Макроэкономический обзор и прогноз: Ожидания рецессии доминируют, колебание рисковых активов усиливается

Один. Текущая торговая логика на рынке: доминируют ожидания рецессии, риски стагфляции становятся очевидными

Сигналы рынка процентных ставок показывают, что доходность 2-летних казначейских облигаций США быстро снижается, а разница доходности с SOFR расширяется, доходность 10-летних облигаций опускается ниже ставки SOFR. Это отражает то, что рынок заранее закладывает ожидания замедления экономики и возможного forced rate cut Федеральной резервной системой. В то же время инверсия длинных процентных ставок (10-летние ниже SOFR) дополнительно усиливает предупреждение о рецессии.

Несмотря на то, что потребление счета TGA Министерства финансов США способствует незначительному улучшению ликвидности доллара, рыночное настроение избегания рисков приводит к выводу средств из высокорисковых активов (таких как акции и криптовалюты) и их притоку на рынок государственных облигаций. Это создает парадокс "ликвидность расширяется, но аппетит к риску сокращается".

Два, корни колебаний рискованных активов: слабые экономические данные и неопределенность в политике

Экономические трещины становятся все более очевидными: индекс потребительской уверенности значительно снижается, рынок труда начинает охлаждаться. Вдобавок к потенциальным угрозам со стороны тарифов, опасения по поводу "жесткой посадки" экономики продолжают нарастать.

Искусственный интеллект под угрозой: после отчета о доходах известной технологической компании возникли споры о "неэффективности закона масштабирования", а также из-за итерации технологий одной AI-компании возникли сомнения на рынке относительно жизнеспособности коммерциализации ИИ. Это привело к распродаже акций технологических компаний, особенно в сегментах, связанных с вычислительной мощностью.

Рынок криптовалют испытывает цепную реакцию: фьючерсы CME демонстрируют структуру бэквардации, что ослабляет привлекательность арбитража. В сочетании с оттоком средств из ETF это приводит к одновременному падению биткойна и фондового рынка США, индекс страха на рынке попадает в зону крайнего страха.

Три, ключевые точки противостояния на следующей неделе: данные по нефермерским занятостям определят силу "торговли на рецессию"

Фокус данных: если февральские данные по занятости вне сельского хозяйства продолжат превышать ожидания, или PMI в производственном секторе ISM продолжит снижаться, это усилит ценообразование на рецессию, что приведет к дальнейшему падению доходности американских облигаций и давлению на рисковые активы. В противном случае, данные, превышающие ожидания, могут кратковременно восстановить ожидания "мягкой посадки".

Политический риск: потенциальные детали тарифной политики и заявления чиновников ФРС (особенно коррекция траектории снижения ставок) могут вызвать резкие колебания на рынке.

Стратегические рекомендации: в настоящее время сосредоточьтесь на защите и ждите возможности для контратаки. В краткосрочной перспективе давление на криптоиндустрию связано с выводом заемных средств, но улучшение регуляторной среды и технологические инновации по-прежнему поддерживают долгосрочный потенциал роста.

Четыре, Интерпретация макроэкономических данных

На этой неделе индекс потребительской уверенности резко упал, зафиксировав наибольшее снижение за три года, что еще больше усилило беспокойство рынка о рецессии. Это привело к более интенсивным распродажам и шортам, и только к пятнице, когда были опубликованы данные PCE, настроение на рынке несколько улучшилось.

Несмотря на то, что финансовый отчет известной технологической компании продемонстрировал яркие результаты, возникшие споры о «неэффективности закона масштабирования», а также выход нового продукта от одной AI-компании, вызвали сомнения у рынка относительно коммерческих перспектив технологий AI. Это привело к значительной корректировке акций технологических компаний, ориентированных на AI.

На рынке криптовалюты разрыв цен между фьючерсами CME и спотовым рынком быстро сокращается, даже наблюдается структура бэквордации. Это изменение делает стратегии арбитража на основе спотовых ETF и фьючерсов CME менее привлекательными, что частично объясняет массовый вывод средств из Bitcoin ETF на этой неделе.

Пять, Перспективы будущего рынка

Учитывая, что рынок находится на переходном этапе ожидаемой резкой корректировки, инвесторы должны внимательно следить за последними экономическими данными и своевременно корректировать свои стратегии. Особое внимание следует уделить данным по занятости вне сельского хозяйства на следующей неделе, которые определят, будет ли рынок дальше усиливать "торговлю на спад".

Последний прогноз GDP NOW от определённого Федерального резерва показывает, что в первом квартале 2025 года ВВП США (с поправкой на сезонные колебания) может составить -1.5%. Хотя этот прогноз частично подвержен влиянию сезонных факторов, он также отражает увеличение рисков замедления экономики под угрозой потенциальной тарифной политики.

Исходя из текущей ситуации, рекомендуется инвесторам:

1. Будьте осторожны, избегайте слепого подъема цен, но также обращайте внимание на возможные краткосрочные коррекционные движения.
2. Применять стратегию диверсифицированного распределения, увеличивать долю защитных активов и количественных арбитражных продуктов, балансируя риск и доход.
3. Внимательно следите за изменениями в рыночных ожиданиях, вызванными экономическими данными, макроократными ставками, ликвидностью и изменениями в политике.

В долгосрочной перспективе постоянное улучшение политики и регуляторной среды в США предоставляет криптоиндустрии импульс для роста и широкие возможности. Краткосрочные колебания на рынке в основном обусловлены хеджированием капитала в условиях неопределенности торговых трендов, особенно мерами управления рисками со стороны таких структур, как хедж-фонды. С долгосрочной точки зрения, у биткойна и всей криптоиндустрии все еще есть достаточно возможностей для роста.