Анализ доходности и рисков стратегии накопления баллов с использованием кредитного плеча Pendle YT

Резюме: В данной статье будет подробно обсуждено реальное доходность и потенциальные риски стратегии YT кредитного плеча в экосистеме Pendle. На примере Ethena, потенциальная годовая доходность данной стратегии может достигать 393%, однако инвесторам следует осторожно оценивать связанные риски.

Левериджные свойства активов YT и их потенциал доходности

В начале 2024 года, с тем как некоторые проекты LRT приняли механизм point для определения последующего распределения вознаграждений, стратегия YT по кредитным баллам привлекла внимание рынка. Пользователи могут увеличивать кредитное плечо, покупая Pendle YT, и получать больше point, что позволяет им получать большую долю при распределении вознаграждений.

Причина наличия эффекта рычага у YT-активов заключается в механизме разработки Pendle. Pendle преобразует токены, приносящие доход, в Principal Token (PT) и Yield Token (YT). YT представляет собой накопительную способность генерировать доход в течение срока хранения заблокированных активов, и владение YT эквивалентно праву на получение дохода от основного актива в течение определенного времени.

Поскольку YT получает только права на доход, но не может быть выкуплен, его цена значительно ниже цены полноценного активного доходного инструмента. Это позволяет инвесторам с меньшими средствами получать доход от более крупных активов. Например, когда рыночная цена YT sUSDe на 25 июля составляет 0,0161 USDe, 1 USDe может купить примерно 62 YT, что эквивалентно получению прав на доход в размере 62 USDe за следующие 66 дней.

Количественный анализ доходности Point

Чтобы оценить рентабельность стратегии YT с использованием кредитного плеча, ключевым моментом является то, как количественно оценить ожидаемую прибыль от Point. Например, в случае с Sats-очками Ethena, владение 1 sUSDe YT позволяет ежедневно получать 30 Sats в качестве награды.

Для точного расчета потенциальной доходности Point необходимо учитывать следующие ключевые параметры:

1. Текущая ежедневная сумма создаваемых point
2. Распределенное количество point
3. Ожидаемое соотношение airdrop после окончания сезона
4. Цена распределения токенов (например, ENA)

В качестве примера Ethena, мы можем провести расчет по следующим шагам:

1. Используйте официальный API Ethena, чтобы получить общее количество выданных очков в текущем сезоне.
2. Оцените скорость выпуска point в будущем.
3. Рассчитайте общее количество возможных point в зависимости от масштаба инвестиций.
4. Рассчитайте потенциальную прибыль, учитывая текущую цену токенов и предполагаемое соотношение вознаграждений.

Предположим, что вы инвестируете $10000 в актив YT-sUSDe, и при неизменных параметрах, учитывая только аирдроп-вознаграждение, соответствующее пункту, возможная годовая доходность составит 415,8%. После вычета убытков из дивидендов по ставке sUSDe общая годовая доходность составит около 393%.

Стратегии снижения волатильности доходности

Основные параметры, влияющие на доходность стратегии, включают: доходность дивидендов sUSDe, цену YT sUSDe, цену ENA, общий процент вознаграждений, ожидаемый проектом, и количество новых пунктов, добавляемых ежедневно. Чтобы снизить риск волатильности доходности, можно рассмотреть следующие хеджинговые стратегии:

1. Шортить ENA, когда цена ENA высока, чтобы зафиксировать ожидаемую прибыль.
2. Досрочно обналичить часть стоимости аирдропа point через стороннюю биржу Point OTC.
3. Частично хеджировать колебания доходности дивидендов по ставкам sUSDe, делая короткие позиции по крупным активам (таким как BTC, ETH).

Кроме того, продукт Boros от Pendle также предлагает функцию хеджирования рисков процентных ставок, что заслуживает внимания.

Заключение: В этой статье на примере sUSDe рассмотрены способы оценки доходности и рисков стратегии YT с использованием кредитного плеча. Инвесторы могут использовать эту методологию для изучения других активов, но при этом им следует осторожно оценивать потенциальные риски.