Интерпретация числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за июль: реакция рынка может быть чрезмерно пессимистичной

Недавние данные о числе занятых в несельскохозяйственном секторе США за июль вызвали значительные колебания на рынке, но тщательный анализ показывает, что реакция рынка может быть чрезмерно пессимистичной.

Основные моменты

• Рынок резко отреагировал на несбывшиеся ожидания снижения процентной ставки, что свидетельствует о предпочтении к мягкой денежно-кредитной политике.
• Увеличение уровня безработицы в июле частично обусловлено временными факторами, такими как ураганы.
• Структурные причины того, что уровень безработицы и новые рабочие места не соответствуют ожиданиям, могут не иметь полностью негативного влияния на экономику в долгосрочной перспективе.
• Увеличение миграции и возвращение рабочей силы способствуют долгосрочному сдерживанию инфляции

Реакция рынка может быть чрезмерной, а позиция ФРС остается осторожной

С исторической точки зрения, чувствительность американского рынка к снижению ставок всегда была выше, чем к повышению, а приемлемость инфляции также была выше, чем дефляции. Решение FOMC в июле о том, что ставки не будут снижены, вместе с числом занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP), оказавшимся ниже ожиданий, вызвало резкое падение на рынке, что отразило недовольство "медлительностью" Федеральной резервной системы.

Но Федеральная резервная система, вероятно, не считает, что в настоящее время существует огромный риск рецессии. Судя по заявлениям на июльском заседании FOMC, Федеральная резервная система по-прежнему сохраняет часть ястребиных позиций, что свидетельствует о том, что она не слишком пессимистично настроена относительно экономических перспектив. Осторожная позиция Федеральной резервной системы, возможно, является результатом уроков, извлеченных из чрезмерного смягчения в 2020 году, и стремится избежать повторного роста инфляции.

Слабыe данные за месяц не означают экономический спад

С точки зрения нескольких индикаторов, экономика США в настоящее время находится на стадии "замедления роста", а не глубокой рецессии. Данные по личным расходам и доходам за июнь относительно стабильны, производственный выпуск также улучшился, только данные по занятости значительно снизились. Другие данные, такие как индекс ISM в несельскохозяйственном секторе за июль и количество первичных заявок на пособие по безработице, также показывают, что экономика все еще демонстрирует устойчивость.

7 июля число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) подверглось влиянию ураганов и других случайных факторов

В начале июля США столкнулись с мощным ураганом "Бейрил", который вызвал массовые отключения электричества и другие последствия. Данные показывают, что в июле из-за плохих погодных условий число людей, не участвующих в трудовой деятельности, достигло исторического максимума в 436000 человек. Эти временные факторы оказали значительное влияние на данные по занятости.

Увеличение иммиграции и возвращение рабочей силы являются структурными причинами роста уровня безработицы

После пандемии увеличилось количество нелегальных иммигрантов, что создало конкуренцию на рынке низкоквалифицированной рабочей силы. В то же время, работники, ранее покинувшие рынок труда, начали возвращаться, что временно повысило уровень безработицы. Хотя это увеличение предложения рабочей силы краткосрочно влияет на данные по занятости, в долгосрочной перспективе это поможет сдерживать инфляцию и предоставит больше пространства для монетарной политики.

В общем, хотя данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) за июль были неутешительными, необходимо всесторонне проанализировать временные и структурные факторы, чтобы избежать чрезмерно пессимистичного взгляда на экономические перспективы. Политика Федеральной резервной системы по-прежнему требует пристального внимания к изменениям в будущих данных.