Обзор рыночных тенденций за неделю: резонирование нового цикла между стейблкоинами, привязанными к госдолгу США, и стратегическим восхождением Биткойна

На этой неделе крипторынок в основном колебался, Биткойн несколько раз показывал резкие колебания, Эфириум относительно устойчив, UNI, ETHFI и другие показывают хорошие результаты. Трамп Медиа Технологическая Группа привлекла 2,5 миллиарда долларов в частном размещении для покупки Биткойна, Пакистан создает национальные стратегические запасы Биткойна, а выплата в 50 миллиардов от FTX на начало недели стимулировала рост рынка. В пятницу, даже несмотря на сообщения о том, что SEC ослабляет регулирование стейкинга, рынок все равно показал падение, дальнейшие тенденции рынка стоит внимательно отслеживать.

В сфере热点 стейблкоины по-прежнему остаются главной темой на рынке, постепенно становясь одним из направлений, в которых инвестируют правительство США и глобальные институты; можно обратить внимание на основные взгляды на конференции по Биткойну; ослабление регулирования SEC, время для стейкинга и выхода определенной торговой платформы на рынок США пришло.

Один. Тенденция стейблкоинов к облигациям США

1.Круглый IPO

5.27日 стейблкоин发行商 Circle 辟谣后，明确表示正在启动首次公开募股（IPO），朝着在 Нью-Йорк证券交易所上市的计划前进，两天后 贝莱德 объявила о планах приобрести 10% акций Circle IPO.

Ключевые детали следующие:

• Дата IPO: ожидается, что торги начнутся 5 июня 2025 года.
• Подача документов на IPO: Circle подала заявку на IPO в SEC 1 апреля 2025 года и опубликовала проспект 27 мая.
• Код акций: будет上市 на Нью-Йоркской фондовой бирже, код "CRCL".
• Эмиссия акций: планируется выпустить 24 миллиона акций класса A, диапазон цен составляет от 24 до 26 долларов за акцию. Circle выпустит 9,6 миллиона акций, существующие акционеры выпустят 14,4 миллиона акций. У андеррайтеров есть 30-дневный опцион на дополнительную покупку 3,6 миллиона акций для покрытия сверхподписки.
• Цель финансирования: IPO ожидает собрать около 624 миллионов долларов, оценка составляет примерно 5,65 миллиарда долларов. Учитывая опционы и другие акции, полная разводненная оценка может достигнуть 6,71 миллиарда долларов.
• Интерес инвесторов: такие известные инвесторы, как ARK Investment Management, заявили о намерении купить акции на сумму до 150 миллионов долларов.

Рынок стейблкоина USDC от Circle в настоящее время составляет около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общего рыночного капитала стейблкоинов, уступая только Tether с 62,12%. С начала года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, в то время как Tether выросла всего на 11,51%.

Чтобы понять, почему Circle так настойчиво стремится к IPO, это связано с его близкими партнёрами.

• Успешный прецедент: одна торговая платформа в апреле 2021 года вышла на биржу Nasdaq, став первой上市 в США крупной криптобиржей, оценка которой на пике достигала 85 миллиардов долларов.
• Признание на рынке: Листинг на одной из торговых платформ привлек институциональных инвесторов и повысил легитимность криптоиндустрии. IPO Circle также привлекло таких инвесторов, как BlackRock. Институты, такие как ARK Invest и BlackRock, участвовали в листинге на одной из торговых платформ и также присутствовали в списке потенциальных инвесторов IPO Circle.
• Модель операционной деятельности: одна торговая платформа достигла финансовой стабильности благодаря диверсифицированным источникам дохода. Circle заимствовала аналогичную модель, полагаясь на доходы от процентов по стейблкоину USDC и торговые сборы, что обеспечило прочную финансовую основу для IPO.

Некоторая торговая платформа подписала соглашение о разделе доходов в размере 50% с эмитентом Circle и получает 100% прибыли от процентов, заработанных на продукте USDC на платформе. Для некоторой торговой платформы USDC стал вторым по величине источником дохода после торговли. В 2024 году некоторая торговая платформа получила около 900 миллионов долларов США дохода от USDC от Circle, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от ее общей оценки, что подчеркивает важность USDC для ее финансов.

