ABD Senatosu ve Hong Kong Yasama Konseyi, bu hafta stablecoin düzenlemesine yönelik önemli adımlar attı: ilki, GENIUS Yasası'nın usule ilişkin önergesini ezici bir çoğunlukla kabul etti ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk federal stablecoin tasarısının önünü açtı; İkincisi, Stablecoin Yasası'nın üçüncü okumasını geçti ve Hong Kong'u Asya-Pasifik bölgesinde bir stablecoin lisanslama rejimi kuran ilk yargı bölgesi haline getirdi. Doğu ve Batı'nın yasama ritmindeki yüksek derecede örtüşme, yalnızca bir şans çarpışması değil, aynı zamanda finansın geleceğinde söz hakkı için bir rekabettir.
Stablecoin yıllık işlem hacmi 2030'da 1 trilyon doları aşabilir
OKG Research'ün eksik istatistiklerine göre, mevcut küresel stablecoin piyasa değeri, son beş yılda 22 kattan fazla bir artışla 250 milyar dolara yakın; 2025 yılından bugüne kadar, zincir üstü işlem hacmi 3,7 trilyon doları aştı ve tüm yıl için 10 trilyon dolara yaklaşması bekleniyor. USDT ve USDC tarafından temsil edilen ABD doları sabit coinleri, gelişmekte olan piyasalarda işlem havaleleri için yaygın olarak kullanılmaktadır ve bazı bölgelerde geleneksel ödeme sistemlerinin ölçeğini bile aşmaktadır. Stablecoin'ler, marjinal varlıklardan küresel ödeme ağı ve egemen rekabette kilit düğümlere sıçradı ve Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong neredeyse aynı anda mevzuatı hızlandırdı, bu da küresel stablecoin pazarının hızlandırılmış bir uyum dönemine girdiği anlamına geliyor.
Buna dayanarak, OKG Research, Standard Chartered Bank'ın önceki hesaplama modelini referans alarak ve mevcut düzenleyici sinyalin serbest bırakılma temposu ile kurumların para tutumunu birleştirerek, mevcut stablecoin devir hızını temelde değiştirmeden hesaplamalar yapmıştır:
**Küresel uyumluluk çerçevelerinin kademeli olarak kullanıma sunulması ve kurumlar ve bireyler tarafından yaygın olarak benimsenmesi gibi iyimser senaryo altında, küresel istikrarlı döviz piyasası arzı 2030 yılına kadar 3 trilyon ABD dolarına ulaşacak, aylık zincir üstü ticaret hacmi 9 trilyon ABD dolarına ve yıllık toplam işlem hacminin 10 trilyon ABD dolarını aşması muhtemeldir. Bu, stabilcoinlerin yalnızca geleneksel elektronik ödeme sistemleriyle rekabet etmekle kalmayacağı, aynı zamanda küresel takas ağında yapısal ve temel bir konuma sahip olacağı anlamına geliyor. Piyasa değeri açısından stablecoin'ler, hazine bonoları, nakit ve banka mevduatlarından sonra "dördüncü tür temel parasal varlık" haline gelecek ve dijital ödeme ve varlık dolaşımı için önemli bir araç haline gelecektir.
Daha da dikkat çekici olan, bu büyüme trendi altında stablecoin'lerin rezerv yapısının da makroekonomi üzerinde bir geri bildirim etkisi yaratacak olmasıdır. OKG Research daha önce, stablecoin'in mevcut boyutunun, vadesi gelen kısa vadeli ABD tahvillerinin yaklaşık %3'ünü emdiğini ve denizaşırı ABD tahvil sahipleri listesinde 19. sırada yer aldığını başlatmıştı. **
GENIUS Yasası'nın açıkça yüksek likiditeye sahip ABD doları varlıklarının %100'ünü rezerv olarak gerektirdiği göz önüne alındığında, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ana seçenek olarak kabul edilir (*Şu anda, USDT/USDC rezerv varlıklarının %80'inden fazlası ABD Hazine tahvilleri ile ilgilidir. %50'lik bir tahsisatta, 3 trilyon dolarlık bir piyasa değeri, en az 1,5 trilyon dolarlık kısa vadeli ABD borç ihtiyacına karşılık gelecektir. Bu, Çin veya Japonya'daki denizaşırı egemen alıcıların mevcut ABD tahvillerine yakın ve stablecoin'lerin ABD hazinesinin "en büyük gizli alacaklıları" haline gelmesi bekleniyor. **
Amerikan Doları ve Hong Kong Stabilcoin Düzenleme Çerçevesinin Karşılaştırması: Farklılıklar Arasındaki Konsensüs
Amerika Birleşik Devletleri ile Hong Kong'un yasama yolları ve bazı detaylar açısından farklılıklar göstermesine rağmen, "fiat para destekleme, yeterli rezerv, lisanslı ihraç" gibi temel ilkelere yüksek bir mutabakat sağlanmıştır.
