Биткойн突破11.2万美元新高：доллар ослаб и институциональные инвестиции способствовали

Сегодня ночью цена Биткойна в один момент преодолела отметку в 112 000 долларов, установив исторический рекорд. За этим ростом стоит несколько факторов, включая продолжающееся обесценение доллара, обилие глобальной ликвидности и ускорение входа институциональных средств. В дальнейшем будет рассмотрена динамика рынка с июня, проанализированы влияние геополитической ситуации и экономических данных на рискованные активы, а также обсуждено уникальное поведение Биткойна в этом ралли и его будущие тенденции.

Обзор рынка за июнь

В июне 2025 года рынок переполнен торговой неопределенностью, геополитическими конфликтами и сложными экономическими данными. Несмотря на суровые макроэкономические условия, рискованные активы в целом растут. Американские акции показывают сильный рост, Nasdaq 100 и S&P 500 оба устанавливают исторические максимумы. Биткойн в середине месяца однажды упал ниже 100 000 долларов, но затем резко отскочил, увеличившись на 2,84% за месяц. В сравнении с этим общий рынок криптовалют упал на 2,03%, Эфириум имел значительные колебания и показал худшие результаты по сравнению с другими основными активами, зафиксировав снижение на 2,41%.

В начале месяца настроение на рынке было оптимистичным, инвесторы активно воспринимали макроданные и геополитическую ситуацию. Хотя торговые отношения между Китаем и США напряженные, после разговора лидеров двух стран ситуация несколько улучшилась. Индекс PMI китайского制造业 упал до трехлетнего минимума, OECD вновь понизила прогнозы глобального экономического роста. Экономические данные США были смешанными: данные по занятости превысили ожидания, уровень безработицы стабилен, количество заявок на пособие по безработице неожиданно уменьшилось, но розничные продажи показали снижение. Индекс CPI в июне снова оказался ниже ожиданий, что укрепило мнение о снижении инфляции. Федеральная резервная система на заседании FOMC в июне в четвертый раз оставила процентные ставки без изменений, заявив, что необходимо дождаться更多 сигналов по инфляции и рынку труда.

Крипторынок в июне пережил несколько краткосрочных ударов, включая публичные разногласия среди высокопоставленных лиц и кратковременное обострение геополитической ситуации. В последние две недели месяца настроение на рынке улучшилось, а рост участия институциональных инвесторов способствовал росту Биткойна. Чистые поступления от ETF на Биткойн в июне превысили 4 миллиарда долларов. Эфириум же столкнулся с большими колебаниями и более глубокими коррекциями, точные причины которых пока не ясны. В то же время стратегии криптоказначейства привлекают внимание, несколько компаний начали распределять активы, такие как ETH и SOL, помимо Биткойна, что демонстрирует рост уровня признания этой стратегии на рынке.

В конце июня геополитика стала центром внимания. Конфликт, вспыхнувший 13 числа, привлек глобальное внимание, но влияние на рискованные активы было ограниченным. Достижение соглашения о прекращении огня смягчило краткосрочную паніку на рынке, криптовалютный рынок постепенно восстанавливается, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото и нефть, откатились, что отражает снижение опасений рынка о долгосрочном конфликте.

! За максимумом биткоина в $112 000: слабость доллара и институциональный вход

Многообразная конфигурация вне Биткойна

В 2025 году неожиданным трендом стало быстрое принятие компаниями стратегии крипто-казначейства, особенно в июне этот тренд заметно ускорился, количество соответствующих компаний почти удвоилось. По объему торговли, в июне компании с крипто-казначейством приобрели Биткойн в объемах, превышающих общий чистый приток американского спотового Биткойн ETF (в этом месяце составил 4 миллиарда долларов).

Хотя Биткойн и Эфириум по-прежнему доминируют, все больше компаний начинают накапливать более широкий ассортимент криптоактивов, таких как SOL, BNB и др., что показывает усиливающуюся тенденцию диверсификации за пределами мейнстримных монет. В настоящее время из 53 подтвержденных компаний криптокошельков 36 сосредоточены на BTC, 5 инвестируют в SOL, 3 инвестируют в XRP, 2 соответственно инвестируют в ETH, BNB и другие активы, а еще 1 компания инвестирует в TRX, FET и комплексный портфель альткоинов.

Эта тенденция, как ожидается, будет продолжаться, поскольку компании продолжают продвигать эту стратегию, а рынок также демонстрирует сильную готовность предоставить ей достаточное финансирование и поддерживать многопрофильное распределение активов.

Однако рынок начал сомневаться в этой стратегии, особенно в свете того, что некоторые компании осуществляют размещение криптоактивов через долговое финансирование, вызывая опасения по поводу потенциальных рисков рычага. В настоящее время широко используются нулевые или низкие процентные конвертируемые облигации, которые, если они "в деньгах" на момент погашения, инвесторы могут выбрать преобразование в акции компании; если "вне денег", то компании необходимо вернуть основную сумму и проценты наличными, что может вызвать проблемы с ликвидностью и платежеспособностью.

