Обзор азиатского рынка Web3 за второй квартал 2025 года: реализация политик и практический прогресс

Основные моменты

• Регулирование и государство: 1) Гонконг введет законодательство о стейблкоинах в августе, укрепляя свои позиции в качестве цифрового финансового центра. 2) Сингапур внедряет строгую лицензионную систему, запрещая компаниям без лицензии вести бизнес за границей. 3) Таиланд запускает государственные цифровые облигации G-Tokens, становясь пионером в этой области.

• Корпоративные новости: 1) Японские上市 компании инициируют волну стратегий инвестирования в биткойн, что приводит к резкому росту институциональных инвестиций. 2) Китайские компании принимают прагматичный подход, обходя внутренние ограничения с помощью лицензий Гонконга, увеличивают свои позиции в биткойне.

• Изменение политики: 1) В Южной Корее появились голоса в поддержку стабильной валюты в вонах, но прогресс замедляется из-за фрагментации регулирования. 2) Вьетнам осуществил историческое преобразование от запрета к полной легализации. 3) Филиппины проводят стратегию двойных путей, сочетая строгую регуляцию с песочницей.

1. Азия Web3 рынок во втором квартале: регулирование стабилизируется, инвестиции компаний растут

Хотя рынок Web3 явно сместился в сторону США, развитие основных рынков Азии все еще заслуживает внимания. Азия не только имеет крупнейшую в мире базу пользователей криптовалют, но и остается ключевым центром инноваций в блокчейне.

В первом квартале 2025 года регуляторы по всей Азии заложили основу — приняли новое законодательство, выдали лицензии и запустили регуляторные песочницы. Усилия по укреплению трансграничного сотрудничества также начали приобретать масштабы.

Во втором квартале эта регуляторная база способствовала значительной коммерческой активности и ускорила распределение капитала. Политика, запущенная в первом квартале, была проверена на рынке, что способствовало ее постоянному совершенствованию и более реальному внедрению.

Участие учреждений и предприятий значительно возросло. В этом отчете будет поэтапно проанализирована ситуация с этими развитием в разных странах во втором квартале, а также оценено, как изменения в политике стран влияют на более широкую глобальную экосистему Web3.

2. Основные тенденции развития на основных рынках Азии

2.1. Южная Корея: Перекресток политической трансформации и регулирования

Во втором квартале политика в области криптовалюты стала актуальной темой перед президентскими выборами в Южной Корее в июне. Кандидаты активно делятся обещаниями, связанными с Web3, и с победой Ли Чжаймина рынок ожидает значительных изменений в политике.

Одной из ключевых тем конференции является запуск стейблкоина, привязанного к южнокорейской воне. Соответствующие акции значительно выросли в цене, а традиционные финансовые учреждения также начали подавать заявки на торговые марки, связанные с Web3, с целью выхода на рынок.

Однако в процессе разработки политики возникли некоторые конфликты, наиболее заметным из которых является спор о юрисдикции между Банком Кореи и Комиссией по финансовым услугам (FSC). Центральный банк Кореи настаивает на более раннем участии в процессе утверждения, позиционируя стейблкоины как часть более широкой экосистемы цифровых валют наряду с CBDC.

В июле этого года Демократическая партия объявила о том, что срок введения в действие Закона об инновациях в области цифровых активов откладывается на один-два месяца. Похоже, что отсутствие четко определенного ответственного за политику является серьезным тормозом, и переговоры между различными ведомствами по-прежнему ведутся в изоляции. Таким образом, несмотря на то, что стабильные монеты в корейских вонах стали предметом внимания, конкретные регуляторные рекомендации по-прежнему отсутствуют.

Тем не менее, постепенное совершенствование на институциональном уровне продолжается. В июне новые правила разрешили некоммерческим организациям и биржам продавать пожертвованные криптоактивы и разрешили немедленное их обесценение. Эти правила также требуют продажи с максимальным снижением влияния на рынок.

На протяжении всего второго квартала интерес к корейскому рынку оставался сильным. Глобальные биржи продолжают демонстрировать постоянные инвестиции: одна торговая платформа завершила интеграцию с двумя основными биржами по правилам Travel Rule, в то время как другая торговая платформа заявила о планах вернуться на корейский рынок после соблюдения нормативных стандартов.

Офлайн-мероприятия также значительно оживились. По сравнению с прошлым годом количество встреч резко увеличилось, и всё больше международных проектов даже посещают Южную Корею вне крупных конференций. Однако рост мероприятий, сосредоточенных на продвижении (больше ориентированных на подарки, чем на участие), уже вызывает усталость у местных строителей в Корее.