GENIUS Yasası, stablecoin'lerin yatırım özelliklerine sahip finansal ürünlere dönüşmesini önlemek amacıyla, ABD doları gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş, 1:1 itfa vaat eden ve güvenlik dışı özelliklerini vurgulayarak faiz geliri taşımayan stablecoin'leri "ücretli stablecoin'leri" kısıtlar. Hong Kong, tam bir 1:1 sabitleme sağlama öncülüğünde, ABD dolarının hakim olduğu stablecoin pazarında yeni bir yol açmaya ve gelecekteki yenilikler için yer ayırmaya çalışarak şimdilik faiz gelirini ve demirleme yapısını kısıtlamadı.
Rezerv gereksinimleri açısından, hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Hong Kong'un yüksek likiditeye sahip varlıkları tam olarak sabitlemesi gerekmektedir, ancak GENIUS Yasası, T-Bonoları, nakit ve geri satın alma anlaşmaları dahil olmak üzere nitelikli rezerv varlık türlerini açıkça kısıtlamakta ve aylık denetimler gerektirmektedir. Hong Kong ayrıca denetim ve ayrılmış gözetim gerektirir, ancak rezerv varlık türleri tamamen kısıtlanmamıştır.
Kurumsal yapı açısından, GENIUS Yasası, stablecoin ihracı için üç yol sağlayan bir "federal devlet" çift sistemi benimser: bankalar veya yan kuruluşları, Federal Rezerv ve FDIC gibi bankacılık düzenleyicileri tarafından denetlenen stablecoin'lerin çıkarılması için başvurur; Banka dışı kuruluşlar, federal lisanslı ihraççılar olmak veya bir eyalet düzenleyicisi aracılığıyla lisans almak için OCC'ye başvurabilir**. Hong Kong'da HKMA, HKMA tarafından lisanslanmıştır ve stablecoin ihraççısının Hong Kong dolarına bağlı olduğu veya stablecoin ihraççısının Hong Kong merkezli olup olmadığına bakılmaksızın Hong Kong halkına aktif olarak hizmet sağladığı sürece lisans başvurusunda bulunmak için bir lisans gerektirir.
Yurtdışı ihraççı yönetimi açısından, GENIUS Yasası, lisanssız yurtdışı stablecoin'lerin ABD pazarında dolaşımını açıkça yasaklamakta, Hazine'ye "uygunsuz stablecoin listesi" oluşturma yetkisi vermekte ve ABD dijital varlık hizmet sağlayıcıları aracılığıyla dolaşım yollarını engellemektedir; Hong Kong ise esasen HKD'ye sabitlenmiş stablecoin'lere odaklanmakta, HKD dışındaki stablecoin'lere ise açık kalmaktadır.
Bu kurumsal farklılıkların arkasında, stabilcoinlerin konumlandırılmasında iki yerin farklı taleplerini yansıtıyorlar. ABD, ABD dolarının hakimiyetini sürdürmeye ve mali yapısal finansman ihtiyaçlarını karşılamaya odaklanıyor ve stablecoin'leri zincir üzerinde ABD dolarının bir uzantısı haline getirmeye teşvik ediyor. Öte yandan Hong Kong, kontrollü, açık ve uyumlu bir Asya-Pasifik uyumluluk inovasyon test alanı oluşturmayı hedefleyerek yerel finansal istikrardan ödün vermeden küresel Web3 projelerini çekmeyi ve birçok ayrıntıda politika esnekliğine yer bırakmayı umuyor.
