Протокол Ethena: новая попытка создания стейблкоинов с шифрованной нативной структурированной доходностью

Протокол Ethena представил новый шиффрованный нативный синтетический доллар стейблкоин USDe, который находится между централизованным и децентрализованным. Этот стейблкоин поддерживается активами на блокчейне и использует дельта-нейтральную стратегию для поддержания стабильности, одновременно предоставляя держателям пассивный доход.

Предыстория появления USDe

В текущей рыночной ситуации со стейблкоинами централизованные стейблкоины, такие как USDT и USDC, занимают доминирующее положение, тогда как обеспечение децентрализованного стейблкоина DAI становится все более централизованным, а алгоритмические стейблкоины, такие как LUNA и UST, обрушились после кратковременного процветания. Ethena пытается найти баланс между DeFi и CeFi, предлагая рынку новые варианты.

Механизм работы USDe

USDe использует способ хранения активов, называемый OES(Off-exchange Settlement). После того как пользователи внесут stETH в протокол, активы хранятся третьими лицами на блокчейне, в то время как соответствующая сумма отображается на централизованной бирже. Затем Ethena открывает ETH короткие бессрочные контракты на бирже, чтобы обеспечить стабильность стоимости залога.

Этот подход сохраняет прозрачность цепочных активов DeFi, использует преимущества ликвидности CeFi и одновременно снижает риски, связанные с присвоением средств биржами.

Источник дохода

Доход USDe в основном поступает из двух источников:

1. Эфирные стейкинговые деривативы (, такие как stETH ), приносят доход от стейкинга.
2. Финансовая ставка, полученная от открытия хеджирующей позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли

Эта структурированная модель дохода фактически предоставляет обычным пользователям возможность участвовать в арбитраже ставок на средства.

Экотехнологические активы Ethena

• USDe: стейблкоин,目前通过存入stETH铸造
• sUSDe: токен-подтверждение, полученный после стейкинга USDe
• ENA: Протокол управления токенами, получаемыми через обмен баллов

Преимущества и вызовы USDe

Преимущества:

• Объединяет прозрачность DeFi и ликвидность CeFi
• Предоставление пассивного дохода, привлечение пользователей к участию
• Не полагаться на традиционную банковскую инфраструктуру

Вызов:

• Доходность сильно зависит от рыночных настроений
• Масштабируемость ограничена объемом рынка бессрочных контрактов
• Столкновение с множественными рисками, такими как процентные ставки по капиталу, хранение и ликвидность

Будущее

USDe имеет потенциал стать высокодоходным, умеренно масштабируемым выбором стейблкоина, подверженным колебаниям рыночной конъюнктуры. Его будущее развитие будет зависеть от рыночного спроса, способности управления рисками и конкурентной среды с традиционными стейблкоинами. Инновационные попытки протокола Ethena открывают новые возможности для рынка стейблкоинов и заслуживают постоянного внимания.