Повторное застекивание и глубокий анализ ETF виртуальных активов Гонконга

Резюме

снова застейкать

С момента запуска Ethereum на основе POS Beacon Chain 1 декабря 2020 года, официально началась гонка по стейкингу Ethereum. На сегодняшний день стейкинг Ethereum прошел шесть этапов развития, а именно: нативный стейкинг → стейкинг как услуга → совместный стейкинг → ликвидный стейкинг → децентрализованный стейкинг → ре-стейкинг. В соответствии с "распределением труда" в этой гонке можно грубо выделить две роли в стейкинге Ethereum: инвесторы и операторы.

Токены ликвидного стекинга (LST) позволяют держателям эфира ставить свои средства в нескольких DeFi-протоколах для получения дохода. Хотя этот механизм может увеличить гибкость инвестиций и потенциальную прибыль, он также приносит повышенную сложность и риски. Как только LST заблокированы в определённом стейкинговом протоколе, их нельзя использовать для торговли или в качестве залога для других операций DeFi. Чтобы решить эту проблему ликвидности, появились токены ликвидного ре-стейкинга (LRT).

LRT через процесс повторного застекивания разблокировал ликвидность LST и с помощью введения механизмов плеча увеличивает потенциальные выгоды. Кроме того, пользователи могут выбирать повторное застекивание через определенные протоколы ликвидности, а не просто напрямую вносить LST, тем самым сохраняя большую гибкость.

Внедрение повторного стейкинга требует не только высокой технической профессиональности, но и учета безопасности средств, прозрачности операций и стабильности системы. С помощью этих технических средств повторный стейкинг может одновременно повысить эффективность использования капитала и внести вклад в безопасность и децентрализацию блокчейн-сети.

Регулирующие органы имеют сдержанное отношение к деятельности по застейканию криптовалют.

В настоящее время стейкинг криптовалют сталкивается с множеством регуляторных вызовов. Во-первых, из-за различий в правовом статусе криптоактивов в разных странах регуляторам трудно напрямую применять существующие финансовые нормы к стейкинговой деятельности, что увеличивает риски с точки зрения легитимности, налогообложения и соблюдения норм. Во-вторых, проблема защиты инвесторов является значительной, стейкинг криптовалют связан с высоким риском, обычные инвесторы могут понести значительные убытки из-за нехватки профессиональных знаний, а также из-за высокой волатильности рынка капитал инвесторов может быстро испариться, поэтому необходимо предоставить достаточные предупреждения о рисках и меры защиты. Кроме того, стейкинговая деятельность может быть использована для отмывания денег и других финансовых преступлений, а анонимность криптовалют затрудняет отслеживание средств, что мешает усилиям по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма. Механизм стейкинга также может повлиять на соотношение спроса и предложения криптоактивов, что может привести к манипуляциям с рыночными ценами, нарушая справедливость и целостность рынка. Наконец, стейкинг зависит от сложных технологий и операционных процессов, уязвимости или сбои в смарт-контрактах могут привести к потерям средств или ошибочным сделкам, регуляторы должны убедиться, что стейкинговые платформы принимают соответствующие технические меры для обеспечения безопасности и надежности системы.

Сравнение биткойн ETF Гонконга и США

Биткойн-ETF в США и Гонконге имеют значительные различия в регуляторной среде, инвестиционных объектах, участниках рынка и процедурах выпуска.

В США существуют как спотовые биткойн ETF, так и фьючерсные биткойн ETF. Спотовый ETF хранит биткойн-активы через депозитарные услуги, а фьючерсный ETF управляет позициями через фьючерсные контракты; контроль строгий, в основном привлекает институциональных инвесторов и профессиональных инвесторов.

В Гонконге биткойн-ETF в основном является спотовым биткойн-ETF, который использует соответствующие депозитарные учреждения для хранения биткойн-активов, поддерживает подписку на физические активы и денежную подписку; при этом регуляторная среда относительно лояльна, что привлекает не только институциональных инвесторов, но и инвесторов с высоким чистым капиталом, делая участников рынка более разнообразными.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-b0d7d3a2fae860d05189b33270de6365)

Введение в застейкание Ethereum

С 1 декабря 2020 года, когда была запущена цепочка сигналов Ethereum на основе POS, официально началась эра застейкать Ethereum, и 15 сентября 2022 года было завершено обновление Парижа, которое объединило цепочку сигналов с основной цепочкой, открыв эру PoS для Ethereum.

Даже если переходить от PoW к PoS, это не означает, что не нужно "работать" и запускать узлы, просто раньше работа не требовала разрешения на доступ, теперь же нужно сначала заплатить деньги, чтобы "купить" право на эксплуатацию узла. Застейкать означает, что вам нужно внести 32 ETH, чтобы запустить валидатор и иметь право участвовать в сетевом консенсусе.