Stablecoin düzenlemesinin Web3 ekosistemini nasıl etkileyeceği?
Stablecoin düzenlemesinin gerçek anlamı, Web3'ün büyük ölçekli benimsenmesine ödeme ve hesaplaşma temeli sağlamaktır.
DeFi alanında, USDT, USDC gibi stablecoin'ler zincir üzerindeki finansal yeniliklerin önemli birer hesaplama varlığı olmasına rağmen, belirgin bir yasal statü ve hesap verme mekanizmasının eksikliği nedeniyle kurumların doğrudan katılımı zorlaşmaktadır. Genius yasası gibi stablecoin düzenleme çerçeveleri hayata geçerse, uyumlu émisyoncular tarafından sağlanan stablecoin'ler "uyumlu DeFi"nin tasfiye merkezi haline gelecektir. Protokoller daha fazla KYC, AML ve varlık tanıma modülü içerecek şekilde entegre edilecek ve merkeziyetsiz finans, "denetlenebilir zincir üstü finans ağı"na doğru aşamalı olarak evrilecektir.
Web3 ödeme sisteminde, stablecoin denetiminin uygulanması, geçmişte ödeme senaryoları ile varlık dolaşımı arasındaki gri sınırı kıracak ve stablecoin'lerin gerçekten "işlem aracısı"ndan "ödeme kanalına" geçmesini sağlayacaktır. OKG Research, Visa'nın kümülatif stablecoin uzlaşma hacminin 225 milyon doları aştığını duyurmasından bu yana, bir dizi ödeme teknolojisi şirketinin ticari uzlaşma süreçlerine art arda stablecoin'leri yerleştirdiğini, Web3 cüzdanlarının ise yeniden yükleme, bahşiş verme ve abonelik gibi mikro ödeme senaryolarını genişletmek için varsayılan ödeme varlığı olarak stablecoin'leri kullandığını gözlemledi. Zincir içi ödemeler, "kripto çember transfer araçlarından" "kurumsal düzeyde finansal arayüzlere" değişiyor ve uyumluluk, bu dönüşüm için gerekli bir ön koşuldur.
Daha derin değişim, küresel takas yapısının yeniden şekillendirilmesinde yatmaktadır: stablecoin'ler, yerel para birimi ile zincir üstü varlıklar arasındaki bağlantıyı fiat para birimine 1:1 oranında demirleme şeklinde açar ve aynı zamanda banka hesap sistemine güvenmezler ve "noktadan noktaya" tasfiye sağlayabilirler, bu da gelecekteki sınır ötesi ödeme, zincir üstü ticaret finansmanı, RWA temettü dağıtımı ve diğer senaryolarda, stablecoin'lerin sermaye dolaşımının merkezi olarak geleneksel bankaların yerini alabileceği anlamına gelir.
Geçmişte, Web3'ün kitlesel olarak benimsenmesini, teknolojik atılımlara ve kullanıcı deneyimine çok fazla odaklanılmasını ve temel varlıkların meşruiyetini göz ardı etmeyi tartıştık. Bugün, uyumlu sabit coinler "yapbozun son parçasını" sağlıyor: yalnızca kurumsal olarak tanınan alım satım varlıkları değil, aynı zamanda zincir üstü dolaşımın programlanabilirliğine de sahipler. Yalnızca ABD doları ve Hong Kong dolarının dijital bir ayna görüntüsü değil, aynı zamanda DeFi protokollerinde ve NFT işlemlerinde de doğrudan kullanılabilir.
Başka bir deyişle, stablecoin'ler Web3'ün bir yan ürünü değil, onu ana akıma taşıyan güçlerden biridir. Uyumlu stablecoin'lerin desteğiyle, RWA varlık işlemlerinden zincir üzerindeki maaş ödemelerine, sınır ötesi uzlaşmadan Web3 ödeme arayüzlerine kadar, stablecoin'ler zincir üzerindeki ekonominin büyük çapta yayılması için "altyapı varlığı" haline gelecektir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Doğu ve Batı'nın Stabilcoin Üzerindeki Söz Hakkı Mücadelesi: ABD ve Hong Kong'un Yasalaşma Akımı Küresel Finansal Yeni Düzeni Şekillendiriyor
ABD Senatosu ve Hong Kong Yasama Konseyi, bu hafta stablecoin düzenlemesine yönelik önemli adımlar attı: ilki, GENIUS Yasası'nın usule ilişkin önergesini ezici bir çoğunlukla kabul etti ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk federal stablecoin tasarısının önünü açtı; İkincisi, Stablecoin Yasası'nın üçüncü okumasını geçti ve Hong Kong'u Asya-Pasifik bölgesinde bir stablecoin lisanslama rejimi kuran ilk yargı bölgesi haline getirdi. Doğu ve Batı'nın yasama ritmindeki yüksek derecede örtüşme, yalnızca bir şans çarpışması değil, aynı zamanda finansın geleceğinde söz hakkı için bir rekabettir.
