Полное руководство по BTCFi: от кредитования до стекинга, создайте свой собственный мобильный Биткойн-банк

Резюме

С укреплением позиций Биткойна на финансовых рынках, сфера BTCFi (Биткойн финансы)迅速 становится передовым направлением инноваций в криптовалютах. BTCFi охватывает ряд финансовых услуг, основанных на Биткойне, включая кредитование, стекинг, торговлю и деривативы. В данном исследовательском отчете подробно анализируются несколько ключевых направлений BTCFi, обсуждаются стабильные монеты, услуги кредитования, услуги стекинга, повторный стекинг, а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов.

Отчет сначала представляет собой обзор масштаба и потенциала роста рынка BTCFi, подчеркивая, как участие институциональных инвесторов приносит стабильность и зрелость на рынок. Затем подробно рассматривается механизм стабильных монет, включая различные типы централизованных и децентрализованных стабильных монет, а также их роль в экосистеме BTCFi. В области кредитования анализируется, как пользователи могут получить ликвидность через кредитование Биткойна, одновременно оценивая основные кредитные платформы и продукты.

В области услуг по ставкам отчет акцентирует внимание на ключевых проектах, таких как Babylon, которые предоставляют услуги по ставкам для других PoS-цепочек, используя безопасность Биткойна, одновременно создавая возможности для получения дохода для держателей Биткойна. Услуги повторного стекинга дополнительно разблокируют ликвидность ставочных активов, предоставляя пользователям дополнительные источники дохода.

Кроме того, исследовательский отчет также обсуждает модель CeDeFi, которая сочетает в себе безопасность централизованных финансов и гибкость децентрализованных финансов, предоставляя пользователям более удобный опыт финансовых услуг.

В заключение, отчет, сравнивая безопасность, доходность и экосистемную богатство различных классов активов, выявляет уникальные преимущества и потенциальные риски BTCFi по сравнению с другими областями криптофинансов. С учетом постоянного развития области BTCFi ожидается, что она привлечет больше инноваций и инвестиций, что еще больше укрепит лидерство Биткойна в финансовом секторе.

Ключевые слова: BTCFi, стейблкоин, кредитование, залог, повторное залог, CeDeFi, Биткойн финансовое

Обзор трека BTCfi

BTCFi (Биткойн Финансы) похож на мобильный Биткойн банк и представляет собой ряд финансовых операций, связанных с Биткойном, включая кредитование, стейкинг, торговлю, фьючерсы и производные инструменты. Согласно данным CryptoCompare и CoinGecko, в 2023 году объем рынка BTCFi достиг примерно 10 миллиардов долларов. По прогнозам Defilama, к 2030 году рынок BTCFi вырастет до 1,2 триллиона долларов, что включает общий объем заблокированных средств (TVL) Биткойна в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), а также объем рынка финансовых продуктов и услуг, связанных с Биткойном. За последние десять лет рынок BTCFi также постепенно демонстрирует значительный потенциал роста, привлекая всё больше институциональных участников, таких как Grayscale, BlackRock и JPMorgan, которые начали входить на рынок Биткойна и BTCFi. Участие институциональных инвесторов не только привнесло значительные объемы капитала, увеличив ликвидность и стабильность рынка, но и повысило его зрелость и нормативность, что привело к большей признанию и доверию к рынку BTCFi.

В данной статье мы подробно рассмотрим несколько популярных областей современных финансовых рынков криптовалют, включая Биткойн кредитование (BTC Lending), стабильные токены (Stablecoin), услуги стейкинга (Staking Service), повторный стейкинг (Restaking Service), а также сочетание централизованных и децентрализованных финансов CeDeFi. Через детальное введение и анализ этих областей мы узнаем об их механизмах работы, развитии рынка, основных платформах и продуктах, мерах управления рисками, а также о тенденциях будущего развития.

Вторая часть: Сегментация трека BTCFi

1. Стабильные монеты

Введение

Стейблкоин — это криптовалюта, предназначенная для поддержания стабильной стоимости. Обычно они привязаны к фиатной валюте или другим ценным активам, чтобы уменьшить колебания цен. Стейблкоины достигают стабильности цен благодаря поддержке резервных активов или алгоритмическому регулированию предложения и широко используются в таких сценариях, как торговля, платежи и трансакции между странами, позволяя пользователям наслаждаться преимуществами технологии блокчейн, избегая резких колебаний традиционных криптовалют.

