Анализ влияния ликвидности доллара на рынок криптоактивов

В последнее время внимание инвесторов сместилось с лыжного спорта на криптоактивы, особенно на возможность продолжения так называемого "трамплинного рынка". Несмотря на то, что высокие ожидания от некоторых политических действий могут привести к разочарованию, необходимо также учитывать стимулирующий эффект ликвидности доллара.

На данный момент тенденция биткойна тесно связана с темпами выпуска долларов США. Федеральная резервная система и Министерство финансов США контролируют объем предложения долларов на глобальном финансовом рынке, что является ключевым фактором, влияющим на рынок. Когда биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, обратные репо-сделки Федеральной резервной системы (RRP) достигли пика. После этого Министерство финансов США сократило выпуск долгосрочных облигаций с купоном и увеличило выпуск краткосрочных безкупонных облигаций, изъяв более 2 триллионов долларов из RRP, тем самым injecting ликвидность в глобальный финансовый рынок. Это способствовало значительному росту Криптоактивов и фондового рынка, особенно акций крупных технологических компаний США.

В первом квартале 2025 года ключевым вопросом является, сможет ли позитивный стимул ликвидности доллара компенсировать потенциальные разочарования в политике. Если да, то рыночные риски будут относительно контролируемыми. Далее мы проанализируем направления политики Федеральной резервной системы и Министерства финансов США и их влияние на ликвидность.

Федеральная резервная система в настоящее время проводит количественное ужесточение на сумму 60 миллиардов долларов в месяц по программе (QT). Ожидается, что к середине марта, когда рынок достигнет пика, будет изъято около 180 миллиардов долларов ликвидности. В то же время, РРП близок к исчерпанию, и Федеральная резервная система снижает его привлекательность путем изменения процентных ставок. Это означает, что в первом квартале будет введено около 237 миллиардов долларов ликвидности в долларах.

Согласно данным Министерства финансов США, из-за проблемы с потолком долга ожидается, что средства будут израсходованы из их общего счета (TGA). В настоящее время остаток TGA составляет 722 миллиарда долларов. Политические факторы могут привести к задержке процесса повышения потолка долга до мая-июня. До этого времени Министерство финансов продолжит расходовать средства из TGA, что будет способствовать инъекции ликвидности на рынок.

Учитывая влияние Федеральной резервной системы и Министерства финансов, ожидается, что в первом квартале 2025 года на рынок будет введено около 6120 миллиардов долларов ликвидности. Это может быть достаточно для того, чтобы компенсировать потенциальные разочарования в политике и способствовать росту рынка криптоактивов.

Однако, как только приближается дефолт по долгам или приостановка работы правительства, может быть достигнуто соглашение в последний момент о повышении предела долгового лимита. В это время Министерству финансов потребуется вновь заполнить TGA, что негативно скажется на ликвидности доллара. Кроме того, срок уплаты налогов 15 апреля также окажет негативное влияние на ликвидность.

Учитывая эти факторы, ожидается, что в конце первого квартала может возникнуть локальный рыночный пик. Инвесторы могут рассмотреть возможность уменьшения своих позиций в конце марта, ожидая улучшения ликвидных условий в третьем квартале, чтобы снова войти в рынок.

Помимо ликвидности в долларах, также необходимо обращать внимание на изменения других макроэкономических факторов, таких как кредитная политика Китая, политика Банка Японии и политика обменного курса доллара. В целом, текущая рыночная среда склоняется к оптимизму, но инвесторы должны оставаться бдительными и внимательно следить за изменениями различных индикаторов.