Circle IPO, şifreleme sektöründe tartışmalara yol açtı

Bir USDC stabil coin ihraç şirketi yakın zamanda ilk halka arz ( IPO ) gerçekleştirdi, fiyatı 31 dolar olarak belirlendi, beklenen aralığın üzerinde. İlk gün kapanışı 84 dolar, bir hafta sonra 107 doları geçti. Yatırım bankaları IPO fiyatlamasındaki hatayı, geleneksel finansın şifreleme varlıklarına özellikle de stabil coinlere olan ilgisini yansıtıyor.

Bu şirketin hisse senedini tutmanın nedenleri:

• Piyasada stabilcoin büyümesine odaklanan ilk halka açık yatırım aracı
• Stabilcoin piyasasının trilyon dolara ulaşması bekleniyor
• USDC yönetimindeki varlık 60 milyar dolar, yıllık %91 artış

Şirketin hisseleri için olumsuz görüş bildirme nedenleri:

• İş modeli tamamen faiz oranlarına bağımlıdır.
• Bir ticaret platformuna发行代理 olarak bağımlı kalmak, faiz gelirinin yarısını almak
• Varlık yönetim şirketlerine bağımlı, rakiplerle işbirliği içinde
• Son 3.5 yılda gelir ve kâr büyümesi yavaş.
• Mevcut 107 dolar hisse senedi değeri yüksek görünüyor: Yaklaşık 30 kat brüt kar yaklaşık 110 kat kazanç Düzeltilmiş EBITDA yaklaşık 59 kat (2025 yılı Q1 yıllıklaştırılmış )

IPO tahsisatına eleştiriler

Bir şifreleme yatırım kuruluşunun baş yatırımcısı, şirketin IPO tahsisatının geleneksel finansal kuruluşlara yöneldiğini ve şifreleme tabanlı katılımcıları göz ardı ettiğini açıkça eleştirdi. O belirtti ki:

"Birçok şifreleme fonu ve şirketle iletişim kurduk, bunlar arasında USDC'nin erken kullanıcıları ve tanıtıcıları, hatta bazı ihracatçılarla yakın ilişkileri olan kurumlar yer alıyor. Ya çok az miktarda tahsis alıyorlar ya da hiç tahsis almıyorlar. Bu, şirketin geleneksel Wall Street'e daha fazla yöneldiğini ve şifreleme destekçilerini göz ardı ettiğini bir kez daha doğruluyor."

"Bu IPO tahsisatında hiçbir şifreleme yerli kurumun makul bir muamele aldığını bulamıyorum. Bu durum gerçekten son derece saçma ve şirketin son derece dar görüşlü davranışlarını gösteriyor."

Eleştirilere Yanıt

Bazıları bu eleştirinin "avantajları bedava almak istemek" olduğunu düşünüyor. Yatırımcı, aynı fiyattan hisse senedi satın almak istediklerini, ücretsiz bağış talep etmediklerini belirtti. IPO tahsisatı, manuel bir süreçtir ve şirket dağıtımı kontrol edebilir.

Bazıları, suçlamanın ihraç şirketi yerine aracılara yapılması gerektiğini düşünüyor. O, ihraç şirketinin nihai olarak tahsis edilecek müşterileri belirlediğini, tüm siparişleri görme hakkına sahip olduğunu ve dağıtımı kontrol edebildiğini açıkladı.

"IPO'nun 25 kat fazla talep gördüğü" ifadesi için, bunun nihai verilerdeki bir "makyaj" olabileceğini ve gerçek adaleti yansıtmayabileceğini belirtti. Başlangıçta gerçek sipariş veren alıcılar ise marjinalleştirildi.

Özet

Bu şirketin bu IPO tahsisatının gelecekteki gelişimini etkileyip etkilemeyeceği henüz net değil. Sektör uzmanları, büyüme kârlarını hangi yatırımcıların paylaştığını görmek için yakında açıklanacak kurumsal hisse senedi raporunu bekliyor.

Bu tartışma, geleneksel IPO sisteminin şifreleme sektöründeki "çıkar birliği" anlayışıyla çatışmasını yansıtarak, sektörün derinlemesine düşünmesini gerektiriyor.