В экономике существует такая невозможная тройка: суверенное государство не может одновременно реализовать фиксированный валютный курс, свободное движение капитала и независимую денежно-кредитную политику. Аналогично, в контексте крипто-стабильных монет также существует такая невозможная тройка: стабильность цен, децентрализация и эффективность капитала не могут быть достигнуты одновременно.

Классификация стейблкоинов по степени централизации и по типу залога — это два относительно интуитивно понятных измерения. В современных популярных стейблкоинах, классификация по степени централизации делит их на централизованные стейблкоины (представленные USDT, USDC, FDUSD) и децентрализованные стейблкоины (представленные DAI, FRAX, USDe). Классификация по типу залога делит их на залог в фиатных/материальных активах, залог в криптоактивах и недостаточный залог.

Согласно данным DefiLlama от 14 июля, общая рыночная капитализация стейблов составляет 1623,72 миллиарда долларов. По рыночной капитализации USDT и USDC выделяются на фоне остальных, причем USDT значительно опережает, занимая 69,23% от всей капитализации стейблов. DAI, USDe и FDUSD следуют за ними, занимая 3-5 места по капитализации. Все остальные стейблы в данный момент занимают менее 0,5% от общей капитализации.

Централизованные стабильные монеты в основном являются обеспеченными фиатными деньгами/материальными активами, по сути, это RWA фиатных денег/других материальных активов, например, USDT и USDC привязаны к доллару 1:1, PAXG и XAUT привязаны к цене золота. Децентрализованные стабильные монеты, как правило, обеспечены криптоактивами или не имеют обеспечения (или недостаточно обеспечены), DAI и USDe являются обеспеченными криптоактивами, при этом их можно дополнительно разделить на эквивалентно обеспеченные или избыточно обеспеченные. Необеспеченные (или недостаточно обеспеченные) обычно называются алгоритмическими стабильными монетами, с FRAX и когда-то существовавшим UST в качестве примеров. В сравнении с централизованными стабильными монетами, децентрализованные стабильные монеты имеют небольшую рыночную капитализацию, их дизайн немного сложнее, и они также породили множество звездных проектов. В экосистеме BTC стоит обратить внимание на проекты стабильных монет, которые являются децентрализованными, поэтому ниже будет представлено описание механизма децентрализованных стабильных монет.

Механизм децентрализованных стабильных токенов

Далее будет представлена механика CDP (избыточное обеспечение), представленная DAI, а также механика хеджирования контрактов, представленная Ethena (эквивалентное обеспечение). Кроме того, существует механизм алгоритмических стабильных монет, который здесь не будет подробно описан.

CDP (Обеспеченная Долговая Позиция) представляет собой механизм создания стабильных монет через залог криптоактивов в децентрализованных финансовых системах, который был впервые предложен MakerDAO и уже применяется в различных проектах, таких как DeFi, NFTFi и других.

DAI — это децентрализованный, избыточно обеспеченный стабильный токен, созданный MakerDAO, который нацелен на поддержание привязки 1:1 к доллару США. Работа DAI зависит от смарт-контрактов и децентрализованных автономных организаций (DAO) для поддержания его стабильности. Его основные механизмы включают избыточное обеспечение, позиции обеспеченных долговых обязательств (CDP), механизмы ликвидации и роль токена управления MKR.

CDP является ключевым механизмом в системе MakerDAO, используемым для управления и контроля процесса генерации DAI. В MakerDAO CDP теперь называется Vaults, но его основные функции и механизмы остаются прежними. Вот подробный процесс работы CDP/Vault:

i. Генерация DAI: Пользователь вносит свои криптоактивы (например, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, создавая новый CDP/Vault, после чего на основе залоговых активов генерируется DAI. Сгенерированный DAI является частью долга, взятого пользователем в займы, а залог служит обеспечением долга.

ii. Избыточное обеспечение: Чтобы предотвратить ликвидацию, пользователи должны поддерживать уровень обеспечения своих CDP/Vault выше минимального уровня обеспечения, установленного системой (например, 150%). Это означает, что если пользователь занимает 100 DAI, он должен заблокировать как минимум 150 DAI в виде обеспечения.

iii. Погашение/Ликвидация: Пользователи должны погасить сгенерированные DAI и определенные стабильные сборы (в оценке в MKR), чтобы выкупить свои залоги. Если пользователь не сможет поддерживать достаточный уровень залога, его залог будет ликвидирован.

