Merkeziyetsizlik ticaret operatörlerinin doğrusal ve doğrusal olmayan özelliklerinin derinlemesine incelenmesi

Merkeziyetsizlik borsa (DEX) geliştirirken, temel görev bir işlem operatörü tasarlamaktır. Bu operatör lineer olabilir ya da lineer olmayan bir yapı da alabilir. Aynı şekilde, faiz oranı operatörü tasarlarken, esasen yine bir işlem operatörü tasarlamış oluyorsunuz ve burada da lineer ve lineer olmayan arasındaki fark mevcuttur. Ancak, bu fark çoğu insan için pek de anlaşılır olmayabilir.

Lineer ticaret operatörlerinin özellikleri, dengeli fiyat kullanarak ticaret yapmalarıdır; varlık portföyü yalnızca bu fiyat altında basit lineer dönüşümler gerçekleştirir. Lineer operatörlerin kullanılmasının nedeni, arbitrage fırsatlarının olmadığı varsayımını kabul etmeleridir. Bu durumda, makul finansal işlemler tamamen lineer olmalıdır. Eğer non-lineer sonuçlar ortaya çıkarsa, o zaman elde edilen varlık portföyü arbitrage fırsatları içerebilir veya fiyatlandırılamayabilir. Prensipte, oracle kullanan ticaret modeli lineer ticaret operatörlerini kullanmalıdır, aksi takdirde arbitrage'ye maruz kalabilir. Başka bir açıdan bakıldığında, tamamlayıcı piyasalarda ve fiyatlama etkinliği altında, yalnızca lineer ticaret operatörleri arbitrage'siz işlemler gerçekleştirebilir.

Ancak, lineer operatörlerin de sınırlamaları vardır. Bu, herhangi bir işlem havuzunun eşit olduğu anlamına gelir ve bu operatör tokenleştirmeyi gerçekleştiremez. Bunun nedeni, lineer operatörlerin kopyalandıklarında tamamen aynı olmaları ve zincir üzerinde benzersiz değeri yakalayamamalarıdır. Hayal edin ki, her zincir üzerindeki varlık belirli bir denge fiyatını kabul ettiğinde, bu varlıkların herhangi bir sözleşmede işlem görmesi eşdeğerdir. Bu nedenle, herhangi bir işlem sözleşmesi veya operatörü ek değer yakalamakta ve tokenleştirmekte zorluk çeker.

Buna karşılık, doğrusal olmayan ticaret operatörleri fiyatlandırma, ticaret ve değer birikimi (tokenizasyon) gibi üç hedefi aynı anda tamamlamaya çalışır. Doğrusal olmayan operatörlerin tasarımı daha açıktır ve teorik olarak ölçekle ilgili kendini güçlendiren özellikler şeklinde tasarlanabilir, böylece değer birikimi sağlanır. Ancak, bu yaklaşım bazı zorluklarla da karşı karşıyadır:

1. Pazar yavaş yavaş olgunlaştıkça, lineer operatörleri çok küçük bir ticaret ölçeğinde uyarlayan doğrusal olmayan ticaret operatörleri temelde budur.
2. Pazarın eksik olduğu durumlarda, doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin tasarım maliyetleri ve verimliliği yeterince mükemmel mi?
3. Doğrusal olmayan operatörlerin değer girişi kim tarafından sağlanacak? Bu değer girişi, doğrusal ticaret operatörlerinin rekabeti altında yavaş yavaş kaybolacak mı?

Mevcut otomatik piyasa yapıcıların çoğu (AMM) sabit çarpan ticaret modelini (örneğin XY=K) kullanmaktadır; bu, tipik bir ölçekle ilgili doğrusal olmayan ticaret işlemcisidir. Piyasa yapıcı havuzunun yeterince büyük olması durumunda, yerel olarak doğrusal ticaret simülasyonu yapılabilir. Ancak, eğer AMM'nin ticaret nesneleri tam bir piyasa ise, bunun temel anlamı yalnızca ölçek etkilerinin ardından uygunluk etkinliğidir; bu etkinlik çok da özsel değildir.

