Американский закон «GENIUS»: драматический поворот в регулировании стейблкоинов и будущие вызовы
С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась борьба вокруг Закона о руководстве и создании национального инновационного стейблкоина США (, сокращенно называемого Законом о GENIUS ), которая стала эпической битвой, переплетенной с политикой и финансами. Этот законопроект, призванный установить первую федеральную регуляторную структуру для рынка стейблкоинов стоимостью 250 миллиардов долларов, пережил захватывающий переворот от "процессуальной смерти" до "двухпартийного компромисса", в конечном итоге преодолев стадию голосования с результатом 68 против 30 и продвинувшись к этапу общего обсуждения в Сенате. Однако за этой победой скрываются многомесячные обмены интересами между двумя партиями, лоббистские усилия гигантов отрасли и моральные споры, вызванные "крипто-золотыми шахтами" политических семей.
Законодательный процесс: драматический поворот от умирания к воскрешению
Воспроизведение временной линии:
Март 2025 года: Республиканский сенатор Билл Хагерти официально представил первоначальный проект закона, целью которого является создание системы двойного регулирования "федеральный + государственный" для платежных стейблкоинов.
8 мая: первый процедурный голосование по законопроекту неожиданно провалилось с результатом 48:49, демократы коллективно изменили свои позиции, сославшись на "конфликт интересов одного политического семейства".
15 мая: две партии срочно провели переговоры, представили исправленную версию законопроекта, удалив положения против криптовалютного бизнеса одной политической семьи в обмен на частичную поддержку демократов.
20 мая: поправка была принята с результатом 66:32 по ключевому "завершению дебатов" (Cloture Vote), устранив законодательные преграды.
11 июня: Сенат подавляющим большинством 68:30 принял законопроект, перейдя к окончательным дебатам и процедуре исправления.
Суть этой серии поворотов заключается в том, что республиканцы искусно упаковывают законопроект как стратегический инструмент "гегемонии цифрового доллара", в то время как внутри демократов наблюдается ослабление позиций из-за опасений, что "регуляторный вакуум приведет к финансовым рискам". Лидер большинства в Сенате Джон Тун ( John Thune ) произнес очень провокационную речь: "Если США не будут доминировать в правилах стейблкоинов, Китай заполнит пустоту цифровым юанем!"
Основные условия: Регуляторная схема и "дьявольские детали"
Регуляторная структура законопроекта "GENIUS" пытается балансировать между "стимулированием инноваций" и "предотвращением рисков". Основные положения можно обобщить в шести ключевых столпах:
Двойное регулирование и порог выпуска: стабильные монеты с объемом выпуска более 10 миллиардов долларов регулируются Федеральным управлением по контролю за монетами OCC, в то время как те, что ниже 10 миллиардов долларов, могут выбирать государственное регулирование, однако государственные стандарты должны соответствовать федеральным. Эта схема успокаивает автономию штатов и устанавливает красные линии для гигантов, рассматривается как косвенная защита некоторых крупных стейблкоинов.
1:1 резерв и изоляция активов: обязательное требование, чтобы стейблкоин полностью обеспечивался наличными, краткосрочными облигациями США и другими высоколиквидными активами, а резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств. Этот пункт напрямую касается обвала Terra в 2022 году, но допускает включение в резерв денежного рынка фондов и других "рисковых активов", что было подвергнуто критике как "зарытые мины".
"Заклинание" технологических гигантов: не финансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти утверждение нового "Комитета по сертификации стейблкоинов" (SCRC) и соответствовать требованиям по защите данных и антимонопольному регулированию. Этот пункт был истолкован как "целенаправленный удар" по планам некоторых технологических компаний по выпуску стейблкоинов.
Защита потребителей и приоритет в случае банкротства: если эмитент обанкротится, держатели стейблкоинов могут первыми выкупить активы, и резервы не будут включены в конкурсную массу. Однако демократы указывают, что этот пункт слабее традиционного механизма страхования FDIC в банках и существует риск "заморозки средств".
