Блокчейн концептуальные акции: мост между TradFi и Криптоактивы

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда постепенно проясняется, рынок криптоактивов переходит из узкого круга в основную финансовую систему. После выборов в США новое правительство заняло более дружественную позицию по отношению к индустрии шифрования, включая создание национального биткойн-резерва и поощрение деятельности по добыче биткойнов, эти меры повысили доверие к рынку. На этом фоне несколько акций, связанных с Блокчейн, в целом выросли.

Все большее количество публичных компаний осознают огромный потенциал Блокчейн технологий и включают их в свою стратегию. Многие компании, занимающиеся концепциями Блокчейн, демонстрируют сильный рост и получают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании, внедряя Блокчейн технологии, способствуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценности, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно после запуска связанных с криптовалютами ETF в США, наблюдается регуляторная выгода, что знаменует собой глубокую интеграцию криптовалюты и традиционных капиталовложений. Траст Grayscale по биткойнам стал мостом для традиционных инвесторов, желающих войти на рынок криптовалют. Данные показывают, что активы под управлением биткойн-ETF от BlackRock достигли 17,243 миллиарда долларов, практически постоянно демонстрируя чистый приток с начала года. Объем управляемых активов Grayscale Bitcoin Spot ETF составляет 13,659 миллиарда долларов, что демонстрирует интерес и уверенность инвесторов к этой новой категории активов.

Текущая рыночная капитализация криптоактивов составляет около 3,2 триллиона долларов США и может быть разделена на три основные категории активов:

1. Биткойн(BTC): как основной актив крипторынка, его текущая рыночная капитализация составляет около 1,9 триллиона долларов, что составляет более 50% от общей капитализации. Он признан как инструмент хранения стоимости как традиционными финансами, так и коренными токенами, а также благодаря своим антиинфляционным свойствам и ограниченному предложению стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов, получивший прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в крипторынке, стабилизируя рынок и обеспечивая связующее звено между традиционными активами и коренными активами на блокчейне.

2. Нативные активы в блокчейне: включают токены публичных блоков (, такие как Ethereum ETH ), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), а также функциональные токены в блокчейн-приложениях и т.д. Эта область разнообразна, имеет высокую волатильность, ее рыночные показатели зависят от технологических обновлений и потребностей пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что значительно ниже ожидаемого высокого роста.

3. Сочетание традиционных активов и технологий шифрования: эта область охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, связанные с секьюритизацией активов на основе блокчейна. В настоящее время ее рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий блокчейна и углубленной интеграцией с традиционными финансами эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов для повышения ликвидности также является одним из основных факторов роста крипторынка в будущем. Эта часть полна потенциала и, как ожидается, будет способствовать переходу традиционных финансов к более эффективному и прозрачному цифровому формату и освободит огромный рыночный потенциал.

Почему вы считаете, что у традиционных активов есть потенциал для роста?

За последние полгода свойства актива Биткойна претерпели новое развитие, а доминирующая сила на капитальном рынке завершила переход от старых сил к новым финансовым потокам.

В 2024 году Криптоактивы进一步巩固了 свою позицию в области TradFi. Финансовые гиганты, включая BlackRock и Grayscale, начали предлагать биржевые продукты для торговли биткойном и эфириумом, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

В то же время тенденция токенизации реальных активов (RWA) также ускоряется, что further улучшает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный Entwicklungsbank Германии KfW в 2024 году выпустил два цифровых облигации через Блокчейн-технологии на сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с использованием технологий распределенного реестра (DLT), а французский производитель компьютерного оборудования Metavisio выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для финансирования своих новых производственных мощностей в Индии. Это также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют Блокчейн-технологии для оптимизации операционной эффективности, многие финансовые учреждения уже внедрили шифрование в свои бизнес-модели.

Сегодня модель финансового цикла, основанная на биткойне как основном активе, использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов притока капитала и полагающаяся на такие компании, как MSTR, как платформу, активно поглощает долларовую ликвидность и полностью развертывается.

Сочетание TradFi и Блокчейн создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на родной цепочке. Эта тенденция отражает акцент рынка на стабильность и реальные сценарии применения. Традиционный финансовый рынок обладает прочной инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, после сочетания с технологией Блокчейн он освободит больший потенциал.

С этих точек зрения можно увидеть, что будущее развития крипторынка заключается не только в приросте самих цифровых валют, но и в огромном потенциале их интеграции с традиционными финансовыми системами. От регуляторных дивидендов до изменений в рыночной структуре, акции, связанные с Блокчейн, находятся в ключевой точке этой большой тенденции и становятся центром внимания глобальных инвесторов.

Классификация акций концепции Блокчейн

Один, концепция активов

Что касается концепции распределения активов в акциях Блокчейна, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована MicroStrategy в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания MetaPlanet и гонконгская публичная компания Boyaa Interactive, также начали присоединяться, и объем приобретения биткойнов постоянно увеличивается. MetaPlanet объявила о внедрении ключевых показателей эффективности, разработанных MicroStrategy, "доходность биткойна" (BTC Yield), ее доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал ( по состоянию на 25 октября ) достигла 116,4%.

Конкретно, стратегия таких компаний, как MicroStrategy, заключается в том, чтобы ввести "доходность от биткойнов" в качестве ключевого показателя эффективности, чтобы предоставить инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений. Этот показатель основан на разводнённом количестве обыкновенных акций и рассчитывает количество биткойнов, приходящихся на одну акцию, не учитывая колебания цены биткойна, и призван помочь инвесторам лучше понять действия компании по покупке биткойнов через выпуск дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом владения биткойнами и разводнением капитала. На сегодняшний день доходность от инвестиций в биткойны MicroStrategy достигла 41,8%, что свидетельствует о том, что компания, увеличивая свои позиции, успешно избегает чрезмерного разводнения интересов акционеров.

