Новая эпоха цифровых активов: экосистема стейблкоинов вызывает глобальные финансовые преобразования

В 2025 году рынок цифровых активов достигнет важной вехи, когда финансово-технологическая компания, сосредоточенная на бизнесе со стейблкоинами, успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Это станет сигналом о том, что экосистема долларовых стейблкоинов официально вступает на публичный капиталовый рынок, открывая новые горизонты в области цифровых активов. Стейблкоины, выступающие мостом между традиционными фиатными валютами и миром цифровых валют, благодаря своей стабильной цене, эффективным и низкозатратным трансакциям в международных расчетах, а также глубокой поддержке таких инновационных сценариев, как DeFi, становятся центром внимания на капиталовом рынке и среди финансово-технологических компаний.

На фоне бурного развития глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов демонстрирует взрывной рост. Массовый приток капитала и постепенное совершенствование политического регулирования подчеркивают ключевую роль стейблкоинов в будущем глобальной платежной системы, международных расчетах и управлении активами. В данной статье будет подробно проанализирована экосистема стейблкоинов, стоящая за ней логика соблюдения норм, возможности арбитража на капитале, а также глобальные тенденции регулирования, что в целом продемонстрирует, как стейблкоины вызывают капитальный бум в области цифровых активов.

Фон и ценность появления стейблкоинов

стейблкоин как один из цифровых активов, привязанных к стоимости традиционных фиатных валют, в последние годы быстро набрал популярность и стал важной частью криптовалютного рынка. В отличие от резких колебаний основных цифровых валют, таких как биткойн и эфириум, стейблкоин достигает стабильности цен благодаря привязке 1:1 к доллару США и другим фиатным валютам, что значительно снижает риски торговли цифровыми активами. С помощью технологии блокчейн стейблкоин не только повышает эффективность трансакций и платежей через границы, но и предоставляет мощную инфраструктурную поддержку для различных сценариев, таких как DeFi, обмен цифровыми активами и прием платежей от глобальных торговцев.

Основные преимущества стейблкоинов проявляются в трех аспектах:

1. Стабильная цена, избегание рисков волатильности

Криптовалютный рынок подвержен резким колебаниям цен, стейблкоины привязываются к стоимости фиатной валюты, что обеспечивает стабильность сумм транзакций и расчетов, значительно снижая риски торговли.

2. Скорость трансфера между странами высока, а стоимость низка

   Стейблкоин на основе технологии блокчейн обеспечивает глобальную доставку за считанные минуты, что значительно меньше, чем время и комиссия традиционных банковских переводов.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений

   Стейблкоин напрямую интегрируется в инновационные сценарии, такие как DeFi-кредитование, обмен активами и оплата цифровыми товарами, что значительно расширяет границы использования цифрового актива.

Эти преимущества трудно реализовать с традиционными фиатными валютами, что значительно повышает удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Экосистема стейблкоинов

Некоторое известное цифровое платежное и блокчейн-финансовое предприятие было основано в 2013 году и сосредоточено на области цифровых платежей и блокчейн-финансов. Эта компания совместно с другой криптовалютной биржей запустила долларовый стейблкоин. Этот стейблкоин является централизованным стейблкоином, привязанным к доллару в соотношении 1:1, средства полностью резервируются в регулируемых банках США и краткосрочных государственных облигациях, и каждый месяц аудируется сторонней бухгалтерской фирмой, что обеспечивает прозрачность и безопасность резервных активов.

По состоянию на июнь 2025 года, рыночная капитализация этого стейблкоина составляет около 39 миллиардов долларов, что делает его вторым по величине стейблкоином в мире, уступая лишь другому крупному стейблкоину. Его экосистема охватывает широкий спектр, и он уже развернут на нескольких публичных цепочках, таких как Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, поддерживая обмены, DeFi-протоколы, высокоскоростные платежи и межцепочечные переводы активов.

Компания реализует свободное обращение своих стейблкоинов между различными цепочками без проскальзывания через протокол межсетевого передачи, следуя глобальной стратегии.

В вопросах соблюдения норм компания строго следует требованиям регулирования Министерства финансов США, SEC и FinCEN, став "стейблкоином легитимных войск" в глазах правительства США. Прозрачные и открытые аудиторские отчеты о ее стейблкоине и система соблюдения резервов делают ее важным краеугольным камнем экосистемы цифрового доллара. Кроме того, компания активно сотрудничает с рядом глобальных платежных гигантов, продвигая внедрение своего стейблкоина в области глобальных платежей и расчетов.

