Теперь 2025 год, криптовалюты становятся мейнстримом. Законопроект «GENIUS» официально подписан и стал законом, у нас наконец есть четкая структура регулирования стабильных монет. Традиционные финансовые учреждения стремительно принимают криптовалюту. Криптовалюта победила!
Когда криптовалюта пересекает пропасть, эта тенденция для ранних венчурных капиталистов означает: мы видим, что крипто-связанные проекты постепенно превосходят крипто-родные проекты. Так называемые "крипто-родные проекты" - это проекты, созданные криптоэкспертами для внутреннего использования в криптообласти; в то время как "крипто-связанные проекты" относятся к применению криптотехнологий в других основных отраслях. Я впервые стал свидетелем этого преобразования за всю свою карьеру, и эта статья надеется глубже исследовать основные отличия между построением крипто-родных проектов и крипто-связанными проектами.
для нативного построения криптовалюты
На сегодняшний день наиболее успешные криптовалютные продукты в основном созданы для крипто-родных пользователей: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave и т.д. Как и в любом нишевом культурном движении, криптовалютная технология настолько опережает свое время, что обычным пользователям вне криптосферы трудно "понять ее суть", и тем более стать заядлыми активными пользователями. Только те, кто на передовой индустрии, кто прошел через трудности, являются крипто-родными игроками, обладают достаточной способностью к принятию рисков, готовы тратить усилия на тестирование каждого нового продукта и выживать среди различных рисков, таких как хакерские атаки и побеги разработчиков.
Традиционные венчурные капиталисты из Силиконовой долины когда-то отказывались инвестировать в криптооригинальные проекты, потому что считали общий эффективный рынок слишком малым. Это нельзя отрицать, в то время криптообласть действительно находилась на очень ранней стадии. На блокчейне было всего несколько приложений, термин DeFi появился только в октябре 2018 года в одном из групповых чатов в Сан-Франциско. Но вы должны делать ставки на веру, молиться о том, чтобы пришли макроэкономические дивиденды, позволившие рынку криптооригиналов достичь прорыва. И действительно, с началом лета DeFi в 2020 году, когда активность ликвидного майнинга достигла пика, и двойным воздействием политики нулевых процентных ставок в 2021 году, рынок криптооригиналов испытал экспоненциальное расширение. В одно мгновение все венчурные капиталисты из Силиконовой долины стали стремиться войти в криптообласть, все обращались ко мне за советом, пытаясь компенсировать свои упущенные четыре года осознания.
На текущий момент общий рынок обслуживания крипто-нативных пользователей по-прежнему ограничен по сравнению с традиционным не криптовалютным рынком. Я оцениваю, что количество пользователей Twitter в крипто-сфере не превышает нескольких десятков тысяч. Следовательно, чтобы достичь девятизначного (в миллиардах долларов) годового регулярного дохода (ARR), средний доход на пользователя (ARPU) должен оставаться на крайне высоком уровне. Это приводит к следующим ключевым выводам:
Крипто原生 проекты полностью созданы для профессионалов.
Каждый успешный крипто-родной продукт следует экстремальному распределению по закону степени в модели использования пользователей. В прошлом месяце 737 лучших пользователей на платформе OpenSea (всего 0,2%) внесли половину общего объема торгов; в то время как 196 лучших пользователей на платформе Polymarket (всего 0,06%) также составили 50% объема торгов на платформе!
!
В качестве основателя криптопроекта, действительно беспокоит то, как удержать лучших ключевых пользователей, а не просто стремление к росту числа пользователей, что абсолютно противоречит традиционному подходу Кремниевой долины, который ставит во главу угла "число активных пользователей в день".
Удержание пользователей в криптоиндустрии всегда было проблемой. Ведущие пользователи часто движимы только выгодой и могут легко быть переманены через механизмы стимулов. Это позволяет новым конкурентам просто переманить несколько ключевых пользователей и таким образом создать угрозу, посягая на вашу долю рынка. Примеры, такие как противостояние Blur и OpenSea, борьба Axiom и Photon, конкуренция LetsBonk и Pump.fun и так далее, подтверждают это.
