2025 Mayıs'ında, Hyperliquid tarafından sunulan HIP-3 iyileştirme önerisi Merkezi Olmayan Finans alanında geniş bir ilgi uyandırdı, şu anda en basit uygulanabilir versiyon (MVP) testnet'te yayında. Bu sadece basit bir protokol yükseltmesi değil, aynı zamanda Hyperliquid'in gelişim planındaki kritik bir adım ve on-chain türev ürünler trade geleceği üzerinde derin etkiler yaratabilir.
HIP-3'ün önemini gerçekten anlamak için, öncelikle Hyperliquid'in genel tasarım anlayışını kavramamız gerekiyor, bu da onun üç temel önerisinden (HIP'ler) başlamalı.
Hyperliquid Üçlemesi
Hyperliquid'in gelişim yolu net ve tutarlı, üç ana geliştirme önerisi ile adım adım ilerleyen, tam işlevsel bir finansal ekosistem inşa edilmiştir.
HIP-1: CEX'in listeleme engelini kırmak
Sektör Ağrıları: Uzun bir süredir, yeni projeler genel bir sorunla karşı karşıya: Ana akım CEX'te listeleme süreci belirsiz, maliyetler yüksek ve genellikle katı şartlarla birlikte geliyor. Proje sahiplerinin uzun müzakereler yapması gerekiyor ve yüksek ücretler ödemek veya büyük miktarda token vermek zorunda kalabilirler.
Çözüm: HIP-1, kripto proje ekiplerine başka bir seçenek sunuyor. Herkesin Hyperliquid üzerinde izin olmadan yeni tokenler oluşturmasına olanak tanır, tıpkı ERC-20 standardı gibi. Proje ekiplerinin kendi tokenlerini oluşturmak için belirli bir ücret ödemesi (HYPE tokeni ile) yeterlidir ve otomatik olarak bir spot emir defteri piyasası açılır. Bu, varlıkların halka açık piyasalara giriş eşiğini büyük ölçüde düşürerek proje sahiplerine daha adil ve şeffaf bir ihraç platformu sunar.
HIP-2: Spot piyasası otomasyonu için piyasa yapıcı
Sektör Sorunu: Yeni bir token başarılı bir şekilde piyasaya sürüldüğünde, eğer kimse ilgilenmiyor ve alım satım derinliği yoksa, o tokenin değeri ortaya çıkamaz. Buna "likidite soğuk başlangıç" sorunu denir.
Çözüm: HIP-2, aynı zamanda "Hyperliquidity" olarak da bilinir, Hyperliquid protokolünün yerel otomatik likidite stratejisidir. Yeni bir token HIP-1 aracılığıyla yaratıldığında, HIP-2 piyasa yapıcı robotu olarak işlev görür, otomatik olarak emir defterinde alım ve satım emirleri vererek bu yeni pazar için temel, işlem yapılabilir likidite sağlar. Bu, yeni varlıkların piyasaya sürülmesinin ilk aşamalarındaki soğuk başlatma sorununu etkili bir şekilde çözer.
HIP-3: İzin gerektirmeyen sürekli piyasa oluşturma
**Sektör Acısı: ** Sürekli sözleşmeler, kripto pazarındaki en büyük işlem hacmine sahip alandır, ancak HIP-3'ten önce, yalnızca Hyperliquid çekirdek ekibinin hangi varlıkların sürekli sözleşmelerinin piyasaya sürüleceğine karar verme yetkisi vardı, bu da platformun gelişim potansiyelini ve varlık çeşitliliğini sınırladı.
Çözüm: HIP-3, diğer adıyla "Builder-Deployed Perpetuals", sürekli sözleşme pazarının oluşturma yetkisini tamamen açar. Herhangi bir "inşaatçı" (Builder) 1.000.000 HYPE stake ettiğinde, Hyperliquid üzerinde özelleştirilmiş sürekli sözleşmeler oluşturabilir.
Builder, dağıttığı piyasa üzerinde tam kontrol hakkına sahip olup, hangi varlığın teminat olarak seçileceği, hangi fiyat oracle’ının kullanılacağı, kaldıraç üst sınırlarının ve marj parametrelerinin belirlenmesi gibi önemli parametreleri kendisi belirleyebilir. Ayrıca, Builder bu piyasanın işlem ücretlerinin %50'sinden (şu anda geçerli olan rakam, resmi olarak çevrimiçi olduğunda bu dağılım oranı değişebilir) yararlanır; bu da oldukça cazip bir kazanç getirisi sağlar.
Bu üç adım tamamlandıktan sonra, Hyperliquid sadece son kullanıcıya yönelik bir DEX'ten "finansal altyapı katmanı" haline geldi, anlatım açısından diğer DEX rakiplerini çok geride bıraktı ve yeni bir ticari ekosistem ve oyun tarzı doğurdu.
