BTC достиг нового исторического максимума, ожидая снижения процентных ставок и нового прорыва

Рынок рисков растет, что удивляет как хедж-фонды Уолл-Стрит, так и обычных инвесторов.

После роста в апреле три главных индекса США продолжают расти, и BTC также достиг исторического максимума.

Несмотря на некоторое смягчение торговых трений, стороны еще не достигли прорывного соглашения. Ситуация на Украине по-прежнему находится в состоянии застоя между переговорами и конфликтом.

Однако, приток средств остается сильным, чистый приток BTC спотового ETF превысил 2,7 миллиарда долларов. Долгосрочные держатели близки к максимуму, позиции на биржах продолжают снижаться, а спрос и предложение BTC выглядят сильно.

! EMC Labs может сообщить: BTC обновил исторический максимум, ожидает снижения курса и активизируется

На уровне политики законопроект о резервировании BTC на уровне штатов США достиг значительного прорыва. Законодательство, связанное со стейблкоинами, также было принято в Сенате.

Данные о занятости в США показывают сильные результаты, инфляция продолжает снижаться, прогнозы по ВВП начинают повышаться. Это может быть основной причиной укрепления рынка. Однако торговые споры еще не разрешены, а беспокойство по поводу кризиса предельного долга все еще не исчезло. На данный момент динамика фондового рынка США и BTC уже отражает самые оптимистичные ожидания, в дальнейшем рынок может пройти через колебания, чтобы устранить неопределенность, ожидая снижения процентных ставок в третьем квартале.

Макроэкономика: Влияние торговых трений приводит к "умеренной рецессии" в экономике США

В апреле мы отметили, что "самый трудный период позади, как только законодатели восстановят рациональность, рынок вернется к своим законам функционирования". Это подтвердилось: глобальная геополитическая игра, а также американская демократическая система сдерживают экстремизм, и ожидания рынка в конечном итоге возвращаются к рациональности, что приводит к устойчивому росту и формированию самых оптимистичных цен.

Непрерывные появления "трех убивающих валют" вызвали резкие колебания на финансовом рынке США, и в результате сильного сопротивления со стороны бизнеса торговая политика была вынуждена к изменению, быстро перешла в стадию переговоров и сначала достигла тарифного соглашения с Великобританией.

В начале мая США и Китай провели первый раунд торговых переговоров в Швейцарии, приостановив более чем месячную острую тарифную войну между двумя странами. 12-го числа стороны опубликовали совместное заявление, в котором пообещали снизить ранее введенные высокие тарифы в течение 90 дней и заявили, что продолжат консультации по торгово-экономическим отношениям. В этот день индекс S&P 500 вырос на 3,26%.

В начале апреля, с ослаблением торговой политики, фондовый рынок США начал мощное восстание, почти полностью восстановив падение с момента начала торговой войны. В мае, с официальным началом переговоров между Китаем и США, ранее приостановленный фондовый рынок США снова получил поддержку и продолжил расти. По состоянию на 31 число, индекс Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones зафиксировали месячные приросты в 9,56%, 6,15% и 3,94% соответственно.

Резкий рост американского фондового рынка в апреле можно рассматривать как отражение окончания панического распродажа и смягчения политики, а также как быстрое ценообразование после завершения первой фазы торговых трений. Рост в мае означает оптимистичное ценообразование на стадии переговоров. На основе текущей открытой информации это ценообразование является достаточным и оптимистичным. Мы считаем, что продолжать значительно повышать цены до получения новых достижений, снижения ставок Федеральной резервной системой и дальнейшего прогресса в геополитической ситуации было бы неосторожно.

Цены в мае уже учитывают относительно "сильные" показатели экономики и занятости США.

Данные, опубликованные в конце месяца, показывают, что экономика США в первом квартале сократилась на 0,2% в годовом исчислении. Этот показатель немного улучшился по сравнению с первоначальным значением (сокращение на 0,3%), но все еще свидетельствует о том, что экономика США в начале года понесла определенные потери из-за снижения потребительских расходов и импорта.

После недооценки в последние несколько месяцев, мягкие данные по ВВП зафиксировали рост. Данные GDP Now от ФРБ Атланты показывают, что с конца апреля данные вернулись выше нуля, достигнув 3,8% в конце мая, что отражает оптимистичные настроения после смягчения торговых трений.

Данные PCE, на которые обращает внимание Федеральная резервная система, опубликованные в мае, показывают, что инфляция продолжает замедляться: годовой показатель PCE снизился с 3% до 2,15%, а базовый PCE упал до 2,52%, что является новым минимумом с начала пандемии и постепенно приближается к целевому уровню 2% Федеральной резервной системы.