Короче говоря, по сравнению с Web2, защитные механизмы криптопроектов гораздо менее надежны. Кроме того, весь код является открытым, и проекты легко разделяются, поэтому оригинальные криптопроекты часто имеют краткосрочный характер, их жизненный цикл редко превышает один рыночный цикл, а иногда они существуют всего несколько месяцев. Основатели, которые разбогатели после TGE, часто выбирают «отдых» и уходят в тень, занимаясь ангельскими инвестициями в качестве пенсионного занятия.
Чтобы удержать ключевых пользователей, единственный способ — это постоянно продвигать инновации в продуктах и всегда на один шаг опережать конкурентов. Причина, по которой Uniswap смогла выстоять в течение семи лет жесткой конкуренции, заключается в том, что она постоянно выпускает прорывные функции от 0 до 1, такие как V3 с концентрированной ликвидностью, UniswapX, Unichain, инновационные достижения дизайна V4 и т.д., которые постоянно удовлетворяют потребности ключевых пользователей. Это особенно заслуживает похвалы, учитывая, что она глубоко занимается рынком децентрализованных бирж, который считается одним из самых жестоких сражений на всех рынках красного океана.
для строительства, связанного с криптовалютой
Существовало множество попыток применить технологии блокчейн в более широких рыночных условиях реального мира, таких как управление цепочками поставок или межбанковские платежи, но все они потерпели неудачу из-за слишком раннего времени. Даже если компании из списка Fortune 500 пробовали технологии блокчейн в своих исследовательских лабораториях, они не воспринимали их всерьез для масштабного производства. Помните те популярные фразы? "Нужен блокчейн, а не биткойн", "технология распределенного реестра" и так далее.
В настоящее время мы наблюдаем, как отношение к криптовалютам со стороны множества традиционных институтов полностью изменилось. Крупные банки и ведущие компании запускают свои собственные стейблкоины, а регуляторная ясность, достигнутая во время администрации Трампа, открыла политическое пространство для мейнстримизации криптовалют. Теперь криптовалюта больше не является финансовой дикой местностью без норм.
В моей профессиональной карьере я впервые начал замечать все больше крипто-связанных проектов, а не крипто-нативных проектов. И на это есть вполне обоснованные причины, так как в ближайшие годы самые крупные успешные кейсы, скорее всего, будут связаны с крипто-связанными проектами, а не с крипто-нативными. Масштабы IPO расширяются до сотен миллиардов долларов, в то время как масштабы TGE обычно ограничиваются сотнями миллионов до десятков миллиардов долларов. Примеры крипто-связанных проектов включают:
Финансово-техническая компания, использующая стабильные монеты для трансакций между странами
Компания роботов, использующая DePIN для сбора данных
Использование zkTLS для аутентификации частных данных в потребительских компаниях
Общая закономерность здесь заключается в том, что криптовалюта — это всего лишь характеристика, а не сам продукт.
Для тех отраслей, которые сильно зависят от криптографических технологий, профессиональные пользователи по-прежнему имеют решающее значение, но их крайние предпочтения несколько ослабли. Когда криптовалюта существует лишь как функция, ключ к успеху редко зависит от самой криптографической технологии, а больше зависит от того, обладает ли специалист глубокими знаниями в связанных с криптографией областях и понимает ли основные элементы отрасли. Примером этого может служить сфера финансовых технологий.
Суть финансовых технологий заключается в достижении хорошей единичной экономической эффективности (стоимость привлечения пользователя / пожизненная ценность пользователя). Сегодня новые стартапы в области криптофиновых технологий постоянно сталкиваются с опасениями, что устоявшиеся традиционные финансовые гиганты с более широкой базой пользователей могут легко их подавить, добавив криптовалюту в качестве функционального модуля, или увеличить стоимость привлечения клиентов в отрасли, что лишит их конкурентоспособности. В отличие от чисто криптопроектов, эти стартапы не могут поддерживать свою деятельность за счет выпуска востребованных на рынке токенов.
