Почему проекты "воздушных" токенов в области криптоактивов могут получить высокую оценку?

В индустрии криптоактивов мы часто видим проекты, которые имеют только один красивый сайт, но могут легко собрать миллионы долларов. Это явление не случайно и не совсем является мошенничеством, а скорее результатом действия теории игр.

Эта ситуация довольно похожа на сцену, описанную в американском сериале «Кремниевая долина»: компании без реального дохода часто оцениваются выше, чем действительно прибыльные компании. Инвесторы объясняют это тем, что если показываются доходы, люди начинают задавать вопросы о конкретных цифрах, и любые цифры будут казаться недостаточными. Но если дохода нет, люди могут свободно воображать бесконечные возможности.

Криптоактивы индустрия довела эту логику до крайности: чем более эфемерным является проект, тем больше средств удается привлечь. Это не системная уязвимость, а одна из самых прибыльных черт этой отрасли.

Реальность ограничивает оценку

Когда проект имеет реально доступный продукт, ему приходится сталкиваться с некоторыми тревожными фактами:

• Фактическое количество пользователей (обычно разочаровывающе)
• Реальные технологические ограничения (всегда вызывают разочарование)
• Невозможные для подделки измеримые показатели (сильно разрушительные)

В сравнении, если у проекта есть только белая книга, его потенциальная ценность ограничивается только воображением людей.

Это создало странную ситуацию: проекты, которые действительно стараются разрабатывать продукты, наоборот, подвергаются наказанию со стороны рынка.

Полная информация об играх

В процессе привлечения средств в Криптоактивы участвуют основные стороны:

• Основатель проекта (обладает всей информацией)
• Венчурный инвестор (знает некоторые детали)
• Обычные инвесторы (почти ничего не знают)

Для основателей проектов без реального продукта лучшая стратегия следующая:

• Сохраняйте размытое, но захватывающее описание
• Подчеркните потенциал, а не реальность
• Прилагая все усилия, чтобы создать страх упустить (FOMO)

Чем менее четким является описание, тем труднее его опровергнуть. Чем меньше доступных функций, тем меньше возможностей для выявления недостатков.

Почему никто не требует лучших результатов

Знаменитая "Дилемма заключённого" в теории игр показывает, почему люди делают выбор в ущерб себе. В инвестициях в криптоактивы также существуют аналогичные ситуации: если каждый будет требовать увидеть жизнеспособный продукт перед инвестированием, рыночная среда станет более здоровой.

Тем не менее, любой, кто ждет, может упустить ранние значительные прибыли. Инвесторы, входящие в проект первыми, обычно получают наибольшую прибыль, даже если проект в конечном итоге терпит неудачу.

Таким образом, поведение, которое кажется разумным для каждого инвестора (входить на рынок рано лишь на основании обещаний), на самом деле приводит к негативным последствиям для всего рынка (приоритет отдается шумихе, а не сути).

Продажа мечт и реальности

Проект, который опубликовал только одну статью на определенной платформе, может заявить, что полностью изменит все и захватит стоимость в триллионы долларов.

А проект с реальным кодом должен справляться с:

• Фактическое количество пользователей
• Конкретные возможности и ограничения технологии
• Причины отставания в конкуренции

Это привело к так называемой "премии за бред" — премии за оценку, которая не подвержена никаким реальным ограничениям.

Синхронная спекуляция

Когда никто не может отличить качество проекта, все будут искать одинаковые сигналы:

• Комментарии влиятельных лиц
• Ситуация с листингом на бирже
• Скорость роста цены токена

Проекты без продуктов могут потратить все ресурсы на создание этих сигналов, а не на реальную разработку. В области криптоактивов важность маркетинга часто превышает важность разработки.

Реальный случай: звездный состав без продукта

В области криптоактивов существует множество проектов, подтверждающих вышеуказанную теорию:

• Некоторый блокчейн проект: получил оценку в миллиарды, не запустив основной сети, и имеет яростную поддержку сообщества. Это доказывает, что в сфере Криптоактивов, чем менее реальным является проект, тем больше людей способны проецировать на него свои мечты.

• Некоторые высокопроизводительные блокчейны: утверждают, что могут обрабатывать более 160000 транзакций в секунду, привлекли 350 миллионов долларов, но при запуске могли обрабатывать всего 4 транзакции в секунду. Чем меньше доказательств требуется для технических заявлений, тем больше средств привлекается.

• Некоторый проект биометрической идентификации: предложена концепция "предоставления биометрических данных в обмен на токены", что привлекло инвестиции в десятки миллионов долларов со стороны венчурных капиталистов.

Эти случаи следуют одной модели: чем более абстрактными или технически сложными являются обещания, тем больше средств собирается, и в конечном итоге вероятность неудачи также возрастает.

Почему эта ситуация трудно изменить

С логической точки зрения, инвесторы должны требовать увидеть жизнеспособный продукт. Но теория игр объясняет, почему этого не произойдет:

• Эмоция FOMO действительно существует: ранние инвесторы получают наибольшую прибыль, что создает давление на то, чтобы инвестировать заранее, прежде чем проект будет проверен.
• Трудно подтвердить заявленное содержание: большинство инвесторов не обладают техническими навыками для оценки жизнеспособности проекта
• Краткосрочная ориентация управляющих фондами: их вознаграждение зависит от квартальной прибыли, а не от долгосрочного успеха
• Проблемы с механизмом стимулов: действия, выгодные для отдельных лиц, могут быть вредны для всего рынка

Вот почему проекты, не имеющие продукта, часто могут привлечь больше средств, чем те, которые действительно разрабатывают полезные продукты.

Дело не в том, что правила игры сломаны, а в том, что кто-то слишком хорошо умеет использовать эти правила.