ABD tahvillerinin büyüklüğü 36 trilyon doları aştı, Bitcoin gelecekteki uluslararası yerleşim para birimi olabilir mi?

Yeni yılın başında, ABD'nin borç büyüklüğü 36.4 trilyon doları aştı. ABD borç krizinin nasıl çözüleceği, doların uluslararası egemenliğinin devam edip etmeyeceği? Bitcoin nasıl tepki verecek, gelecekteki uluslararası yerleşim birimi nasıl değişecek?

Bu makale, ABD'nin borç ekonomik modelinden başlayarak, şu anda doların uluslararasılaşmasının karşılaştığı borç risklerini inceleyecek ve ABD tahvillerinin geri ödeme planının uygulanabilirliğini analiz edecektir. Geçmişe ve günümüze bakarak, ABD tahvillerinin Bitcoin'e hangi yönü işaret ettiğine bakacağız.

Amerika'nın Borç Ekonomisi Modelinin Kurulması

Bretton Woods sisteminin çöküşünden sonra, dolar egemenliği borç ekonomisi modeli üzerinde hızlı bir şekilde gelişti.

Bretton Woods sistemi çöktü, dolar kredi parası oldu

İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra, Bretton Woods sistemi kuruldu, dolar altın ile bağlantılı hale geldi ve dolar merkezli uluslararası para sistemi oluştu. Ancak, "Triffin Paradoksu" bu sistemin çöküşünü doğru bir şekilde öngördü: Uluslararası yerleşim talepleri sürekli olarak artarken, dolar sürekli olarak ABD'den çıkıyor ve yurtdışında birikiyordu; ABD'nin uzun vadeli ticaret açığı vardı. Öte yandan, uluslararası para olarak doların değerinin istikrarlı kalması gerekiyordu, bu da ABD'nin uzun vadeli ticaret fazlası vermesini gerektiriyordu. Ayrıca, Vietnam Savaşı'nın çift açığı artırmasıyla birlikte, 1971'de Başkan Nixon, doları altından ayırdığını açıkladı ve dolar, temel para biriminden kredi para birimine dönüştü; değeri artık değerli metallerle değil, ABD'nin ulusal kredisiyle güvence altına alınıyordu.

Borç ekonomisi modeli kuruluyor, dolar egemenliği devam ediyor

Bunun üzerine, ABD'nin borç ekonomisi modeli kurulmuştur: Küresel ticaret, yerleşim para birimi olarak dolar üzerinden yapılmakta, ABD devasa bir ticaret açığı sürdürmekte ve bu durum diğer ülkelerin büyük miktarda dolar elde etmesine neden olmaktadır; Dünyanın dört bir yanındaki ülkeler, doların değerini korumak ve artırmak amacıyla ABD Hazine tahvilleri satın almakta, ardından ABD finansal ürünlerine yeniden yatırım yaparak doların ABD'ye geri dönmesini sağlamaktadır.

Dolar, dünya parası olarak uluslararası kamu malı niteliğindedir ve değer istikrarını korumalıdır. Ancak altın standardı sisteminden vazgeçtikten sonra, ABD para yönetim otoriteleri para basma yetkisine sahip oldular ve doları kendi çıkarlarına göre değerini değiştirebiliyorlar. Dolar hegemonyası, borç ekonomisi modeli aracılığıyla güçlü bir şekilde devam etti.

Doların uluslararasılaşması risklerle karşı karşıya

Dolar, ABD devlet tahvili borç modeli ve ticari gayrimenkul borç riskleriyle karşı karşıya.

Doların uluslararasılaşması ve imalatın geri dönüşü çelişkili.

Amerika'nın borç ekonomisi modeli, doların uluslararasılaşmasının önemli bir destekleyicisidir, ancak sürdürülebilir değildir. Triffin Dileması hala mevcuttur. Bir yandan, doların uluslararasılaşması, uzun vadeli ticaret açığı sürdürmeyi, doları dışa aktarmayı ve yurt dışında birikim yapmayı gerektirir. Yabancı yatırımcılar, Amerikan tahvillerinin geri ödeme güvencesinden endişe ederse, alternatif varlıklara yönelebilir ve gelecekteki geri ödeme risklerini dengelemek için Amerikan tahvillerinden daha yüksek faiz talep edebilir, bu da Amerika'yı kötü bir döngüye sokar.

