Крипторынок еженедельный отчет: экономические данные слегка превысили ожидания, рынок временно получает передышку

На этой неделе открытая цена Биткойна составила 80708,21 долларов США, закрытая цена составила 82562,57 долларов США, за неделю рост составил 2,31%, амплитуда 10,86%, объем торгов продолжает снижаться по сравнению с прошлой неделей. Цена Биткойна колебалась в нисходящем канале, с небольшим отскоком.

Опубликованные данные по CPI в США оказались немного выше ожиданий, а конфликт между Россией и Украиной также показал признаки дальнейшего смягчения, что дало кратковременную возможность для передышки на рынке американских акций и крипторынке.

Тем не менее, оценка американского фондового рынка все еще находится на этапе падения, согласно историческим данным, существует еще пространство для снижения. Факторы, способствующие падению оценок — хаотичная тарифная политика может вызвать инфляцию, что в свою очередь приведет к опасениям о том, что экономика США погрузится в "стагфляцию", еще не устранены. Политики, похоже, не готовы изменить свою позицию, а председатель Федеральной резервной системы по-прежнему настаивает на стратегии, ориентированной на данные.

Этот хаос и застой делают тревоги о "стагфляции" трудноразрешимыми, и чем дольше это продолжается, тем больше может быть пространство для снижения оценок. Это причина нашей осторожной позиции по поводу краткосрочной коррекции биткойна.

Макроэкономика и финансовые данные

На прошлой неделе опубликованные в США данные по занятости показали, что число рабочих мест вне сельского хозяйства оказалось немного ниже ожиданий, а уровень безработицы слегка повысился, что указывает на признаки замедления на рынке труда и усиливает опасения рынка по поводу рецессии в американской экономике, что привело к значительному падению рынка.

На этой неделе опубликованные в США последние данные по индексу потребительских цен (CPI) показали, что в феврале необработанный CPI вырос на 2,8% в годовом исчислении, немного ниже ожидаемых 2,9%, при предыдущем значении 3%; скорректированный CPI в феврале увеличился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что ниже ожидаемых 0,3%, при предыдущем значении 0,5%. Данные CPI ниже ожиданий в определенной степени смягчили панические настроения, вызванные данными о занятости на прошлой неделе, что дало рынку временную передышку.

На фоне значительного падения на прошлой неделе и благоприятных данных по CPI на этой неделе, американские акции временно улучшились после глубокого падения, восстановив часть своих потерь, однако за неделю все равно сохраняли тенденцию к снижению. Индекс Nasdaq по-прежнему находится ниже 250-дневной скользящей средней, недельное падение сократилось до 2,43%; индекс S&P 500 поднялся выше 250-дневной скользящей средней; индекс Dow Jones упал на 3,07%, слегка восстановившись около 250-дневной скользящей средней.

14 марта Университет Мичигана объявил предварительное значение индекса потребительской уверенности за март на уровне 57.9, что значительно ниже рыночного ожидания в 63.1 и ниже предыдущего значения 64.7. В то же время, предварительное значение годовой инфляции возросло до 4.9%, превысив ожидаемые 4.2%, и также значительно выше предыдущего значения 4.3%. Это указывает на то, что обеспокоенность американских потребителей экономическими перспективами усиливается.

Снижение индекса потребительской уверенности отражает воздействие текущей политики на уверенность конечных потребителей. Рынок и предприниматели могут столкнуться с более жесткой рыночной реакцией и более длительной неопределенностью, прежде чем увидят изменения в политическом направлении.

В пятницу американские, европейские и даже российские фондовые рынки показали значительное восстановление, главным образом благодаря определенному прогрессу в конфликте между Россией и Украиной — стороны, похоже, собираются достичь 30-дневного соглашения о прекращении огня.

Существует точка зрения, что сокращение числа государственных служащих и торговая война могут быть стратегией для достижения "экономической рецессии", чтобы заставить Федеральную резервную систему принять меры, и эта точка зрения получает все большее внимание на рынке.