Ирония в том, что область платежей в криптовалюте давно стала запущенной, и я об этом говорил на конференции Permissionless в 2023 году! Но до 2023 года было золотое время для создания компаний в области криптофинансовых технологий, когда можно было занять рыночную нишу и построить сеть дистрибуции. Теперь, после того как Stripe приобрел Bridge, основатели из оригинальной криптосферы переходят из DeFi в область платежей, но в конечном итоге их сокрушат бывшие сотрудники Revolut, хорошо знакомые с финансовыми технологиями.
Что значит "связанный с криптовалютой" для криптоинвестиций? Важно избегать обратного отбора тех основателей, которых отвергли непрофессиональные венчурные капиталы, не позволяйте криптоинвесторам стать "покупателями" из-за недостатка знаний в смежных областях. Большое количество обратного отбора происходит из выбора недавних основателей криптовалют, пришедших из других областей, связанных с "криптовалютой". Жестокий факт заключается в том, что, как правило, основатели в области криптовалюты часто являются неудачниками в сфере Web2 (хотя топ-10% лучших основателей отличаются).
Криптоинвестиционные учреждения всегда имели качественные недооцененные активы, открывая потенциал основателей за пределами сети контактов Кремниевой долины. У них нет ярких элитных резюме (таких как диплом Стэнфорда или опыт работы в Stripe), и они не умеют продвигать свои проекты венчурным капиталистам, но они глубоко понимают суть криптокультуры и знают, как объединить полные энтузиазма онлайн-сообщества. Когда Хейден Адамс был уволен с должности инженера-механика в Siemens, его изначальной целью написания Uniswap было просто изучение языка программирования Vyper; Стани Кулечов начал создавать Aave (ранее ETHLend) прямо перед выпуском в юридической школе в Финляндии.
Основатели успешных криптопроектов будут резко контрастировать с основателями успешных криптопродуктов. Больше не будет диких западных финансовых ковбоев, которые глубоко понимают психологию спекулянтов и могут создать личный шарм вокруг своей токенной сети. Вместо этого появятся более зрелые и опытные основатели, обладающие деловым чутьем, которые обычно приходят из смежных областей криптоиндустрии и имеют уникальные стратегии выхода на рынок для достижения охвата пользователей. С постепенным созреванием и стабильным развитием криптоиндустрии новое поколение успешных основателей также начнет проявляться.
в конце
Событие ICO Telegram в начале 2018 года ярко продемонстрировало мыслевую пропасть между венчурными капитальными учреждениями Силиконовой долины и крипто-ориентированными венчурными фондами. Такие компании, как Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners и Andreessen Horowitz, активно инвестировали, поскольку считали, что у Telegram есть база пользователей и каналы распространения, чтобы стать доминирующей платформой приложений. В то же время почти все крипто-ориентированные венчурные фонды решили отказаться от инвестиций.
Мой противоположный взгляд на криптоиндустрию заключается в том, что потребительских приложений вовсе не мало. На самом деле подавляющее большинство потребительских проектов вообще не может получить поддержку венчурного капитала, так как их способность к доходу нестабильна. Предприниматели таких проектов вообще не должны искать венчурные инвестиции, а должны самостоятельно зарабатывать, воспользовавшись текущим потребительским бумом, чтобы быстро заработать деньги. Необходимо успеть завершить начальное накопление в течение этих нескольких месяцев, пока тренд не изменился.
Несправедливое конкурентное преимущество Nubank в Бразилии заключается в том, что он создал эту категорию до того, как концепция "финансовых технологий" стала популярной. Более важно то, что на ранних этапах ему нужно было лишь конкурировать с традиционными банковскими гигантами Бразилии, не сталкиваясь с конкурентами из новых стартапов в области финансовых технологий. Поскольку терпение бразильцев по отношению к существующим банкам исчерпалось, после запуска продукта они сразу же массово переключились на Nubank, что позволило этой компании редким образом достичь почти нулевой стоимости привлечения клиентов и идеального соответствия продукта рынку.
Если вы хотите создать цифровой банк с стабильной валютой, нацеленный на развивающиеся рынки, почему вы все еще находитесь в Сан-Франциско или Нью-Йорке? Вам нужно углубиться в местные сообщества и общаться с пользователями. Удивительно, но это стало основным критерием для отбора стартапов.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Пересекая пропасть, «шифрование» компании заменят «шифрование» нативные проекты на пути к мейнстриму.