Diğer yandan, ABD'nin imalat sanayisini geri getirmesi gerekiyor, bu da ticaret açığını azaltacak ve dolara olan talebi artırarak uzun vadede önemli ölçüde değer kazanmasına yol açacak. Bu durum, doların uluslararası yerleşim para birimi olarak işlevini engelleyecektir. Hem dolar hegemonyası hem de imalat sanayi istemek gerçekçi değil. Şu anda doların değer kazanma baskısı netleşmedi, kısa vadede ticaret açığında köklü bir değişiklik beklenmiyor, dolarda değer kaybı baskısı ön planda.

Ticari gayrimenkul borç krizi

Ayrıca, ABD Hazine bonolarının riskleri olduğu gibi, ticari gayrimenkullerin de borç riskleri vardır.

Moody raporuna göre, 2026 yılına kadar ABD'deki ofis binalarının boşluk oranının bu yılın birinci çeyreğindeki %19,8'den %24'e yükselebileceği öngörülmektedir. McKinsey, 2030 yılına kadar dünya genelindeki büyük şehirlerin ofis alanı talebinin %13 azalacağını tahmin ediyor; önümüzdeki birkaç yıl içinde, dünya genelindeki ofis bina mülklerinin piyasa değerinin 800 milyar ile 1,3 trilyon dolar arasında büyük ölçüde azalabileceği belirtiliyor.

2023 yılı sonu itibarıyla, ABD bankacılık sisteminde ticari gayrimenkul kredileri toplam kredilerin %26'sını oluştururken, büyük bankaların ticari gayrimenkul kredileri oranı yalnızca %13, küçük ve orta ölçekli bankalar ise %44'e kadar yükselmektedir. ABD'de 1.5 trilyon dolarlık ticari gayrimenkul borcu önümüzdeki yıl vadesi dolacak; eğer küçük ve orta ölçekli bankalarda sorunlar yaşanırsa, bu durum finansal krize yol açabilir.

ABD Tahvili Geri Ödeme Planı Analizi

Bu kötü döngüyü nasıl kıracağımız, esasen bu kadar büyük bir ABD borcunun nasıl geri ödenmesi gerektiğine bağlıdır. Yeni borç alarak eski borcu kapamak, "Ponzi şemasına" benzer; dolar bir gün itibarını kaybedecek ve bu da dünya para birimi olma statüsünü kaybetmesine yol açacaktır, bu açıkça mümkün değildir. Aşağıda, birkaç geri ödeme planının uygulanabilirliğini analiz edeceğiz.

Altın satışı ile ABD tahvilleri mi geri ödenecek?

Bazıları altın satmayı önerdi ve ABD tahvillerini geri ödemek istedi. Ancak bu mümkün değil. Altın, uluslararası gönüllü bir konsensüsün evrensel para birimidir ve istikrarlı para birimi sağlama, ekonomik krizlerle başa çıkma gibi konularda kritik bir rol oynamaktadır. Büyük altın rezervleri, ABD'nin uluslararası finansal piyasalarda güçlü bir etkiye sahip olmasını sağlamaktadır. Eğer Federal Reserve altın satarsa, bu, Federal Reserve'in ABD tahvillerine olan güvenini tamamen kaybettiğini gösterir. Sanki "çıkış yolu kalmamış" gibi, kendi etkisini zayıflatmayı göze alarak, ABD tahvillerinin "büyük açığını" kapatmak için bunu yapmayı tercih eder. Bu tartışmasız bir şekilde ABD tahvillerinde likidite krizine yol açar ve kendi kalesini yıkmak anlamına gelir.

Bitcoin satışı ile Amerikan tahvilleri mi ödenecek?

Trump, "Onlara küçük bir kripto para çekimi verin. Onlara biraz Bitcoin verin ve ardından 35 trilyon dolarımızı silin." dedi. Ancak bu planın da sorunları var.

Öncelikle, Bitcoin çeklerinin kabulüyle ilgili sorunlar var. Bitcoin, kripto paralar arasında değer saklama aracı olarak benzer bir rol üstlenmesine rağmen, geleneksel fiat paralara kıyasla hala büyük değer dalgalanmalarına sahiptir; çekin karşılığında kabul edilen değerin nakit edilip edilemeyeceği ise belirsizdir, çünkü ABD tahvil sahipleri bunu mutlaka kabul etmeyebilir. İkincisi, ABD tahvillerine sahip olan ekonomiler, mutlaka Bitcoin dostu politikalar uygulamayabilir ve Bitcoin çeklerini kabul etmeyebilir.

