Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı oluştu

Bitcoin uzun dönem döngüsü veya on yıllık bir boğa döngüsünün başlangıcındayız. Bu trendin oluşumundaki kilit dönüş noktası, 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri kaliteli bir değişim sürecine girdi ve yavaş yavaş saf bir risk varlığından bir güvenli liman varlığına dönüşmektedir. Şu anda Bitcoin, güvenli liman varlığı olma yolunda erken bir aşamadadır ve aynı zamanda ABD'nin faiz indirim döngüsüne girmesi, ona iyi bir büyüme alanı sağlamaktadır. Bitcoin'in varlık dağılımındaki rolü "spekülasyon nesnesi" olmaktan "varlık dağılım aracı"na doğru kaymakta ve daha uzun dönemli talep artışını tetiklemektedir.

Bu varlık özelliklerinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşek bir döneme geçiş noktasında gerçekleşmektedir. Fed'in faiz indirim döngüsü sadece makro bir bağlam değil, aynı zamanda Bitcoin üzerinde de somut etkiler yaratacaktır.

Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri sergileyebilir: Her seferinde aşırı duygu sonrası piyasada düzeltme belirtileri belirdiğinde, fiyat ayı piyasası eşiğine girmeye yaklaşırken, yeni fon akışları olacaktır ve aşağı yönlü trend kesilecektir. Diğer kripto varlıklar, değerleme balonunun patlaması, teknolojinin henüz uygulanmamış olması gibi sebepler nedeniyle orta vadeli bir konumlandırma mantığına sahip değildir; oysa bu durumda Bitcoin "tek kesin varlık olarak bahis oynanabilecek" duruma gelir. Rahatlama beklentileri olduğu sürece, ETF sürekli fon çektiği müddetçe, Bitcoin'in geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması zor olacaktır; en fazla aşamalı düzeltmeler yaşayacak veya ani olaylar nedeniyle kısmi ayarlamalar geçirecektir.

Bu, Bitcoin'in bir "riskten korunma varlığı" olarak tüm faiz indirim döngüsünü geçireceği anlamına geliyor ve fiyat sabitleme mantığı da "risk iştahı ile yönlendirilme"den "makro belirsizlik desteği"ne doğru kademeli olarak geçiş yapacak. Zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlıklarının artmasıyla, Bitcoin'in risk varlığından korunma varlığına doğru ilk dönüşümünü tamamlaması bekleniyor. Bir sonraki faiz artırımı döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen ilk kez "faiz artırımı sırasında bir sığınak" olarak piyasa tarafından güvenilecektir. Bu, sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda altın, tahviller gibi geleneksel korunma varlıklarıyla rekabet ederken bazı fonların çekim etkisini elde etmesine de yol açabilir; böylece on yılı aşan yapısal bir yavaş boğa döngüsünü başlatabilir.

Gümrük, Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak

Son zamanlarda tarife politikası tartışmaları piyasa dalgalanmalarına neden oldu, ancak aslında tarifeleri Bitcoin'in olumlu bir ayarlama aracı olarak görmek mümkündür, sadece bir risk faktörü olarak değil. Trump'ın önerdiği tarife politikası, esasen imalat sanayinin geri dönüşünü ve mali durumun iyileştirilmesini dikkate almakta, aynı zamanda başlıca rakip ülkelere karşı bir saldırı niteliğindedir. Ancak tarife gelirleri federal vergi gelirleri içinde %2'den az bir paya sahip olmasına rağmen, stratejik anlamı çok daha önemlidir.

Gümrük politikasının temel amacı müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması almak. ABD, küresel ticaret sistemini ABD merkezli "dost kıyı ticaret ağı" şeklinde yeniden yapılandırmaya çalışıyor ve bu ağı korumak için gümrük vergileri gibi araçlarla dışlayıcılığını ve bağlılığını sürdürmeye çalışıyor. Yüksek gümrük vergileri, küresel üreticileri "tarafta yer almaya" zorlamayı, üretim kapasitesini Çin'den diğer ülkelere veya ABD topraklarına kaydırmayı amaçlıyor.

