Крест roads крипторынка: влияние макроэкономической среды и эволюция отрасли

Рынок затаил дыхание, многие рассматривают снижение процентной ставки Федеральной резервной системы как начало нового раунда празднования активов. Тем не менее, некоторые аналитики предупреждают, что если это "неправильный тип смягчения", ситуация может быть совершенно иной. Этот вопрос имеет решающее значение, он определит, столкнемся ли мы с "мягкой посадкой" экономики или окажемся в ловушке стагнации с высоким уровнем инфляции, известной как "стагфляция". Для криптовалют, которые тесно связаны с макроэкономикой, это не только вопрос выбора направления, но и испытание на выживание.

Давайте углубимся в эти два варианта и попробуем представить, как может развиваться будущее, если "ошибочный тип смягчения" станет реальностью. Эта ситуация не только изменит традиционный инвестиционный ландшафт, но и может вызвать глубокую "большую дифференциацию" внутри криптомира, одновременно подвергая инфраструктуру децентрализованных финансов (DeFi) беспрецедентному стресс-тесту.

Двуякая природа снижения процентных ставок

Эффект снижения процентных ставок полностью зависит от текущей экономической ситуации. В позитивном сценарии, при устойчивом экономическом росте и контролируемой инфляции, снижение ставок дополнительно стимулирует экономику. Исторические данные поддерживают эту точку зрения: с 1980 года, в течение 12 месяцев после начала таких "правильных циклов снижения ставок", средняя доходность американского фондового рынка составила 14,1%. Для высокорискованных активов, таких как криптовалюты, это означает возможность воспользоваться ликвидностью.

Однако, если экономический рост замедляется, а инфляция остается высокой, Федеральной резервной системе придется снизить процентные ставки, чтобы избежать более глубокого рецессии, ситуация будет совершенно иной. Это так называемое "неправильное снижение ставок", также известное как "стагфляция". В США в 1970-х годах наблюдалась такая ситуация, когда нефтяной кризис и мягкая денежно-кредитная политика привели к стагнации экономики и одновременному существованию злостной инфляции. В тот период годовая реальная доходность акций в США была удручающей -11,6%, тогда как золото стало одним из немногих победителей, зафиксировав 32,2% годовой доходности.

Недавно некоторые аналитики повысили вероятность рецессии в США и прогнозируют, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки в 2025 году из-за замедления экономики. Это предупреждает нас о том, что негативный сценарий не является невозможным.

Судьба доллара и восхождение биткойна

В макроэкономической ситуации доллар играет ключевую роль, его динамика напрямую повлияет на будущее, особенно на крипторынок.

Один из повторно проверяемых законов заключается в том, что смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы обычно сопровождается ослаблением доллара. Это напрямую благоприятно для биткойна. Когда доллар обесценивается, цена биткойна, выраженная в долларах, естественным образом возрастает.

Но влияние "ошибочного смягчения" далеко не ограничивается этим. Оно станет окончательным испытанием для теорий двух макро-пророков в мире шифрования. Один рассматривает биткойн как "цифровую собственность" в противостоянии с продолжающейся девальвацией фиатной валюты, другой считает, что колоссальный долг США не оставляет ему иного выбора, кроме как "печать денег" для покрытия бюджетного дефицита. Одно "ошибочное снижение ставок" может стать ключевым шагом к осуществлению этих пророчеств, когда капитал может массово хлынуть в биткойн и другие твердые активы в поисках убежища.

Тем не менее, эта ситуация также скрывает огромные риски. Когда доллар ослабевает и поднимает биткойн, краеугольный камень криптомира — стабильные монеты — может столкнуться с эрозией. Стабильные монеты с рыночной капитализацией более 160 миллиардов долларов почти полностью состоят из долларовых активов. Это парадокс: макроэкономические силы, способствующие росту биткойна, могут ослаблять реальную стоимость и доверие к финансовым инструментам, используемым для торговли биткойном. Если доверие глобальных инвесторов к долларовым активам будет подорвано, стабильные монеты столкнутся с серьёзным кризисом доверия.

Столкновение доходности и эволюция DeFi

Процентная ставка является дирижёром движения капитала. Когда возникает "ошибочное смягчение", доходность традиционных финансов и DeFi столкнётся с беспрецедентным ударом.

Доходность государственных облигаций США является глобальным "безрисковым" стандартом. Когда она может предложить стабильную доходность в 4%-5%, аналогичные доходности в DeFi-протоколах с более высоким риском кажутся менее привлекательными. Это давление альтернативных издержек непосредственно ограничивает приток средств в DeFi.

Чтобы справиться с этой проблемой, рынок выдвинул "токенизированные государственные облигации США", пытаясь перенести стабильный доход традиционных финансов в блокчейн. Но это может быть двусторонним мечом. Эти безопасные государственные облигации все чаще используются в качестве залога для высокорисковых деривативных сделок. Как только произойдет "неправильное снижение процентной ставки", доходность облигаций упадет, и стоимость и привлекательность токенизированных облигаций также снизятся, что может вызвать отток капитала и цепную ликвидацию, точно передавая макроэкономические риски традиционных финансов в ядро DeFi.

В то же время экономический застой ослабит спрос на спекулятивные займы, что и является источником высокой доходности многих DeFi-протоколов. Столкнувшись с внутренними и внешними проблемами, DeFi-протоколы будут вынуждены ускорить эволюцию, переходя от закрытого спекулятивного рынка к системе, способной интегрировать больше реальных активов и предоставлять устойчивую реальную доходность.

Сигналы и шум: большая дифференциация на крипторынке

Когда макро"шум" затмевает всё, нам нужно больше прислушиваться к "сигналам" из шифрования. Данные показывают, что, независимо от колебаний рынка, ключевые показатели разработчиков и пользователей продолжают уверенно расти. Строительство никогда не останавливалось. Некоторые опытные инвесторы считают, что с улучшением регулирующей среды рынок вступает в "вторую стадию" бычьего рынка.

Однако, "ошибочный мягкий подход" может стать двусторонним мечом, разделяющим крипторынок на две части и заставляющим инвесторов делать выбор: вы инвестируете в макрохеджевые инструменты или в акции технологического роста?

В этой ситуации свойства биткойна как "цифрового золота" будут безмерно увеличены, став предпочтительным инструментом для хеджирования инфляции и обесценивания фиатных валют. В то же время многие другие криптовалюты могут оказаться в крайне уязвимом положении. Их логика оценки аналогична логике роста технологических акций, но в условиях стагфляции акции роста, как правило, показывают наихудшие результаты. Таким образом, капитал может массово покинуть эти криптовалюты и устремиться к биткойну, что приведёт к огромной дифференциации внутри рынка. Только те проекты, которые имеют сильные основы и реальные доходы, смогут выжить в этой волне "перехода к качеству".

Заключение

Крипторынок сейчас испытывает влияние двух огромных сил: с одной стороны, это макроэкономическая притяжение "стагфляционного смягчения", а с другой стороны, это эндогенная сила, движимая технологиями и приложениями.

Будущее не будет однообразным путем развития. Один «неправильный снижение ставок» может одновременно повысить цену биткойна и устранить большинство других шифрования. Эта сложная среда заставляет индустрию шифрования развиваться с беспрецедентной скоростью, и реальная ценность проектов будет проверена в суровом экономическом климате.

Для каждого участника понимание логики различных ситуаций и осознание сложных отношений между макро- и микроуровнями станет ключом к преодолению будущих циклов. Это не просто ставка на технологии, но и грандиозная ставка на выбор, во что верить в ключевые моменты глобальной экономики.