İkincisi, Amerika'nın elinde bulunan Bitcoin, borç krizi sorununu çözmeye yeterli değil. Verilere göre, ABD hükümeti 12 milyar dolar değerinde Bitcoin tutuyor, bu da 36 trilyon dolarlık ABD borcunu ödemek için sadece bir karınca bacağı. Bitcoin fiyatını manipüle etseniz bile, 12 milyar dolarla 36 trilyon dolarlık ABD borcu sorununu çözmek mümkün değil.

Gelecekte, Amerika'nın Bitcoin rezervi oluşturması mümkün, ancak bu borç sorununu çözemez. Bitcoin rezervi oluşturmak, dünyanın dolara olan güvenini zayıflatacaktır; küresel olarak bunu Amerika'nın borç riskinin hemen çöküşü olarak göreceklerdir. Amerika Bitcoin rezervi oluşturmayı başarırsa bile, borç çöküşünü yalnızca biraz geciktirebilir.

Dolar ile Bitcoin bağlı mı?

Bir diğer cesur fikir, doları Bitcoin ile ilişkilendirmek ve büyük ABD borç sorununu çözmektir. Ancak bunun da sorunları var.

Öncelikle, doların Bitcoin ile bağlantılı olması, doların uluslararasılaşmasını tehdit edecektir. Bu, herhangi bir grup veya kişinin Bitcoin kullanarak kendi para birimini çıkarmaya hak kazanacağı anlamına geliyor ve bu durum doları uluslararası alandaki konumunu önemli ölçüde zayıflatacaktır. İkincisi, Bitcoin'in yüksek volatilitesi var; eğer dolar Bitcoin ile bağlantılı olursa, uluslararası likiditedeki gerçek zamanlı aktarım dolardaki dalgalanmayı artırabilir ve uluslararası toplumun dolara olan güvenini etkileyebilir. Son olarak, Amerika'nın sahip olduğu Bitcoin sınırlıdır; eğer dolar Bitcoin ile bağlantılı hale gelecekse, Amerika yeterli Bitcoin rezervine sahip değildir ve bu durum para politikasının kısıtlanmasına yol açacaktır.

Amerika'nın altını manipüle edebildiği gibi Bitcoin'i de manipüle edebileceği yönünde görüşler var, böylece Amerikan Doları'nı kontrol edebilir. Ancak bu da gerçekçi değil. Bitcoin, merkeziyetsiz bir ağda çalışır ve herhangi bir tekil varlık, altını kontrol eder gibi fiyatı manipüle edemez. Bitcoin, uluslararası karmaşık ve çeşitli faktörlerden etkilenir; Amerikan hükümeti Bitcoin fiyatını manipüle etmek istese bile, etkisi büyük ölçüde azalır. Bitcoin fiyatını manipüle edebilse bile, Bitcoin'den çıkan likidite mutlaka Amerikan Doları'nda tutulacak diye bir şey yoktur.

Borç verenleri öldürmek Japonya ve Yahudi finans grubu mu?

Birisi borç veren Japonya'yı ortadan kaldırma planını önerdi, ancak bu kısa vadede mümkün değil. Shibaki Kabinesi güveni yeniden tesis etmelidir, aynı zamanda muhalefet partilerinin etkisi altındadır, bu nedenle genel olarak pragmatik bir yaklaşım benimsemekte ve mevcut menfaatleri korumak için ABD ile stratejik bağlar aramaktadır. ABD, Ukrayna krizi ve Orta Doğu'daki karmaşa nedeniyle dışarıda zor durumda, bu nedenle Japonya'nın müttefiklik sisteminde "yardımcı güvenlik şefi" rolünü üstlenmesi gerekmektedir, Asya-Pasifik yönünde stratejik yatırımları paylaşması için. Bu nedenle, ABD ve Japonya'nın ekonomik güvenlik alanındaki genel iş birliği durumu devam edecek, ABD Japonya'yı ortadan kaldırmak için acele etmeyecek.

Yahudi konsorsiyumları hakkında, bazı görüşler, Federal Rezerv'in "zenginler"e karşı artan kamu memnuniyetsizliğinden faydalanarak ekonomik krizden kısmen Yahudi konsorsiyumlarını sorumlu tutabileceği yönündedir. Ancak bu tür bir yaklaşımın maliyeti çok yüksek ve uygulanması zordur. Yahudi konsorsiyumlarına saldırmak, ekonomik istikrarı etkileyecek, işsizlik oranının artmasına, yeniliklerin duraklamasına ve yatırımcı güveninin yanı sıra uluslararası rekabet gücünün etkilenmesine neden olabilir. Ayrıca, Yahudi konsorsiyumları politikaya olan etkilerini giderek artırmaktadır ve onlara saldırmak hiç de kolay değildir.