Автор: Ричард Чен
Перевод: Тим, PANews
Теперь 2025 год, криптовалюты становятся мейнстримом. Законопроект «GENIUS» официально подписан и стал законом, у нас наконец есть четкая структура регулирования стабильных монет. Традиционные финансовые учреждения стремительно принимают криптовалюту. Криптовалюта победила!
Когда криптовалюта пересекает пропасть, эта тенденция для ранних венчурных капиталистов означает: мы видим, что крипто-связанные проекты постепенно превосходят крипто-родные проекты. Так называемые "крипто-родные проекты" - это проекты, созданные криптоэкспертами для внутреннего использования в криптообласти; в то время как "крипто-связанные проекты" относятся к применению криптотехнологий в других основных отраслях. Я впервые стал свидетелем этого преобразования за всю свою карьеру, и эта статья надеется глубже исследовать основные отличия между построением крипто-родных проектов и крипто-связанными проектами.
для нативного построения криптовалюты
На сегодняшний день наиболее успешные криптовалютные продукты в основном созданы для крипто-родных пользователей: Hyperliquid, Uniswap, Ethena, Aave и т.д. Как и в любом нишевом культурном движении, криптовалютная технология настолько опережает свое время, что обычным пользователям вне криптосферы трудно "понять ее суть", и тем более стать заядлыми активными пользователями. Только те, кто на передовой индустрии, кто прошел через трудности, являются крипто-родными игроками, обладают достаточной способностью к принятию рисков, готовы тратить усилия на тестирование каждого нового продукта и выживать среди различных рисков, таких как хакерские атаки и побеги разработчиков.
Традиционные венчурные капиталисты из Силиконовой долины когда-то отказывались инвестировать в криптооригинальные проекты, потому что считали общий эффективный рынок слишком малым. Это нельзя отрицать, в то время криптообласть действительно находилась на очень ранней стадии. На блокчейне было всего несколько приложений, термин DeFi появился только в октябре 2018 года в одном из групповых чатов в Сан-Франциско. Но вы должны делать ставки на веру, молиться о том, чтобы пришли макроэкономические дивиденды, позволившие рынку криптооригиналов достичь прорыва. И действительно, с началом лета DeFi в 2020 году, когда активность ликвидного майнинга достигла пика, и двойным воздействием политики нулевых процентных ставок в 2021 году, рынок криптооригиналов испытал экспоненциальное расширение. В одно мгновение все венчурные капиталисты из Силиконовой долины стали стремиться войти в криптообласть, все обращались ко мне за советом, пытаясь компенсировать свои упущенные четыре года осознания.
На текущий момент общий рынок обслуживания крипто-нативных пользователей по-прежнему ограничен по сравнению с традиционным не криптовалютным рынком. Я оцениваю, что количество пользователей Twitter в крипто-сфере не превышает нескольких десятков тысяч. Следовательно, чтобы достичь девятизначного (в миллиардах долларов) годового регулярного дохода (ARR), средний доход на пользователя (ARPU) должен оставаться на крайне высоком уровне. Это приводит к следующим ключевым выводам:
Крипто原生 проекты полностью созданы для профессионалов.
Каждый успешный крипто-родной продукт следует экстремальному распределению по закону степени в модели использования пользователей. В прошлом месяце 737 лучших пользователей на платформе OpenSea (всего 0,2%) внесли половину общего объема торгов; в то время как 196 лучших пользователей на платформе Polymarket (всего 0,06%) также составили 50% объема торгов на платформе!
!
В качестве основателя криптопроекта, действительно беспокоит то, как удержать лучших ключевых пользователей, а не просто стремление к росту числа пользователей, что абсолютно противоречит традиционному подходу Кремниевой долины, который ставит во главу угла "число активных пользователей в день".
Удержание пользователей в криптоиндустрии всегда было проблемой. Ведущие пользователи часто движимы только выгодой и могут легко быть переманены через механизмы стимулов. Это позволяет новым конкурентам просто переманить несколько ключевых пользователей и таким образом создать угрозу, посягая на вашу долю рынка. Примеры, такие как противостояние Blur и OpenSea, борьба Axiom и Photon, конкуренция LetsBonk и Pump.fun и так далее, подтверждают это.