Etki 1: PMF, RWA dalgasıyla uyumlu
HIP-3'ün oldukça yüksek bir erişim eşiği var: Kurucular, güvence teminatı olarak 1.000.000 HYPE token'ı stake etmek zorundadır. Mevcut HYPE fiyatı yaklaşık 42 dolar olduğuna göre, bu stake tutarı yaklaşık 42 milyon dolara tekabül ediyor. Bu tasarım aslen, yalnızca güçlü sermaye ve ciddi oyuncuların katılma yeteneğine sahip olmasını sağlamak için bir eleme mekanizmasıdır.
Kurumsal sermaye elbette bu tür nitelikli oyuncular arasında sayılabilir. Bu kurumlar, küçük piyasa değerine ve hızla azalan işlem hacmine sahip Meme coin'leri piyasaya sürmek için milyonlarca dolarlık bir yatırım yapmayacaklar; bunun yerine, geleneksel finans alanındaki büyük ve istikrarlı işlem hacmine, derin bir değere sahip olan piyasalara odaklanacaklar ve bu durum RWA'nın kullanışlı olduğu yerdir. Küresel ana borsa endeksleri (örneğin S&P 500), emtialar (örneğin altın), ana döviz pariteleri (örneğin Euro/Dolar) vb. potansiyel hedeflerdir.
Dünyanın en önemli S&P 500 endeksi vadeli işlem sözleşmelerinden biri olan CME E-mini S&P 500 vadeli işlemleri (kod: ES), 2025'te günlük işlem hacminin yaklaşık 1,6 milyon sözleşme civarında olacağını göstermektedir. Her bir sözleşmenin nominal değeri, gün içerisindeki endeks puanı ile 50 doları çarparak hesaplanır; 2025 Temmuz ayında E-mini S&P 500 vadeli işlem fiyatı yaklaşık 6.400 dolar/puan civarında olduğundan, her bir sözleşmenin nominal değeri yaklaşık 320.000 dolar (6.400 × 50) olacaktır. Bu hesaplamaya göre, SP500 vadeli işlemlerinin günlük toplam nominal hacmi yaklaşık olarak: 1.600.000 sözleşme × 320.000 dolar/sözleşme ≈ 512 milyar dolar.
Hyperliquid üzerinde bir SP 500 endeksi sürekli sözleşmesi dağıtıldığında, CME işlem hacminin sadece %0.1'ini elde etse bile, %0.1'lik bir ücret varsayalım, bu sözleşme pazarının günlük işlem ücreti 5120 milyar dolar × %0.1 × %0.1 = 512,000 dolar olacaktır. Builder bu işlem ücretinin %50'sini paylaşabileceğinden, Builder'ın günlük geliri 256,000 dolar olacaktır. 4200'den fazla milyon dolar değerindeki teminat maliyetini geri kazanmak için yaklaşık 164 gün gerekmektedir, sonrasında ise tamamen kâr elde edilmektedir. Bu, istikrarlı getiri arayan kurumlar için şüphesiz büyük bir cazibe yaratmaktadır.
Ayrıca, HIP-3'ten önce, Hyperliquid birçok DeFi protokolü gibi, Crypto Native varlıklara özel olarak tasarlanmıştı ve mimarisi, parametreleri RWA varlıkları için uygun olmayabilir. HIP-3'ün getirilmesiyle, Hyperliquid'in temel motoru birleştirilmiş ticaret ve uzlaştırma yetenekleri sunarken, her RWA pazarı belirli varlıklar (örneğin ABD Hazine tahvilleri ve gayrimenkul) için özel olarak tasarlanmış risk parametreleri, teminat varlıkları ve likidasyon mantığına sahip. Bu modüler tasarım, farklı özellikteki RWA'ları on-chain'e güvenli ve verimli bir şekilde entegre etmek için gereklidir ve Aave V4'ün Hub+Spoke mimarisi ile Sky'ın Core+SubDAO mimarisi arasında "benzer bir etki" bulunuyor.
Etki İki: Yeni Token Ekosistemleri Oluşturma
HIP-3 hala iyi, ancak çözülmemiş iki sorun var:
Sürekli bir sözleşme piyasası oluşturduktan sonra, %50 komisyon gelirinden yararlanabilirsiniz, bu oldukça cazip bir kazançtır. Ancak başlangıçta büyük bir yatırım gerektiriyor, o 100.000 HYPE'lık teminat maliyeti çoğu perakende yatırımcıyı dışarıda bırakıyor. Perakende yatırımcıların gerçekten hiç çaresi yok mu?
