Биткойн имеет шанс снова войти в Бычий рынок

Недавно завершив летние каникулы в северном полушарии, я отправился в южное полушарие на двухнедельное лыжное путешествие. Большую часть времени я катался на лыжах в условиях дикой природы, что требует прикрепления лыжных шкур к нижней части лыж для подъема. Достигнув вершины горы, я снял лыжные шкуры, отрегулировал снаряжение и начал спуск, наслаждаясь богатым порошком снега.

Типичный день катания на лыжах обычно включает 80% подъема на лыжах и 20% спуска, всего от четырех до пяти часов. Это занятие требует больших затрат энергии, организму необходимо сжигать калории, чтобы поддерживать температуру и баланс. Ноги, как самая крупная группа мышц в теле, постоянно работают на протяжении всего процесса. Мой базальный метаболизм составляет около 3000 ккал, и с учетом энергии, необходимой для работы ног, общее ежедневное потребление энергии превышает 4000 ккал.

Чтобы удовлетворить огромные энергетические потребности этого мероприятия, сочетание пищи в течение всего дня имеет решающее значение. Я буду есть обильный завтрак, включающий углеводы, мясо и овощи. Завтрак позволит мне чувствовать себя сытым, но после того как я войду в холодный лес и начну подъем, эти запасы энергии быстро иссякнут. Чтобы контролировать уровень сахара в крови, я подготовлю некоторые закуски, которые обычно не ем. Каждые 30 минут я буду есть шоколадный батончик и сироп, даже если не чувствую голода. Я не хочу, чтобы низкий уровень сахара в крови повлиял на мое состояние.

Но полагаться исключительно на переработанные продукты с добавлением сахара не является долгосрочным решением для удовлетворения потребностей в энергии. Мне также нужно потреблять "настоящую еду". Каждый раз, когда я завершаю круг, я останавливаюсь на несколько минут, открываю рюкзак и ем подготовленную еду. Я предпочитаю брать контейнеры с курицей или говядиной, обжаренными зелеными овощами и большим количеством белого риса.

Сочетание периодических пиков сахара с потреблением чистой настоящей пищи, которая долго сжигается, может поддерживать производительность в течение всего дня.

Этот способ подготовки к обеду во время лыжной поездки навел меня на размышления о относительной важности цены токена и его количества. Цена токена подобна шоколадному батончику и сиропу, быстро повышающим уровень глюкозы. В то время как количество токенов похоже на медленно, долго сжигаемую "настоящую еду".

На заседании центральных банков в Джексон-Холле в прошлую пятницу Пауэлл объявил о смене политики, и Федеральная резервная система наконец пообещала снизить процентные ставки. Офицеры Банка Англии и Европейского центрального банка также заявили, что будут продолжать снижать ставки.

После объявления о смене позиции Пауэлла рискованные активы в целом выросли. Первоначальная позитивная реакция рынка обоснована, поскольку если валюта становится дешевой, активы, оцененные в фиксированном количестве законных валют, должны вырасти. Однако мы игнорируем одну проблему: ожидаемое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой, Банком Англии и Европейским центральным банком в будущем уменьшит разницу в процентных ставках между этими валютами и иеной. Риски арбитражной торговли иеной вновь появятся, что может разрушить эту вечеринку, если только количество денег не увеличится в форме расширения баланса центрального банка.

Курс доллара к иене сразу же упал после того, как Пауэлл объявил о смене политики. Это было ожидаемо, так как процентные ставки по доллару снижаются, в то время как процентные ставки по иене остаются на прежнем уровне или растут, и ожидаемая разница в процентных ставках между долларом и иеной будет сокращаться.

Если снижение процентных ставок в трех основных экономиках приведет к укреплению иены по отношению к собственным валютам, рынок может отреагировать негативно. Мы сталкиваемся с противостоянием между позитивными силами снижения ставок и негативными силами укрепления иены. Учитывая, что общая сумма глобальных финансовых активов, финансируемых в иенах, превышает десятки триллионов долларов, я считаю, что негативные последствия быстрого укрепления иены превысят любые преимущества от незначительного снижения ставок в долларах, фунтах стерлингов или евро. Кроме того, политики Федеральной резервной системы, Банка Англии и Европейского центрального банка могут осознать, что им необходимо смягчить политику и расширить баланс, чтобы компенсировать негативные последствия укрепления иены.