Короче говоря, по сравнению с Web2, защитные механизмы криптопроектов гораздо менее надежны. Кроме того, весь код является открытым, и проекты легко разделяются, поэтому оригинальные криптопроекты часто имеют краткосрочный характер, их жизненный цикл редко превышает один рыночный цикл, а иногда они существуют всего несколько месяцев. Основатели, которые разбогатели после TGE, часто выбирают «отдых» и уходят в тень, занимаясь ангельскими инвестициями в качестве пенсионного занятия.
Чтобы удержать ключевых пользователей, единственный способ — это постоянно продвигать инновации в продуктах и всегда на один шаг опережать конкурентов. Причина, по которой Uniswap смогла выстоять в течение семи лет жесткой конкуренции, заключается в том, что она постоянно выпускает прорывные функции от 0 до 1, такие как V3 с концентрированной ликвидностью, UniswapX, Unichain, инновационные достижения дизайна V4 и т.д., которые постоянно удовлетворяют потребности ключевых пользователей. Это особенно заслуживает похвалы, учитывая, что она глубоко занимается рынком децентрализованных бирж, который считается одним из самых жестоких сражений на всех рынках красного океана.
для строительства, связанного с криптовалютой
Существовало множество попыток применить технологии блокчейн в более широких рыночных условиях реального мира, таких как управление цепочками поставок или межбанковские платежи, но все они потерпели неудачу из-за слишком раннего времени. Даже если компании из списка Fortune 500 пробовали технологии блокчейн в своих исследовательских лабораториях, они не воспринимали их всерьез для масштабного производства. Помните те популярные фразы? "Нужен блокчейн, а не биткойн", "технология распределенного реестра" и так далее.
В настоящее время мы наблюдаем, как отношение к криптовалютам со стороны множества традиционных институтов полностью изменилось. Крупные банки и ведущие компании запускают свои собственные стейблкоины, а регуляторная ясность, достигнутая во время администрации Трампа, открыла политическое пространство для мейнстримизации криптовалют. Теперь криптовалюта больше не является финансовой дикой местностью без норм.
В моей профессиональной карьере я впервые начал замечать все больше крипто-связанных проектов, а не крипто-нативных проектов. И на это есть вполне обоснованные причины, так как в ближайшие годы самые крупные успешные кейсы, скорее всего, будут связаны с крипто-связанными проектами, а не с крипто-нативными. Масштабы IPO расширяются до сотен миллиардов долларов, в то время как масштабы TGE обычно ограничиваются сотнями миллионов до десятков миллиардов долларов. Примеры крипто-связанных проектов включают:
Общая закономерность здесь заключается в том, что криптовалюта — это всего лишь характеристика, а не сам продукт.
Для тех отраслей, которые сильно зависят от криптографических технологий, профессиональные пользователи по-прежнему имеют решающее значение, но их крайние предпочтения несколько ослабли. Когда криптовалюта существует лишь как функция, ключ к успеху редко зависит от самой криптографической технологии, а больше зависит от того, обладает ли специалист глубокими знаниями в связанных с криптографией областях и понимает ли основные элементы отрасли. Примером этого может служить сфера финансовых технологий.
Суть финансовых технологий заключается в достижении хорошей единичной экономической эффективности (стоимость привлечения пользователя / пожизненная ценность пользователя). Сегодня новые стартапы в области криптофиновых технологий постоянно сталкиваются с опасениями, что устоявшиеся традиционные финансовые гиганты с более широкой базой пользователей могут легко их подавить, добавив криптовалюту в качестве функционального модуля, или увеличить стоимость привлечения клиентов в отрасли, что лишит их конкурентоспособности. В отличие от чисто криптопроектов, эти стартапы не могут поддерживать свою деятельность за счет выпуска востребованных на рынке токенов.
