Шифрование активов: глубокие инсайты из рейтинга Grayscale
В быстро меняющемся мире шифрования движения институционального капитала часто рассматриваются как ключевые подсказки для понимания будущего рынка. Grayscale Investments, будучи пионером в управлении шифрованными активами, безусловно, предоставляет очень ценную "карту сокровищ" в виде своего квартального обновления списка Top 20 активов, очерчивая тенденции развития шифрованного рынка с точки зрения институтов.
В третьем квартале 2025 года этот список тихо изменился: Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) впервые вошли в него, в то время как Lido DAO (LDO) и Optimism (OP) покинули его. За этой, на первый взгляд, обычной сменой скрываются глубокие изменения на рынке шифрования.
Новые звезды на горизонте: Двойное движение технологических инноваций и расширения экосистемы
Avalanche: многомерный рост высокопроизводительной публичной цепи
Avalanche благодаря своему инновационному "механизму согласования лавины" и трехцепочной архитектуре достиг идеального сочетания высокой пропускной способности, низкой задержки и децентрализации. В 2025 году, с обновлением Etna, которое снизит средние транзакционные издержки более чем на 90%, объем транзакций C-Chain Avalanche увеличится с 250 000 до почти 1 200 000, что значительно повысит жизнеспособность экосистемы.
Avalanche не только добился прорыва в области GameFi, но и активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2 для продвижения токенизации активов реального мира. Эта "многомерная ростовая спираль", сформированная технологическими усовершенствованиями, стратегическим расширением экосистемы и интеграцией Web2, является ключевым фактором, по которому Grayscale предпочитает Avalanche.
Morpho переосмысляет будущее децентрализованного кредитования. Будучи DeFi кредитным протоколом, основанным на Ethereum и Base цепочках, Morpho оптимизирует доходность и повышает безопасность благодаря инновационным "Morpho Vaults" и дизайну изолированного рынка.
Результаты Morpho впечатляют: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, а общий заблокированный объем (TVL) удвоился до более чем 4 миллиардов долларов. Более того, одна известная торговая платформа интегрировала Morpho в свое основное приложение, что стало одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "двигателя институционального DeFi". Благодаря тонкой настройке рыночного дизайна и поддержке разрешенных рынков, Morpho эффективно решает проблемы, связанные с входом традиционных финансов в DeFi, демонстрируя способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: вызовы централизованных рисков и захвата ценности
Lido DAO: Дилемма "империи" с ликвидным стекингом
Lido DAO был бесспорным гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако скрытые риски централизации за его успехом постепенно стали очевидными: сборище разрешительных валидаторов, контроль LDO токена над основными правами и инцидент безопасности, произошедший в мае 2025 года, вызвали опасения на рынке.
После обновления Ethereum Shanghai у пользователей появилось больше вариантов стейкинга, что ослабило конкурентные преимущества Lido. Появление новых неконтролируемых конкурентов и инновации повторного стейкинга еще больше усилили конкуренцию. Lido был исключен из списка Grayscale, что отражает повышение стандартов оценки ликвидного стейкинга со стороны институциональных инвесторов, которые больше внимания уделяют децентрализованности, прозрачности управления и потенциальным регуляторным рискам.
Оптимизм: Дилемма захвата ценности второго уровня
Optimism, как ведущий вариант расширения Layer 2 для Ethereum, привлекает множество звездных проектов своей визией "суперцепи". Тем не менее, по показателям TVL и активности Optimism все еще уступает основным конкурентам.
Более важно то, что механизм захвата ценности токенов OP имеет неопределенность. В настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные блага, а не распределяются напрямую между держателями токенов. Эта неясная модель распределения ценности вызывает сомнения у институциональных инвесторов.
Практика управления Optimism также сталкивается с вызовами. Низкий уровень участия в голосовании и значительный контроль основных участников над процессом голосования делают его обещание "децентрализации" в практике недостаточно совершенным.