HIP-3, HIP-1'e benzer, yalnızca ticaret pazarının oluşturulması yetkisini devretmiştir, ancak bu yeni pazarın likiditesi nereden gelecek? HIP-2, HIP-1'in soğuk başlatma likidite sorununu çözdü, peki HIP-3'e başlangıç likiditesini kim sağlayacak?
Yukarıdaki iki sorun için, HIP-3'ün şu anda testnet aşamasında olduğu doğru, gelecekte daha iyi çözümler olabilir. Yazar, resmi olarak yayına alınsa bile, Hyperliquid'in resmi bir çözüm sunmaması durumunda, topluluğun DeFi protokolünün "bileşenlik" avantajını kullanarak üçüncü taraf çözümleri sunabileceğini düşünüyor.
Topluluk yeni bir Merkezi Olmayan Finans protokolü, HLAggregator, 1000000 HYPE'nin staking sorununu çözme varsayımında bulunmuştur. HLAggregator, bireysel yatırımcıların ellerindeki HYPE tokenlerini bir kamu havuzuna yatırmalarına olanak tanır ve topluluk fonlaması yoluyla 1000000 HYPE'yi bir araya getirerek sürekli sözleşme kurma hakkı elde ederler. Karşılığında, kullanıcılar paylarını temsil eden bir staking belgesi (yani LST) alır ve bu sayede sözleşme pazarının gelecekte üreteceği işlem ücreti gelirini paylaşma hakkına sahip olurlar. Bu durum, sıradan kullanıcıların da HIP-3'ün kazançlarına katılmasını sağlamaktadır.
LST dışında, HLAggregator kendi yönetişim token'ını, yani HLA olarak adlandırılan bir token'ı da çıkaracaktır. HYPE ile hangi token'ın sürekli sözleşme pazarını oluşturacağına karar verirken, daha fazla HLA'ya sahip olmak daha büyük bir etki anlamına gelir. Bu nedenle, Hyperliquid'de kendi token'ının sürekli sözleşme pazarını oluşturmak isteyen proje ekipleri, HLA sahiplerini "rıza" göstermeye teşvik etmek amacıyla, HLA sahiplerine airdrop yaparak HLA'nın talebini artırmalı ve HLA'nın fiyatını yükseltmelidir.
Böylece, yeni sözleşme pazarının likidite sorunları da çözülebilir. HLAggregator, kendi proje token'ı HLA'yı dağıtarak veya sürekli sözleşmeler başlatmak isteyen proje sahipleriyle işbirliği yaparak o projenin token'ını dağıtabilir, "token teşviki" yöntemiyle kullanıcıları yeni pazara başlangıç likiditesi sağlamaya teşvik edebilir.
HLAggregator'ın başarısıyla birlikte, diğer ekipler de başka "likidite toplayıcılar" geliştiriyor ve kullanıcı HYPE mevduatlarını, proje ortaklıklarını ve gerçek gelir dağıtım haklarını ele geçirme savaşı olan "Hyperliquid Savaşı" başlamış oluyor. DeFi gelişim tarihine aşina olan okuyucular, bunun o zamanlar yaşanan "Curve Savaşı"nın bir versiyonu olduğunu fark edecekler.
Sonuç olarak, 1.000.000 HYPE'yi stake etmekle başlayan deflasyon, ilk adımdır. İkinci adım, HYPE etrafında yeni bir ekosistem ve iş modeli oluşturulmasıdır. Bu iki adım sonucunda, HYPE'nın uygulama senaryoları ve piyasa talepleri büyük ölçüde genişleyecek ve böylece HYPE'nin fiyatı için sağlam bir destek oluşturulacaktır.
Üçüncü Etki: Pre-IPO ticaret taleplerini karşılama
Son zamanlarda, perakende yatırımcıların halka açılmamış şirketlerin özel hisse senetlerine (Pre-IPO) olan ilgisi giderek artıyor. OpenAI, SpaceX gibi yıldız şirketler henüz halka arz edilmedi, ancak birçok kişi erken "binmek" istiyor. Robinhood, OpenAI ve SpaceX'in tokenleştirilmiş hisse senetlerini az miktarda ihraç etti, bu büyük tartışmalara yol açtı, ancak Pre-IPO hisse senetlerine olan güçlü yatırım talebini de kanıtladı.
Hyperliquid, bu piyasa talebini karşılama konusunda doğal bir avantaja sahiptir. Öncelikle, Hyperliquid'in Hyperps adında çok havalı bir özelliği var, bu da henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş veya güvenilir fiyat kaynaklarından yoksun varlıklar için vadeli işlem ticareti sağlama sorununu çözmektedir. Geleneksel sürekli sözleşmelerin dış spot fiyat tahmincilerine bağımlı olmasının aksine, Hyperps'in fonlama oranı vadeli işlem fiyatının spot fiyatla olan sapmasına dayalı olarak hesaplanmaz; bunun yerine, vadeli işlemin mevcut fiyatı ile kendi geçmiş dönemindeki (örneğin 8 saat) üstel hareketli ortalama (EMA) arasındaki fark üzerinden hesaplanır. Boğa duygusu güçlü olduğunda, Hyperps'teki vadeli işlem fiyatı kendi hareketli ortalamasından çok yüksekse, fonlama oranı çok yüksek olur ve kısa pozisyonların girmesi için güçlü bir teşvik sağlar, aksi durumda da aynı şekilde işler.