В этом случае у компании обычно есть четыре варианта действий: продать криптоактивы для привлечения средств; выпустить новые облигации для погашения старых долгов; выпустить новые акции для финансирования; или, возможно, объявить дефолт, если стоимость активов недостаточна. Какой путь в конечном итоге выберет компания, будет зависеть от рыночной ситуации на момент погашения.

В сравнении с этим, выпуск акций для приобретения криптоактивов несет меньший риск, так как не связано с долгами и не создает обязательств по обязательному погашению, что делает его более приемлемым для рынка в рамках общей структуры риска.

В настоящее время опасения по поводу структуры кредитного плеча на рынке, возможно, преувеличены. Большинство долгов, выпущенных компаниями, владеющими Биткойном, истекут в период с июня 2027 года по сентябрь 2028 года. Хотя в прошлом в криптоиндустрии существовали системные риски, вызванные высоким кредитным плечом, на данный момент такая долговая структура не представляет собой непосредственной угрозы. Стоит отметить, что в будущем, если больше компаний примут эту стратегию и выпустят более краткосрочные долги, потенциальные риски будут постепенно накапливаться.

Индустрия стейблкоинов на пороге перемен

Июнь 2025 года станет ключевым поворотным моментом для индустрии стабильных токенов, главным образом под влиянием двух значительных событий: успешного выхода на биржу компании, выпускающей стабильные токены, и принятия Сенатом США закона GENIUS, который является первым всеобъемлющим законодательством о стабильных токенах в США.

В качестве второго по величине эмитента стейблкоинов в мире, компания стала первой в США публично торгуемой нативной компанией стейблкоинов, чья цена акций в июне выросла более чем в 6 раз. Несмотря на то, что такой резкий рост может указывать на то, что цена IPO была занижена, более важно то, что признание инвесторами роли стейблкоинов в будущей инфраструктуре значительно усилилось.

25 июня законопроект GENIUS был принят Сенатом с результатом 68 голосов за и 30 против, что стало знаковым событием после длительных дебатов. В настоящее время законопроект передан в Палату представителей, где некоторые члены предложили включить его в более широкий законопроект CLARITY. Однако перспективы объединения остаются неопределенными, особенно на фоне публичного выражения противодействия со стороны определенных политиков.

Под давлением регуляторов интерес компаний к стейблкоинам продолжает расти. Американские розничные гиганты рассматривают возможность выпуска собственных стейблкоинов; один из платежных гигантов расширяет поддержку экосистемы, интегрируя стейблкоин-продукты нескольких компаний. Эти компании не только стремятся выпустить стейблкоины, но и надеются занять лидирующие позиции по объему обращения и реальному применению. Фокус отрасли сместился с "можно ли выпустить" на "можно ли реализовать", и успех стейблкоинов будет зависеть от их проникновения в реальные платежные сценарии и охвата пользователей.

На международном уровне эта тенденция также постепенно распространяется. Например, одна компания получила лицензии на регулирование своей стабильной монеты в Дубае, а Центральный банк Кореи также исследует возможность выпуска стабильной монеты, привязанной к южнокорейской воне. Однако на данный момент США наиболее продвинуты в этом направлении.

Стейблкоины — это только начало. Они обозначают первый этап внедрения традиционных фиатных валют в блокчейн, обеспечивая развертывание инфраструктуры для круглосуточной и быстрой интероперабельности. Следующий этап сосредоточится на внедрении финансовых активов на блокчейне, начиная с токенизации акций.

Некоторые торговые платформы недавно запустили функционал токенизированной торговли 200 акциями в Европе, став пилотной платформой для тестирования потребностей пользователей и качества исполнения. Другой платформе также требуется соответствующее регуляторное разрешение в США для продвижения аналогичных продуктов. Эти ранние попытки прокладывают путь для дальнейшей интеграции традиционных финансовых продуктов на блокчейн, ожидается, что следующим шагом будут охвачены такие классы активов, как частное кредитование и структурированные фонды.

Геополитические конфликты имеют ограниченное воздействие на рынок

Региональный конфликт, начавшийся 13 июня 2025 года, продолжался 12 дней. Несмотря на то, что он привлек внимание мирового общественного мнения, его долгосрочное влияние на рискованные активы оказалось ограниченным. В начале конфликта криптовалютный рынок и фондовый рынок отреагировали умеренно; однако после авиаудара правительства одной страны 22 июня цены на криптоактивы значительно упали. С объявлением о прекращении огня цены быстро восстановились. Несмотря на sporadic конфликты в конце месяца, война еще не завершилась официально, но рынок в целом восстановил стабильность.