Ancak, tarife politikası da yan etkilerle karşı karşıya. İthalat ürünlerinin fiyatlarını artırabilir, enflasyon baskısını tetikleyebilir ve ABD Merkez Bankası'nın para politikası bağımsızlığını etkileyebilir. Aynı zamanda, rakip ülkelerin karşı tedbirler almasına ve müttefik ülkelerin protestolarına yol açabilir. Tarifeler, sermaye piyasalarını ve ABD hükümetinin borçlanma maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump piyasaların ruh halini kurtarmak için politikayı zamanında ayarlayacaktır.

Bu nedenle, gümrük politikalarının Bitcoin üzerindeki etkisi daha çok olumlu bir ayarlama aracı gibi. ABD'de durgunluk beklentilerinin düştüğü bir ortamda, gümrüklerin tek başına kara kuğu olayları yaratma olasılığı düşüktür, çünkü Trump olumsuz etkilerin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermeyecektir.

Dolar Stabil Coin'in Yeni Misyonu

ABD dolarının uluslararası para rezervleri içindeki kaçınılmaz düşüşüyle birlikte, dolar stabilcoin'lerine daha fazla görev verildi. Trump, imalat sanayinin geri dönüşü hedefine ulaşmak için, doların durumunun makul bir şekilde düşmesine kabul edebilir. Doların sürekli güçlü kalmasının neden olduğu finansal fazla, ticaret açığına katkıda bulunarak imalatın yurt dışına taşınmasına yol açtı. Bu nedenle, imalatı geri getirmek için Trump gümrük tarifesi araçlarını sıkça kullanabilir, ancak bu aynı zamanda doların durumunun düşüşünü hızlandırabilir.

Küresel finansal yapının hızlı bir şekilde evrildiği bir ortamda, geleneksel dolar kontrol gücünün göreceli olarak zayıflaması göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldi. Bu değişimin arkasında, bir dizi yapısal faktörün uzun vadeli birikimi yatmaktadır. Küresel ekonomik çok kutupluluk eğilimi, doların göreceli gerekliliğini yeniden şekillendiriyor, diğer ekonomilerin hızlı gelişimi ise doların hâkim olduğu düzenleme mekanizmasına rekabet getiriyor.

Son yıllarda ABD'nin mali ve para politikaları, kredi aşırı kullanımı eğilimini de göstermektedir. Geçmişteki kredi genişlemesi ve doların aşırı basımının dijital çağdaki yan etkileri belirgin şekilde büyümüştür. Dolar artık küresel teminat ve değer depolama sağlayabilen tek varlık aracı değildir; rolü, çeşitlendirilmiş sözleşmeli varlıklar tarafından yavaş yavaş seyreltilmektedir. Crypto sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemlerini stratejik bir uzlaşmaya zorlamaktadır.

GENIUS Yasası: Doların Stratejik Uzlaşması

GENIUS yasası, Amerika Birleşik Devletleri'nin Crypto'nun neden olduğu para yönetimi paradigmalarındaki köklü değişimleri fark ettiğini gösteriyor ve stratejik bir "geri çekilerek ilerleme" aktif uzlaşmasını temsil ediyor. Dolar varlıklarının Crypto sistemindeki yaygın dağılımı, Amerika'nın dolara ait varlıkların zincir üzerinde para rekabetinde marjinalleşmesini önlemek için kurumsal "kapsayıcı düzenleme" yoluyla güvence altına alması gerektiği anlamına geliyor.

Bu tasarının ana amacı artık "baskı yapmak" değil, dolar stabil kripto paralarının gelişimini federal görüş alanına yeniden dahil etmek için öngörülebilir bir uyum çerçevesi oluşturmak. Bu, doların hakim olmadığı bir zincir üstü finansal sisteme zorla kabul edilmenin önlenmesi içindir. Tasarının özü, kripto varlıkların marjinal kısmı üzerindeki doğrudan kontrolü feda etmek, dolar stabil kripto paralarının meşruiyetini sağlamak için; bazı zincir üstü düzenleme yetkisini devretmek, temel varlıkların sabitlenme hakkının devamını sağlamak içindir.

Zincir Üzerindeki Gölge Paranın Genişlemesi

GENIUS yasasının derin anlamı şudur: Dolar para yapısı yeni bir genişleme mekanizması keşfediyor ve bu, mevcut gölge para mantığını uzatmak için zincir üzerindeki sistemden yararlanıyor. Zincir üzerindeki stabil coin sistemi, daha güçlü modülerlik ve otomasyon özelliklerine sahip olup, para çarpanının oluşum yolunu daha kısa ve daha şeffaf hale getiriyor.