HIP-3 ve Hyperps'in birleşimi, 100 bin HYPE teminat ücreti ödeyebilen herkesin "kendin yap" tarzında OpenAI, SpaceX gibi popüler özel hisse senetlerinin sürekli sözleşmelerini dağıtmasını sağlıyor. HIP-3 "yapabilir mi" sorusunu çözüyor, Hyperps ise "fiyatın sabit olmaması ve aşırı dalgalanma" sorununu çözüyor.
HIP-3+Hyperps'in piyasaya sürdüğü ürünler gerçek hisse senetleri değil, vadeli işlem sözleşmeleri olduğundan, bu durum değer yatırımcıları için uygun değildir; ancak yine de bireysel yatırımcılara bu şirketlerin fiyat dalgalanmalarından kazanç sağlama fırsatı sunuyor. Daha da önemlisi, bu mekanizma fiyat keşif işlevi sağlar. Bu şirketler gerçek bir IPO gerçekleştirdiğinde, piyasada bir referans fiyatı olacaktır, bu da bireysel yatırımcıların zarar görmesini önlemek için aşırı fiyatlandırmaların oluşmasını engeller.
Dördüncü Etki: CEX Rekabetine Çevik Bir Şekilde Yanıt Vermek
Son zamanlarda, Coinbase, Kraken gibi uyumlu borsalar, ABD kullanıcıları için vadeli işlem hizmetleri sunmaya başladı. Bu borsaların en büyük avantajı uyumluluk, bu da güvenlik ve uyumluluk konusunda yüksek talepleri olan bazı kurumsal fonlar için büyük bir çekicilik oluşturuyor. Dezavantajı ise geleneksel CEX'lerin ürünleri piyasaya sürerken yine de temkinli olması; örneğin, Coinbase'in şu anda sunduğu sözleşme ürünleri yalnızca BTC ve ETH ile sınırlıdır ve kaldıraç üst sınırı düşük (örneğin 10x)dir. CEX'lerin yeni ürünleri piyasaya sürmesi, karmaşık bir onay sürecinden geçmek zorunda, bu da birkaç ay alabilir ve piyasalardaki yeni ürünlere olan ticaret taleplerine hızlı bir şekilde yanıt veremez.
CEX'in dezavantajı, Hyperliquid'in avantajıdır. HIP-3'ten önce, Hyperliquid, piyasa taleplerine yanıt verme konusunda çok hızlıydı. Örneğin, NFT piyasası hareketli olduğunda, Hyperliquid NFT endeks sözleşmesini piyasaya sürdü; bu, tüccarların doğrudan en büyük NFT piyasasını alım veya satım yapmalarını sağladı. Sosyal Finans (SocialFi) popüler olduğunda, Hyperliquid friend.tech sosyal hesap endeksini de piyasaya sürdü; bu, doğrudan friend.tech ekosisteminin en büyük kullanıcılarının anahtar fiyatını alım veya satım yapmalarını sağladı. Şimdi HIP-3, sözleşme pazarını "izin gerektirmeyen" hale getirerek piyasa taleplerine yanıt verme hızını bir adım daha ileri taşıyacak; bu çeviklik, CEX'in karşılaştırabileceği bir şey değil.
Bu nedenle, Hyperliquid sürekli yenilikler yaparak HIP-3 ve Hyperps gibi yeni özellikler sunmakta, kendi çevikliğini CEX devlerinin uyum avantajlarına karşı koyarak, şiddetli piyasa rekabetinde farklılaşma özelliklerini güçlendirmektedir.
Sonuç: Daha Açık Bir On-Chain Finans Geleceği
Sonuç olarak, HIP-3 Hyperliquid'in gelişiminde önemli bir sıçrama. Bu sadece bir teknik yükseltme değil, aynı zamanda gerçek dünya varlıklarını bağlamak, HYPE etrafında yenilikçi bir ekosistem oluşturmak, piyasa taleplerine çevik bir şekilde yanıt vermek amacıyla kendisini bir finansal altyapı olarak konumlandırma stratejisidir; DeFi ile TradFi'nin derin entegrasyonunu sağlamaktadır.