Borç Krizinin Uluslararası Yerleşim Birimleri Üzerindeki Etkisi

ABD tahvillerinin ödenememesi ve emtia vergilerinin artması, ithal enflasyona yol açıyor. Eğer bu, ABD ticari gayrimenkul borç krizine bağlanırsa, etkiler birikerek enflasyon hızla yükselebilir. Finansal kriz an meselesi, Bitcoin finansal piyasalara paralel olarak kısa vadede düşecektir, ancak uzun vadede yükselecektir.

Bitcoin kısa vadede düşüş

Exter'in Piramidi'nde, Bitcoin şu anda piramidin tepe noktasındaki kaldıraç ürünlerine daha yakın ve dip kısmındaki güvenli varlık değil, yüksek riskli bir varlıktır. Finansal kriz patlak verirse, kısa vadeli yatırım talebi azalacaktır.

Bitcoin, Nuh'un Gemisi oldu.

Uzun vadede, Bitcoin finansal krizlerde bir Nuh'un Gemisi olacak ve gelecekteki uluslararası yerleşim sisteminin önemli bir direği olması bekleniyor.

Öncelikle, Bitcoin katı bir şekilde kıt bir likit varlıktır. Doların büyük ölçüde değer kaybetmesiyle birlikte, Bitcoin kıtlığını koruyabilmekte ve küresel ölçekte geniş bir uygulanabilirliğe sahip olmaktadır; insanlar onu uzun vadeli bir değer saklama aracı olarak tutmayı tercih etmektedir.

İkincisi, kriz sonrası yatırımcı ve tüketici davranışları da değişecektir. ABD tahvillerinin çöküşü, finansal kurumlar ve egemen ülkeler/hükümetler ile para otoritelerine olan güvenin sarsılarak yeniden inşa edilmesi gibi destansı bir etki yaratacaktır. Devlet/hükümet kontrolüne tabi olmayan, nispeten bağımsız bir varlık olan Bitcoin, gelecekteki yatırımlar için vazgeçilmez bir seçenek haline gelecektir.

Bitcoin yarının uluslararası parası olacak mı?

Dolar sistemi çökmeye başladığında, Bitcoin bir sonraki nesil uluslararası Yerleşim para birimi olma potansiyeline sahip. Para tarihine dönecek olursak, paranın üç ana unsuru değer ölçüsü, işlem aracı ve değer saklama olarak belirlenmiştir. Bunlar arasında en önemlisi işlem aracı işlevidir. Bu noktada, Bitcoin her zaman, her yerde, egemen devletlerin işlemlerinden kaçınarak, geleneksel finansal sistemden daha etkili bir şekilde küresel likiditeyi yakalayabilir ve işlemleri tamamlayabilir. Değer ölçüsü açısından, Bitcoin'in uygulama alanları sürekli olarak genişlemekte, birçok ürün ve hizmetin değerini etkili bir şekilde ölçebilmektedir. Değer saklama işlevinde ise, Bitcoin madenciliği ilerledikçe, arz miktarının marjinal olarak azalmasıyla, değer saklama işlevi daha da güçlenecektir.

Şu anda ABD Doları ile rekabet edebilecek başka bir yasal para birimi yok. ABD borç krizi patlak verdiğinde ve dolar sistemi çöktüğünde, insanlar geleneksel finansal piyasalara daha fazla şüpheyle yaklaşabilir. Bitcoin, özgür bir para birimi olarak, insanları gerçekten merkeziyetsiz bir geleceğe yönlendirme potansiyeline sahip, geleneksel egemenliğin ekonomiye etkilerini önleyebilir.

Bazı kripto paraların teknik olarak Bitcoin'den daha gelişmiş olmasına rağmen, değer konsensüse dayanmaktadır. Kripto paralar arasında en yüksek konsensüse ulaşabilen Bitcoin'dir; en yüksek bilinirliğe, en geniş tanınırlığa ve en güçlü etkiye sahiptir.

Kapsamlı olarak, Bitcoin'in bir sonraki nesil uluslararası yerleşim birimi olma potansiyeline sahip olduğu görülüyor, gerisi zamanın ona fırsat verip vermeyeceğine bağlı.