Genius Yasası'nın Kripto Varlıklar sektörü üzerindeki üç büyük etkisi

Son günlerde, Amerikan Senatosu "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal İnovasyon Yasası" (Genius Yasası )' nı kabul etti. Bu, kapsamlı bir federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunulmuş olup, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi ilgili metinlerin müzakere edilmesi için hazırlık yapmaktadır. Eğer süreç sorunsuz ilerlerse, bu tasarının bu yıl sonbaharından önce resmi olarak yasalaşması bekleniyor ve bu, kripto varlıklar endüstrisinin yapısını büyük ölçüde yeniden şekillendirecektir.

Bu tasarının katı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zinciri teknolojilerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi coin'lerin yaygın olarak kullanılacağını belirleyecek ve böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecektir. Eğer bu tasarı yasalaşırsa, sektörde ortaya çıkacak üç büyük etkiyi derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme tipi alternatif tokenler yok olma ile karşılaşabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyonu" ruhsatı oluşturacak ve her bir tokenin 1:1 oranında nakit, ABD hazine bonosu veya gece repo anlaşması ( reposu ) ile desteklenmesini gerektirecektir. 50 milyar doları aşan birimlerin her yıl denetlenmesi gerekecektir. Bu, şu anda neredeyse hiçbir somut güvence veya rezerv gereksinimi olmayan sistemle keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu açık düzenleme, stablecoin'lerin blok zincirinde ana ticaret aracı haline geldiği bir döneme denk geliyor. 2024'te, stablecoin'ler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek ve işlemlerin çoğu 10.000 dolardan düşük olacak.

Günlük ödemeler için, değeri her zaman 1 dolar olan stabilcoin token'ların, fiyatları kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebilen çoğu geleneksel ödeme alternatif token'lardan daha pratik olduğu açıktır.

Bir kez ABD'nin lisanslı stabil coin'leri yasalar çerçevesinde eyaletler arası dolaşımda kullanılabilir hale geldiğinde, hala volatil token'leri kabul eden satıcıların ek risk üstlenmenin mantığını kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki yıllarda, bu alternatif token'lerin kullanışlılığı ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremezler.

Senato'nun tasarısının mevcut haliyle geçmemiş olsa bile, bu eğilim belirgin hale gelmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme şeklindeki alternatif tokenler yerine, açıkça dolar bağlantılı ödeme kanallarına yönelmiştir.

2. Yeni uyum kuralları sektörü yeniden şekillendirebilir

Yeni düzenlemeler yalnızca stablecoinlere yasal bir statü sağlamakla kalmayacak; eğer tasarı yasalaşırsa, nihayetinde bu stablecoinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilecek blok zincirlerine akışını etkin bir şekilde yönlendirecektir.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolar değerinde stabil coin barındırıyor, bu da herhangi bir rakibinden çok daha fazla. Olgunlaşmış merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemi, ihraççıların borç verme havuzlarına, teminat kilitleyicilerine ve analiz araçlarına kolayca erişim sağlamasını mümkün kılıyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna karşılık, XRP defteri (XRPL), stabil coinler de dahil olmak üzere uyum odaklı bir tokenizasyon para platformu olarak konumlandırılmaktadır. Geçtiğimiz ay, XRP defterinde tamamen desteklenen stabil coin tokenleri piyasaya sürüldü ve her bir token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçlarıyla donatılmıştır. Bu özellikler, ihraççıların güçlü bir geri ödeme ve kara para aklama kontrolü sağlaması gerektiği yönündeki Senato tasarısının gereklilikleriyle yüksek düzeyde örtüşmektedir.

Ethereum'un uyum sistemi, émisyon sahiplerinin bu gereklilikleri ihlal etmesine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gereksinimlerinin ne kadar katı olduğunu belirlemek zordur.

Yine de, eğer tasarı mevcut haliyle yasa haline gelirse, büyük ihraççılar gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizmaları gerekecektir, böylece genel uyumluluğu sürdürebilirler. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşıktır; XRP ise basitleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunar.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizliliğe veya hızına odaklanan zincirlere göre belirgin avantajlara sahip gibi görünüyor; bunlar, aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yenileme gerektirebilir.

3. Rezerv kuralları, blok zincirine kurumsal sermaye akışı getirebilir.

Her bir dolar stabil coininin eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice kripto varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarına bağlamaktadır.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları geçti. Eğer kurumlar mevcut yolda devam ederse, 2026'da 500 milyar dolara ulaşabilir. Bu ölçekte, stablecoin ihraççıları ABD'nin kısa vadeli hazine tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve getirilerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blockchain için bu bağlantının iki yönlü bir anlamı vardır. Öncelikle, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvillerine sahip olacağı ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel tokenleri (token) bulunduracağı anlamına geliyor. Bu da Ethereum ve XRP gibi tokenlere olan organik talebi artıracaktır.

İkincisi, stabil coinlerin faiz gelirleri, agresif kullanıcı teşviklerini finanse edebilir. Eğer ihraç eden, bazı devlet tahvili gelirlerini sahiplerine geri verirse, stabil coin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve bu da zincir üstü ödeme miktarını ve ücret hacmini hızlandırabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartını korursa, yatırımcıların para duyarlılığının artmasını beklemesi gerekir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya Fed hazine tahvili arzını değiştirirse, stabil coin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkate değer bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına adım adım entegre olduğunu, onlardan bağımsız olmadığını gösteriyor.