Elbette, önümüzdeki yol da zorluklarla dolu. Yeni pazarların likiditesini nasıl etkili bir şekilde yönlendireceğimiz ve karmaşık küresel düzenleyici ortamla nasıl başa çıkacağımız, nihai başarısının anahtarı olacaktır. Ancak, her ne olursa olsun, HIP-3 bize daha açık, birleştirilebilir ve hayal gücüne açık bir on-chain finans geleceği tasvir etti.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
HIP-3 Yeniliği: Hyperliquid'in Rekabete Yanıt Verme Yolu
2025 Mayıs'ında, Hyperliquid tarafından sunulan HIP-3 iyileştirme önerisi Merkezi Olmayan Finans alanında geniş bir ilgi uyandırdı, şu anda en basit uygulanabilir versiyon (MVP) testnet'te yayında. Bu sadece basit bir protokol yükseltmesi değil, aynı zamanda Hyperliquid'in gelişim planındaki kritik bir adım ve on-chain türev ürünler trade geleceği üzerinde derin etkiler yaratabilir.
HIP-3'ün önemini gerçekten anlamak için, öncelikle Hyperliquid'in genel tasarım anlayışını kavramamız gerekiyor, bu da onun üç temel önerisinden (HIP'ler) başlamalı.
Hyperliquid Üçlemesi
Hyperliquid'in gelişim yolu net ve tutarlı, üç ana geliştirme önerisi ile adım adım ilerleyen, tam işlevsel bir finansal ekosistem inşa edilmiştir.
HIP-1: CEX'in listeleme engelini kırmak
Sektör Ağrıları: Uzun bir süredir, yeni projeler genel bir sorunla karşı karşıya: Ana akım CEX'te listeleme süreci belirsiz, maliyetler yüksek ve genellikle katı şartlarla birlikte geliyor. Proje sahiplerinin uzun müzakereler yapması gerekiyor ve yüksek ücretler ödemek veya büyük miktarda token vermek zorunda kalabilirler.
Çözüm: HIP-1, kripto proje ekiplerine başka bir seçenek sunuyor. Herkesin Hyperliquid üzerinde izin olmadan yeni tokenler oluşturmasına olanak tanır, tıpkı ERC-20 standardı gibi. Proje ekiplerinin kendi tokenlerini oluşturmak için belirli bir ücret ödemesi (HYPE tokeni ile) yeterlidir ve otomatik olarak bir spot emir defteri piyasası açılır. Bu, varlıkların halka açık piyasalara giriş eşiğini büyük ölçüde düşürerek proje sahiplerine daha adil ve şeffaf bir ihraç platformu sunar.
HIP-2: Spot piyasası otomasyonu için piyasa yapıcı
Sektör Sorunu: Yeni bir token başarılı bir şekilde piyasaya sürüldüğünde, eğer kimse ilgilenmiyor ve alım satım derinliği yoksa, o tokenin değeri ortaya çıkamaz. Buna "likidite soğuk başlangıç" sorunu denir.
Çözüm: HIP-2, aynı zamanda "Hyperliquidity" olarak da bilinir, Hyperliquid protokolünün yerel otomatik likidite stratejisidir. Yeni bir token HIP-1 aracılığıyla yaratıldığında, HIP-2 piyasa yapıcı robotu olarak işlev görür, otomatik olarak emir defterinde alım ve satım emirleri vererek bu yeni pazar için temel, işlem yapılabilir likidite sağlar. Bu, yeni varlıkların piyasaya sürülmesinin ilk aşamalarındaki soğuk başlatma sorununu etkili bir şekilde çözer.
HIP-3: İzin gerektirmeyen sürekli piyasa oluşturma
**Sektör Acısı: ** Sürekli sözleşmeler, kripto pazarındaki en büyük işlem hacmine sahip alandır, ancak HIP-3'ten önce, yalnızca Hyperliquid çekirdek ekibinin hangi varlıkların sürekli sözleşmelerinin piyasaya sürüleceğine karar verme yetkisi vardı, bu da platformun gelişim potansiyelini ve varlık çeşitliliğini sınırladı.
Çözüm: HIP-3, diğer adıyla "Builder-Deployed Perpetuals", sürekli sözleşme pazarının oluşturma yetkisini tamamen açar. Herhangi bir "inşaatçı" (Builder) 1.000.000 HYPE stake ettiğinde, Hyperliquid üzerinde özelleştirilmiş sürekli sözleşmeler oluşturabilir.
Builder, dağıttığı piyasa üzerinde tam kontrol hakkına sahip olup, hangi varlığın teminat olarak seçileceği, hangi fiyat oracle’ının kullanılacağı, kaldıraç üst sınırlarının ve marj parametrelerinin belirlenmesi gibi önemli parametreleri kendisi belirleyebilir. Ayrıca, Builder bu piyasanın işlem ücretlerinin %50'sinden (şu anda geçerli olan rakam, resmi olarak çevrimiçi olduğunda bu dağılım oranı değişebilir) yararlanır; bu da oldukça cazip bir kazanç getirisi sağlar.