С экономической точки зрения ФРС на самом деле должна повышать процентные ставки, а не снижать их. С 2020 года индекс потребительских цен в США вырос на 22%. Баланс ФРС увеличился более чем на 3 триллиона долларов. Дефицит бюджета США достиг рекордного уровня, отчасти потому, что стоимость эмиссии долговых обязательств еще не возросла до такой степени, чтобы заставить политиков повысить налоги или сократить расходы для сбалансирования бюджета.

Если Федеральная резервная система искренне хочет поддерживать доверие к доллару, ей следует повысить процентные ставки, чтобы сдержать экономическую активность. Это приведет к снижению цен, но также может вызвать некоторые увольнения. В то же время это также будет сдерживать государственное заимствование, так как стоимость выпуска долговых обязательств возрастет.

США являются высоко финансовизированной экономикой, которая требует постоянного роста цен на законные активы, чтобы население чувствовало себя состоятельным. На практике, фондовые рынки остаются на одном уровне или падают, но большинство людей не обращают внимания на их реальные доходы. Номинально растущие акции также увеличивают доходы от капитального налога в законной валюте. Короче говоря, падение рынка вредно для здоровья финансовой системы США. Поэтому министр финансов Йеллен начала вмешиваться в цикл повышения ставок Федеральной резервной системы в сентябре 2022 года. Я верю, что Пауэлл, под руководством Йеллен и лидеров Демократической партии, жертвует собой, выбирая снижение ставок, когда он знает, что не должен этого делать.

Американская экономика не стремится к снижению процентных ставок, но Пауэлл предложит стимулы. Поскольку денежные власти крайне чувствительны к любому падению цен на законные акции, Пауэлл и Йеллен вскоре предложат "настоящую пищу" в какой-то форме, а именно расширение баланса Федеральной резервной системы, чтобы компенсировать влияние роста иены.

Когда политика превалирует над экономикой, я уверен в своих прогнозах. Это связано с тем, что у власти политиков есть желание удержать власть. Они пойдут на всё, чтобы добиться переизбрания, независимо от экономических условий. Это означает, что, независимо от того, что произойдет, действующие демократы будут использовать все инструменты денежно-кредитной политики, чтобы поддерживать рост фондового рынка перед выборами в ноябре. Экономике не будет недоставать дешевой и достаточной фиатной валюты.

Если японская иена ускорит укрепление, ФРС может остановить свою программу количественного ужесточения и реинвестировать наличные средства от погашенных облигаций в государственные облигации США и ипотечные ценные бумаги. Если рынок продолжит ухудшаться, ФРС может использовать свопы ликвидности центрального банка и/или возобновить количественное смягчение. В то же время министр финансов Йеллен увеличит ликвидность долларов, продавая больше государственных облигаций и уменьшая остаток на бюджетном счете.

На последнем этапе третьего квартала условия ликвидности в фиатной валюте были очень благоприятными. В качестве держателей криптовалюты мы сталкиваемся со следующими благоприятными факторами:

1. Центральные банки мира, особенно Федеральная резервная система, снижают стоимость фондов. Федеральная резервная система продолжает понижать процентные ставки, несмотря на то что инфляция превышает целевой уровень, а экономика США продолжает расти. Банк Англии и Европейский центральный банк могут дополнительно снизить ставки на ближайших заседаниях.

2. Министр финансов Йеллен пообещала выпустить на сумму 2710 миллиардов долларов США облигаций казначейства до конца года и провести обратные выкупы на сумму 300 миллиардов долларов США. Это обеспечит ликвидность на сумму 3010 миллиардов долларов США на финансовых рынках.

3. В Министерстве финансов США на общем счете еще примерно 740 миллиардов долларов, эти средства могут быть использованы для стимулирования рынка.

4. Японский банк крайне обеспокоен скоростью укрепления иены и заявил, что в будущем повышение процентных ставок будет зависеть от рыночных условий. Это подразумевает, что если рынок может упасть, они не будут повышать ставки.

Для таких активов с ограниченным предложением, как Биткойн, снижение процентных ставок и увеличение печати денег со стороны Федеральной резервной системы в условиях, когда инфляция превышает целевой уровень и экономический рост силен, могут привести к значительному росту цены Биткойн.