От акций до токенов: новая революция финансового рынка

Развитие американского публичного фондового рынка можно охарактеризовать как полное взлетов и падений. На ранних этапах любой проект мог привлечь средства, выпустив акции для общественности, но этот подход часто сопровождался ложными обещаниями. В 1920-х годах спекуляции на фондовом рынке достигли своего пика, после чего крах фондового рынка вызвал Великую депрессию. Для восстановления доверия к рынку Конгресс принял ряд законов, регулирующих публичный фондовый рынок. Эти правила требовали от компаний раскрытия бизнес-деталей, публикации проверенных финансовых отчетов и своевременного объявления о значительных событиях при публичной продаже акций.

Однако эти правила применимы только к публичным компаниям, для компаний, не привлекающих средства у общественности, существуют исключения. Со временем эти исключения становятся все более важными. Сегодня лучшим способом финансирования может быть получение средств напрямую от крупных инвестиционных учреждений, без необходимости публиковать финансовую отчетность или сталкиваться с розничными инвесторами.

Возникновение рынка частных инвестиций сделало上市 ненужным выбором. Некоторые звездные технологические компании могут привлекать миллиарды долларов, не проводя IPO, с оценкой в сотни миллиардов. Они выбирают этот путь из-за множества проблем, связанных с публичным размещением акций: раскрытие финансовой отчетности, обновление бизнес-прогресса, возможные судебные иски и нежелательные акционеры, а также давление, связанное с колебаниями публичной цены акций.

Но эта тенденция не является хорошей новостью для обычных инвесторов. Розничные инвесторы не могут напрямую инвестировать в популярные частные компании и могут лишь покупать фрагментарные доли по высоким ценам через серые каналы. Поэтому в последние годы возникли призывы: обычным инвесторам следует предоставить возможность участвовать в инвестициях в частные компании.

Как достичь этой цели? Один из радикальных подходов заключается в том, чтобы прямо отменить правила上市公司, позволяя любой компании размещать акции для широкой публики без обязательного раскрытия информации. Однако такой подход, безусловно, сопряжен с рисками.

Криптовалютная индустрия предлагает "короткий путь": привлечение средств путем выпуска "Токенов" (, которые являются экономическими правами, подобными акциям ), и без необходимости соблюдать законы о ценных бумагах. Хотя этот подход вызывает много споров, в последние годы он, похоже, переживает возрождение.

Некоторые финансовые учреждения начали пытаться "токенизировать" акции частных компаний и торговать ими на блокчейне. Они считают, что это позволит обойти правила раскрытия информации в США и продать акции частных компаний публично. На самом деле, этот подход фактически подрывает систему законодательства о ценных бумагах, установленную в 1930-х годах.

Недавно некоторые известные финансовые учреждения начали продвигать бизнес по токенизации акций. Они утверждают, что это позволит сделать инвестиции более демократичными и даст большему количеству людей доступ к возможностям для высокодоходных инвестиций. Но на самом деле это означает разрешение компаниям продавать акции публике без раскрытия информации.

Хотя в настоящее время в США прямые продажи акций частных компаний в виде "Токенов" еще не разрешены, многие крупные игроки финансового сектора выступают за эту практику, и регуляторная среда, похоже, довольно открыта. Движущая сила этого явления очевидна: общественность хочет приобретать частные инвестиции, посреднические организации хотят их продавать, в то время как существующие правила раскрытия информации препятствуют этому.

Стоит отметить, что эта тенденция, похоже, противоречит историческим финансовым реформам. В прошлом регуляторы, как правило, усиливали правила после рыночного хаоса, чтобы восстановить доверие инвесторов. Но сейчас финансовая отрасль, похоже, ищет способ обойти правила раскрытия информации и торговли на фондовом рынке через "Токенизацию", делая фондовый рынок более похожим на рынок криптовалют.

Эта трансформация, безусловно, окажет глубокое влияние. Она может открыть новые возможности для инвесторов, но в то же время может увеличить риски и неопределенности. В будущем, как регуляторы, финансовые учреждения и инвесторы будут находить баланс между инновациями и контролем рисков, стоит обратить на это постоянное внимание.