Поэтому можно грубо разделить стейкинг эфира на две роли: инвестирующие валидаторы и работающие операторы.

Шесть этапов развития стейкинга эфириума

原生застейкать→застейкать即服务→联合застейкать→流动性застейкать→去中心化застейкать→再застейкать

Нативный заステк: Самостоятельно финансировать, самостоятельно управлять узлом, отвечать за все программное и аппаратное обслуживание клиентов и затраты.

• Преимущества:

1. Более безопасная и децентрализованная сеть Ethereum.

2. Заработайте 100% застейканной прибыли, без посредников.

• Плохие стороны:

1. Технический порог, нужно понимать технологии, чтобы самостоятельно установить и запустить клиент.

2. Аппаратные требования, необходим хороший компьютер с производительностью не ниже, чем 10 МБ сети.

3. Финансовый порог, требуется застейкать 32 ETH.

4. Проблема с конфискацией: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью, что приведет к нестабильности узла, будет конфискован залог.

5. Проблемы с рисками, необходимо самостоятельно управлять безопасностью приватных ключей и мнемонических фраз, а также периодически обновлять узлы.

застейкать как услуга: просто вложите деньги, чтобы стать валидатором, а третья сторона будет нести ответственность за работу узлов.

• Преимущества: устраняет технический порог, только платите, не прикладывая усилий.

• Плохие стороны:

1. Порог входа, необходимо застейкать 32 ETH.

2. Проблема с конфискацией: если у третьей стороны возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью, будет конфискован застейканный депозит, а третья сторона не будет.

3. Проблема риска, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу на хранение.

4. Передать немного прибыли третьей стороне.

5. Централизованность угрожает безопасности Ethereum.

Объединенное застейкание: Несколько человек собирают 32 ETH для совместной покупки квалификации валидатора, третья сторона отвечает за работу узлов, что эквивалентно природе майнинг-пула. Соответственно, доход от работы узлов также распределяется в зависимости от доли застейканных средств участников.

• Преимущества:

1. Убрали технический порог, только платите, не прикладывая усилий.

2. Снижена планка до 32 ETH.

• Плохие стороны:

1.Несмотря на то, что порог инвестирования стал ниже, ликвидность средств по-прежнему заблокирована за счет застейкать.

2. Проблема с конфискацией, если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона — нет.

3. Проблемы с риском, возможно, придется доверить свои приватные ключи и мнемоническую фразу.

4. Передать немного прибыли третьей стороне.

5. Централизованность угрожает безопасности Эфириума.

С тех пор как стейкинг Ethereum достиг такого уровня, в основном были решены три главные проблемы: техническая, аппаратная и финансовая, и кажется, что он близок к насыщению. Однако на самом деле существует еще одна большая проблема, которая не была решена, а именно проблема ликвидности. Поскольку по своей сути, независимо от того, какой из вышеуказанных способов стейкинга используется, средства валидаторов замораживаются, и как узел Ethereum, каждый день вход и выход требует очереди, поэтому невозможно обеспечить мгновенный доступ к средствам, особенно в случае совместного стейкинга. Таким образом, это фактически блокирует ликвидность валидаторов.

Ликвидный заステк(LST): Несколько человек собирают 32 ETH для совместной покупки квалификации валидатора, третья сторона отвечает за работу узлов, а платформа предоставит 1:1 stETH для освобождения ликвидности, представляя проекты Lido, SSV, Puffer.

• Преимущества:

1. Убраны технические барьеры, только платите деньги и не прикладывайте усилий.

2. Понижен порог до 32 ETH.

3. Не требуется блокировка ликвидности, повышает эффективность использования средств.

• Недостатки:

1. Проблема с конфискацией: если возникнут проблемы с программным обеспечением, аппаратным обеспечением или сетью третьей стороны, будет конфискован залог, а третья сторона не несет ответственности.

2. Проблема риска, возможно, придется передать приватный ключ и мнемоническую фразу на хранение.

3. Передать небольшую прибыль третьей стороне.

4. Централизация угрожает безопасности Ethereum. ( Проблемы централизации могут легко вызвать беспокойство и тревогу в всей отрасли, поэтому решение проблем централизации стало следующим направлением в области заステка ).

Децентрализованная застейка: Реализация безразрешительного доступа третьих операторов через технологии DVT, удаленные подписи и т.д.

• Преимущества:

1. Исключает технические барьеры, только деньги, без усилий.

2. Понижена планка до 32 ETH.