Оптимизм был устранен, что отражает углубленную оценку экономической модели токенов Layer 2 со стороны институциональных инвесторов: простого технического лидерства недостаточно для обеспечения долгосрочной ценности, токены должны иметь четкий, устойчивый механизм захвата ценности и настоящую децентрализованную治理.
Новые тренды в инвестициях в шифрование в 2025 году
Диверсификация институциональных инвестиций: от биткойна к широкому спектру шифрования приложений, институциональные инвестиции переходят от простого "биткойн-фанатизма" к "диверсифицированным инвестициям" и "реализации сценариев применения".
Тонкая эволюция DeFi: DeFi переживает переход от "дикого роста" к "тонкому выживанию", взрывной рост деривативных DEX и кредитных протоколов уровня институциональных является тому подтверждением.
Соревнование комплексной силы Layer 2: Конкуренция Layer 2 перешла к комплексной борьбе за способность к построению экосистем и модели захвата стоимости токенов.
Соблюдение норм становится ключевым: с постепенной ясностью регуляторной среды соблюдение норм стало "билетом для входа" в привлечение институционального капитала. Соблюдение норм проектом напрямую повлияет на его шансы привлечь внимание институциональных инвесторов.
Заключение
Корректировка списка активов Top 20 от Grayscale четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций в шифрование на рынке в 2025 году. Она сосредоточена на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления.
Для участников мира шифрования этот список предоставляет ценные стратегические указания. Инвесторам следует выйти за пределы краткосрочной спекуляции и углубиться в изучение фундаментальных аспектов проектов. Строителям проектов необходимо одновременно с техническими прорывами создавать здоровую и устойчивую экономическую модель, усиливать децентрализованное управление и активно интегрироваться с традиционным финансовым миром.
В 2025 году рынок шифрования переходит от "дикого роста" к "тщательному культивированию". Поняв структурные изменения, стоящие за этим, можно действительно уловить будущие инвестиционные возможности.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Топ-20 рейтинга Grayscale раскрывает перестройку структуры шифрования активов в 2025 году
Шифрование активов: глубокие инсайты из рейтинга Grayscale
В быстро меняющемся мире шифрования движения институционального капитала часто рассматриваются как ключевые подсказки для понимания будущего рынка. Grayscale Investments, будучи пионером в управлении шифрованными активами, безусловно, предоставляет очень ценную "карту сокровищ" в виде своего квартального обновления списка Top 20 активов, очерчивая тенденции развития шифрованного рынка с точки зрения институтов.
В третьем квартале 2025 года этот список тихо изменился: Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) впервые вошли в него, в то время как Lido DAO (LDO) и Optimism (OP) покинули его. За этой, на первый взгляд, обычной сменой скрываются глубокие изменения на рынке шифрования.
Новые звезды на горизонте: Двойное движение технологических инноваций и расширения экосистемы
Avalanche: многомерный рост высокопроизводительной публичной цепи
Avalanche благодаря своему инновационному "механизму согласования лавины" и трехцепочной архитектуре достиг идеального сочетания высокой пропускной способности, низкой задержки и децентрализации. В 2025 году, с обновлением Etna, которое снизит средние транзакционные издержки более чем на 90%, объем транзакций C-Chain Avalanche увеличится с 250 000 до почти 1 200 000, что значительно повысит жизнеспособность экосистемы.
Avalanche не только добился прорыва в области GameFi, но и активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2 для продвижения токенизации активов реального мира. Эта "многомерная ростовая спираль", сформированная технологическими усовершенствованиями, стратегическим расширением экосистемы и интеграцией Web2, является ключевым фактором, по которому Grayscale предпочитает Avalanche.
Morpho：Институциональная трансформация DeFi кредитования
Morpho переосмысляет будущее децентрализованного кредитования. Будучи DeFi кредитным протоколом, основанным на Ethereum и Base цепочках, Morpho оптимизирует доходность и повышает безопасность благодаря инновационным "Morpho Vaults" и дизайну изолированного рынка.