Обзор основных проектов долларовых стейблкоинов

| стейблкоин | эмитент | общая рыночная капитализация (по состоянию на июнь 2025 года) | структура резервов | атрибуты соответствия | |-------|-------|----------------------|---------|--------| | USDT | Некоторая компания (зарегистрирована в Сальвадоре) | Около 155,6 миллиарда долларов | Облигации США, наличные средства, обратные выкупы и т.д. | Частичная прозрачность, ранее подвергалась штрафам | | USDC | Некоторая компания (США) | Около 614,7 миллиардов долларов | Наличные + краткосрочные облигации США, аудит прозрачный | Полностью соответствует требованиям, сотрудничает с регуляторами | | FDUSD | Некоторая трастовая компания (Гонконг) | Около 14,81 миллиарда долларов США | Банковские депозиты + краткосрочные ценные бумаги | Регулирование в рамках трастового законодательства Гонконга | | PYUSD | Некоторая платежная компания + Некоторая финансовая технологическая компания | Около 9,47 миллиарда долларов | Хранение, в основном государственные облигации США | Под регулированием NYDFS | | USDe | некоторая лаборатория (Сингапур) | около 5,6 миллиардов долларов | без наличных, синтетическая структура | без традиционного обеспечения | | USD1 | Некая политическая команда | Около 2,2 миллиарда долларов США | Система хранения фиатной валюты | Регулирование третьими сторонами |

Логика стабильных монет

В последние годы рынок стейблкоинов демонстрирует взрывной рост, и движущие силы этого процесса можно свести к трем ключевым факторам: регуляторная пустота, спреды и геополитическая борьба между государствами. Эти факторы взаимодействуют друг с другом, делая стейблкоины не только важной категорией активов на рынке цифровых валют, но и новым полем битвы для глобального финансового капитала.

1. Регуляторная вакуум --- От дикого роста к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов практически не имели четких глобальных стандартов регулирования, что привело к появлению в рынке "регуляторного вакуума". Эта отсутствие регулирования, с одной стороны, снизило порог входа, привлекая множество капиталов и проектов для быстрого вступления; с другой стороны, это также привело к потенциальным системным рискам. С началом стран, внедряющих законы и правила, касающиеся стейблкоинов, такие как "Регулирование стейблкоинов", которое вступит в силу в Гонконге в августе 2025 года, рынок получает институциональные нормы и гарантии. Этот институциональный переход как бы вселяет уверенность в развитие отрасли, так и будет способствовать постепенному переходу рынка к соблюдению норм и зрелости.

2. Спред --- "золотая жила" для капитала

Эмитенты стейблкоинов управляют фиатными средствами пользователей, вкладывая их в низкорисковые краткосрочные государственные облигации, ставя на кон эфириум (ETH) или применяя стратегии шорт-торговли на фьючерсах, достигая доходности, значительно превышающей процентные ставки по банковским депозитам. Например, стейблкоин одной компании, используя стейкинг ETH и стратегии шорт-торговли на фьючерсах, достиг более 20% годовой доходности (APY), что делает его крайне привлекательным на рынке. Как только появляются сверхвысокие доходы, средства быстро поступают, создавая эффект концентрации капитала и способствуя быстрому росту объемов стейблкоинов.

3. Национальные игры --- валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоин не только инструмент финансовых инноваций, но и центр международной валютной конкуренции и цифрового суверенитета. Проект стейблкоина, поддерживаемый некоторой политической командой, пытается создать "план по восстановлению цифрового доллара", чтобы бросить вызов существующей цифровой гегемонии доллара; в то же время, Гонконг активно развивает экосистему стейблкоина гонконгского доллара, стремясь занять ведущие позиции в области финансовых технологий Азии. Множество стран Европы и Азии стремятся сохранить влияние своих валют в цифровую эпоху через регулирование и пилотные проекты центральных банковских цифровых валют (CBDC). Стейблкоин стал новым полем борьбы между странами вокруг суверенитета цифровых валют и глобальной платежной системы.