Stablecoin yıllık işlem hacmi 2030'da 1 trilyon doları aşabilir
OKG Research'ün eksik istatistiklerine göre, mevcut küresel stablecoin piyasa değeri, son beş yılda 22 kattan fazla bir artışla 250 milyar dolara yakın; 2025 yılından bugüne kadar, zincir üstü işlem hacmi 3,7 trilyon doları aştı ve tüm yıl için 10 trilyon dolara yaklaşması bekleniyor. USDT ve USDC tarafından temsil edilen ABD doları sabit coinleri, gelişmekte olan piyasalarda işlem havaleleri için yaygın olarak kullanılmaktadır ve bazı bölgelerde geleneksel ödeme sistemlerinin ölçeğini bile aşmaktadır. Stablecoin'ler, marjinal varlıklardan küresel ödeme ağı ve egemen rekabette kilit düğümlere sıçradı ve Amerika Birleşik Devletleri ve Hong Kong neredeyse aynı anda mevzuatı hızlandırdı, bu da küresel stablecoin pazarının hızlandırılmış bir uyum dönemine girdiği anlamına geliyor.
Buna dayanarak, OKG Research, Standard Chartered Bank'ın önceki hesaplama modelini referans alarak ve mevcut düzenleyici sinyalin serbest bırakılma temposu ile kurumların para tutumunu birleştirerek, mevcut stablecoin devir hızını temelde değiştirmeden hesaplamalar yapmıştır:
**Küresel uyumluluk çerçevelerinin kademeli olarak kullanıma sunulması ve kurumlar ve bireyler tarafından yaygın olarak benimsenmesi gibi iyimser senaryo altında, küresel istikrarlı döviz piyasası arzı 2030 yılına kadar 3 trilyon ABD dolarına ulaşacak, aylık zincir üstü ticaret hacmi 9 trilyon ABD dolarına ve yıllık toplam işlem hacminin 10 trilyon ABD dolarını aşması muhtemeldir. Bu, stabilcoinlerin yalnızca geleneksel elektronik ödeme sistemleriyle rekabet etmekle kalmayacağı, aynı zamanda küresel takas ağında yapısal ve temel bir konuma sahip olacağı anlamına geliyor. Piyasa değeri açısından stablecoin'ler, hazine bonoları, nakit ve banka mevduatlarından sonra "dördüncü tür temel parasal varlık" haline gelecek ve dijital ödeme ve varlık dolaşımı için önemli bir araç haline gelecektir.
Daha da dikkat çekici olan, bu büyüme trendi altında stablecoin'lerin rezerv yapısının da makroekonomi üzerinde bir geri bildirim etkisi yaratacak olmasıdır. OKG Research daha önce, stablecoin'in mevcut boyutunun, vadesi gelen kısa vadeli ABD tahvillerinin yaklaşık %3'ünü emdiğini ve denizaşırı ABD tahvil sahipleri listesinde 19. sırada yer aldığını başlatmıştı. **
GENIUS Yasası'nın açıkça yüksek likiditeye sahip ABD doları varlıklarının %100'ünü rezerv olarak gerektirdiği göz önüne alındığında, kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri ana seçenek olarak kabul edilir (*Şu anda, USDT/USDC rezerv varlıklarının %80'inden fazlası ABD Hazine tahvilleri ile ilgilidir. %50'lik bir tahsisatta, 3 trilyon dolarlık bir piyasa değeri, en az 1,5 trilyon dolarlık kısa vadeli ABD borç ihtiyacına karşılık gelecektir. Bu, Çin veya Japonya'daki denizaşırı egemen alıcıların mevcut ABD tahvillerine yakın ve stablecoin'lerin ABD hazinesinin "en büyük gizli alacaklıları" haline gelmesi bekleniyor. **
! Doğu ve Batı, stablecoin'ler adına konuşma hakkı için rekabet ediyor: ABD-Hong Kong yasama dalgası yeni küresel finansal düzeni yeniden şekillendiriyor
Amerikan Doları ve Hong Kong Stabilcoin Düzenleme Çerçevesinin Karşılaştırması: Farklılıklar Arasındaki Konsensüs
Amerika Birleşik Devletleri ile Hong Kong'un yasama yolları ve bazı detaylar açısından farklılıklar göstermesine rağmen, "fiat para destekleme, yeterli rezerv, lisanslı ihraç" gibi temel ilkelere yüksek bir mutabakat sağlanmıştır.
