece getirileri daha da artırabilir.

gelir toplayıcı ve otomatik faiz artırıcı

Hazine, stablecoin getirilerinin kombinlenebilirliğinin tipik bir örneğidir. Kullanıcıların yatırdığı stablecoin'leri temel getiri kaynaklarına dağıtır ve ardından:

• Ödüllerin otomatik olarak toplanma süreci.
• Bu ödülleri ilk yatırılan stablecoin'e geri dönüştür.
• Bu ödülleri yeniden yatırarak otomatik faiz getirisi elde edebilirsiniz.

Kullanıcı Davranışı: Kazanç Her Şey Değildir

DeFi alanında getiri oranlarının hâlâ önemli bir etken olmasına rağmen, veriler kullanıcıların fon tahsisi konusundaki kararlarının yalnızca en yüksek yıllık getiri (APY) tarafından yönlendirilmediğini göstermektedir. Artan sayıda kullanıcı, güvenilirlik, öngörülebilirlik ve genel kullanıcı deneyimi (UX) gibi faktörleri de değerlendirmektedir.

1. Sermaye öncelikle istikrarı ve güveni dikkate alır

Piyasa dalgalanmaları veya durgunluk dönemlerinde, sermaye genellikle daha yeni ve daha yüksek riskli seçeneklerden daha düşük nominal getirilere sahip olsalar bile, olgun "mavi çip" borç verme protokollerine ve RWA kasalarına yönelir. Bu davranış, kullanıcıların istikrara ve güvene yönelik tercihlerini yansıtan bir riskten kaçınma duygusunu göstermektedir.

Protokol sadakati de önemli bir rol oynamaktadır. Aave gibi ana akım platformların kullanıcıları genellikle diğer platformların faiz oranları biraz daha yüksek olsa bile, yerel ekosistem kasalarını tercih etmektedir.

2. Daha iyi kullanıcı deneyimi, tutulma oranını artırır.

DeFi'nin olgunlaşmasıyla birlikte, karmaşık işlemleri basitleştirmek, kullanıcıların kalma oranlarını artırmanın ana itici gücü haline geliyor. Temel teknolojinin karmaşıklığını basitleştirebilen ürünler ve platformlar, hem yeni hem de mevcut kullanıcılar arasında giderek daha fazla ilgi görüyor.

Hesap soyutlaması ( ERC-4337)'nin işlevleri, örneğin gas ücreti olmadan yapılan işlemler ve tek tıkla para yükleme giderek daha yaygın hale geliyor ve kullanıcı etkileşimlerini daha akıcı ve sezgisel hale getirmeye yardımcı oluyor.

Zincirler Arası Getiri Farkı: Sermaye Nasıl Akıyor

Benzer varlıkların farklı blockchain ağlarındaki getiri oranları önemli ölçüde farklılık gösterebilir. Veriler, sermayenin bu APY farklarına dayanarak farklı ekosistemler arasında fırsatçı bir şekilde hareket ettiğini gösteriyor ve bu tür bir göçü otomatikleştiren altyapı hızla gelişiyor.

2025 yılı Haziran ayına kadar, Ethereum'un ortalama borç verme getirisi yaklaşık %4.8 civarında seyrederken, Polygon'un getirisi ise %5.6'ya kadar çıkmaktadır.

otomatik yönlendirme

Uygulamalar ve toplama protokolleri, kullanıcı müdahalesinin en az olduğu durumlarda daha yüksek yıllık getiri elde etmek için çapraz zincir fon yönlendirme yeteneğini giderek daha fazla kazanmaktadır.

niyet odaklı kullanıcı deneyimi

Cüzdanlar ve dApp'ler sürekli olarak gelişiyor, kullanıcılara "en yüksek getiri" veya "en iyi yürütme" gibi basit seçenekler sunuyor. Ardından, alt uygulamalar bu kullanıcı niyetlerini otomatik olarak karşılayarak, çapraz zincir yönlendirme, varlık değişimi ve kasa seçimi gibi karmaşıklıkları soyutluyor.

Merkezi Olmayan Finans Gelir Dönüşümü: Fintech Şirketleri ve Yeni Nesil Bankaların Yolu

Merkezi Olmayan Finans, kripto para yerel kullanıcıları, finans teknoloji şirketleri, cüzdanlar ve borsalar gibi aktörler tarafından giderek daha fazla benimsenmekte ve "görünmez" bir arka uç altyapısı haline gelmektedir. DeFi'nin karmaşıklığını basitleştirerek, bu platformlar, kullanıcı deneyimine doğrudan kazançları entegre edebilir, böylece kullanıcı tutumunu artırabilir, yeni gelir yolları açabilir ve sermaye verimliliğini artırabilir.

1. Stablecoin getirilerinin entegrasyonu

Finansal teknoloji şirketleri ve merkezi platformlar, uygulamalarında giderek daha fazla stabilcoin getirisi sunmaktadır. Bu, etkili bir stratejidir ve şunları yapabilir:

• Net mevduat büyümesini teşvik etmek
• Varlık yönetimi ölçeğini artırma ( AUM )
• Platform kullanıcı bağlılığını artırmak ve çapraz satış potansiyelini geliştirmek

Örnek:

• Coinbase, USDC mevduat getirisi sunarak ekosisteminin katılımını ve işlem hacmini artırıyor.
• PayPal'ın PYUSD getirisi ürünü ( yaklaşık %3.7 yıllık faiz oranı ile ) Venmo ve PayPal cüzdanlarına fon çekiyor.
• Bitget cüzdanı ile Aave'in entegrasyonu, kullanıcıların birden fazla zincir üzerinde USDC ve USDT için yaklaşık %5 yıllık faiz oranı elde etmelerini sağlar.

2. Kripto para ile teminatlı borç alma

Finansal teknoloji şirketleri ve borsalar artık gözetimsiz kripto varlık teminatlı kredi hizmetleri sunmak için yerleşik Merkezi Olmayan Finans protokollerini kullanıyor.

Örnek:

Coinbase ve Morpho'nun zincir üzerindeki kredi entegrasyonu (, 2025 yılının Haziran ayı itibarıyla 300 milyon dolardan fazla dağıttı ) izin.