Данные по занятости превысили ожидания. В апреле было добавлено 177 000 новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что выше ожиданий в 138 000. На неделе, заканчивающейся 24 мая, количество впервые поданных заявок на пособие по безработице составило 240 000, что на 14 000 больше, чем на предыдущей неделе, и выше ожиданий в 230 000. Сильные данные по занятости, с одной стороны, устраняют опасения по поводу экономической рецессии, а с другой стороны, позволяют Федеральной резервной системе продолжать сосредоточение на цели "снижения инфляции".

В этом месяце Федеральная резервная система решила сохранить процентные ставки на неизменном уровне в течение трех месяцев подряд. Хотя в период финансовой нестабильности были сделаны некоторые "голубиные" заявления, после стабилизации рынка они продолжили держать ситуацию под контролем и подчеркнули, что неопределенность, вызванная торговыми трениями, может привести к скачку инфляции.

Финансовые рынки демонстрируют сильные результаты, и в сочетании с незавершенными торговыми спорами, инфляция может возобновиться, что заставляет рынок считать, что Федеральная резервная система не возобновит снижение ставок в первой половине года. Последние данные CME FedWatch показывают, что трейдеры ожидают, что в этом году ставки будут снижены только дважды, в сентябре и декабре, по 25 базисных пунктов каждый раз. Это ожидание фактически ограничивает пространство для ликвидности, способствующей значительному росту фондового рынка и криптоактивов.

Исходя из текущих данных и ситуации, мы ожидаем, что фондовый рынок США и BTC в ближайшие 2 месяца, скорее всего, будут оставаться в боковом тренде, пока ожидания снижения процентных ставок в августе не смогут способствовать достижению новых максимумов. Это предположение включает в себя оптимистичный исход торговых споров, а также относительно "умеренное" снижение экономики США.

В первом квартале ВВП США зафиксировал снижение на -0,21%, а во втором квартале снижение потребительской уверенности и рыночные беспорядки, вызванные торговыми трениями, могут привести к небольшому падению ВВП, что соответствует стандартам "умеренной рецессии". Таким образом, начало снижения процентных ставок в сентябре может быть более осторожной ожиданием.

Криптоактивы: Увеличение притока средств способствует новому рекорду BTC

В мае BTC начал с 94182.55 долларов и закрылся на уровне 104645.87 долларов, за месяц вырос на 10463.33 долларов, рост составил 11.11%, колебания составили 19.79%, объем торгов продолжает снижаться второй месяц подряд.

С точки зрения технических индикаторов, цена BTC вернулась в диапазон 90000-110000 долларов в апреле, достигнув нового максимума в 112000 долларов и преодолев "первая восходящая трендовая линия бычьего рынка".

В условиях высокой процентной ставки розничные инвесторы не сформировали настоящую решающую покупательскую силу, на самом деле с марта прошлого года количество новых адресов BTC в день упало до низкого уровня.

С начала апреля в восстановлении после падения решающую роль играют институциональные инвесторы.

Некоторые компании объявили, что с начала этого года они увеличили свои позиции на 133850 BTC, что в итоге составило 580250 BTC.

В январе 2024 года 11 BTC-ETF на спотовом рынке получили одобрение, в мае Палата представителей США приняла Закон о финансовых инновациях и технологиях, криптоактивы и технологии блокчейн постепенно были установлены в США как ключевые области для развития. После этого использование криптоактивов, представленных BTC, в США стало более мейнстримным.

В марте 2025 года США создадут "стратегический резерв биткойнов", выделив около 200000 BTC в качестве национального резервного актива.

Затем более 20 штатов начали предлагать законы о резервировании биткойнов на уровне штата. 7 мая штат Нью-Гэмпшир стал первым в стране, который официально включил криптовалюту в стратегические резервы. Закон позволяет казначею штата инвестировать до 5% средств государственного бюджета в криптовалюту. Законы, касающиеся штатов Техас и Аризона, также были одобрены голосованием в Сенате и ожидают подписи губернатора для вступления в силу.

В области блокчейна и Web3, 19 мая законопроект о нормализации развития стабильных монет был принят в Сенате с результатом 66 голосов «за» и 32 «против» в ходе процедурного голосования. В том же месяце Законодательный совет Гонконга официально принял проект закона о создании системы лицензирования эмитентов стабильных монет.

Несколько крупных банков США рассматривают возможность сотрудничества для выпуска совместной стабильной монеты. В данный момент участвуют несколько известных банков.

Стабильные монеты с объемом эмиссии более 240 миллиардов долларов вступят в эпоху соблюдения норм. Помимо BTC, стабильные монеты с высокой вероятностью станут вторым наиболее широко используемым криптоактивом и могут стать первым приложением-убийцей в области Web3, которое преодолеет 1 миллиард пользователей. Это заложит основу для бурного развития блокчейна, особенно платформ смарт-контрактов.