Противодействие отмыванию денег и прозрачность: включить эмитентов стейблкоинов в юрисдикцию Закона о банковской тайне, обязать выполнять KYC, сообщать о подозрительных сделках и другие обязательства. Однако есть уязвимость: децентрализованные биржи (DEX) не подлежат контролю, оставляя лазейку для незаконных финансовых потоков.
"Льготы политической семьи": законопроект не запрещает членам Конгресса или родственникам президента участвовать в бизнесе со стейблкоинами, и стейблкоин, выпущенный компанией под контролем одной политической семьи, с рыночной капитализацией 2 миллиарда долларов ( смог стать законным. Сенатор от Демократической партии Элизабет Уоррен яростно заявила: "Это зеленый свет для 'крипто-коррупции' для некоторых людей!"
Спорный водоворот: "Криптошахта" политической семьи и разрыв между двумя партиями
Максимальное сопротивление продвижению законопроекта исходит не из деталей политики, а из конфликта интересов, связанного с глубокой вовлеченностью одной политической семьи в криптоиндустрию. Три основных спорных вопроса поднимают политическую борьбу на новый уровень:
"Легализация арбитража" определенного стейблкоина: стейблкоин, выпущенный компанией, связанной с определенной политической семьей, был введен на одну торговую платформу через зарубежную инвестиционную компанию на сумму 2 миллиарда долларов. Эта семья может зарабатывать более 80 миллионов долларов в год на торговых комиссиях. Более того, после принятия закона этот стейблкоин автоматически получит федеральное признание, и его рыночная капитализация может вырасти до уровня в 10 миллиардов долларов.
Этический кризис "платных встреч": одна политическая семья обвиняется демократами в "секьюритизации государственной власти" за продажу Meme токенов, предлагая держателям право на участие в "особом ужине". Сенатор Джефф Меркли ) прямо заявил: "Это самая откровенная сделка с властью в истории!"
Законодательство и исполнительная власть: один из основных авторов законопроекта, сенатор от республиканцев Хэгерти, был связан с политическим кланом через политические пожертвования. Демократы пытались продвинуть поправку, запрещающую государственным служащим участвовать в бизнесе со стейблкоинами, но были заблокированы республиканцами.
Несмотря на то, что обе партии достигли компромисса 15 мая, удалив положения, непосредственно касающиеся одной политической семьи, Уоррен и другие все же начали в Сенате «последнюю атаку», требуя обнародовать соответствующие финансовые потоки. Эта моральная битва на самом деле является предвестником промежуточных выборов 2026 года.
Рыночная волатильность: преимущества соблюдения норм и "эпоха олигархов"
«Закон GENIUS», если будет реализован, вызовет структурную перетряску на рынке стейблкоинов:
Крупные игроки "легкая победа": некоторые крупные стейблкоины благодаря заранее подготовленным резервам (80% в краткосрочных облигациях США ), получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет малых и средних эмитентов. Goldman Sachs прогнозирует, что доля двух крупнейших стейблкоинов на рынке может вырасти с 94% до 98%.
Традиционные финансы "кросс-отраслевой сбор": некоторые крупные банки подали заявки на "лицензию на выпуск стабильных монет с ограниченной целью", планируя с помощью цепочечных платежных услуг захватить долю криптовалютных бирж. Положение в законопроекте, которое "разрешает страховым компаниям выпускать стабильные монеты", открывает двери для традиционных гигантов.
Лекарство или яд от кризиса государственных облигаций США? Законопроект требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном состояли из государственных облигаций США, что в краткосрочной перспективе может смягчить кризис ликвидности, но в долгосрочной перспективе может усугубить "несоответствие сроков" — инвесторы предпочитают краткосрочные облигации, что приводит к снижению спроса на долгосрочные государственные облигации США и дальнейшему ухудшению дефицита бюджета.