GENIUS Yasası, stablecoin'lerin yatırım özelliklerine sahip finansal ürünlere dönüşmesini önlemek amacıyla, ABD doları gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş, 1:1 itfa vaat eden ve güvenlik dışı özelliklerini vurgulayarak faiz geliri taşımayan stablecoin'leri "ücretli stablecoin'leri" kısıtlar. Hong Kong, tam bir 1:1 sabitleme sağlama öncülüğünde, ABD dolarının hakim olduğu stablecoin pazarında yeni bir yol açmaya ve gelecekteki yenilikler için yer ayırmaya çalışarak şimdilik faiz gelirini ve demirleme yapısını kısıtlamadı.
Rezerv gereksinimleri açısından, hem Amerika Birleşik Devletleri hem de Hong Kong'un yüksek likiditeye sahip varlıkları tam olarak sabitlemesi gerekmektedir, ancak GENIUS Yasası, T-Bonoları, nakit ve geri satın alma anlaşmaları dahil olmak üzere nitelikli rezerv varlık türlerini açıkça kısıtlamakta ve aylık denetimler gerektirmektedir. Hong Kong ayrıca denetim ve ayrılmış gözetim gerektirir, ancak rezerv varlık türleri tamamen kısıtlanmamıştır.
Kurumsal yapı açısından, GENIUS Yasası, stablecoin ihracı için üç yol sağlayan bir "federal devlet" çift sistemi benimser: bankalar veya yan kuruluşları, Federal Rezerv ve FDIC gibi bankacılık düzenleyicileri tarafından denetlenen stablecoin'lerin çıkarılması için başvurur; Banka dışı kuruluşlar, federal lisanslı ihraççılar olmak veya bir eyalet düzenleyicisi aracılığıyla lisans almak için OCC'ye başvurabilir**. Hong Kong'da HKMA, HKMA tarafından lisanslanmıştır ve stablecoin ihraççısının Hong Kong dolarına bağlı olduğu veya stablecoin ihraççısının Hong Kong merkezli olup olmadığına bakılmaksızın Hong Kong halkına aktif olarak hizmet sağladığı sürece lisans başvurusunda bulunmak için bir lisans gerektirir.
Yurtdışı ihraççı yönetimi açısından, GENIUS Yasası, lisanssız yurtdışı stablecoin'lerin ABD pazarında dolaşımını açıkça yasaklamakta, Hazine'ye "uygunsuz stablecoin listesi" oluşturma yetkisi vermekte ve ABD dijital varlık hizmet sağlayıcıları aracılığıyla dolaşım yollarını engellemektedir; Hong Kong ise esasen HKD'ye sabitlenmiş stablecoin'lere odaklanmakta, HKD dışındaki stablecoin'lere ise açık kalmaktadır.
Bu kurumsal farklılıkların arkasında, stabilcoinlerin konumlandırılmasında iki yerin farklı taleplerini yansıtıyorlar. ABD, ABD dolarının hakimiyetini sürdürmeye ve mali yapısal finansman ihtiyaçlarını karşılamaya odaklanıyor ve stablecoin'leri zincir üzerinde ABD dolarının bir uzantısı haline getirmeye teşvik ediyor. Öte yandan Hong Kong, kontrollü, açık ve uyumlu bir Asya-Pasifik uyumluluk inovasyon test alanı oluşturmayı hedefleyerek yerel finansal istikrardan ödün vermeden küresel Web3 projelerini çekmeyi ve birçok ayrıntıda politika esnekliğine yer bırakmayı umuyor.