После включения в систему соблюдения норм, BTC и блокчейн становятся технологической высотой, которую США должны занять. Инвестиционные и спекулятивные настроения, вызванные этой тенденцией, распространяются. Многие компании начинают программы накопления BTC и других криптоактивов.

Расширение случаев использования, а также FOMO-эмоции и покупательская способность, вызванные прорывами в области соблюдения норм, стали основными движущими силами роста цен на BTC и другие криптоактивы.

Финансы: оптимистичное ценообразование + масштабирование

В марте-апреле во время резкого падения американского фондового рынка приток BTC-ETF на спот-рынок прекратился, что вызвало падение BTC более чем на 30% (максимальная коррекция в этом цикле). С начала апреля и мая, на фоне сильного восстановления американского фондового рынка, покупательская сила BTC-ETF на спот-рынке резко восстановилась, составив 6,05 и 27,75 миллиарда долларов соответственно, что способствовало восстановлению BTC всех потерь и достижению нового рекорда в 112000 долларов.

Что касается стейблкоинов, в апреле и мае было привлечено соответственно 53,75 и 55,67 миллиарда долларов, но в сравнении с изменениями фондов по BTC спотовым ETF, это незначительные колебания.

Ранее мы указывали, что права на ценообразование BTC были переданы от средств на площадке к средствам через спотовые ETF и под контролем институциональных инвесторов. Такие учреждения демонстрируют долгосрочную субъективную бычью позицию, причиной чего является постоянное получение BTC и криптоактивами прорывных достижений на уровне американской политики. Это как раз и является причиной, по которой BTC смог быстро отскочить в апреле-мае и превзойти индекс NASDAQ, установив новый исторический максимум, а также служит долгосрочной логической основой для оптимистичного взгляда на будущее.

Но следует отметить, что американские акции в настоящее время уже очень оптимистично оценивают торговые споры и, возможно, подразумевают, что экономика США не будет значительно падать. В настоящее время американские акции трудно преодолеть новые вершины, колебания неизбежны. Несмотря на продолжающийся приток институциональных инвестиций, BTC спотовый ETF трудно выйти за рамки рыночной динамики Nasdaq, поэтому ожидать, что BTC в среднесрочной и краткосрочной перспективе снова обновит свои исторические максимумы, слишком оптимистично.

Структура чипов: запасы BTC на бирже продолжают снижаться

В период падения с марта по апрель долгосрочные инвесторы BTC снова начали увеличивать свои позиции, что объективно сыграло роль в снижении рыночного давления на продажу.

В конце мая долгосрочные держатели достигли 1441.99 миллионов монет, находясь вблизи исторического максимума. Соответственно, запасы на централизованных биржах продолжают снижаться и в настоящее время составляют всего 298.82 миллионов монет, что близко к уровню конца ноября 2020 года.

! EMC Labs может сообщить: BTC обновил исторический максимум, ожидает снижения ставки и активизируется

В предыдущем цикле, когда ликвидность резко возросла, долгосрочные держатели выбрали продажу, что объективно сдерживало рост цен, но когда цены падали в течение цикла, это замедляло продажи или даже приводило к увеличению доли, и текущий цикл не стал исключением.

Отличие от предыдущих циклов заключается в том, что ранее "вторичные распродажи" долгосрочных держателей завершали бы бычий рынок, тогда как после текущей "вторичной распродажи" рынок продолжает двигаться вверх. Мы понимаем это как добавление институциональных инвесторов в структуру долгосрочных держателей, что вызывает изменения в рыночной динамике. Является ли это изменение постоянным или временным, требует внимательного наблюдения.

Заключение

Хотя мы оптимистично настроены относительно расширения использования BTC и его долгосрочных тенденций, краткосрочная сила цены BTC и её резкие движения всё же превышают самые оптимистичные оценки.

Причина заключается в чрезмерном оптимизме рисковых рынков и инвестиционном и спекулятивном ажиотаже, вызванном огромным расширением случаев использования BTC в США. Мы уверены в последнем, но считаем, что рынок слишком оптимистично оценивает торговые споры, и впереди нас ждут множество колебаний. Кроме того, мы понизили наши ожидания по поводу снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.

В отчете за март мы прогнозировали, что BTC начнет разворотный тренд летом, но реакция рынка превзошла ожидания, и в мае он установил новый рекорд. Учитывая множество неопределенных факторов и отсрочку ожиданий ликвидности, мы считаем, что в последующие два месяца BTC с большой вероятностью будет колебаться вместе с американским фондовым рынком, а установление нового рекорда будет маловероятным событием.

Если всё пойдёт хорошо, следующая ступень будет историей третьего квартала!

![EMC Labs майский отчет: BTC обновил исторический максимум, ждем снижения процентной ставки и нового роста](