Bu üç adım tamamlandıktan sonra, Hyperliquid sadece son kullanıcıya yönelik bir DEX'ten "finansal altyapı katmanı" haline geldi, anlatım açısından diğer DEX rakiplerini çok geride bıraktı ve yeni bir ticari ekosistem ve oyun tarzı doğurdu.
Etki 1: PMF, RWA dalgasıyla uyumlu
HIP-3'ün oldukça yüksek bir erişim eşiği var: Kurucular, güvence teminatı olarak 1.000.000 HYPE token'ı stake etmek zorundadır. Mevcut HYPE fiyatı yaklaşık 42 dolar olduğuna göre, bu stake tutarı yaklaşık 42 milyon dolara tekabül ediyor. Bu tasarım aslen, yalnızca güçlü sermaye ve ciddi oyuncuların katılma yeteneğine sahip olmasını sağlamak için bir eleme mekanizmasıdır.
Kurumsal sermaye elbette bu tür nitelikli oyuncular arasında sayılabilir. Bu kurumlar, küçük piyasa değerine ve hızla azalan işlem hacmine sahip Meme coin'leri piyasaya sürmek için milyonlarca dolarlık bir yatırım yapmayacaklar; bunun yerine, geleneksel finans alanındaki büyük ve istikrarlı işlem hacmine, derin bir değere sahip olan piyasalara odaklanacaklar ve bu durum RWA'nın kullanışlı olduğu yerdir. Küresel ana borsa endeksleri (örneğin S&P 500), emtialar (örneğin altın), ana döviz pariteleri (örneğin Euro/Dolar) vb. potansiyel hedeflerdir.
Dünyanın en önemli S&P 500 endeksi vadeli işlem sözleşmelerinden biri olan CME E-mini S&P 500 vadeli işlemleri (kod: ES), 2025'te günlük işlem hacminin yaklaşık 1,6 milyon sözleşme civarında olacağını göstermektedir. Her bir sözleşmenin nominal değeri, gün içerisindeki endeks puanı ile 50 doları çarparak hesaplanır; 2025 Temmuz ayında E-mini S&P 500 vadeli işlem fiyatı yaklaşık 6.400 dolar/puan civarında olduğundan, her bir sözleşmenin nominal değeri yaklaşık 320.000 dolar (6.400 × 50) olacaktır. Bu hesaplamaya göre, SP500 vadeli işlemlerinin günlük toplam nominal hacmi yaklaşık olarak: 1.600.000 sözleşme × 320.000 dolar/sözleşme ≈ 512 milyar dolar.
Hyperliquid üzerinde bir SP 500 endeksi sürekli sözleşmesi dağıtıldığında, CME işlem hacminin sadece %0.1'ini elde etse bile, %0.1'lik bir ücret varsayalım, bu sözleşme pazarının günlük işlem ücreti 5120 milyar dolar × %0.1 × %0.1 = 512,000 dolar olacaktır. Builder bu işlem ücretinin %50'sini paylaşabileceğinden, Builder'ın günlük geliri 256,000 dolar olacaktır. 4200'den fazla milyon dolar değerindeki teminat maliyetini geri kazanmak için yaklaşık 164 gün gerekmektedir, sonrasında ise tamamen kâr elde edilmektedir. Bu, istikrarlı getiri arayan kurumlar için şüphesiz büyük bir cazibe yaratmaktadır.
Ayrıca, HIP-3'ten önce, Hyperliquid birçok DeFi protokolü gibi, Crypto Native varlıklara özel olarak tasarlanmıştı ve mimarisi, parametreleri RWA varlıkları için uygun olmayabilir. HIP-3'ün getirilmesiyle, Hyperliquid'in temel motoru birleştirilmiş ticaret ve uzlaştırma yetenekleri sunarken, her RWA pazarı belirli varlıklar (örneğin ABD Hazine tahvilleri ve gayrimenkul) için özel olarak tasarlanmış risk parametreleri, teminat varlıkları ve likidasyon mantığına sahip. Bu modüler tasarım, farklı özellikteki RWA'ları on-chain'e güvenli ve verimli bir şekilde entegre etmek için gereklidir ve Aave V4'ün Hub+Spoke mimarisi ile Sky'ın Core+SubDAO mimarisi arasında "benzer bir etki" bulunuyor.
Etki İki: Yeni Token Ekosistemleri Oluşturma
HIP-3 hala iyi, ancak çözülmemiş iki sorun var:
Yukarıdaki iki sorun için, HIP-3'ün şu anda testnet aşamasında olduğu doğru, gelecekte daha iyi çözümler olabilir. Yazar, resmi olarak yayına alınsa bile, Hyperliquid'in resmi bir çözüm sunmaması durumunda, topluluğun DeFi protokolünün "bileşenlik" avantajını kullanarak üçüncü taraf çözümleri sunabileceğini düşünüyor.
