Bitcoin bir kez daha boğa koşusuna girmeyi umuyor

Kuzey Yarımküre'deki yaz tatilinin sona ermesinin ardından, Güney Yarımküre'ye iki haftalık bir kayak gezisi yaptım. Zamanımın çoğunu dağda kayak yaparak geçirdim; bu yöntem, kayak tahtasının altına kayak derisi yapıştırmayı gerektiriyor, böylece yukarı doğru kayabiliyorsunuz. Zirveye ulaştıktan sonra, kayak derisini çıkarıp ekipmanımı ayarlayarak yokuş aşağı kayak yapmaya başladım ve bol miktarda hafif karın tadını çıkardım.

Tipik bir kayak günü genellikle %80 yukarı kayma ve %20 aşağı kayma içerir, toplamda dört ila beş saat sürer. Bu etkinlik çok fazla enerji tüketir, vücudun sıcaklığı korumak ve denge sağlamak için kalori yakması gerekir. Bacaklar, vücudun en büyük kas grubu olarak, bu süreç boyunca sürekli çalışır. Temel metabolizma hızı yaklaşık 3000 kilokalori, buna bacak hareketi için gereken enerji eklendiğinde, günlük toplam enerji tüketimi 4000 kilokaloriyi aşar.

Bu etkinliğin gerektirdiği büyük enerji ihtiyacını karşılamak için, gün boyu yiyecek alımı kombinasyonu çok önemlidir. Karbonhidratlar, etler ve sebzeler içeren zengin bir kahvaltı yapacağım. Kahvaltı beni tok hissettiriyor, ancak soğuk ormana girip ilk yokuşu çıkmaya başladığımda, bu enerji depoları hızla tükenecek. Kan şekeri seviyesini yönetmek için, genelde yemediğim atıştırmalıkları hazırlayacağım. Ortalama her 30 dakikada bir bir çikolata çubuğu ve şurup yiyeceğim, aç olmasam bile bunu yapacağım. Kan şekeri seviyesinin çok düşük olmasının durumumu etkilemesini istemiyorum.

Ancak sadece şekerli işlenmiş gıdalara dayanmak, enerji ihtiyacını uzun vadeli çözmenin bir yolu değil. Gerçek gıda tüketmem de gerekiyor. Her turu tamamladıktan sonra birkaç dakika durup çantamı açıyor ve hazırladığım yiyecekleri yiyorum. Genellikle tavuk veya sığır eti, sotelenmiş yeşil yapraklı sebzeler ve bolca beyaz pirinç içeren kapları tercih ediyorum.

Dönemsel şeker zirvelerini, gün boyu performansı korumak için uzun süreli yakıt yakan temiz gerçek gıda alımıyla eşleştirmek.

Bu kayak seyahatinin yemek öncesi hazırlık tarzı, bana para fiyatı ve miktarının göreli önemi üzerine düşüncelerimi tetikledi. Para fiyatı, yediğim çikolata çubukları ve şurup gibi, hızlı bir glikoz artışı sağlıyor. Para miktarı ise, yavaş ve kalıcı bir şekilde yanan "gerçek gıda" gibi.

Geçen Cuma Jackson Hole Merkez Bankası toplantısında, Powell politika değişikliğini açıkladı, ABD Merkez Bankası nihayet politika faiz oranlarını düşürmeyi taahhüt etti. İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası yetkilileri de faiz indirimlerine devam edeceklerini belirttiler.

Powell'ın bu dönüşüm duyurusunun ardından, riskli varlıklar genel olarak yükseldi. Piyasanın ilk olumlu tepkisi makul, çünkü para ucuz hale gelirse, sabit arzla fiyatlandırılan varlıkların yükselmesi beklenir. Ancak, bir sorunu göz ardı ettik: Fed, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimleri, bu paraların yen ile arasındaki faiz farkını azaltacaktır. Yen arbitraj işlemlerinin riski yeniden ortaya çıkacak ve bu partiyi bozabilir, merkez bankası bilançosunun genişlemesi şeklinde para arzının artırılmadığı sürece.

Doların yen karşısındaki kuru, Powell'ın politika değişikliğini açıklamasının ardından hemen düştü. Bu bekleniyordu, çünkü dolar faizleri düşerken yen faizleri sabit kalıyor veya artıyor, dolayısıyla beklenen dolar-yen faiz farkının daralması.

Eğer üç büyük ekonomi için faiz indirimleri, yenin kendi iç para birimine değer kazanmasına yol açarsa, piyasa olumsuz bir tepki verebilir. Faiz indirimlerinin olumlu güçleri ile yenin değer kazanmasının olumsuz güçleri arasında bir mücadele ile karşı karşıyayız. Küresel finansal varlıkların toplamının yenle finanse edilen birikiminin yüz binlerce milyar doları aştığını göz önünde bulundurursak, yenin hızlı değer kazanmasının getireceği olumsuz etkinin, dolar, sterlin veya eurodaki küçük faiz indirimlerinin herhangi bir faydasından daha büyük olacağını düşünüyorum. Ayrıca, Fed, İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası'nın karar vericileri, yenin değer kazanmasının olumsuz etkilerini dengelemek için politika gevşetmeleri ve bilanço genişletmeleri gerektiğini fark edebilirler.