Дельта обозначает процентное изменение цены производного инструмента относительно цены базового актива. Например, если дельта определенного опциона составляет 0,5, то при увеличении цены базового актива на 1 доллар цена опциона, как ожидается, увеличится на 0,5 доллара. Дельта-нейтральная позиция — это инвестиционная стратегия, которая направлена на компенсацию риска ценовых колебаний путем удержания определенного количества базового актива и производных инструментов. Цель состоит в том, чтобы общий дельта-значение портфеля было равно нулю, что позволяет сохранить стоимость позиции неизменной при колебаниях цены базового актива. Например, для определенного количества спотового ETH покупается равный по стоимости короткий бессрочный контракт на ETH.

Ethena токенизирует арбитражную торговлю "Дельта-нейтральной" по ETH, выпуская стабильную монету USDe, представляющую стоимость дельта-нейтральной позиции. Таким образом, их стабильная монета USDe имеет два источника дохода:

Доход от стейкинга

База разница и ставка финансирования

Ethena достигла эквивалентного залога и дополнительной прибыли через хеджирование.

Проект один, Протокол Bitsmiley

Обзор проекта

Первый нативный проект стабильного токена в экосистеме BTC.

14 декабря 2023 года OKX Ventures объявил о стратегическом инвестировании в протокол стабильной монеты bitSmiley на экосистеме BTC, который позволяет пользователям в сети BTC создавать стабильную монету bitUSD с избытком залога в родном BTC. В то же время, bitSmiley также включает в себя протоколы кредитования и деривативов, нацеленные на создание новой финансовой экосистемы для Биткойна. Ранее bitSmiley был отобран в качестве одного из качественных проектов на BTC-хакатоне, совместно организованном ABCDE и OKX Ventures в ноябре 2023 года.

28 января 2024 года было объявлено о завершении первого раунда токенового финансирования, в котором OKX Ventures и ABCDE выступили в качестве ведущих инвесторов, а CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, а также представители Delphi Digital и Particle Network приняли участие в инвестировании. 2 февраля компания LK Venture, входящая в состав гонконгской компании Blueport Interactive, объявила на платформе X, что она приняла участие в первом раунде финансирования bitSmiley через инвестиционный фонд управления экосистемой Биткойн BTC NEXT. 4 марта KuCoin Ventures выпустила твит с объявлением о стратегических инвестициях в проект DeFi экосистемы Биткойн bitSmiley.

Механизм работы

bitSmiley — это проект родного стабильного токена Биткойн, основанный на фреймворке Fintegra. Он состоит из децентрализованного избыточно обеспеченного стабильного токена bitUSD и родного бездоверительного кредитного протокола (bitLending). bitUSD основан на bitRC-20, является модифицированной версией BRC-20 и совместим с BRC-20. bitUSD добавляет операции Mint и Burn для удовлетворения потребностей в выпуске и уничтожении стабильного токена.

bitSmiley запустил новый протокол DeFi под названием bitRC-20 в январе. Первым активом этого протокола стал OG PASS NFT, также известный как bitDisc. bitDisc делится на два уровня: золотая карта и черная карта, золотая карта распределяется между Биткойн OG и лидерами отрасли, общее количество держателей составляет менее 40. С 4 февраля черная карта будет доступна для публики в форме铭文 BRC-20 через мероприятия с белым списком и публичное чеканку, что в какой-то момент привело к перегрузке сети. Впоследствии команда проекта заявила, что компенсирует неудачные铭文.

Механизм работы стейбла $bitUSD

Механизм работы $bitUSD похож на $DAI: сначала пользователи делают избыточные залоги, затем на L2 bitSmileyDAO после получения информации от оракула и проведения проверки консенсуса отправляет информацию о Mint bitRC-20 в основную сеть BTC.

Логика ликвидации и выкупа также похожа на MakerDAO, ликвидация осуществляется в форме голландского аукциона.

Прогресс проекта & возможности участия

bitSmiley запустит Alphanet на BitLayer 1 мая 2024 года. При этом максимальное значение отношения заемного капитала к стоимости (LTV) составляет 50%. Чтобы предотвратить ликвидацию пользователей, установлено относительно низкое значение LTV. С увеличением уровня принятия bitUSD команда проекта будет постепенно повышать LTV.

bitSmiley и сообщество Merlin запустят эксклюзивную ликвидность с 15 мая 2024 года