Изучение моделей оценки криптоактивов: от публичных блокчейнов до Биткойн

Шифрованные токены стали одним из самых перспективных сегментов в области финансовых технологий. С ростом институциональных инвестиций ключевым вопросом стало, как правильно оценить шифровые проекты. У традиционных финансовых активов есть зрелая система оценки, такая как модели дисконтированных денежных потоков и метод оценки по коэффициенту цена/прибыль.

Шифрование проектов многообразно, включая публичные блокчейны, токены торговых платформ, проекты децентрализованных финансов и мем-токены и т.д., каждый из которых имеет свои особенности, экономические модели и функции токенов. Поэтому необходимо исследовать модели оценки, подходящие для различных сегментов.

Один. Оценка публичных цепочек: Применение закона Меткалфа

Суть закона Мэткафа заключается в том, что ценность сети пропорциональна квадрату числа узлов.

V = K*N² (V — это стоимость сети, N — количество активных узлов, K — константа)

Этот закон широко признан в оценке стоимости интернет-компаний. Исследования показывают, что за 10 лет статистического времени стоимость некоторых крупных социальных сетей демонстрирует характеристики закона Метакафа.

Пример Эфириума доказывает, что закон Меткалфа также применим к оценке ценности проектов блокчейна. Исследование показало, что рыночная капитализация Эфириума имеет логарифмическую линейную зависимость от количества активных пользователей в день, что в основном соответствует формуле закона Меткалфа. Конкретно, рыночная капитализация сети Эфириума пропорциональна количеству пользователей N^(1.43), константа K равна 3000. Формула вычисления следующая:

V = 3000 * N^1,43

Статистические данные показывают, что этот метод оценки действительно имеет определенную связь с динамикой рыночной капитализации Эфириума.

Однако закон Меткалфа имеет ограничения при применении к новым публичным блокчейнам. Для публичных блокчейнов, находящихся на ранней стадии развития, из-за относительно небольшой пользовательской базы этот метод не очень подходит для оценки. Кроме того, этот закон не может отразить влияние ставки стейкинга на цену токена, долгосрочные эффекты механизма сжигания, а также факторы, такие как экосистема публичного блокчейна, которая может основываться на соотношении безопасности для общей заблокированной стоимости.

Два. Оценка токенов торговой платформы: модель прибыли, выкупа и уничтожения

Токены платформы централизованных бирж подобны токенам акций и тесно связаны с доходами биржи (включая торговые комиссии, сборы за листинг и другие финансовые операции), состоянием развития экосистемы публичной блокчейн и долей рынка биржи. Обычно такие токены имеют механизм обратного выкупа и сжигания, некоторые из них также имеют механизм сжигания торговых сборов в публичной блокчейн.

Оценка стоимости платформенного токена должна учитывать общие доходы платформы, оценивая его внутреннюю стоимость путем дисконтирования будущих денежных потоков, а также учитывать механизмы сжигания токенов для оценки изменений в их дефиците. Таким образом, колебания стоимости платформенного токена обычно связаны с темпами роста объема торгов на торговой платформе и темпами снижения предложения токенов. Упрощенный метод оценки на основе прибыли от выкупа и сжигания токенов выглядит следующим образом:

Стоимость роста платформенного токена = KРост объема торговТемп сжигания предложения (K - константа)

В качестве примера токена известной торговой платформы, его механизм усиления прошел через два этапа:

Первый этап (2017-2020 годы): использование механизма прибыльного выкупа, каждый квартал 20% прибыли используется для выкупа и уничтожения токенов.

Второй этап (с 2021 года по настоящее время): внедрение механизма автоматического уничтожения, расчет объема уничтожения на основе цены токена и количества квартальных блоков блокчейна; одновременно вводится механизм реального времени уничтожения, 10% от вознаграждения за каждый блок будет уничтожено.

При фактическом применении этого метода оценки необходимо внимательно следить за изменениями доли рынка биржи. Кроме того, изменения в регуляторной политике также оказывают значительное влияние на оценку токенов торговых платформ, неопределенность в политике может привести к изменению ожиданий рынка по отношению к токенам платформ.

Три. Оценка проектов децентрализованных финансов: метод дисконтирования денежных потоков токенов

Оценка проектов децентрализованных финансов (DeFi) может быть выполнена с помощью метода дисконтирования денежных потоков токенов (DCF). Основная логика этого метода заключается в прогнозировании будущих денежных потоков, которые токены могут генерировать, и приведение их к текущей стоимости с учетом определенной ставки дисконтирования.

DCF оценка формула:

PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + телевизор

FCFt — это свободный денежный поток в году t, r — это ставка дисконтирования, TV — это конечная стоимость.

Этот метод оценки определяет текущую стоимость токена на основе ожиданий будущих доходов от DeFi-протоколов.

Однако оценка DeFi-протоколов сталкивается с несколькими основными проблемами:

1. Токены управления обычно не отражают доходную стоимость протокола и не могут напрямую распределять дивиденды, чтобы избежать риска признания их ценными бумагами.
2. Будущие прогнозы денежного потока крайне сложны, поскольку переходы между бычьим и медвежьим рынками происходят быстро, а денежный поток DeFi протоколов сильно колеблется.
3. Определение ставки дисконтирования сложно и требует комплексного учета различных факторов риска.
4. Некоторые DeFi проекты используют механизм выкупа и сжигания прибыли, что может повлиять на объем обращения токенов и их стоимость, делая метод дисконтирования денежных потоков неприемлемым.

Четыре, оценка Биткойн: комплексный анализ многогранных методов

Оценку Биткойна можно проводить с разных точек зрения:

1. Метод оценки стоимости майнинга: Данные показывают, что за последние пять лет время, когда цена Биткойна была ниже основной стоимости майнинга, составило всего около 10%, что указывает на важную роль стоимости майнинга в поддержке цены Биткойна. Таким образом, стоимость майнинга может рассматриваться как нижняя граница цены Биткойна.

2. Модель замещения золота: Биткойн рассматривается как "цифровое золото", которое может частично заменить функции хранения ценности золота. В настоящее время рыночная капитализация Биткойна составляет 7,3% от рыночной капитализации золота. Если этот показатель возрастет до 10%, 15%, 33% или 100%, цена Биткойна составит соответственно 92,523 долларов, 138,784 долларов, 305,325 долларов или 925,226 долларов.

Однако Биткойн и золото все еще имеют значительные различия в физических свойствах, рыночном восприятии и сценариях использования. При использовании этой модели необходимо тщательно учитывать влияние этих различий на фактическую стоимость Биткойна.

Заключение

Изучение моделей оценки криптопроектов имеет решающее значение для устойчивого развития ценных проектов в отрасли, а также способствует привлечению большего числа институциональных инвесторов к распределению криптоактивов.

Особенно в период рыночного спада мы должны искать проекты с долгосрочной ценностью, руководствуясь самыми строгими стандартами и основными логическими принципами. С помощью разумных моделей оценки мы надеемся выявить перспективные акции в области шифрования в медвежьем рынке, как это было с Google и Apple, которые удалось поймать даже после краха интернет-пузыря в 2000 году.