Федеральная резервная система не предпринимает никаких действий, но внутри разразился конфликт! Впервые за более чем тридцать лет рынок полностью ошеломлён.

#Решение по ставкам Федеральной резервной системы В очередной раз заседание FOMC Федеральной резервной системы завершилось решением "сохранить процентную ставку неизменной", зафиксировав базовую ставку в диапазоне 4.25%-4.50%. Это уже пятый подряд случай, когда политика остается неизменной. Однако, в отличие от предыдущих раз, на этом заседании проявились редкие за последние тридцать лет разногласия внутри Федеральной резервной системы, а также неопределенные сигналы, переданные Пауэллом на пресс-конференции, что заставляет рынок пересматривать политический курс Федеральной резервной системы.
Политический тупик и внутренние трещины
Суть спора заключается в том, кто важнее — «инфляция» или «рост».
На этом заседании наибольшее внимание привлекло не само решение о сохранении процентной ставки, а значительные разногласия, возникшие в ходе голосования. Члены совета Уоллер и Бауман публично выступили за снижение процентной ставки, что стало первым случаем с 1992 года, когда два члена совета проголосовали против сохранения ставки.
Проще говоря, это делится на два лагеря: одна группа людей считает, что сейчас цены (инфляция) еще не стабилизировались, и до цели еще далеко, если сейчас понизить процентные ставки, цены могут снова вырасти, нужно подождать; другая группа людей беспокоится, что экономический рост уже замедляется, и если процентные ставки останутся такими высокими, это может разрушить экономику, нужно срочно понизить ставки, чтобы предотвратить риски.
Судя по содержанию заявления, Федеральная резервная система осторожно оценивает экономику: с одной стороны, говорится, что "в первом полугодии экономический рост замедлился, перспективы неопределенны", с другой стороны, отмечается, что "цены все еще несколько высоки".
Такая формулировка отличается как от предыдущей ястребиной позиции, так и от явных сигналов о смене на голубиную, подчеркивая текущие затруднения в денежно-кредитной политике — проще говоря, существует страх как перед всплеском инфляции, так и перед экономическим спадом, находясь в затруднительном положении.
模模糊糊艺术 Пауэлла и реакция рынка
Хотя я уже привык, рынок немного запутан.
Пауэлл продолжил свою нарративную стратегию "зависимости от данных" на пресс-конференции, подчеркнув, что "пока не было принято никаких решений по заседанию в сентябре" и откровенно заявил, что не может принимать решения на основе точечного графика за июнь. Такое заявление выглядит нейтральным, но на самом деле усугубляет неопределенность на рынке.
Стоит отметить, что он впервые количественно оценил влияние тарифов на инфляцию — 30% до 40% основной инфляции связано с тарифами. Это утверждение не только объясняет инерционность инфляции, но и оставляет простор для будущих корректировок политики.
Рынок резко отреагировал на эту неопределенность. После публикации заявления дневное падение золота быстро увеличилось до 50 долларов, индекс доллара вырос вопреки тренду, доходность 10-летних государственных облигаций США выросла до 4,38%, фондовый рынок США снизился, а $BTC биткойн на время упал ниже 116000 долларов. Эта синхронная реакция среди различных классов активов показывает, что инвесторы быстро корректируют свои ожидания по снижению процентных ставок: вероятность снижения ставок в сентябре резко упала с 60% перед заседанием до 49,6%, а ожидания по снижению ставок за год сократились с 44 базисных пунктов до 36 базисных пунктов.
Ключевые переменные будущей политики
Будет ли Федеральная резервная система снижать процентные ставки в будущем, в основном зависит от трех вещей:
1. Сможет ли инфляция продолжить снижение, и не охладеет ли рынок труда. Пауэлл сказал: "Цены дальше от цели, чем занятость", что означает, что если цены не стабилизировались, не стоит ожидать снижения процентных ставок; но если рабочих мест станет меньше, возможно, придется изменить мнение.
2. Изменится ли тарифная политика. Хотя Пауэлл считает, что влияние тарифов на инфляцию является временным, доля в 30%-40% означает, что изменения в торговой политике могут существенно повлиять на путь инфляции. Если Трамп внезапно повысит тарифы, цены могут снова вырасти, и планы Федеральной резервной системы должны будут измениться.
3. Будет ли экономика еще хуже. На встрече признали замедление экономического роста, но подчеркнули, что экономика "находится в стабильном состоянии". Это противоречивое высказывание отражает настороженность по поводу рисков рецессии, что означает, что сейчас темпы экономического роста уже замедлились, и если последующее потребление и инвестиции не улучшатся, возможно, придется сначала сохранить рост, независимо от того, каковы цены.
Кроме того, Трамп также сказал, что "в сентябре точно будет снижение процентных ставок", хотя Федеральная резервная система заявляет о своей независимости, но под таким вниманием, вероятно, испытывает значительное давление. Сентябрьская встреча станет ключевой точкой.
В общем, сейчас ФРС действует, как будто идет по камням через реку, не осмеливаясь на легкие шаги. Внутри идут споры, но это позволяет сделать политику более соответствующей реальности. Для нас не стоит гадать, когда будут снижены ставки, лучше сосредоточиться на данных: снизились ли цены? Легко ли найти работу? Стало ли экономическое положение хуже? Эти вопросы имеют ключевое значение.
Экономические данные за следующие шесть недель определят, будет ли снижение процентной ставки в сентябре. Этот "шум" может стать новой нормой для Федеральной резервной системы в ответ на сложную экономическую ситуацию.