С помощью более гибкого регулирования, обеспеченного законопроектом Genius, после IPO Circle не только может легче получать финансирование на капитальном рынке для инноваций, исследований и глобальной экспансии. Она также может привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров, чтобы расширить свои бизнес-операции, например, сотрудничая с традиционными банками или международными регулирующими органами. Кроме того, рост USDC напрямую приносит пользу доходам определенной торговой платформы и экосистеме публичной цепочки, что может привести к росту ее акций.

2.Tether переходит на новые рынки

5.25, согласно отчетам, генеральный директор Tether Паоло Ардоино заявил, что несмотря на то, что США продвигают законодательство о стейблкоинах, Tether все равно сосредоточит внимание на зарубежных рынках и будет следить за влиянием законопроекта «Genius» на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его Биткойн и другие активы, такие как ипотека, могут не соответствовать предполагаемым стандартам.

На рисунке показан состав залога четырех крупнейших эмитентов стейблкоинов. Залоговая база платформы (BUSD), Pax Dollar (USDP) и USDCoin (USDC) была переведена с американских государственных облигаций на обратные репо и наличные; залог Tether (USDT) был переведен с активов с кредитным риском (таких как коммерческие бумаги и депозитные сертификаты) на американские государственные облигации. Тем не менее, сообщается, что к декабрю 2024 года крупнейший эмитент стейблкоинов Tether по-прежнему будет инвестировать 18% своих резервов в более ликвидные и более рискованные активы, такие как другие неконвертируемые криптоактивы и кредиты.

3. Тесная связь стейблкоинов с американскими государственными облигациями

Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно поддерживаются наличными и высоколиквидными активами (такими как краткосрочные государственные облигации США) в соотношении 1:1. В отличие от банков или фондов денежного рынка, эмитенты не распределяют доход от резервных активов среди держателей, а оставляют его себе, тем самым получая значительную прибыль в условиях благоприятных процентных ставок и рыночного спроса.

Модель бизнеса эмитентов стейблкоинов влияет на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на государственные облигации США. Держатели государственных облигаций США таких крупных эмитентов, как Tether и Circle, достигают 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям-эмитентам стейблкоинов войти в первую двадцатку прямых держателей государственных облигаций США, обогнав такие суверенные страны, как Германия и Мексика.

С приближением принятия американского закона о стейблкоинах Genius все больше эмитентов стейблкоинов станут каналами для цифрового доллара в глобальную экономику, что повысит глобальную доступность доллара и расширит охват денежно-кредитной политики США.

Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоины для поддержания статуса доллара как глобальной резервной валюты. Министр финансов Скотт Бессент на криптовалютном саммите в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать статус доллара как главной резервной валюты мира и будем использовать стейблкоины для достижения этой цели."

стейблкоин и государственные облигации США имеют схожие экономические функции:

• Безопасность и стабильность: Государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоины обеспечивают стабильность своей стоимости за счет держания государственных облигаций. Общая рыночная капитализация стейблкоинов достигла 2472.52 миллиарда долларов, большая часть из которых составляют стейблкоины, поддерживаемые финансовыми активами, такими как государственные облигации.
• Ликвидность: Оба являются высоколиквидными, но стейблкоины в основном обращаются на крипторынке, в то время как государственные облигации - на традиционном финансовом рынке.
• В качестве залога: государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi в качестве залога.
• Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают доход от процентов, держанных на государственных облигациях, что похоже на работу рынка государственных облигаций. Прибыль Tether напрямую поступает от доходов от государственных облигаций в их резервах, в то время как доход Circle в 2024 году достигнет 1,68 миллиарда долларов США, также в основном от процентов по государственным облигациям.

Два, Биткойн конференция

1.Вице-президент Ванс

• Изменение политики

Ванс объявил, что администрация Трампа положила конец враждебной политике предыдущего правительства и устранила ранее существовавшие регуляторные препятствия. Он пообещал создать национальные Биткойн-резервы в течение 100 дней, чтобы побороться за мировое лидерство. Кроме того, он поддержал законодательство о законопроекте «GENIUS», чтобы установить регуляторную основу для стейблкоинов, с целью сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.