Topluluk yeni bir Merkezi Olmayan Finans protokolü, HLAggregator, 1000000 HYPE'nin staking sorununu çözme varsayımında bulunmuştur. HLAggregator, bireysel yatırımcıların ellerindeki HYPE tokenlerini bir kamu havuzuna yatırmalarına olanak tanır ve topluluk fonlaması yoluyla 1000000 HYPE'yi bir araya getirerek sürekli sözleşme kurma hakkı elde ederler. Karşılığında, kullanıcılar paylarını temsil eden bir staking belgesi (yani LST) alır ve bu sayede sözleşme pazarının gelecekte üreteceği işlem ücreti gelirini paylaşma hakkına sahip olurlar. Bu durum, sıradan kullanıcıların da HIP-3'ün kazançlarına katılmasını sağlamaktadır.
LST dışında, HLAggregator kendi yönetişim token'ını, yani HLA olarak adlandırılan bir token'ı da çıkaracaktır. HYPE ile hangi token'ın sürekli sözleşme pazarını oluşturacağına karar verirken, daha fazla HLA'ya sahip olmak daha büyük bir etki anlamına gelir. Bu nedenle, Hyperliquid'de kendi token'ının sürekli sözleşme pazarını oluşturmak isteyen proje ekipleri, HLA sahiplerini "rıza" göstermeye teşvik etmek amacıyla, HLA sahiplerine airdrop yaparak HLA'nın talebini artırmalı ve HLA'nın fiyatını yükseltmelidir.
Böylece, yeni sözleşme pazarının likidite sorunları da çözülebilir. HLAggregator, kendi proje token'ı HLA'yı dağıtarak veya sürekli sözleşmeler başlatmak isteyen proje sahipleriyle işbirliği yaparak o projenin token'ını dağıtabilir, "token teşviki" yöntemiyle kullanıcıları yeni pazara başlangıç likiditesi sağlamaya teşvik edebilir.
HLAggregator'ın başarısıyla birlikte, diğer ekipler de başka "likidite toplayıcılar" geliştiriyor ve kullanıcı HYPE mevduatlarını, proje ortaklıklarını ve gerçek gelir dağıtım haklarını ele geçirme savaşı olan "Hyperliquid Savaşı" başlamış oluyor. DeFi gelişim tarihine aşina olan okuyucular, bunun o zamanlar yaşanan "Curve Savaşı"nın bir versiyonu olduğunu fark edecekler.
Sonuç olarak, 1.000.000 HYPE'yi stake etmekle başlayan deflasyon, ilk adımdır. İkinci adım, HYPE etrafında yeni bir ekosistem ve iş modeli oluşturulmasıdır. Bu iki adım sonucunda, HYPE'nın uygulama senaryoları ve piyasa talepleri büyük ölçüde genişleyecek ve böylece HYPE'nin fiyatı için sağlam bir destek oluşturulacaktır.
Üçüncü Etki: Pre-IPO ticaret taleplerini karşılama
Son zamanlarda, perakende yatırımcıların halka açılmamış şirketlerin özel hisse senetlerine (Pre-IPO) olan ilgisi giderek artıyor. OpenAI, SpaceX gibi yıldız şirketler henüz halka arz edilmedi, ancak birçok kişi erken "binmek" istiyor. Robinhood, OpenAI ve SpaceX'in tokenleştirilmiş hisse senetlerini az miktarda ihraç etti, bu büyük tartışmalara yol açtı, ancak Pre-IPO hisse senetlerine olan güçlü yatırım talebini de kanıtladı.
Hyperliquid, bu piyasa talebini karşılama konusunda doğal bir avantaja sahiptir. Öncelikle, Hyperliquid'in Hyperps adında çok havalı bir özelliği var, bu da henüz resmi olarak piyasaya sürülmemiş veya güvenilir fiyat kaynaklarından yoksun varlıklar için vadeli işlem ticareti sağlama sorununu çözmektedir. Geleneksel sürekli sözleşmelerin dış spot fiyat tahmincilerine bağımlı olmasının aksine, Hyperps'in fonlama oranı vadeli işlem fiyatının spot fiyatla olan sapmasına dayalı olarak hesaplanmaz; bunun yerine, vadeli işlemin mevcut fiyatı ile kendi geçmiş dönemindeki (örneğin 8 saat) üstel hareketli ortalama (EMA) arasındaki fark üzerinden hesaplanır. Boğa duygusu güçlü olduğunda, Hyperps'teki vadeli işlem fiyatı kendi hareketli ortalamasından çok yüksekse, fonlama oranı çok yüksek olur ve kısa pozisyonların girmesi için güçlü bir teşvik sağlar, aksi durumda da aynı şekilde işler.
