Биткойн Халвинг один год: текущий цикл демонстрирует уникальную ситуацию

Биткойн уже прошел первый год после последнего Халвинга, а развитие текущего цикла значительно отличается от предыдущих. В отличие от прежних случаев, когда после Халвинга наблюдался взрывной рост, текущий рост Биткойна относительно умеренный, составив всего 31%, что резко контрастирует с ростом в 436% в тот же период предыдущего цикла.

В то же время, индикаторы долгосрочных держателей (такие как коэффициент MVRV) показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а потенциал роста ограничен. В целом, эти изменения подразумевают, что Биткойн, возможно, вступает в новую эру, характерной не параболическими пиками, а более постепенным ростом, поддерживаемым институциями.

Биткойн Халвинг год спустя: уникальный цикл

Развитие текущего цикла Биткойн значительно отличается от предыдущих, что может указывать на изменение реакции рынка на событие Халвинг.

В ранние периоды (особенно с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн обычно испытывает сильный рост на этой стадии. Периоды после Халвинга часто сопровождаются сильной восходящей динамикой и параболическим движением цен, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл пошел по другому пути. Цена не начала резко расти после Халвинга, а вместо этого начала стремительно расти в октябре и декабре 2024 года, после чего в январе 2025 года произошло консолидация, а в конце февраля — откат.

Такое поведение на раннем этапе роста совершенно отличается от исторических моделей, в которых Халвинг обычно служил катализатором для значительного роста.

Факторы, способствующие этому изменению, разнообразны. Биткойн больше не является просто спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами; его все больше рассматривают как зрелый финансовый инструмент. Участие институциональных инвесторов постоянно растет, и вместе с макроэкономическим давлением и изменениями в рыночной структуре это приводит к более осторожной и сложной реакции рынка.

Явным признаком этой эволюции является то, что интенсивность каждого цикла ослабевает. С ростом капитализации Биткойна, взрывные роста, характерные для ранних лет, становятся все труднее воспроизвести. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В то же время, в текущем цикле рост за тот же период составил всего 31%, что значительно скромнее.

Это изменение может означать, что Биткойн вступает в новую эру, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным двигателем, а такие факторы, как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, начинают играть более значимую роль.

Тем не менее, стоит отметить, что в предыдущих циклах также были стадии консолидации и коррекции перед восстановлением восходящего тренда. Хотя эта стадия может казаться медленной или недостаточно刺激ирующей, она все же может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Это означает, что текущий цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Возможно, не произойдет драматичного разрушения пузыря на вершине, а будет наблюдаться более устойчивый и структурно крепкий восходящий тренд, который в большей степени будет двигаться за счет фундаментальных факторов, а не спекуляций.

Долгосрочные держатели MVRV коэффициента показывают зрелость рынка Биткойна

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и соотношение MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли. Оно показывает прибыль, которую долгосрочные инвесторы получили перед началом распродажи. Но со временем это значение снижается.

В период с 2016 по 2020 год пик соотношения LTH MVRV достиг 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и явное формирование вершины. К 2020-2024 годам этот пик резко упал до 12,2, хотя в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV-коэффициента до сих пор составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это указывает на то, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие циклы, несмотря на то, что цена Биткойна резко возросла. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал Биткойна сжимается, рынок становится более зрелым. Это не случайное явление. С ростом зрелости рынка взрывные доходы естественным образом становятся труднее достижимыми. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или более стабильному росту.

Постоянно растущий объем рынка означает, что требуется экспоненциально больше капитала, чтобы значительно повысить цены.

Однако это не означает, что текущий цикл достиг пика. Обычно предыдущие циклы включали длительные этапы консолидации или небольших коррекций, после чего достигались новые максимумы.

С учетом того, что институциональные инвесторы играют все более важную роль, фаза накопления может длиться дольше. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не произойти так внезапно, как в ранние циклы.

Однако, если тенденция снижения пикового значения MVRV продолжится, это может укрепить мнение о том, что Биткойн переходит от безумного, циклического роста к более умеренному, но структурированному режиму роста.

Самый резкий рост, возможно, уже позади, особенно для инвесторов, вошедших на рынок в поздний период цикла.