Однако более объективная оценка может заключаться в том, что суть текущей коррекции американского фондового рынка заключается в корректировке оценки, вызванной промежуточным снижением процентных ставок. Широкий рынок S&P 500 (CAPE) достиг пика в 37,80 раза в декабре, близко к недавнему максимуму в 38,71 раза, установленному в ноябре 2021 года после масштабного денежного вливания во время пандемии. Эта высокая оценка включает в себя ожидания улучшения торговой политики и стремительного развития индустрии искусственного интеллекта. С 2025 года миф о росте ИИ был разрушен, тарифная политика и увольнения разрушили ожидания экономического роста, что сделало рынок неспособным выдержать такую высокую оценку, и он стремится к снижению для поиска нового баланса.

В настоящее время максимальные падения индексов Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones составляют соответственно 14,59%, 10,36% и 9,79%, все они находятся вблизи 250-дневной средней, входя в зону "рыночной коррекции" (падение на 10%-20%), но это не означает, что рынок завершил очищение. В настоящее время коэффициент P/E S&P 500 составляет 34,75, что примерно на 8,07% ниже максимума. Согласно исторической закономерности за 20 лет, если падение продолжится, он может вернуться к 32,89, что приведет к снижению более чем на 5%; если вернуться к среднему значению 27,25, то есть еще более 21% пространства для коррекции. Конечно, мы считаем вероятность такого глубокого корректирования крайне низкой, если только экономические руководители полностью не потеряют рассудок и не позволят экономике США действительно пойти в рецессию.

В условиях хаоса рост опасений по поводу рисков способствовал тому, что цена на золото на мгновение преодолела отметку в 3000 долларов за унцию. Индекс доллара немного восстановился после достижения нового минимума, доходность двухлетних казначейских облигаций США выросла на 0.7%, а доходность десятилетних казначейских облигаций США увеличилась на 0.37%, что свидетельствует о том, что часть средств начала покидать американские облигации и вкладываться в фондовый рынок.

В общем, в настоящее время американский рынок акций вошел в зону коррекции, но перспективы инфляции и снижения процентных ставок все еще неясны, особенно влияние тарифов и увольнений все еще не ослабло, что может привести к дальнейшей коррекции рынка для адекватной оценки активов в условиях хаоса. Под влиянием связи с биткойн-ETF на спот-рынке мы продолжаем считать, что биткойн будет ограничен коррекцией на американском рынке акций. Несмотря на то, что биткойн несколько дней подряд восстанавливается и снова достигает уровня 83000 долларов, в течение следующих двух месяцев он все еще может упасть до 73000 долларов.

Стейблкоины и спотовый ETF на биткойн

По сравнению с прошлой неделей чистый приток через два канала составил 12,82 миллиарда долларов, в этом месяце приток через два канала составил 2,37 миллиарда долларов, что значительно уменьшило объем притока. Конкретно это проявляется в том, что из биткойн-ETF вышло 8,42 миллиарда долларов, из эфирного ETF вышло 1,84 миллиарда долларов, а приток стейблкоинов составил 12,64 миллиарда долларов.

Хотя объем притока стейблов уменьшается, а отток по ETF-каналам увеличивается, существующий капитал возвращается на биржи и снова трансформируется в покупательскую силу, что позволяет цене биткойна вернуться к 83000 долларов. В настоящее время объем существующего капитала на биржах слегка восстанавливается, но это восстановление пока можно рассматривать только как действия по отбору небольших объемов капитала и недостаточно для того, чтобы стать движущей силой для разворота рынка.

Давление на продажу и распродажа

Согласно данным, на прошлой неделе группа краткосрочных держателей продолжала снижать свои позиции, максимальные убытки зафиксированы 13 марта, но их объем был ниже, чем 10 марта.

В отношении плавающей прибыли и убытков группа краткосрочных держателей в настоящее время несет в среднем 9% убытков, в числе которых много держателей ETF. В этом раунде падения группа краткосрочных держателей была как движущей силой, так и основным носителем убытков, в будущем рынке она будет продолжать испытывать давление и возможно станет источником дальнейшего снижения.

За последние 3 недели, с момента падения, группа долгосрочных держателей изменила свою стратегию с продажи на покупку, увеличив свои позиции примерно на 100 тысяч монет. Еще одной интересной группой являются крупные держатели, которые также увеличили свои позиции на почти 60 тысяч монет, с себестоимостью ниже 80 тысяч долларов. В долгосрочной перспективе обе группы демонстрируют высокую прибыльность и играют роль стабилизатора на рынке.

Периодические индикаторы

Согласно соответствующим показателям, цикл биткойна составляет 0,375, рынок находится в стадии восходящего продолжения.