Ethena: Yeni nesil şifreleme merkezi hakkında kapsamlı bir inceleme

1. Ethena Ekibi ve Finansmanı

Ethena ekibi, şifreleme, finans ve teknoloji gibi alanlarda zengin bir geçmişe sahiptir. Kurucu G, büyük bir hedge fonunda çalıştıktan sonra Luna olayı sonrası Ethena'yı kurmuştur. COO, tanınmış bir yatırım kurumunda ürün yöneticisi olarak görev yapmış ve ayrıca türev ticaret platformunda çalışma deneyimi bulunmaktadır. Asya Pasifik Bölgesi kurumsal büyüme yöneticisi, zengin yatırım araştırması ve kurumsal işbirliği geçmişine sahiptir.

Veri platformu bilgilerine göre, Ethena üç finansman turunu tamamladı ve toplam finansman tutarı yaklaşık 120 milyon dolar. Yatırımcılar arasında birçok tanınmış risk sermayesi firması bulunmaktadır. Ethena'nın yatırımcı kadrosu güçlüdür ve borsa, piyasa yapıcılar, geleneksel finans geçmişine sahip yatırım kuruluşları gibi birçok alanı kapsamaktadır, bu da gelişimine yeterli finansman ve sektör kaynakları sağlamaktadır.

İki, Ethena'nın ana işi

Ethena, USDe adlı bir stabil coin ve sUSDe adlı bir tasarruf varlığı sunan bir sentetik dolar protokolüdür. USDe'nin istikrarı, şifreleme varlıkları ve ilgili Delta nötr hedge pozisyonları tarafından desteklenmektedir.

Ethena, USDe aracılığıyla CeFi, DeFi ve TradFi alanlarındaki fonları birleştirmeyi ve bu alanların fon faiz oranı farklarını yakalayarak kullanıcılara daha yüksek getiriler sağlamayı hedefliyor. Eğer USDe'nin ölçeği yeterince büyük olursa, üç alan arasındaki sermaye ve faiz oranlarının yakınsamasını teşvik edebilir.

USDe'nin basımı ve geri alımı yalnızca beyaz listedeki iki bağımsız tüccar tarafından gerçekleştirilmektedir. Tüccarlar, belirli şifreleme varlıklarını teminat olarak kullanarak ilgili sözleşmelerle etkileşime girmelidir. USDe'nin istikrarını sağlamak için Ethena, teminat varlıklarının fiyat dalgalanmalarını hedge etmek için otomatik, programatik Delta nötr stratejisi kullanmaktadır.

sUSDe'nin kazançları, Ethena'nın teminatların tasfiyesinden kaynaklanmaktadır; bu, depozito faiz oranları, fon maliyetleri ve staking kazançlarını içermektedir. Bu kazançlar, kullanıcıların USDe'yi geri aldıklarında ek USDe şeklinde iade edilecektir.

USDe, sUSDe ve iUSDe, DeFi, CeFi ve TradFi alanlarında geniş bir şekilde kullanılmaktadır; bunlar arasında borç verme teminatı, ticaret teminatı, fiyatlandırma para birimi gibi işlevler bulunmaktadır.

Üç, Ethena'nın yenilikleri

1. Delta Nötr Strateji Hedge: Ethena, teminat varlıklarının otomatik, programatik Delta nötr hedge işlemlerini gerçekleştirmek için Delta-Hedging algoritması ve yürütme modelini ilk kez kullanmıştır.

2. Yüksek sermaye verimliliği: USDe'nin teminat oranı yaklaşık 1:1 olup, sermaye verimliliğini önemli ölçüde artırmakta ve aynı zamanda hedge stratejileri ile istikrarı sağlamaktadır.

3. OES Yönetim Modu: Off-Exchange Settlement modunu benimseyerek, varlık güvenliğini sağlamakta ve borsa ile saklayıcı risklerini azaltmaktadır.

4. Geleneksel finansı birleştirme: USDe aracılığıyla CeFi, DeFi ve TradFi'yi bağlayarak, faiz oranı farklarından faydalanarak kullanıcılara daha yüksek getiriler sağlamak.

Dört, Proje Gelişim Durumu

USDe, 55 milyar doları aşan arz ile üçüncü en büyük dolar stabil koini haline geldi. Ethena, birçok DeFi protokolü için önemli bir temel haline geldi ve kendi ekosistemini inşa ediyor.

Ancak, Ethena bazı risklerle de karşı karşıya, bunlar arasında ana gelirlerin istikrarsızlığı, borsa otomatik kaldıraç azaltma mekanizmasının hedge stratejilerini etkileyebilmesi ve ortakların getirebileceği likidite riski bulunmaktadır.

Beş, Ethena (ENA) token değer analizi

ENA'nın mevcut tam seyreltilmiş piyasa değeri yaklaşık 5.6 milyar dolar, dolaşımdaki piyasa değeri 2 milyar dolardır. Proje toplamda üç finansman turu gerçekleştirmiştir, en son turda değerleme önemli ölçüde artmıştır.

Token kilit açma planı, 2025 Mayıs'a kadar dolaşımın düşük olduğunu ve bunun esasen Binance Launchpool ve bazı lineer kilit açma paylarından kaynaklandığını göstermektedir. Mayıs ayından itibaren her ay büyük miktarda yatırımcı payı serbest bırakılacaktır.

Son zamanlarda ENA fiyatı zayıf bir performans sergiledi, zirveden yaklaşık %70 oranında geri çekildi ve bu durum muhtemelen yaklaşan kilit açma baskısını kısmen yansıtmış olabilir.

Özetle, Ethena'nın kısa vadede kripto para fiyatı baskı altında kalabilir, ancak projenin temel iş alanı uzun vadeli bir değere sahiptir.