Глобальный регуляторный "домино-эффект": ЕС, Великобритания и Сингапур уже заявили, что будут ориентироваться на законопроект «GENIUS» для корректировки своей политики, создавая "альянс стейблкоинов в долларах США". Стейблкоины на юань и иену могут быть вытеснены с рынка международных платежей, что приведет к изменению глобальной валютной структуры.
Будущее битвы: Игра в Палате представителей и окончательное решение
Несмотря на то что Сенат уже дал зеленый свет, законопроект все еще должен преодолеть три этапа:
Палата представителей "Упрощение прохождения" : Республиканцы контролируют Палату представителей с соотношением 220:215, что требует простого большинства (218 голосов ) для принятия. Однако версия "STABLE" закона Палаты представителей имеет ключевые разногласия с Сенатом: первая требует полного контроля за регулированием на федеральном уровне и запрещает технологическим компаниям выпускать стейблкоины. Согласование двух палат может затянуться до августовских каникул.
"Взвешивание интересов" президента: хотя некоторый политик открыто поддерживает законопроект, интересы его семьи глубоко связаны с деталями законодательства. Если демократы в Палате представителей продвинут "поправку против коррупции", это может спровоцировать право вето президента, что приведет к провалу законодательства.
Юридический вызов "серого носорога": Конституция США "положения о вознаграждении" ( Emoluments Clause ) запрещает президенту получать выгоду от иностранных правительств, в то время как 20% пользователей определенного стейблкоина находятся в странах из санкционного списка ( Иран, Северная Корея ), что может вызвать вмешательство Верховного суда.
Заключение: "Долларовое господство 2.0" в эпоху криптовалют
Конечная амбиция закона «GENIUS» заключается не только в регулировании рынка, но и в встраивании долларового господства в генетику блокчейна. Объединив государственные облигации США со стейблкоином, Америка создает «цифровую долларовую империю» — каждая транзакция на блокчейне глобально невидимо укрепляет статус доллара как резервной валюты. Однако риск этой азартной игры также велик: если DeFi( децентрализованные финансы) обойдут регулируемые стейблкоины или если Китай ускорит интернационализацию цифрового юаня, закон может стать «домом из карт».
Игры политиков, лоббирование интересных групп, волна технологических революций — на этом историческом перекрестке окончательная судьба закона GENIUS определит, кто будет управлять финансовым порядком следующего десятилетия.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
США приняли законопроект «GENIUS»: новая схема регулирования стейблкоинов и будущие вызовы
Американский закон «GENIUS»: драматический поворот в регулировании стейблкоинов и будущие вызовы
С мая по июнь 2025 года в Сенате США развернулась борьба вокруг Закона о руководстве и создании национального инновационного стейблкоина США (, сокращенно называемого Законом о GENIUS ), которая стала эпической битвой, переплетенной с политикой и финансами. Этот законопроект, призванный установить первую федеральную регуляторную структуру для рынка стейблкоинов стоимостью 250 миллиардов долларов, пережил захватывающий переворот от "процессуальной смерти" до "двухпартийного компромисса", в конечном итоге преодолев стадию голосования с результатом 68 против 30 и продвинувшись к этапу общего обсуждения в Сенате. Однако за этой победой скрываются многомесячные обмены интересами между двумя партиями, лоббистские усилия гигантов отрасли и моральные споры, вызванные "крипто-золотыми шахтами" политических семей.
Законодательный процесс: драматический поворот от умирания к воскрешению
Воспроизведение временной линии:
Суть этой серии поворотов заключается в том, что республиканцы искусно упаковывают законопроект как стратегический инструмент "гегемонии цифрового доллара", в то время как внутри демократов наблюдается ослабление позиций из-за опасений, что "регуляторный вакуум приведет к финансовым рискам". Лидер большинства в Сенате Джон Тун ( John Thune ) произнес очень провокационную речь: "Если США не будут доминировать в правилах стейблкоинов, Китай заполнит пустоту цифровым юанем!"