Bir yaygın yanlış anlama, fiyatlandırma yetkisinin zincire konulmasını istemektir. Ancak, piyasa tam olduğunda (arz ve talep son derece büyük, piyasanın manipüle edilmesi zor), merkezi borsa avantajları çok belirgin hale gelir. Zincir üzerindeki her eylem, bir açık artırma sonrası ürünüdür ve bu, fiyatlandırma ticaret hizmetlerine olan talep ile büyük bir fark yaratır. Fiyatlandırma ticareti, aşırı bir etkinliktir; sıradan merkezi borsalar bile hesaplama, depolama ve iletişimde en yüksek gereksinimleri talep eder, bunun yanı sıra zincir üzerindeki ayrışma ve açık artırma özelliklerinden de bahsetmiyorum.

Tamamlanmamış piyasalarda (örneğin, kuyruk varlıkları veya yeni projeler) temel ihtiyaç hızlı ve düşük maliyetle fiyat oluşturmak ve büyük miktarda işlem gerçekleştirmektir. Ana kısıtlayıcı koşul, hızlı fiyat oluşturmanın maliyeti ve büyük ölçekli işlemlerin maliyetidir. Buradaki maliyet, pazarlama veya trafik maliyetlerini değil, işlem operatörünün içindeki üretim maliyetini ifade etmektedir.

Doğrusal işlem operatörleri fiyatlandırma ve ticareti aynı anda işleyerek, ayrıca fiyat operatörlerinin (fiyat tahmincileri) doğrusal işlem modellerinin rekabetiyle de karşı karşıya kalıyor. Bu rekabet altında, en azından işlem verimliliği açısından, doğrusal işlem operatörleri merkeziyetsizlikten çok daha üstün.

Lineer olmayan ticaret operatörleri, değer girişi sorunu ile de karşı karşıyadır. Tam bir piyasada, değer girişi için çok sayıda küçük işlemin gerçekleştirilmesi gerekir; bu, lineer olmayan operatörlerin dengeli fiyat dalgalanmaları sırasında karşılaştığı arbitraj kayıplarını telafi eder. Bu koşul oldukça katıdır, çünkü zincir üzerindeki işlemlerin marjinal maliyetinin artması, çok sayıda küçük talebi ortadan kaldırabilir. Yüksek derecede tamamlanmamış piyasalarda, fiyat kaymaları umursamayan çok sayıda işlemci olabilir; ancak bu durumda, herhangi bir lineer olmayan operatör, işlem talebini karşılayabilir; önemli olan, mümkün olduğunca çok sayıda işlemin gerçekleştirilmesidir.

Yukarıdaki analize dayanarak, işlem operatörlerinin doğrusal olmaması özel bir değer taşıyan bir yön değildir. Zincir üzerinde merkeziyetsiz değerin birikimini sağlayan protokol gruplarında, doğrusal olmayan işlem operatörleri belki de peşinden koşmamız gereken türden doğrusal olmayan operatörler değildir.

Dikkate değer bir nokta, faiz oranı operatörlerinin özel bir ticaret operatörü olarak, saf ikincil piyasa alım satım işlemlerinden biraz farklı olduğudur. Bu farklılık, faiz oranı arbitrajının zorluğundan kaynaklanmaktadır çünkü arbitrajı gerçekleştirmek için yeterli bir vade yapısı ticaret pazarı yoktur. Şu anda blok zincirindeki faiz oranı piyasası hâlâ oldukça zayıf ve ticaretin etkili olduğu bir seviyeye ulaşmamıştır. İyi bir faiz oranı oracle'ının yokluğunda, doğrusal olmayan operatörlerin faiz oranı fiyatlamasında belirli bir değeri vardır, ancak bu daha çok geçici bir çözüm olup, özde bir yenilik değildir.

Doğrusal olmayan ticaret operatörleri de geliştirilebilir, örneğin, geçmiş işlem bilgilerinden değerli bileşenleri yakalamak için özyinelemeli bilgilerin dahil edilmesiyle, arbitraj riskini azaltmak için. Bu alanda şu anda piyasa araştırmaları az, ancak bazıları, mevcut DEX'lerin kalıcı kayıplar gibi sorunlarını azaltmak için özyinelemeli operatörler ile doğrusal olmayan ticaret operatörlerinin birleşimi üzerine düşünmektedir.

Gelecekteki zorluk, her bir operatörün arkasındaki temel riskleri derinlemesine analiz etmek ve işlem hedeflerini net bir şekilde modellemektir. Bu, tüm finansal hizmetleri operatör teorisi altında birleştirmeyi gerektirir ve ürün tasarımının etkinliğini ve bütünlüğünü artırmak için daha fazla etkili matematiksel denklem elde edilmesini sağlar, zincir üstü finans dünyasının gelişimini teşvik eder.