ETF Биткоина获批:深远影响超出短期 Движение цены

Одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США上市 ETF Биткоина вызвало широкие обсуждения, но большинство из них сосредоточено на краткосрочном влиянии на цену Биткойна. Однако долгосрочное значение этого решения заключается в том, что оно затрудняет США запрет на цифровые активы, тем самым давая Биткойну возможность продолжать способствовать изменениям в способах функционирования валют.

Краткосрочные соблазны увеличения денежной эмиссии

15 лет назад, когда была опубликована белая книга Биткойна, была вновь подтверждена давняя озабоченность людей по поводу политической экономии денег: у правительств есть сильная мотивация для девальвации официальной валюты, чтобы достичь цели расходования больше, чем доход.

Увеличение государственных расходов обычно воспринимается положительно, в то время как повышение налогов не вызывает одобрения. Поэтому правительство склонно увеличивать расходы за счет заимствований, а когда заимствования становятся неэффективными, оно начинает создавать больше денег из ниоткуда.

В краткосрочной перспективе такой подход может получить политическую поддержку, поскольку политики могут увеличить расходы на определённых избирателей для того, чтобы выиграть переизбрание. Однако в долгосрочной перспективе увеличение денежной массы приведет к снижению покупательной способности единицы валюты, то есть к инфляции.

Основатель Биткойна и его сторонники пытаются решить эту проблему, ограничив предложение Биткойна до 21 миллиона. В отличие от основных валют, предложение которых со временем увеличивается, общее количество Биткойнов в обращении не может быть изменено политиками. Теоретически это делает Биткойн более надежным средством хранения долгосрочной ценности по сравнению с современными валютами.

Может ли правительство США запретить Биткойн?

Если Биткойн действительно станет лучшим средством хранения стоимости по сравнению с долларом, некоторые опасаются, что правительство США запретит эту криптовалюту. Есть мнение, что правительство может запретить Биткойн так же, как в 1930-х годах было запрещено частное владение золотом.

С технической точки зрения, правительство США не может полностью запретить Биткойн, так же как не может запретить интернет. Биткойн работает на распределенной компьютерной сети, находящейся вне юрисдикции США. Даже после запрета на майнинг Биткойна в Китае в 2021 году, в начале 2022 года около одной пятой майнинговой деятельности Биткойна происходило на территории Китая.

Но это не означает, что правительство США не имеет влияния. Теоретически, США могут запретить обмен Биткойна на доллары на основных биржах, запретить основным банкам сотрудничать с Биткойн-компаниями, остановить компании от удержания Биткойна на своем балансе, создать препятствия для принятия Биткойн-платежей розничными предприятиями и т.д.

Хотя полностью запретить работу сети Биткойн невозможно, теоретически американское правительство может сделать так, чтобы обычным американцам было очень трудно использовать и покупать Биткойн.

ETF делает запрещение Биткойна крайне сложным

Вот где начинает действовать новый ETF Биткоина. С одобрением SEC США некоторые из крупнейших и самых влиятельных компаний в финансовом мире будут владеть миллиардами долларов в Биткойне. ETF позволяет многим инвесторам, которые никогда не торговали Биткойном на криптовалютных биржах или не держали его в частном порядке, мгновенно получить доступ к Биткойну.

Это значительно расширяет поддержку и укрепление особых интересов, защищающих статус Биткойна на финансовом рынке США. Если члены Конгресса или регуляторы захотят ограничить Биткойн, им придется столкнуться не только с сопротивлением обычных держателей Биткойна, но и с противодействием основных финансовых участников, обладающих значительным влиянием в Вашингтоне.

Это всего лишь одна из причин, по которой политикам трудно активно ограничивать использование Биткойна. Специальные интересы играют важную роль в процессе разработки политики, а лоббисты особенно искусны в противодействии новым политическим инициативам, которые не выгодны их клиентам.

В настоящее время в ETF хранится Биткойн на сумму более 25 миллиардов долларов, из которых около 1 миллиарда долларов было получено в течение двух недель после одобрения нового ETF Комиссией по ценным бумагам и биржам США. Это также огромные средства даже для крупных финансовых учреждений.

Взвешивание SEC США

Комиссия по ценным бумагам и биржам США понимает это, и именно поэтому борьба за одобрение ETF Биткоина так интенсивна. В соответствии с соответствующими законами, обязанности комиссии не заключаются в том, чтобы решать, является ли Биткойн хорошей инвестицией, это решают инвесторы и рынок. Тем не менее, в течение последних 10 лет комиссия решительно противодействовала возможности инвесторов получить доступ к Биткойну через основные регулируемые инструменты, зная, что её признание значительно увеличит интерес инвесторов к цифровым активам.

Комиссия по ценным бумагам и биржам в конечном итоге одобрила спотовый ETF Биткоина под давлением суда. В одном из судебных заключений говорится, что сопротивление комиссии к ETF Биткоина было "в капризе и произвольно", поскольку этот орган уже одобрил почти идентичные фьючерсы на Биткойн и другие товарные продукты.

Председатель Комиссии по ценным бумагам заявил, что он считает одобрение上市 "самым устойчивым путем вперед", хотя он по-прежнему критикует Биткойн как "в основном спекулятивный, нестабильный актив, который также используется для незаконной деятельности". А два других члена комиссии проголосовали против上市 ETF в январе.

Возможные ситуации в будущем кризисе

Одобрение ETF Биткоина затрудняет правительству запретить американский рынок Биткойна в обозримом будущем. Но если Биткойн действительно вырастет до уровня, способного конкурировать с долларом как средством хранения ценности, вмешается ли Америка, чтобы подавить Биткойн?

Даже если попытаться подавить, возможно, к тому времени будет уже поздно. Например, в Аргентине, несмотря на то что правительство ограничивает граждан в обмене более 200 долларов в год на доллары, доллары, которыми владеют аргентинцы, все равно составляют 10% от общего объема обращающихся долларов, что превышает 200 миллиардов долларов наличными.

В настоящее время федеральный долг США составляет около 34 триллионов долларов. Ликвидность Биткойна может начать конкурировать с государственными облигациями США, когда его рыночная капитализация достигнет примерно 7 триллионов долларов, что сейчас примерно в 9 раз больше (. С ростом федерального долга этот порог также будет увеличиваться.

Но только когда Биткойн получит более широкое признание как средство хранения стоимости, его рыночная капитализация сможет достичь 7 триллионов долларов. К тому времени давление США на Биткойн может оказаться контрпродуктивным, так как это подаст рынку сигнал о том, что США больше не верят в врожденные преимущества доллара.

Поддержка финансовой реформы

В идеале, США должны решить свои финансовые проблемы, особенно чрезмерные расходы на медицинское обеспечение, чтобы федеральный долг стал устойчивым. До этого момента американцы могут покупать Биткойн в качестве страховки от обесценивания доллара из-за роста федерального долга. Комиссия по ценным бумагам и биржам США только что обеспечила долгосрочное существование этой страховки.