Основные условия: Регуляторная схема и "дьявольские детали"
Регуляторная структура законопроекта "GENIUS" пытается балансировать между "стимулированием инноваций" и "предотвращением рисков". Основные положения можно обобщить в шести ключевых столпах:
Двойное регулирование и порог выпуска: стабильные монеты с объемом выпуска более 10 миллиардов долларов регулируются Федеральным управлением по контролю за монетами OCC, в то время как те, что ниже 10 миллиардов долларов, могут выбирать государственное регулирование, однако государственные стандарты должны соответствовать федеральным. Эта схема успокаивает автономию штатов и устанавливает красные линии для гигантов, рассматривается как косвенная защита некоторых крупных стейблкоинов.
1:1 резерв и изоляция активов: обязательное требование, чтобы стейблкоин полностью обеспечивался наличными, краткосрочными облигациями США и другими высоколиквидными активами, а резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств. Этот пункт напрямую касается обвала Terra в 2022 году, но допускает включение в резерв денежного рынка фондов и других "рисковых активов", что было подвергнуто критике как "зарытые мины".
"Заклинание" технологических гигантов: не финансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти утверждение нового "Комитета по сертификации стейблкоинов" (SCRC) и соответствовать требованиям по защите данных и антимонопольному регулированию. Этот пункт был истолкован как "целенаправленный удар" по планам некоторых технологических компаний по выпуску стейблкоинов.
Защита потребителей и приоритет в случае банкротства: если эмитент обанкротится, держатели стейблкоинов могут первыми выкупить активы, и резервы не будут включены в конкурсную массу. Однако демократы указывают, что этот пункт слабее традиционного механизма страхования FDIC в банках и существует риск "заморозки средств".
Противодействие отмыванию денег и прозрачность: включить эмитентов стейблкоинов в юрисдикцию Закона о банковской тайне, обязать выполнять KYC, сообщать о подозрительных сделках и другие обязательства. Однако есть уязвимость: децентрализованные биржи (DEX) не подлежат контролю, оставляя лазейку для незаконных финансовых потоков.
"Льготы политической семьи": законопроект не запрещает членам Конгресса или родственникам президента участвовать в бизнесе со стейблкоинами, и стейблкоин, выпущенный компанией под контролем одной политической семьи, с рыночной капитализацией 2 миллиарда долларов ( смог стать законным. Сенатор от Демократической партии Элизабет Уоррен яростно заявила: "Это зеленый свет для 'крипто-коррупции' для некоторых людей!"
Спорный водоворот: "Криптошахта" политической семьи и разрыв между двумя партиями
Максимальное сопротивление продвижению законопроекта исходит не из деталей политики, а из конфликта интересов, связанного с глубокой вовлеченностью одной политической семьи в криптоиндустрию. Три основных спорных вопроса поднимают политическую борьбу на новый уровень:
"Легализация арбитража" определенного стейблкоина: стейблкоин, выпущенный компанией, связанной с определенной политической семьей, был введен на одну торговую платформу через зарубежную инвестиционную компанию на сумму 2 миллиарда долларов. Эта семья может зарабатывать более 80 миллионов долларов в год на торговых комиссиях. Более того, после принятия закона этот стейблкоин автоматически получит федеральное признание, и его рыночная капитализация может вырасти до уровня в 10 миллиардов долларов.
Этический кризис "платных встреч": одна политическая семья обвиняется демократами в "секьюритизации государственной власти" за продажу Meme токенов, предлагая держателям право на участие в "особом ужине". Сенатор Джефф Меркли ) прямо заявил: "Это самая откровенная сделка с властью в истории!"
Законодательство и исполнительная власть: один из основных авторов законопроекта, сенатор от республиканцев Хэгерти, был связан с политическим кланом через политические пожертвования. Демократы пытались продвинуть поправку, запрещающую государственным служащим участвовать в бизнесе со стейблкоинами, но были заблокированы республиканцами.