2.2. Япония: Принятие со стороны учреждений и компаний способствует стратегической экспансии биткойна

Во втором квартале японские компании, котирующиеся на бирже, подняли волну принятия биткойнов. Эта волна была в основном вызвана одной компанией, которая после своей первой покупки биткойнов в апреле 2024 года получила примерно 39-кратную отдачу. Результаты этой компании стали эталоном, побудившим другие компании последовать ее примеру и начать инвестировать в биткойны.

В то же время достигнуты успехи в создании стабильных монет и платежной инфраструктуры. Крупная финансовая группа начала сотрудничество с блокчейн-компанией для подготовки выпуска стабильной монеты. Кроме того, криптовалютная дочерняя компания одного из гигантов электронной торговли также начала поддерживать сделки с XRP, что значительно повысило доступность криптовалюты на этой платформе (с более чем 20 миллионами активных пользователей в месяц).

С учетом продолжающихся инициатив частного сектора, обсуждение регулирования также продолжается. Финансовое агентство Японии (FSA) ввело новую систему классификации, разделяющую криптоактивы на две категории: первая категория включает токены, используемые для финансирования или коммерческой деятельности; вторая категория относится к универсальным криптоактивам. Однако большинство этих обновлений регулирования все еще находятся на стадии обсуждения, и до сих пор конкретные изменения ограничены.

Участие розничных инвесторов по-прежнему остается низким. Японские розничные инвесторы традиционно склонны к консервативным стратегиям и все еще проявляют осторожность по отношению к криптоактивам. Поэтому, даже если на рынок войдут новые участники, розничный капитал вряд ли сразу начнет поступать.

Это резко контрастирует с такими рынками, как Корея, где активное участие розничных инвесторов напрямую способствовало ранней ликвидности новых проектов. В Японии институциональная модель инвестирования обеспечивает большую стабильность, но может ограничивать краткосрочный рост.

2.3. Гонконг: расширение регулируемых стейблкоинов и цифровых финансовых услуг

Во втором квартале Гонконг усовершенствовал рамки регулирования стейблкоинов, укрепив свои позиции в качестве ведущего цифрового финансового центра Азии. Управление финансовыми услугами Гонконга (HKMA) объявило, что новые правила регулирования стейблкоинов вступят в силу 1 августа. Ожидается, что система лицензирования для эмитентов стейблкоинов будет введена до конца года.

Таким образом, первые регулируемые стейблкоины ожидаются к запуску в четвертом квартале, возможно, уже этим летом. Компании, ранее участвовавшие в регулируемом песочнице Управления финансовых услуг Гонконга, как ожидается, станут пионерами, и их прогресс заслуживает внимания.

Объем цифровых финансовых услуг также значительно расширился. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (CSRC) объявила о планах разрешить профессиональным инвесторам торговать производными инструментами на виртуальные активы. В то же время лицензированные биржи и фонды получили разрешение предоставлять услуги по ставке.

Эти изменения отражают явное намерение регуляторов создать в Гонконге более полную и более дружественную к институтам экосистему цифровых активов.

2.4. Сингапур: Ужесточение регулирования между контролем и защитой

Во втором квартале Сингапур принял значительные меры по ужесточению регулирования криптовалют. Наиболее примечательным является то, что Управление финансового регулирования Сингапура (MAS) полностью запретило незарегистрированным компаниям цифровых активов вести бизнес за границей, что свидетельствует о его решительном противодействии регуляторному арбитражу.

Новые правила применяются ко всем организациям, предоставляющим услуги цифровых активов пользователям по всему миру в Сингапуре, фактически требуя официального лицензирования. Обстановка изменилась: простой бизнес-регистрации недостаточно для поддержания работы.

Это изменение создает все большее давление на местные Web3 компании. Эти компании теперь сталкиваются с двуспальным выбором — либо создать полностью соответствующее и действующее юридическое лицо, либо рассмотреть возможность переезда в более либеральные юрисдикции. Хотя этот шаг направлен на повышение рыночной честности и защиты потребителей, нельзя отрицать, что его влияние на ранние и транснациональные проекты ограничено.

2.5. Китай: международная интеграция цифрового юаня и стратегия Web3 для бизнеса

Во втором квартале Китай продвигает процесс интернационализации цифрового юаня, при этом Шанхай является центром этой работы. Народный банк Китая объявил о планах по созданию международного операционного центра в Шанхае для поддержки трансграничного применения цифровой валюты.