4. Сценарии использования постоянно расширяются, постепенно приближаясь к функциям фиатной валюты

стейблкоин изначально использовались для внутренних переводов в криптовалютном кругу, например, один известный стейблкоин широко используется на крипторынке. Но с развитием технологий и экосистемы приложений функции стейблкоина продолжают расширяться:

• Глобальные торговые платежи: поддержка трансграничной электронной коммерции, зарубежных переводов, предоставление быстрого и недорогого способа расчета.

• DeFi кредитование и доходность: стать основным кредитным активом на DeFi платформе, пользователи могут занимать стейблкоин для получения процентов или использовать его для обеспечения активов.

• Инструмент хеджирования активов: в условиях резкой волатильности крипторынка инвесторы могут быстро конвертировать в стейблкоин для блокировки стоимости активов.

• Оплата цифровых товаров: стейблкоины широко используются в таких областях, как игры, NFT, создание контента.

С развитием этих разнообразных сцен, использование стейблкоинов постепенно эволюционирует от "инструментов токенов" к "цифровым фиатным валютам", что приводит к взрывному росту рыночного масштаба и внимания капитала.

Перестройка глобальной валютной системы

С государственных инициатив и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и нативных проектов на блокчейне, стейблкоин превращается из нишевого инструмента криптовалют в ключевой вход для следующего поколения глобальной платежной инфраструктуры.

Многие не осознают, что эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой стран за "валютное господство в цифровую эпоху".

С учетом того, что США продолжают расширять влияние доллара через стейблкоины, Гонконг также активно создает экосистему стейблкоинов, способствуя строительству расчетного центра Web3 в Азии.

21 мая 2025 года Законодательный совет Гонконга официально утвердил "Законопроект о стейблкоинах" и в тот же день завершил третье чтение. Этот закон вступит в силу 1 августа 2025 года, став первой юрисдикцией в мире, которая создаст комплексную регуляторную структуру для стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам.

Гонконг внедряет «Законодательство о стейблкоинах» не в качестве пассивного регулирования, а с целью активного захвата стратегической высоты «Центра расчетов следующего поколения»:

• Глобальная система крипто-платежей уже сформировалась, стейблкоины постепенно расширяются из "инструмента расчетов в крипто-сообществе" в основное средство для международных переводов, платежей и хеджирования активов;

• США, Китай, Европа и Япония ускоряют цифровизацию валют, конкуренция валют переходит на уровень цифрового суверенитета, Гонконгу необходимо создать соответствующий защитный барьер для обеспечения интернационализации гонконгского доллара;

• Слияние Web3 и финансов ускоряется, стейблкоины становятся "мостом" и "посредником" между цепочными приложениями и активами реального мира, а Гонконг стремится стать столицей мостов.

Таким образом, Гонконг не просто "закрывает дыры", а находит новую позицию для активного определения правил между криптовалютным рынком и регулированием. Долгосрочные намерения Гонконга очень ясны:

• Цифровой гонконгский доллар управляется Управлением валюты Гонконга, в основном через расчеты в рамках системы CBDC и пилотные проекты финансовых учреждений;

• Гонконгский стейблкоин будет управляться рынком и использоваться в открытых цепочках, при международных платежах и трансакциях как дополнение или даже замена.

Этот двустрочный подход позволит Гонконгу обладать двумя "правами на выпуск" в сфере цифровых финансов: одно - это официальная кредитоспособность, а другое - коммерческая эффективность.

В этой глобальной валютной игре стейблкоины тихо стали техническим носителем и символом влияния следующего суверенного инструмента. США используют некоторые стейблкоины в качестве якоря для борьбы за права расчета в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации своей валюты с помощью таких регуляций, как MiCA; а Гонконг, благодаря гибкой и перспективной регуляторной структуре и высоко открытой рыночной механике, выбрал путь «драйв рынка, поддержка института».

В будущем, когда стейблкоины станут инфраструктурой для трансакций между странами, когда блокчейн переопределит сети клиринга и формы представления активов, тот, кто сможет овладеть правом ценообразования, правом доступа и правом клиринга этой системы, тот и займет преимущество в новом международном финансовом порядке. А Гонконг уже первым раскрыл свои карты.

стейблкоин, не просто революция в форме денег, но и глубокая игра за цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическую власть. В дальнейшем будет больше городов и стран, которые присоединятся к этой еще не названной цифровой финансовой битве. Однако в данный момент Гонконг, стоящий за игорным столом, уже не является наблюдателем.