Империя стейблкоинов Tether расширяется

Tether, как гигант в индустрии стейблкоинов, получает огромную прибыль каждый год благодаря глобальному обороту USDT. Однако, подводя итоги бизнес-модели, Tether обнаружил, что хотя он получает значительные доходы от выпуска и управления USDT, настоящая "экономика распределения прибыли на цепочке" на самом деле не достается ему.

Сборы за Gas, взимаемые с Ethereum каждый день, составляют почти 100 000 долларов США, при этом USDT составляет более 6% от общего объема сборов за транзакции в Ethereum. На сети Tron объем переводов и потребление Gas USDT составляют более 98% от общего объема сети, можно сказать, что торговая активность на Tron почти полностью зависит от USDT. В настоящее время ежедневный доход сети Tron превышает 2,1 миллиона долларов США, а годовой доход достигает 770 миллионов долларов США, большая часть из которых поступает от сборов за высокочастотные переводы USDT.

Для Tether это типичный случай "дисбаланса захвата стоимости". USDT принесла огромный поток пользователей и стабильный спрос, но комиссии за транзакции в сети и экосистемные бонусы долгое время "облагаются налогом" инфраструктурой, а не контролируются самой Tether. Это не только ослабляет стратегическое влияние Tether в будущих сетях платежей и расчетов в блокчейне, но и лишает ее инициативы при столкновении с новыми угрозами.

Это и есть основная причина, по которой Tether полностью погружается в экосистему собственного стейблкоина. Благодаря эксклюзивной цепочной модели Tether не только может "вернуть в свою систему" огромные комиссии и экологические дивиденды, которые ранее направлялись на другие публичные цепи, но и создать свой собственный замкнутый цикл на уровне B2B платежей, соблюдения норм и индустриального сотрудничества.

Первый шаг Tether в конце 2024 года заключался в незаметной поддержке новой цепочки под названием Plasma. Plasma использует основную сеть Биткойна в качестве конечного уровня расчетов, наследуя безопасность UTXO, в то время как на уровне выполнения она напрямую совместима с EVM. Самое важное, что все транзакции в цепочке могут быть оплачены напрямую с помощью USDT, перевод USDT абсолютно бесплатен.

Plasma также добавил два чипа: первый — "родная конфиденциальность", пользователи могут по своему усмотрению скрывать адреса и суммы; второй — "ликвидность биткойнов", обещая бесшовно интегрировать родной BTC в цепочку, в сочетании с глубоким долларовым пулом Tether для обеспечения обмена с низким проскальзыванием и кредитования под залог BTC.

Это соответствует действиям Tether за последний год по "накоплению биткойнов". В 2025 году Tether объявила о том, что стала крупным акционером Twenty One Capital и увеличила свои запасы биткойнов. В настоящее время Tether и Twenty One Capital вместе владеют примерно 137 тысячами биткойнов, что делает их третьей по величине публичной компанией, владеющей биткойнами.

Plasma использует USDT в качестве расчетной валюты, BTC в качестве резервного актива, собирая 150 миллиардов долларов USDT, распределенных по нескольким сетям, в едином расчетном слое, позволяя переводам, обменам и выкупам происходить в экосистеме Tether. Это дает Tether больше прав на ценообразование и влияние.

Помимо Plasma, Tether также поддерживает L1-цепочку под названием Stable, которая в основном ориентирована на глобальные финансовые учреждения, корпоративные расчеты, крупные расчеты, финансовые операции компаний на блокчейне, B2B-кросс-границы и другие сценарии. Внутренняя тестовая сеть Stable была запущена и направляет ранних разработчиков к исследованию соответствующих SDK.

Tether также может создать новую компанию в США, выпустив новый стейблкоин, ориентированный на местные платежные сценарии. Это невозможно без поддержки американской банковской системы, и Tether может сотрудничать с каким-либо крупным банком, готовым выпустить стейблкоин.

В целом, Tether расширяет свою империю стейблкоинов с помощью Plasma, Stable и, возможно, запускаемой местной платежной валюты в США, полностью захватывая и контролируя ценность и власть экономики на блокчейне.