В этот период динамика Биткойна росла синхронно с американскими акциями и не проявляла свойств актива-убежища. В отличие от апреля и мая, когда Биткойн рассматривался как резервный актив из-за торговых пошлин и напряженности на мировом долговом рынке, на этот раз он больше соответствует логике рискового актива. Биткойн показал лучшие результаты, чем золото и весь крипторынок, что частично можно объяснить сильной поддержкой со стороны институциональных инвесторов, включая месячные притоки в ETF на уровне 4 миллиарда долларов, постоянные покупки со стороны казначейских компаний и появление признаков суверенного спроса, что указывает на то, что влияние геополитических потрясений на Биткойн носит более краткосрочный характер.

Этот конфликт также привлек внимание рынка к местной криптоинфраструктуре одной из стран, особенно к индустрии майнинга Биткойна. По оценкам 2021 года, около 4,5% глобального майнинга Биткойна происходит в этой стране, в основном за счет дешевой электроэнергии, субсидируемой государством. В период роста Биткойна такая структура приносит значительную прибыль.

После конфликта появились слухи о том, что некоторые шахты были повреждены, что привело к снижению хешрейта сети. Однако краткосрочные колебания хешрейта чаще всего обусловлены различиями во времени блока или шумом данных, в настоящее время нет явных доказательств того, что этот конфликт вызвал системные повреждения горнодобывающих объектов. Другим возможным объяснением является то, что жара в некоторых регионах вынудила майнеров временно сократить производство.

Кроме инфраструктуры, этот конфликт также вызвал дискуссии о роли криптовалюты в финансовой системе определенной страны. На протяжении долгого времени высокие темпы инфляции, международные санкции и нестабильный курс доллара способствовали широкому использованию криптовалют в неофициальной и серой экономике этой страны.

По данным прошлых лет, в определенные чувствительные периоды зафиксировано значительное увеличение оттока криптоактивов из этой страны.

Биткойн и некоторые публичные блокчейны традиционно являются основными используемыми блокчейн-сетями в стране, особенно последний используется для переводов стейблкоинов. Однако в ходе этого конфликта объемы торговли и расчетов с цепочкой стейблкоинов не показали значительного увеличения, что указывает на то, что общий режим использования криптовалют не изменился из-за войны, а активность на цепочке краткосрочных держателей даже снизилась.

Несмотря на то, что на данных блокчейна не наблюдается значительных аномалий, криптоиндустрия проявила себя символически в ходе этого конфликта: крупнейшая криптовалютная биржа страны столкнулась с хакерской атакой на сумму 90 миллионов долларов во время боевых действий, а атакующие представляли собой организации, поддерживающие противника, и оставили политическое сообщение через адреса кошельков. Эта биржа ранее имела отношение к потокам средств, связанным с некоторыми организациями, и эта атака больше похожа на киберпсихологическую войну, чем на атаку, направленную на получение прибыли.

Для стран, долго находящихся под экономическими санкциями, криптоактивы действительно играют важную роль в трансакциях с международными денежными потоками. Политические и сетевые аспекты, проявившиеся в этом конфликте, дополнительно подтверждают, что криптовалюта стала частью финансовой системы некоторых стран.

! За новым максимумом биткоина в $112 000: слабость доллара и институциональный вход

Ключевые переменные июля будут определять макроэкономическую ситуацию и направление рынка

К началу июля 2025 года основное внимание на рынке будет сосредоточено на нескольких ключевых событиях и макроэкономических показателях, которые могут оказать значительное влияние на ценообразование активов и общую среду.

Лидер одной страны подписал законопроект 4 июля, который может значительно увеличить уже превышающий ожидаемый дефицит бюджета. Согласно последним экономическим данным, государственные расходы этой страны продолжают превышать уровень доходов.

Инфляционное давление по-прежнему остается ключевым фактором, но недавние данные показывают, что инфляция несколько ослабла. Индекс основного личного потребления (PCE) демонстрирует тенденцию к снижению, в 2025 году только в феврале зафиксирован месячный рост, который может быть в основном вызван предшествующим ценовым давлением, связанным с тарифами. На данный момент инфляция, кажется, под контролем, но реальный риск заключается в том, что, если центральный банк снизит процентные ставки слишком рано, это может вновь разжечь рост цен.

Рынок труда по-прежнему остается напряженным, что предоставляет центральному банку большую гибкость в принятии решений. В июне количество новых рабочих мест превысило ожидания, уровень безработицы снизился до 4.1%, что ниже самых оптимистичных прогнозов рынка. Это снижение частично связано с тем, что уровень участия в рабочей силе уменьшился с 62.4% до 62.3%. В настоящее время ожидания снижения процентных ставок в июле снизились до нуля, а общие ожидания на год составляют два снижения, что будет зависеть от динамики тарифов и данных о росте.

Еще одна тенденция, за которой следует внимательно следить, — это продолжающаяся слабость доллара. Экономическая неопределенность, неясная фискальная политика и ожидания возможного снижения процентных ставок способствуют ослаблению доллара. Индекс доллара