Ирония в том, что область платежей в криптовалюте давно стала запущенной, и я об этом говорил на конференции Permissionless в 2023 году! Но до 2023 года было золотое время для создания компаний в области криптофинансовых технологий, когда можно было занять рыночную нишу и построить сеть дистрибуции. Теперь, после того как Stripe приобрел Bridge, основатели из оригинальной криптосферы переходят из DeFi в область платежей, но в конечном итоге их сокрушат бывшие сотрудники Revolut, хорошо знакомые с финансовыми технологиями.
Что значит "связанный с криптовалютой" для криптоинвестиций? Важно избегать обратного отбора тех основателей, которых отвергли непрофессиональные венчурные капиталы, не позволяйте криптоинвесторам стать "покупателями" из-за недостатка знаний в смежных областях. Большое количество обратного отбора происходит из выбора недавних основателей криптовалют, пришедших из других областей, связанных с "криптовалютой". Жестокий факт заключается в том, что, как правило, основатели в области криптовалюты часто являются неудачниками в сфере Web2 (хотя топ-10% лучших основателей отличаются).
Криптоинвестиционные учреждения всегда имели качественные недооцененные активы, открывая потенциал основателей за пределами сети контактов Кремниевой долины. У них нет ярких элитных резюме (таких как диплом Стэнфорда или опыт работы в Stripe), и они не умеют продвигать свои проекты венчурным капиталистам, но они глубоко понимают суть криптокультуры и знают, как объединить полные энтузиазма онлайн-сообщества. Когда Хейден Адамс был уволен с должности инженера-механика в Siemens, его изначальной целью написания Uniswap было просто изучение языка программирования Vyper; Стани Кулечов начал создавать Aave (ранее ETHLend) прямо перед выпуском в юридической школе в Финляндии.
Основатели успешных криптопроектов будут резко контрастировать с основателями успешных криптопродуктов. Больше не будет диких западных финансовых ковбоев, которые глубоко понимают психологию спекулянтов и могут создать личный шарм вокруг своей токенной сети. Вместо этого появятся более зрелые и опытные основатели, обладающие деловым чутьем, которые обычно приходят из смежных областей криптоиндустрии и имеют уникальные стратегии выхода на рынок для достижения охвата пользователей. С постепенным созреванием и стабильным развитием криптоиндустрии новое поколение успешных основателей также начнет проявляться.
в конце
Событие ICO Telegram в начале 2018 года ярко продемонстрировало мыслевую пропасть между венчурными капитальными учреждениями Силиконовой долины и крипто-ориентированными венчурными фондами. Такие компании, как Kleiner Perkins, Benchmark, Sequoia Capital, Lightspeed Venture Partners и Andreessen Horowitz, активно инвестировали, поскольку считали, что у Telegram есть база пользователей и каналы распространения, чтобы стать доминирующей платформой приложений. В то же время почти все крипто-ориентированные венчурные фонды решили отказаться от инвестиций.
Мой противоположный взгляд на криптоиндустрию заключается в том, что потребительских приложений вовсе не мало. На самом деле подавляющее большинство потребительских проектов вообще не может получить поддержку венчурного капитала, так как их способность к доходу нестабильна. Предприниматели таких проектов вообще не должны искать венчурные инвестиции, а должны самостоятельно зарабатывать, воспользовавшись текущим потребительским бумом, чтобы быстро заработать деньги. Необходимо успеть завершить начальное накопление в течение этих нескольких месяцев, пока тренд не изменился.
Несправедливое конкурентное преимущество Nubank в Бразилии заключается в том, что он создал эту категорию до того, как концепция "финансовых технологий" стала популярной. Более важно то, что на ранних этапах ему нужно было лишь конкурировать с традиционными банковскими гигантами Бразилии, не сталкиваясь с конкурентами из новых стартапов в области финансовых технологий. Поскольку терпение бразильцев по отношению к существующим банкам исчерпалось, после запуска продукта они сразу же массово переключились на Nubank, что позволило этой компании редким образом достичь почти нулевой стоимости привлечения клиентов и идеального соответствия продукта рынку.
Если вы хотите создать цифровой банк с стабильной валютой, нацеленный на развивающиеся рынки, почему вы все еще находитесь в Сан-Франциско или Нью-Йорке? Вам нужно углубиться в местные сообщества и общаться с пользователями. Удивительно, но это стало основным критерием для отбора стартапов.