Две парадигмы токенизации акций: открытые Децентрализованные финансы и Соответствие стенам

Токенизация акций стала важной тенденцией в блокчейн-финансах, способствуя глубокой интеграции традиционных финансовых активов и криптомира. В настоящее время на рынке появились две основные модели: открытый путь DeFi, представленный xStocks, и путь соответствия, представленный Robinhood. Эти две модели имеют значительные различия в основной логике, технической архитектуре и бизнес-моделях.

Один, базовая логика двух основных моделей

xStocks: Объятия открытого пути Децентрализованных финансов

xStocks использует модель секьюритизированного токена с поддержкой активов 1:1. Его основные характеристики включают:

• Токены, принадлежащие пользователю, юридически представляют собой прямое право собственности или долю на реальные акции.
• Выпущено швейцарской компанией Backed Finance, соответствует швейцарскому закону о DLT
• Создание специальной цели (SPV) в Лихтенштейне для владения реальными акциями, что обеспечивает изоляцию рисков.
• Используется механизм привязки 1:1, каждый токен строго соответствует одной акции реальной компании
• Интеграция с Chainlink, предоставляющая прозрачное подтверждение резервов
• Двухпутевая ликвидностная стратегия: ликвидность предоставляется маркетмейкерами на CEX, пользователи могут самостоятельно предоставлять ликвидность в DeFi-протоколах.

Robinhood:Соответствие в приоритете "закрытый сад"

Robinhood использует деривативные контракты в формате токенов. Его ключевые характеристики включают:

• Токены, приобретенные пользователем, по своей сути являются финансовыми деривативными контрактами, отслеживающими цену определенных акций.
• Выпущено Robinhood Europe UAB, регулируется Центральным банком Литвы
• Продукт соответствует рамкам Мифид II ЕС и классифицируется как дериватив.
• Быстро и с низкими затратами развернуто 213 видов токенов акций на цепочке Arbitrum
• Попробуйте токенизацию акций непубличных компаний, таких как OpenAI и SpaceX
• Использование модели "Огражденного сада", только пользователи ЕС, прошедшие KYC, могут владеть и торговать.
• Планируется разработка собственной сети второго уровня Robinhood Chain

2. Различия в технической архитектуре

Выбор базового блокчейна

• xStocks выбирает Solana: стремление к максимальной производительности, но существует риск стабильности
• Robinhood выбрал Arbitrum: наследуя безопасность Ethereum, готовясь к построению собственного Layer 2 в будущем

Основные технические компоненты

• Умный контракт: xStocks использует открытый SPL токен, Robinhood использует токен с контролем доступа.
• Оракул: информация о ценах и доказательства резервов зависят от оракулов, таких как Chainlink
• Кросс-чейн взаимодействие: xStocks планирует использовать Chainlink CCIP для реализации кросс-чейн.

Актива на блокчейне и работа SPV

Процесс работы SPV xStocks включает: изоляцию активов, токенизацию, распределение токенов, управление жизненным циклом, выкуп и уничтожение, что обеспечивает 1:1 соответствие токенов на блокчейне и активов вне блокчейна.

Три. Бизнес-модель и оценка рисков

Бизнес-модель

• Robinhood: в основном взимает комиссию за конвертацию валюты, в будущем возможно внедрение моделей, таких как оплата за поток заказов
• xStocks: торговая комиссия, комиссия за чеканку/выкуп, услуги токенизации B2B активов

Оценка риска

Обе модели сталкиваются с рисками в различных областях, таких как регулирование, технологии, рынок и право, но акценты различаются:

• Открытая модель xStocks сталкивается с большими неопределенностями в регулировании
• Закрытый режим Robinhood несет риски централизованности

Четыре, рыночная структура и перспективы на будущее

Основные игроки матрицы

Рынок участников можно разделить на три основные группы:

1. Открытые пути Децентрализованных финансов: xStocks, Synthetix и другие
2. Соответствие围墙路径:Robinhood、Hashnote等
3. Поставщики инфраструктуры: Chainlink, Securitize и др.

Рыночные тренды

• Переход от изоляции к глубокой интеграции с TradFi и Децентрализованными финансами
• Уточнение регулирования способствует Соответствию инноваций
• Вход институциональных инвесторов приносит больше ликвидности и доверия
• Токенизация частного капитала становится новым голубым океаном

В будущем открытая и закрытая модели могут долго сосуществовать, обслуживая разные группы пользователей. Игры между технологическими инновациями и адаптацией регуляторов определят скорость развития отрасли. Токенизация акций перестраивает глобальный финансовый рынок, и всем участникам необходимо активно и осторожно принять эту финансовую революцию.