Платформа Morpho недавно представила поддержку Pendle LP, что вызвало широкий интерес на рынке. В настоящее время платформа открыла три пула залога LP активов Ethena, а именно LP-sUSDe (25 Sep 2025) / USDT, LP-sUSDe (31 Jul 2025) / USDT и LP-eUSDe (14 Aug 2025) / USDT.

Среди них, ставка заимствования LP-sUSDe (31 Jul 2025) составляет всего 0,33%, что, безусловно, предоставляет инвесторам крайне привлекательную возможность для арбитража. Процесс операции аналогичен предыдущему залогу PT: сначала необходимо купить LP-sUSDe (31 Jul 2025) на платформе Pendle, текущий APY составляет 7,66%; затем в инструменте Pendle преобразовать LP в Wrapped LP; затем заложить эти упакованные LP на платформе Morpho, одолжив USDT, максимум можно занять 87%; наконец, полученные USDT снова вложить в Pendle для покупки LP, и так по кругу.

По расчетам, если первоначально вложить 1000U и провести два круга циклов, годовая доходность может достигать 22,5%. Кроме того, можно получить 25-кратные sats баллы Ethena. Эта стратегия увеличивает доходность почти в два раза по сравнению с простым удерживанием PT или LP.

Однако эта стратегия не является полностью безрисковой. В случае экстремальных рыночных колебаний, например, резкого падения ETH, что может привести к девальвации sUSDe и, как следствие, вызвать премию PT, могут возникнуть риски. Поэтому инвесторы, использующие стратегию кругового кредитования, должны обратить внимание на следующие два момента:

1. Рекомендуется проводить не более двух уровней циклов и сохранять 5%-10% буфера ликвидации, не исчерпывая кредитный лимит.
2. Всегда следите за изменениями процентной ставки по займам, рекомендуется установить мониторинг, и как только ставка резко возрастет, необходимо своевременно закрыть позиции, чтобы избежать ликвидации.

Эта новая стратегия арбитража с низкими процентными ставками, хотя и обеспечивает значительную прибыль, требует от инвесторов осторожности и полного понимания связанных рисков и возможностей.