Bu yapı, yalnızca geleneksel gölge para birimlerinin katmanlı özelliklerini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda daha işlevsel bir zincir üzeri likidasyon ve izleme mekanizması da getirir. Zincir üzerindeki para çarpanı etkisi doğal bir bileşenlik taşır ve staking kapasitesi akıllı sözleşmeler aracılığıyla daha ince ayrıntılı varlık akış yolları ile gerçekleştirilecektir.

GENIUS yasasının arkasındaki mantık, kredi sınırlarının geri dönüşü olmayan bir şekilde genişletildiği gerçeğini kabul etmiş olabilir. Uygunluk kurumlarına daha fazla esneklik vererek, ABD, "off-balance sheet ve on-balance sheet paralel, zincir üstü ve zincir altı işbirliği" çok katmanlı bir para yapısı inşa etmektedir. Bu, ABD düzenleyicilerinin belirli operasyon yollarına müdahale etmeden, doların zincir üstü sistemdeki kredi temelli konumunu korumaya devam etmesini sağlar.

Düşük Faiz Dönemindeki Bitcoin Pazar Beklentisi

Faiz indirimi döngüsündeki sürekli piyasa beklentileri, geleneksel ayı piyasası göstergelerinin tetikleme anlamını yitirmesine neden oldu. Bitcoin'in ana sahipleri, dev balinalardan kurumsal yatırımcılara kayarak, önceki döngüde dip ve tepe belirlemek için kullanılan birçok göstergeyi geçersiz kıldı.

Yeni piyasa çalışma rotasında, boğa ve ayı döngüsü kavramını, piyasa duygusunun zirveleri ve diplerini Bitcoin'in aşamalı durumunu belirleme kriteri olarak değiştirmemiz gerekiyor. Piyasa duygusu, önsel ve sonrasal, yapısal mantık ile ticaret davranışları arasındaki köprü değişkenidir.

Uzun vadeli yatırımcılar (LTH) ile kısa vadeli yatırımcılar (STH) arasındaki ilişkiye bakarak piyasa duygusunu analiz edebilirsiniz. LTH ile STH'nin kâr-zarar durumu değişimi genellikle önemli piyasa dönüşüm noktalarını gösterir. Uzun vadeli yatırımcıların kâr-zarar oranındaki (LTH-RPC) değişimler, piyasa dip sinyallerini yakalamak için kullanılabilir.

Boğa piyasası döngüsünde, uzun vadeli sahiplerin kayıplarının oranının sıfırdan yükselmesi, tabanın yaklaştığını gösteren bir önceden mevcut göstergedir. Kayıplar %10'u aştığında, bu bir ayı piyasasının doğrulayıcı göstergesi olur. Kayıplar yaklaşık %30'a ulaştığında ise, bu ayı piyasası tabanının önceden mevcut göstergesi olur.

STH-RPC, piyasa duygu sinyallerinin önceden belirleyen bir göstergesidir ve sağ taraflı giriş sinyalidir. Negatiften pozitif geçiş, mevcut talebin arzdan çok daha güçlü olduğunu gösterir; pozitiften negatife geçiş ise yerel yüksek seviyeleri işaret eder.

Mevcut döngüde, Bitcoin'in aşırı piyasa koşullarının etkisi altındaki düzeltme oranı sınırlıdır. LTH-RPC'nin %10'dan fazla bir kayıpla boğa piyasası sinyali, GENIUS yasasının geçmesi, tarife etkilerinin sınırlı olması, durgunluk beklentilerinin azalması ve tutarlı gevşemenin yaklaşması gibi orta-kısa vadeli dönemde tetiklenemeyebilir.

Bitcoin'in uzun dönem yavaş boğa yapısı lineer değildir, aksine politika değişimleri, jeopolitik çatışmalar, teknolojik dönüşümler ve piyasa duygusundan oluşan dalgalı bir yoldur. Bitcoin'in "varlık özelliklerinin evrimi" yolu net bir şekilde devam ettiği sürece, bu küresel sermaye yeniden değerleme dalgasında en kesin katılım aracı olma potansiyeline sahiptir.