3. Не требуется блокировка ликвидности, что повышает эффективность использования капитала.

4. Повысить степень децентрализации операторов, снизить риск конфискации залоговых средств пользователей, повысить безопасность Ethereum.

• Недостаток: отдать немного прибыли третьей стороне.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-деба0578e6c2eebc4f9549d99d712351)

Снова застейкать представление

Концепция повторного застейка постепенно развивалась с распространением механизма PoS(, основанного на подтверждении доли. В системе PoS средства за стейкинг используются для обеспечения безопасности сети и достижения консенсуса. В отличие от традиционного PoW), основанного на доказательстве работы, PoS больше акцентирует внимание на блокировке капитала, а не на вычислительной мощности. С ростом DeFi требования рынка к эффективности капитала возрастают, что приводит к возникновению спроса на повторный застейк.

Цель заSteykать заключается в том, чтобы пользователи вложили определенные средства в качестве залога, став узлом, который поддерживает безопасность определенного проекта, зарабатывая при этом доход. Если узел совершает злоупотребление, залог будет конфискован, поэтому не только цепи POS требуют заSteykать для обеспечения безопасности. Кросс-цепочные мосты, оракулы, DA, ZKP и другие также требуют заSteykать для обеспечения безопасности участников, что профессионально называется AVS (активные валидационные услуги).

Для команды проекта застейкать ( Staking ) цель заключается в обеспечении безопасности, а для пользователей цель застейкать заключается в получении дохода, поэтому средства и проект имеют соотношение 1:1, то есть каждый новый проект, который запускается, должен начинать с нуля, чтобы найти способ заставить пользователей потратить реальные деньги на застейк, чтобы обеспечить безопасность. Однако деньги у пользователей ограничены, и команда проекта должна бороться за ограниченные застейк-фонды на рынке, тогда как пользователи могут выбрать только ограниченные проекты для застейка, чтобы получить ограниченные вознаграждения.

Снова застыковать ( ReStaking ) по своей сути заключается в создании общего пула для застыковки, который позволяет одной части средств одновременно обеспечивать безопасность для нескольких проектов, достигая эффекта «один за всех», позволяя финансам и проектам перейти от соотношения 1:1 к 1:N, что позволяет пользователям получать сверхприбыль, а также может снизить давление на проекты, конкурирующие за застыковочные средства. Например, в настоящее время люди выбирают застыковать средства в Эфириуме, достигнув 30 миллионов, Эфириум уже обладает высокой степенью безопасности, но другим проектам все еще необходимо создавать свои AVS, поэтому можно найти способ, чтобы и другие приложения могли наследовать и делиться безопасностью Эфириума.

! [Отчет о глубоком анализе Repledge (ReStaking) и Hong Kong Virtual Asset ETF](https://img-cdn.gateio.im/social/ моменты-bff3b84fc8563233050437835ab846df)

( Технический принцип повторного застейкания

При обсуждении принципов повторного стекинга нам необходимо понять, как он реализуется в блокчейн-сетях. Технология повторного стекинга основывается на системе смарт-контрактов, которые могут программировать и управлять состоянием и правами стекинговых активов. На техническом уровне повторный стекинг включает несколько ключевых компонентов:

Proof-of-Stake )Staking Proof Mechanism###

Это механизм проверки того, что пользователь уже застейкал активы, обычно с помощью токенизации, например, создание токена, соответствующего оригинальному активу (, как stETH). Механизм подтверждения заステйка предоставляет отправную точку для всего процесса повторного заステйка, обеспечивая, что статус заステйка активов пользователя может быть проверен и отслежен на блокчейне через токенизированное подтверждение заステйка.

- Кросс-протокольная совместимость(Cross-Protocol Interoperability)

Перезастейкать требует перемещения застейканных активов между различными протоколами и платформами, что требует мощной поддержки интероперабельности, чтобы гарантировать, что активы могут безопасно и эффективно перемещаться между различными системами. Кросс-протокольная интероперабельность обеспечивает свободное обращение застейканных активов между различными блокчейн-протоколами. Это имеет решающее значение для реализации перезастейкования активов между несколькими проектами, и это зависит от мощной технической поддержки для обеспечения безопасности и эффективности передачи активов.

- Расширение алгоритма консенсуса(Consensus Algorithm Extension)

В системе POS повторное застейкание может потребовать изменения или расширения существующего алгоритма консенсуса для поддержки новых механизмов застейкания и верификации. Расширение алгоритма консенсуса предоставляет необходимые гарантии сетевой безопасности для повторного застейкания. Регулируя или расширяя существующий алгоритм консенсуса, можно поддерживать новые действия по застейканию и повторному застейканию.