Несмотря на то, что обе партии достигли компромисса 15 мая, удалив положения, непосредственно касающиеся одной политической семьи, Уоррен и другие все же начали в Сенате «последнюю атаку», требуя обнародовать соответствующие финансовые потоки. Эта моральная битва на самом деле является предвестником промежуточных выборов 2026 года.
Рыночная волатильность: преимущества соблюдения норм и "эпоха олигархов"
«Закон GENIUS», если будет реализован, вызовет структурную перетряску на рынке стейблкоинов:
Крупные игроки "легкая победа": некоторые крупные стейблкоины благодаря заранее подготовленным резервам (80% в краткосрочных облигациях США ), получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет малых и средних эмитентов. Goldman Sachs прогнозирует, что доля двух крупнейших стейблкоинов на рынке может вырасти с 94% до 98%.
Традиционные финансы "кросс-отраслевой сбор": некоторые крупные банки подали заявки на "лицензию на выпуск стабильных монет с ограниченной целью", планируя с помощью цепочечных платежных услуг захватить долю криптовалютных бирж. Положение в законопроекте, которое "разрешает страховым компаниям выпускать стабильные монеты", открывает двери для традиционных гигантов.
Лекарство или яд от кризиса государственных облигаций США? Законопроект требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном состояли из государственных облигаций США, что в краткосрочной перспективе может смягчить кризис ликвидности, но в долгосрочной перспективе может усугубить "несоответствие сроков" — инвесторы предпочитают краткосрочные облигации, что приводит к снижению спроса на долгосрочные государственные облигации США и дальнейшему ухудшению дефицита бюджета.
Глобальный регуляторный "домино-эффект": ЕС, Великобритания и Сингапур уже заявили, что будут ориентироваться на законопроект «GENIUS» для корректировки своей политики, создавая "альянс стейблкоинов в долларах США". Стейблкоины на юань и иену могут быть вытеснены с рынка международных платежей, что приведет к изменению глобальной валютной структуры.
Будущее битвы: Игра в Палате представителей и окончательное решение
Несмотря на то что Сенат уже дал зеленый свет, законопроект все еще должен преодолеть три этапа:
Палата представителей "Упрощение прохождения" : Республиканцы контролируют Палату представителей с соотношением 220:215, что требует простого большинства (218 голосов ) для принятия. Однако версия "STABLE" закона Палаты представителей имеет ключевые разногласия с Сенатом: первая требует полного контроля за регулированием на федеральном уровне и запрещает технологическим компаниям выпускать стейблкоины. Согласование двух палат может затянуться до августовских каникул.
"Взвешивание интересов" президента: хотя некоторый политик открыто поддерживает законопроект, интересы его семьи глубоко связаны с деталями законодательства. Если демократы в Палате представителей продвинут "поправку против коррупции", это может спровоцировать право вето президента, что приведет к провалу законодательства.
Юридический вызов "серого носорога": Конституция США "положения о вознаграждении" ( Emoluments Clause ) запрещает президенту получать выгоду от иностранных правительств, в то время как 20% пользователей определенного стейблкоина находятся в странах из санкционного списка ( Иран, Северная Корея ), что может вызвать вмешательство Верховного суда.
Заключение: "Долларовое господство 2.0" в эпоху криптовалют
Конечная амбиция закона «GENIUS» заключается не только в регулировании рынка, но и в встраивании долларового господства в генетику блокчейна. Объединив государственные облигации США со стейблкоином, Америка создает «цифровую долларовую империю» — каждая транзакция на блокчейне глобально невидимо укрепляет статус доллара как резервной валюты. Однако риск этой азартной игры также велик: если DeFi( децентрализованные финансы) обойдут регулируемые стейблкоины или если Китай ускорит интернационализацию цифрового юаня, закон может стать «домом из карт».
Игры политиков, лоббирование интересных групп, волна технологических революций — на этом историческом перекрестке окончательная судьба закона GENIUS определит, кто будет управлять финансовым порядком следующего десятилетия.