Биткойн инвестиционного поворотного момента:大胆ная стратегия и капиталовложение компании Strategy

Один. Обзор фона

Некоторый известный софтверный гигант изначально сосредоточился на решениях для бизнес-аналитики, но с 2020 года его внимание существенно сместилось на инвестиции в Биткойн. Компания привлекала средства через выпуск акций и конвертируемых облигаций для покупки Биткойна, став центром внимания на рынке американских акций. В феврале 2025 года компания официально сменила название и владела почти 500000 Биткойнов, стоимость которых превышала 40 миллиардов долларов, что составляло около 2% от общего объема поставок Биткойнов в мире.

Компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат, разрабатывая структуру капитала - привлекая средства через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций для увеличения доли Биткойна, а затем используя свои Биткойн-активы для поддержки оценки акций, формируя замкнутый капитал с глубокими связями с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокомаржинального финансирования на американском фондовом рынке, компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и создала "алхимию", подтвержденную рынком акций США, с помощью увеличения капитала и манипуляций с ценами на токены.

Два, факторы, влияющие на спекуляцию ценами акций

Способ финансирования компании в основном осуществляется через комбинацию акций и облигаций для привлечения средств. На начальном этапе она полагается на выпуск облигаций, собственные денежные резерв и некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. В этом цикле компания в большом масштабе использовала механизм эмиссии акций по рыночной цене ATM(At-the-market), продавая акции напрямую на вторичном рынке.

Компания использует стратегию сочетания выпуска акций и облигаций для работы на капитальном рынке. При низком уровне кредитного плеча компания быстро привлекает средства, выпуская акции для покупки Биткойн, тем самым увеличивая кредитное плечо и повышая свою оценочную премию, когда Биткойн растет в цене. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.

С течением времени рынок заметил, что компания массово распродает акции, что привело к падению цен на акции и уменьшению премии. В то же время, уровень кредитного плеча снизился, и компания постепенно начала переходить на финансирование в основном за счет выпуска облигаций. Это изменение замедлило темпы покупки Биткойна компанией, и спрос на Биткойн на рынке также начал ослабевать.

С точки зрения общей картины, компания использует различные стратегии финансирования в разные периоды, как используя высокие премии на фондовом рынке, так и стабильно увеличивая кредитное плечо через облигации. Что касается Биткойна, замедление темпов компании может означать ослабление краткосрочного импульса роста Биткойна; что касается самой компании, такой разнообразный подход к финансированию позволяет ей гибко реагировать на различные рыночные условия.

Три. Путь проповеди криптовалюты основателя компании

Основатель компании оказал глубокое влияние на продвижение Биткойна в целом. Он через частые появления, интервью и выступления не только вывел Биткойн на широкую аудиторию, но и привлек большое количество институциональных инвесторов на рынок. В настоящее время эта компания и ETF являются двумя основными покупателями на рынке Биткойна, но операции компании более заметны, поскольку она только покупает и не продает.

Этот основатель проявил себя в маркетинге, даже заявил, что составил завещание и намерен уничтожить свои личные ключи к Биткойн после своей смерти. Эта "уровня мессии" операция, похоже, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя невозможно определить, выполнит ли он свои обещания, эти слова, безусловно, вдохнули жизнь в рынок.

Стоит отметить, что Биткойн, принадлежащий компании, фактически управляется надежным сторонним депозитарием, что соответствует требованиям аудита и надзора для публичных компаний. Это также развеивает некоторые опасения по поводу обработки Биткойна после смерти основателя.

Этот основатель не только является активным сторонником Биткойна, его высказывания также свидетельствуют о поддержке развития всей цифровой экономики. Он предложил, чтобы США стали мировым лидером в цифровой экономике и продвигали токенизацию всех активов. Этот открытый подход принес ему большее признание в индустрии блокчейна.

Четыре. Стратегия игрового взаимодействия с активами компании

В настоящее время цена Биткойна снизилась до примерно 87 тысяч долларов США с высоких уровней, в то время как стоимость хранения компании составляет около 66 тысяч долларов США. Это вызвало беспокойство на рынке по поводу финансового состояния компании.

Тем не менее, основатели компании обладают почти половиной голосов, что делает любые попытки инициировать предложение о ликвидации затруднительными. Даже в условиях финансовых трудностей компании кредиторы и акционеры не могут легко выдвинуть требования о ликвидации.

Компания на самом деле имеет несколько гибких методов реагирования. Они могут выбрать выпуск облигаций, дополнительную эмиссию акций или даже использовать имеющиеся Биткойн в качестве залога для получения кредита. В настоящее время компания владеет примерно 40 миллиардов долларов в Биткойн и может заложить эти активы для получения средств; даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительные залоги.

Более важно то, что основная задолженность компании истечет не ранее 2028 года, и до этого времени никто не сможет заставить их принять неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна будет колебаться, компания не столкнется с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.

Пять, будущее и риски

Модель капитальных операций компании пришлась как нельзя кстати, но риски инвестиций в акции достаточно высоки. Для специалистов в области криптовалют акции компании могут иметь более высокие коэффициенты, чем прямое участие в инвестициях в Биткойн, в целом это больше похоже на ускоренную версию Биткойна.

Компания в настоящее время получает доход от инвестиций в Биткойн, который значительно превышает доходы от её традиционного бизнеса. Несмотря на то, что доходы от программного обеспечения практически не увеличились и даже немного снизились, компания добилась общего роста прибыли за счет постоянного выпуска облигаций и размывания долей, чтобы собрать средства для покупки большего количества Биткойн.

Хотя такая операция имеет свои преимущества, она также несет риски для компании, поскольку основные бизнес-направления не могут обеспечить значительной прибыли, и все перспективы зависят от роста цены Биткойна. Будущее цен на Биткойн остается неопределенным; возможно, благодаря большему количеству финансовых деривативов, ETF и стратегических резервов удастся достичь стабильного роста, но также может наступить "большая ликвидация".

В общем, компания успешно перенесла риски с себя на фондовый рынок. Выпуская конвертируемые облигации для финансирования покупки Биткойна, когда срок погашения долга приходит, если цена акций достаточно высока, кредиторы выбирают конвертировать долг в акции, а не требовать возврата, тем самым полностью переносит проблему долга на фондовый рынок. Таким образом, общий коэффициент риска на фондовом рынке выше, чем на крипторынке.