Однако, несмотря на значительные успехи MicroStrategy в инвестициях в биткойн, структура долгов компании по-прежнему вызывает внимание рынка. По сообщениям, общая сумма непогашенного долга MicroStrategy в настоящее время составляет 4,25 миллиарда долларов. В это время компания привлекала финансирование через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, некоторые из которых также сопровождаются выплатами процентов. Аналитики рынка беспокоятся о том, что если цена биткойна значительно упадет, MicroStrategy может потребоваться продать часть биткойнов для погашения долга. Однако есть и точка зрения, что благодаря стабильному бизнесу в сфере традиционного программного обеспечения и низким процентным ставкам, операционный денежный поток MicroStrategy достаточно велик, чтобы покрыть проценты по долгам, и поэтому даже при резком падении цен на биткойн маловероятно, что компания будет вынуждена продавать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация акций MicroStrategy в настоящее время составляет 43 миллиарда долларов, а доля долгов в структуре капитала относительно мала, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы позитивно оценивают стойкую инвестиционную стратегию компании в биткойн, считая, что это принесет акционерам значительные доходы, некоторые инвесторы выражают беспокойство по поводу высокого уровня кредитного плеча и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптоактивов чрезвычайно волатилен, любое неблагоприятное изменение на рынке может существенно повлиять на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с заметной премией по сравнению с чистой стоимостью активов, что вызывает вопросы о том, сможет ли это состояние сохраниться. Если акции откатятся, это может повлиять на способность компании к финансированию, что, в свою очередь, повлияет на ее будущие планы по покупке биткойнов.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания трансформировалась в первую в мире публичную компанию, использующую Биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что кардинально изменило её бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель Майкл Сейлор сыграл ключевую роль в этом переходе, преобразовавшись из раннего скептика Биткойна в убежденного сторонника Криптоактивов.

С 2020 года MicroStrategy непрерывно покупает биткойны с помощью собственных средств, финансирования через облигации и других способов. На данный момент компания накопила около 279,420 биткойнов, текущая рыночная стоимость которых близка к 23 миллиардам долларов, что составляет около 1% от общего предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27,200 биткойнов по средней цене 74,463 долларов. Средняя цена удержания этих биткойнов составляет 39,266 долларов, в то время как текущая цена биткойна достигла примерно 90,000 долларов, что дает MicroStrategy бумажную прибыль почти в 2,5 раза.

Несмотря на то, что в период медвежьего рынка 2022 года инвестиции MicroStrategy в биткойн столкнулись с бумажным убытком около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойн, а наоборот, решила продолжать увеличивать свои позиции. С начала 2023 года резкий рост биткойна способствовал значительному увеличению акций MicroStrategy, а доходность инвестиций с начала года достигла 26,4%, общая доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель MicroStrategy может рассматриваться как "модель циклического кредитного плеча с биткойном в качестве базовой валюты", которая финансирует покупку биткойнов путем эмиссии облигаций. Эта модель, хотя и приносит высокую прибыль, также несет определенные риски, особенно в условиях резких колебаний цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15,000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, и в условиях текущей цены биткойна, близкой к 90,000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, компания имеет низкий уровень задолженности, и спрос на облигации высок, что дополнительно укрепляет финансовую устойчивость MicroStrategy.

Для инвесторов MicroStrategy можно рассматривать как инструмент левереджированных инвестиций на рынке Биткойн. В условиях устойчивого роста цен на Биткойн акции компании имеют большой потенциал. Тем не менее, необходимо быть осторожным с рисками, связанными с возможным расширением долговой нагрузки в среднесрочной и долгосрочной перспективах. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность MicroStrategy по-прежнему заслуживает внимания, особенно для тех инвесторов, которые позитивно настроены по отношению к перспективам рынка Биткойн, это высокорисковый и высокодоходный актив.

2. Семлер Scientific(SMLR)

Semler Scientific — это компания, специализирующаяся на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о покупке 47 токенов биткойна, что увеличило ее общий объем до 1,058 токенов, а общая сумма инвестиций составила около 71 миллиона долларов. Эти средства для приобретений частично поступили из операционного денежного потока, что свидетельствует о том, что Semler пытается укрепить свою структуру активов за счет хранения биткойна, становясь представителем инновационного управления активами.

Тем не менее, основное направление бизнеса Semler по-прежнему сосредоточено на его устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Однако стратегия Semler в отношении биткойнов - это не просто финансовый резерв; в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли от хранения биткойнов, несмотря на то, что доходы за квартал снизились на 17% по сравнению с прошлым годом, это все же предоставило Semler финансовое хеджирование на фоне экономической волатильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже MicroStrategy, его стратегия использования биткойнов в качестве резервного актива уже сделала его объектом внимания инвесторов как "мини-версия MicroStrategy".

3. Бояа Интерактив

Боя Хуодонг является上市公司, основной деятельностью которого является игры, и является одним из ведущих разработчиков и операторов в китайской индустрии настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала пробовать себя на рынке криптоактивов, с целью полностью трансформироваться в上市公司 Web3. Компания осуществила массовые закупки криптоактивов, таких как Биткойн и Эфир, а также инвестировала в несколько экосистем Web3, и подписала соглашение о подписке с фондом цифровых активов Тихоокеанского водяного каптала, входящим в состав Water Droplet Capital, для стратегического сотрудничества в области разработки игр Web3 и экосистемы Биткойн. Компания ранее заявила: "Покупка и хранение криптоактивов является важной мерой для развития и布局 бизнеса Web3, а также важной частью стратегии распределения активов группы." На момент последнего объявления, Боя Хуодонг