Результаты Morpho впечатляют: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, а общий заблокированный объем (TVL) удвоился до более чем 4 миллиардов долларов. Более того, одна известная торговая платформа интегрировала Morpho в свое основное приложение, что стало одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "двигателя институционального DeFi". Благодаря тонкой настройке рыночного дизайна и поддержке разрешенных рынков, Morpho эффективно решает проблемы, связанные с входом традиционных финансов в DeFi, демонстрируя способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: вызовы централизованных рисков и захвата ценности
Lido DAO: Дилемма "империи" с ликвидным стекингом
Lido DAO был бесспорным гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако скрытые риски централизации за его успехом постепенно стали очевидными: сборище разрешительных валидаторов, контроль LDO токена над основными правами и инцидент безопасности, произошедший в мае 2025 года, вызвали опасения на рынке.
После обновления Ethereum Shanghai у пользователей появилось больше вариантов стейкинга, что ослабило конкурентные преимущества Lido. Появление новых неконтролируемых конкурентов и инновации повторного стейкинга еще больше усилили конкуренцию. Lido был исключен из списка Grayscale, что отражает повышение стандартов оценки ликвидного стейкинга со стороны институциональных инвесторов, которые больше внимания уделяют децентрализованности, прозрачности управления и потенциальным регуляторным рискам.
Оптимизм: Дилемма захвата ценности второго уровня
Optimism, как ведущий вариант расширения Layer 2 для Ethereum, привлекает множество звездных проектов своей визией "суперцепи". Тем не менее, по показателям TVL и активности Optimism все еще уступает основным конкурентам.
Более важно то, что механизм захвата ценности токенов OP имеет неопределенность. В настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные блага, а не распределяются напрямую между держателями токенов. Эта неясная модель распределения ценности вызывает сомнения у институциональных инвесторов.
Практика управления Optimism также сталкивается с вызовами. Низкий уровень участия в голосовании и значительный контроль основных участников над процессом голосования делают его обещание "децентрализации" в практике недостаточно совершенным.
Оптимизм был устранен, что отражает углубленную оценку экономической модели токенов Layer 2 со стороны институциональных инвесторов: простого технического лидерства недостаточно для обеспечения долгосрочной ценности, токены должны иметь четкий, устойчивый механизм захвата ценности и настоящую децентрализованную治理.
Новые тренды в инвестициях в шифрование в 2025 году
Диверсификация институциональных инвестиций: от биткойна к широкому спектру шифрования приложений, институциональные инвестиции переходят от простого "биткойн-фанатизма" к "диверсифицированным инвестициям" и "реализации сценариев применения".
Тонкая эволюция DeFi: DeFi переживает переход от "дикого роста" к "тонкому выживанию", взрывной рост деривативных DEX и кредитных протоколов уровня институциональных является тому подтверждением.
Соревнование комплексной силы Layer 2: Конкуренция Layer 2 перешла к комплексной борьбе за способность к построению экосистем и модели захвата стоимости токенов.
Соблюдение норм становится ключевым: с постепенной ясностью регуляторной среды соблюдение норм стало "билетом для входа" в привлечение институционального капитала. Соблюдение норм проектом напрямую повлияет на его шансы привлечь внимание институциональных инвесторов.
Заключение
Корректировка списка активов Top 20 от Grayscale четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций в шифрование на рынке в 2025 году. Она сосредоточена на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, моделях устойчивого захвата ценности и практиках децентрализованного управления.
Для участников мира шифрования этот список предоставляет ценные стратегические указания. Инвесторам следует выйти за пределы краткосрочной спекуляции и углубиться в изучение фундаментальных аспектов проектов. Строителям проектов необходимо одновременно с техническими прорывами создавать здоровую и устойчивую экономическую модель, усиливать децентрализованное управление и активно интегрироваться с традиционным финансовым миром.
В 2025 году рынок шифрования переходит от "дикого роста" к "тщательному культивированию". Поняв структурные изменения, стоящие за этим, можно действительно уловить будущие инвестиционные возможности.