Путь к зрелости венчурного капитала в Криптоактивах: от восторга к рациональности

На ранних этапах индустрии криптоактивов каждое финансирование было волнующим событием. Финансирование на стадии посева стало важной новостью, а сообщения об анонимных командах, собирающих крупные суммы для инновационных проектов, появлялись одно за другим. Однако с течением времени индустрия постепенно становится более зрелой, и отношение инвесторов становится более практичным.

Недавние данные показывают, что рискованные инвестиции в криптоактивы на поздних стадиях впервые превысили инвестиции на ранних стадиях, составив 65% против 35%. Этот сдвиг сигнализирует о том, что отрасль переживает значительные изменения. Ранее доминирующая схема финансирования на стадии посевного раунда теперь сместилась в сторону финансирования на стадии A и последующих стадий, что способствовало движению капитала.

Это изменение отражается в нескольких аспектах. Инвесторы уделяют больше внимания должной осмотрительности, а время проверки увеличилось с нескольких минут до нескольких месяцев. Соблюдение нормативных требований и принятие со стороны учреждений стали ключевыми факторами. Презентация проектов стала более профессиональной, заменив ранние анонимные способы общения. Процессы KYC, юридические команды и устойчивые модели доходов стали стандартными требованиями.

Недавние случаи финансирования также отражают эту тенденцию. Многие компании привлекли значительные средства для инфраструктурных проектов, B2B-решений и корпоративных платформ. Хотя эти проекты могут показаться обыденными, они обладают рентабельностью и масштабируемостью.

Несмотря на то, что общий объем инвестиций в первом квартале 2025 года достиг 4,9 миллиарда долларов, увеличившись на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, общий экосистема по-прежнему остается в состоянии стагнации. Несколько крупных сделок скрывают истинное состояние рынка. Связь между ценой биткойна и активностью венчурного капитала также больше не очевидна, что отчасти связано с тем, что институциональные инвесторы могут напрямую покупать биткойн-ETF, минуя рисковые стартапы для получения доступа к криптоактивам.

Криптоактивы рискованных инвестиций пережили значительное снижение, упав с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до 6 миллиардов долларов в 2024 году. Количество сделок также значительно уменьшилось. Более того, согласно данным, только 17% компаний, которые привлекли начальное финансирование с 2017 года, перешли на раунд A, и лишь 1% достигли раунда C. Это подчеркивает, что криптоактивы рискованных инвестиций проходят болезненный, но необходимый процесс зрелости.

Инвестиционные приоритеты также изменились. Ранее находившиеся в центре внимания проекты в области игр, NFT и DAO практически исчезли из списка интересов венчурного капитала. Вместо этого компании, занимающиеся строительством торговых и инфраструктурных решений, а также протоколы DeFi стали горячими точками для инвестиций. Это отражает сдвиг внимания венчурного капитала к прибыльным бизнесам, а не спекулятивным проектам.

Рост искусственного интеллекта также создает конкуренцию для инвестиций в Криптоактивы. В отличие от криптопроектов, у которых нет четкого пути получения дохода, инвесторы предпочитают ставить на AI-приложения с немедленной полезностью.

Основная проблема, с которой сталкиваются стартапы в области Криптоактивов, заключается в низком уровне перехода от начального раунда к раунду A. Только 17% компаний могут получить значительное последующее финансирование, что значительно ниже, чем в традиционной технологической отрасли, где этот показатель составляет 25-30%. Это выявляет фундаментальную проблему, существующую в индустрии Криптоактивов на протяжении длительного времени: чрезмерная зависимость от выпуска токенов и предоставления ликвидности выхода со стороны розничных инвесторов, а не от создания действительно устойчивых бизнес-моделей.

С исчезновением этой защитной сети венчурные капиталы начинают задавать более прагматичные вопросы, такие как "Как получать прибыль" и "Когда можно ожидать прибыль". Это сигнализирует о том, что отрасль движется в более зрелом и рациональном направлении.

Несмотря на снижение объемов торгов, медиана начального раунда финансирования значительно выросла. Это свидетельствует о том, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных ставок. Участие ведущих фондов в последующих раундах финансирования также возрастает, что дополнительно усиливает концентрацию ресурсов.

Это изменение приносит как вызовы, так и возможности. Для основателей, которые привыкли привлекать финансирование на основе потенциала токенов, а не бизнес-основ, новая реальность может показаться жестокой. Однако для тех компаний, которые сосредоточены на решении реальных проблем и создании настоящего бизнеса, текущая обстановка предоставляет беспрецедентные возможности.

С выходом спекулятивных средств остаются настоящие инвесторы и предприниматели, сосредоточенные на создании долгосрочной ценности. Эта трансформация заложит основу для следующего этапа развития криптоактивов, который будет строиться на прочных бизнес-основах, а не только на механизмах токенов.

Хотя этот процесс может вызывать дискомфорт, именно он нужен индустрии криптоактивов. Золотая лихорадка закончилась, настоящее создание ценности только начинается.