Ekonomik açıdan bakıldığında, Fed'in faiz artırması gerekirken faiz indirmesi gerektiği aslında söz konusu. 2020'den bu yana, ABD tüketici fiyat endeksi %22 arttı. Fed’in bilançosu 3 trilyon dolardan fazla arttı. ABD hükümetinin açığı rekor seviyelere ulaştı, bunun bir kısmı borçlanma maliyetinin, politikacıları vergileri artırmaya veya bütçeyi dengelemek için harcamaları kesmeye zorlayacak kadar yüksek olmamasından kaynaklanıyor.

Eğer Federal Reserve gerçekten doların güvenini korumak istiyorsa, ekonomik faaliyetleri dizginlemek için faiz oranlarını artırmalıdır. Bu, fiyatların düşmesine neden olacaktır, ancak aynı zamanda bazı kişilerin işsiz kalmasına da yol açacaktır. Aynı zamanda, borçlanma maliyetlerinin artması nedeniyle hükümet borçlanmasını da sınırlayacaktır.

Amerika, yüksek derecede finansallaşmış bir ekonomi olup, halkın zengin hissetmesi için sürekli artan yasal varlık fiyatlarına ihtiyaç duymaktadır. Pratikte, hisse senedi performansı durağan veya düşüş gösterirken, çoğu insan gerçek getirilerine odaklanmamaktadır. Nominal olarak artan hisse senetleri, yasal para birimi açısından da sermaye kazancı vergisi gelirlerini artırmaktadır. Kısacası, piyasa düşüşleri Amerika'nın finansal sisteminin sağlığı için zararlıdır. Bu nedenle, Hazine Bakanı Yellen, Eylül 2022'de Fed'in faiz artırma döngüsüne müdahale etmeye başladı. Ben inanıyorum ki, Powell, Yellen ve Demokrat liderlerin talimatları altında kendini feda etmekte ve faiz indirmemesi gerektiğini bildiği halde faiz indirmeyi seçmektedir.

Amerikan ekonomisi faiz indirimini arzulamıyor, ancak Powell teşvik sağlayacak. Çünkü para otoriteleri yasal hisse senedi fiyatlarındaki herhangi bir düşüşe son derece hassas, Powell ve Yellen yakında bir şekilde "gerçek yiyecek" sağlayacak, yani yenin değer kazanmasının etkisini dengelemek için Fed'in bilançosunu genişletecek.

Siyaset ekonominin üzerinde olduğunda, tahminlerime daha fazla güveniyorum. Bunun nedeni, iktidardaki politikacıların güçlerini korumak istemesidir. Ekonomik koşullardan bağımsız olarak, yeniden seçilmek için her türlü bedeli ödemeye hazırdırlar. Bu, ne olursa olsun, mevcut Demokratların tüm para politikası araçlarını kullanarak, Kasım seçimlerinden önce borsa yükselişini sürdüreceği anlamına geliyor. Ekonomi, ucuz ve bol yasal para açısından yetersiz kalmayacak.

Eğer yen hızla değer kazanırsa, ABD Merkez Bankası, vadesi dolan tahvillerin nakitini ABD Hazine tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetlere yeniden yatırma zorunda kalabilir. Pazar devam eden bir kötüleşme yaşarsa, ABD Merkez Bankası, merkez bankası likidite swapları ve/veya parasal genişlemeyi yeniden başlatma yoluna gidebilir. Aynı anda, Hazine Bakanı Yellen, daha fazla Hazine tahvili satarak ve mali hesap bakiyesini azaltarak dolar likiditesini artıracaktır.

Üçüncü çeyreğin son aşamasında, yasal likidite koşulları son derece elverişli. Kripto para sahipleri olarak, aşağıdaki avantajlı faktörlerle karşı karşıyayız:

1. Küresel merkez bankaları, özellikle de ABD Merkez Bankası, finansman maliyetlerini düşürüyor. ABD Merkez Bankası, enflasyon hedefin üzerinde olduğu halde faizleri düşürmeye devam ediyor ve ABD ekonomisi sürekli olarak büyüyor. İngiltere Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası, yaklaşan toplantılarda faizleri daha da düşürebilir.

2. Maliye Bakanı Yellen, yıl sonundan önce 2710 milyar dolar değerinde Hazine tahvili ihraç edeceğini ve 300 milyar dolarlık bir geri alım işlemi gerçekleştireceğini taahhüt etti. Bu, finansal piyasalara 3010 milyar dolar likidite enjekte edecektir.

3. ABD Hazine Bakanlığı'nın genel hesaplarında yaklaşık 740 milyar dolar var, bu fonlar piyasayı canlandırmak için kullanılabilir.

4. Japonya Merkez Bankası, yenin değer kazanma hızından son derece endişeli olduğunu belirtti ve gelecekteki faiz artırımlarının piyasa koşullarını dikkate alacağını ifade etti. Bu, eğer piyasa düşme olasılığı varsa, faiz artırmayacakları anlamına geliyor.

Bitcoin gibi arzı sınırlı olan varlıklar için, eğer Fed, enflasyon hedefin üzerinde ve ekonomik büyüme güçlü olduğunda faiz oranlarını düşürür ve para basımını artırırsa, bu Bitcoin fiyatının önemli ölçüde artmasına neden olabilir.