Stablecoin düzenlemesinin Web3 ekosistemini nasıl etkileyeceği?
Stablecoin düzenlemesinin gerçek anlamı, Web3'ün büyük ölçekli benimsenmesine ödeme ve hesaplaşma temeli sağlamaktır.
DeFi alanında, USDT, USDC gibi stablecoin'ler zincir üzerindeki finansal yeniliklerin önemli birer hesaplama varlığı olmasına rağmen, belirgin bir yasal statü ve hesap verme mekanizmasının eksikliği nedeniyle kurumların doğrudan katılımı zorlaşmaktadır. Genius yasası gibi stablecoin düzenleme çerçeveleri hayata geçerse, uyumlu émisyoncular tarafından sağlanan stablecoin'ler "uyumlu DeFi"nin tasfiye merkezi haline gelecektir. Protokoller daha fazla KYC, AML ve varlık tanıma modülü içerecek şekilde entegre edilecek ve merkeziyetsiz finans, "denetlenebilir zincir üstü finans ağı"na doğru aşamalı olarak evrilecektir.
Web3 ödeme sisteminde, stablecoin denetiminin uygulanması, geçmişte ödeme senaryoları ile varlık dolaşımı arasındaki gri sınırı kıracak ve stablecoin'lerin gerçekten "işlem aracısı"ndan "ödeme kanalına" geçmesini sağlayacaktır. OKG Research, Visa'nın kümülatif stablecoin uzlaşma hacminin 225 milyon doları aştığını duyurmasından bu yana, bir dizi ödeme teknolojisi şirketinin ticari uzlaşma süreçlerine art arda stablecoin'leri yerleştirdiğini, Web3 cüzdanlarının ise yeniden yükleme, bahşiş verme ve abonelik gibi mikro ödeme senaryolarını genişletmek için varsayılan ödeme varlığı olarak stablecoin'leri kullandığını gözlemledi. Zincir içi ödemeler, "kripto çember transfer araçlarından" "kurumsal düzeyde finansal arayüzlere" değişiyor ve uyumluluk, bu dönüşüm için gerekli bir ön koşuldur.
Daha derin değişim, küresel takas yapısının yeniden şekillendirilmesinde yatmaktadır: stablecoin'ler, yerel para birimi ile zincir üstü varlıklar arasındaki bağlantıyı fiat para birimine 1:1 oranında demirleme şeklinde açar ve aynı zamanda banka hesap sistemine güvenmezler ve "noktadan noktaya" tasfiye sağlayabilirler, bu da gelecekteki sınır ötesi ödeme, zincir üstü ticaret finansmanı, RWA temettü dağıtımı ve diğer senaryolarda, stablecoin'lerin sermaye dolaşımının merkezi olarak geleneksel bankaların yerini alabileceği anlamına gelir.
Geçmişte, Web3'ün kitlesel olarak benimsenmesini, teknolojik atılımlara ve kullanıcı deneyimine çok fazla odaklanılmasını ve temel varlıkların meşruiyetini göz ardı etmeyi tartıştık. Bugün, uyumlu sabit coinler "yapbozun son parçasını" sağlıyor: yalnızca kurumsal olarak tanınan alım satım varlıkları değil, aynı zamanda zincir üstü dolaşımın programlanabilirliğine de sahipler. Yalnızca ABD doları ve Hong Kong dolarının dijital bir ayna görüntüsü değil, aynı zamanda DeFi protokollerinde ve NFT işlemlerinde de doğrudan kullanılabilir.
Başka bir deyişle, stablecoin'ler Web3'ün bir yan ürünü değil, onu ana akıma taşıyan güçlerden biridir. Uyumlu stablecoin'lerin desteğiyle, RWA varlık işlemlerinden zincir üzerindeki maaş ödemelerine, sınır ötesi uzlaşmadan Web3 ödeme arayüzlerine kadar, stablecoin'ler zincir üzerindeki ekonominin büyük çapta yayılması için "altyapı varlığı" haline gelecektir.