Тем не менее, между официальной политикой и реальной практикой все еще существует разрыв. Хотя на национальном уровне криптовалюты запрещены, сообщается, что некоторые местные власти ликвидировали конфискованные цифровые активы для компенсации бюджетного дефицита. Это свидетельствует о том, что китайское правительство принимает практические меры, отличающиеся от официальной позиции.

Китайские компании также демонстрируют аналогичный прагматизм. Некоторые логистические компании начали следовать примеру японских компаний, увеличивая свои запасы биткойнов. Другие компании используют лицензионную систему Гонконга, чтобы обойти ограничения на материковом Китае и войти на глобальный рынок Web3 — эффективно преодолевая регуляторные границы и участвуя в экономике цифровых активов.

Интерес к стейблкоинам, привязанных к юаню, также растет, особенно во второй половине этого квартала. Увеличение беспокойства о доминировании долларовых стейблкоинов и обесценивании юаня привело к этим обсуждениям.

18 июня председатель Народного банка Китая публично изложил видение построения многополярной глобальной валютной системы, намекнув на открытость к выпуску стейблкоинов. В июле Комиссия по управлению государственными активами города Шанхая начала обсуждение разработки стейблкоина, привязанного к юаню.

2.6. Вьетнам: легализация криптовалюты и усиление цифрового контроля

Вьетнам официально объявил о легализации криптовалюты во втором квартале, что является значительным изменением в политике. 14 июня Национальное собрание Вьетнама приняло Закон о цифровой технологической индустрии, который признает цифровые активы и описывает меры стимулирования в таких областях, как искусственный интеллект, полупроводники и цифровая инфраструктура.

Это знаменует собой исторический поворот Вьетнама в отношении запрета на криптовалюту, что делает страну потенциальным катализатором широкого применения криптовалюты в Юго-Восточной Азии. Учитывая прежнюю ограничительную позицию Вьетнама, этот шаг обозначает значительное изменение в политике по криптовалютам в регионе.

В то же время правительство усилило контроль над цифровыми платформами. Власти приказали операторам связи заблокировать одно из приложений для мгновенного обмена сообщениями, ссылаясь на то, что это приложение предположительно использовалось для мошенничества, наркоторговли и террористической деятельности. В полицейском отчете было установлено, что 68% из 9600 активных каналов этого приложения связаны с незаконной деятельностью.

Этот двойной подход — легализовать криптовалюту, одновременно борясь с цифровым злоупотреблением — отражает намерение Вьетнама позволить инновации в рамках строгого контроля. Хотя цифровые активы теперь получили юридическое признание, их использование для незаконной деятельности подвергается более строгому правоприменению.

2.7. Таиланд: Инновации в цифровых активах под руководством государства

Во втором квартале Таиланд продвинул меры в области цифровых активов, находящиеся под контролем правительства. Комиссия по ценным бумагам и биржам Таиланда (SEC) объявила, что рассматривает предложение, позволяющее биржам размещать собственные токены полезности — это отличается от ранее строгих правил листинга и, как ожидается, повысит гибкость операций платформы.

Что более важно, правительство Таиланда объявило о планах по выпуску государственных цифровых облигаций. 25 июля Таиланд выпустит "G-Tokens" через одобренную платформу ICO, общий объем выпуска составит 150 миллионов долларов США. Эти токены не будут использоваться для платежей или спекулятивной торговли.

Этот шаг является редким примером прямого участия правительства в эмиссии цифровых активов. На глобальном уровне подход Таиланда можно считать ранним примером токенизированных финансовых цифровых инноваций, возглавляемых государственным сектором.

2.8. Филиппины: двойная система строгого регулирования и инновационного песочницы

Во втором квартале Филиппины внедрили двухпутную стратегию, сочетая усиление регулирования с поддержкой инноваций в области криптовалют. Правительство ввело более строгий контроль за листингом токенов, а регуляторные полномочия были поделены между центральным банком и Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC). Требования к регистрации поставщиков услуг виртуальных активов (VASP) и соблюдению норм по борьбе с отмыванием денег также были значительно смягчены.

Одной из особенно примечательных инициатив является введение правил регулирования для влиятельных лиц. Создатели контента, продвигающие криптоактивы, теперь должны зарегистрироваться в соответствующих органах. Нарушение правил может привести к наказанию в виде лишения свободы на срок до пяти лет, что является одной из самых строгих систем правоприменения в этом регионе.

Кроме этого