• Стратегическая роль Биткойна

Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойном, а цель — увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркивает, что Биткойн является инструментом борьбы с инфляцией, политическими рисками и финансовой цензурой, особенно упоминая его потенциал в качестве стратегического актива, особенно в противовес негативному отношению Китая.

• Регулирование и инновации

В выступлении упоминалось о разработке прозрачных и инновационных регуляций для цифровых активов, которые будут интегрированы в мейнстримную экономическую систему. Ванс раскритиковал подход к регулированию бывшего председателя SEC Гэри Генслера и пообещал продолжить борьбу с подобными регулирующими органами, препятствующими инновациям.

• Участие сообщества и перспективы будущего

Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятную политику. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютами, подчеркивая необходимость обратить внимание на развитие ИИ для защиты национальных интересов.

2. Сенатор США Синтия Луммис

• Важность закона о рыночной структуре

Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главой юридического отдела одной из торговых платформ Полом Гревалом. Она отметила: "Законопроект о рыночной структуре особенно важен для участников конференции, поскольку многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойна, поэтому необходимы услуги по хранению, или компании ссужают Биткойн, а также существует рынок фьючерсов на Биткойн, и способы интерфейса Биткойна с долларом многообразны." Она подчеркнула, что это имеет большее непосредственное влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.

• Закон о стейблкоинах

Законопроект GENIUS стейблкоин вошел в финальную стадию обсуждения в Сенате. Законопроект на прошлой неделе преодолел порог в 60 голосов, несмотря на оппозицию со стороны лидера демократов Элизабет Уоррен и других. Если законопроект будет принят, это станет первым успешным законодательством Комитета по банковскому делу за восемь лет. Ламмис надеется использовать это для продвижения более широкого регулирования крипторынка.

• Будущая налоговая система

Луммис предложила реформу налогообложения, в частности, освобождение от налогов для биткойн-транзакций на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую транзакцию на сумму менее 600 долларов, например, при покупке кофе или ужина", и связала это с такими технологиями, как Lightning Network и Strike. Она уже представила это предложение финансовому комитету с целью снижения налоговой нагрузки на мелкие транзакции.

• Биткойн стратегический резерв

Она предложила США купить и держать 1 миллион Биткойн, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического запаса, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительного заимствования, что значительно улучшит финансовое состояние." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в вопросах государственного долга и финансовой устойчивости.

• Регуляторные вызовы

Луммис отметила, что в течение последних четырех лет регуляторы проявляли враждебное отношение к цифровым активам, что затрудняло продвижение политики. Она упомянула: "Отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает соответствующий законодательный процесс", подчеркивая необходимость более четкой регуляторной рамки.

• Глобальное стратегическое значение Биткойна

Она подчеркивает, что Биткойн имеет решающее значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно угрозы со стороны Китая". Она упоминает, что "военные командиры также поддерживают эту точку зрения", что进一步 укрепляет статус Биткойна как стратегического актива.

3. Комиссар SEC США Хестер Пирс

Комиссар SEC США Хестер Пирс выступила на конференции Биткойн 2025 и заявила: "Я считаю, что мем-токены больше похожи на коллекционные предметы, и участники мем-токенов не получают защиты по законам о ценных бумагах. Я думаю, что мы предоставим больше руководства в этой области. Мне кажется, что можно создать комитет по регулированию мем-токенов, так как пустоты в регулировании всегда нужно заполнять."

10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), ФБР и Министерство юстиции (DOJ) подали иск против криптовалютных компаний, таких как маркетмейкер Meme-токенов Gotbit. Если этот регулирующий орган будет создан, расходы на соблюдение норм, безусловно, негативно повлияют на рынок Meme в краткосрочной перспективе.

Три. Политика и регулирование

1.【5.29】Заявление SEC США: Три типа стейкинговых активностей в PoS сетях не считаются выпуском ценных бумаг

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) выпустила политику относительно мероприятий по стейкингу в сети с доказательством доли (Proof of Stake, PoS).