HIP-3 ve Hyperps'in birleşimi, 100 bin HYPE teminat ücreti ödeyebilen herkesin "kendin yap" tarzında OpenAI, SpaceX gibi popüler özel hisse senetlerinin sürekli sözleşmelerini dağıtmasını sağlıyor. HIP-3 "yapabilir mi" sorusunu çözüyor, Hyperps ise "fiyatın sabit olmaması ve aşırı dalgalanma" sorununu çözüyor.
HIP-3+Hyperps'in piyasaya sürdüğü ürünler gerçek hisse senetleri değil, vadeli işlem sözleşmeleri olduğundan, bu durum değer yatırımcıları için uygun değildir; ancak yine de bireysel yatırımcılara bu şirketlerin fiyat dalgalanmalarından kazanç sağlama fırsatı sunuyor. Daha da önemlisi, bu mekanizma fiyat keşif işlevi sağlar. Bu şirketler gerçek bir IPO gerçekleştirdiğinde, piyasada bir referans fiyatı olacaktır, bu da bireysel yatırımcıların zarar görmesini önlemek için aşırı fiyatlandırmaların oluşmasını engeller.
Dördüncü Etki: CEX Rekabetine Çevik Bir Şekilde Yanıt Vermek
Son zamanlarda, Coinbase, Kraken gibi uyumlu borsalar, ABD kullanıcıları için vadeli işlem hizmetleri sunmaya başladı. Bu borsaların en büyük avantajı uyumluluk, bu da güvenlik ve uyumluluk konusunda yüksek talepleri olan bazı kurumsal fonlar için büyük bir çekicilik oluşturuyor. Dezavantajı ise geleneksel CEX'lerin ürünleri piyasaya sürerken yine de temkinli olması; örneğin, Coinbase'in şu anda sunduğu sözleşme ürünleri yalnızca BTC ve ETH ile sınırlıdır ve kaldıraç üst sınırı düşük (örneğin 10x)dir. CEX'lerin yeni ürünleri piyasaya sürmesi, karmaşık bir onay sürecinden geçmek zorunda, bu da birkaç ay alabilir ve piyasalardaki yeni ürünlere olan ticaret taleplerine hızlı bir şekilde yanıt veremez.
CEX'in dezavantajı, Hyperliquid'in avantajıdır. HIP-3'ten önce, Hyperliquid, piyasa taleplerine yanıt verme konusunda çok hızlıydı. Örneğin, NFT piyasası hareketli olduğunda, Hyperliquid NFT endeks sözleşmesini piyasaya sürdü; bu, tüccarların doğrudan en büyük NFT piyasasını alım veya satım yapmalarını sağladı. Sosyal Finans (SocialFi) popüler olduğunda, Hyperliquid friend.tech sosyal hesap endeksini de piyasaya sürdü; bu, doğrudan friend.tech ekosisteminin en büyük kullanıcılarının anahtar fiyatını alım veya satım yapmalarını sağladı. Şimdi HIP-3, sözleşme pazarını "izin gerektirmeyen" hale getirerek piyasa taleplerine yanıt verme hızını bir adım daha ileri taşıyacak; bu çeviklik, CEX'in karşılaştırabileceği bir şey değil.
Bu nedenle, Hyperliquid sürekli yenilikler yaparak HIP-3 ve Hyperps gibi yeni özellikler sunmakta, kendi çevikliğini CEX devlerinin uyum avantajlarına karşı koyarak, şiddetli piyasa rekabetinde farklılaşma özelliklerini güçlendirmektedir.
Sonuç: Daha Açık Bir On-Chain Finans Geleceği
Sonuç olarak, HIP-3 Hyperliquid'in gelişiminde önemli bir sıçrama. Bu sadece bir teknik yükseltme değil, aynı zamanda gerçek dünya varlıklarını bağlamak, HYPE etrafında yenilikçi bir ekosistem oluşturmak, piyasa taleplerine çevik bir şekilde yanıt vermek amacıyla kendisini bir finansal altyapı olarak konumlandırma stratejisidir; DeFi ile TradFi'nin derin entegrasyonunu sağlamaktadır.
Elbette, önümüzdeki yol da zorluklarla dolu. Yeni pazarların likiditesini nasıl etkili bir şekilde yönlendireceğimiz ve karmaşık küresel düzenleyici ortamla nasıl başa çıkacağımız, nihai başarısının anahtarı olacaktır. Ancak, her ne olursa olsun, HIP-3 bize daha açık, birleştirilebilir ve hayal gücüne açık bir on-chain finans geleceği tasvir etti.