Ethereum ведет рынок RWA: кто станет следующим лидером?

Данный отчет анализирует доминирование Ethereum на рынке токенизации реальных активов (RWA), рассматривает структурные проблемы, с которыми он сталкивается, и исследует, какие блокчейн-платформы могут стать лидерами следующего этапа роста RWA.

Резюме

• Ethereum, благодаря своему первому преимуществу, опыту институциональных экспериментов, глубокой ликвидности на цепочке и децентрализованной архитектуре, в настоящее время лидирует на рынке RWA.

• Универсальная блокчейн с более быстрыми и дешевыми транзакциями, а также специализированная цепочка RWA, разработанная для соблюдения норм, решает проблемы стоимости и производительности Эфира. Эти новые платформы позиционируют себя как инфраструктура следующего поколения, предлагая выдающуюся технологическую масштабируемость или встроенные функции соответствия.

• Следующий этап роста RWA будет возглавлен цепочкой, успешно интегрировавшей три элемента: совместимость с регуляцией на цепочке, экосистему услуг, построенную вокруг RWA, и значимую ликвидность на цепочке.

1. Где сейчас растет рынок RWA?

Токенизация реальных активов ( RWA ) стала одной из самых ярких тем в блокчейн-индустрии. Глобальные консалтинговые компании выпустили обширные рыночные прогнозы, также проведен глубокий анализ развивающихся рынков, подчеркивающий растущую важность этой области.

RWA означает преобразование таких материальных активов, как недвижимость, облигации и сырьевые товары, в цифровые токены. Этот процесс токенизации требует инфраструктуры блокчейн. В настоящее время Эфир является основной инфраструктурой, поддерживающей эти сделки.

Несмотря на нарастающую конкуренцию, Ethereum по-прежнему сохраняет доминирующее положение на рынке RWA. Профессиональные RWA блокчейны уже появились, а зрелые DeFi платформы также расширяются в сферу RWA. Тем не менее, Ethereum по-прежнему составляет более 50% от общего объема рыночной активности, что подчеркивает устойчивость его текущей позиции.

В этом отчете рассматриваются ключевые факторы, позволяющие Эфиру занять доминирующее положение на рынке RWA, а также условия, которые могут сформировать следующий этап роста и конкурентной борьбы.

2. Почему Ethereum может сохранять свою лидирующую позицию?

2.1. Преимущество первопроходца и доверие институций

Ethereum стал стандартной платформой для токенизации активов по очевидным причинам. Он первым внедрил умные контракты и активно готовится к рынку RWA.

С поддержкой активного сообщества разработчиков, Ethereum создал ключевые стандарты токенов, такие как ERC-1400 и ERC-3643, задолго до появления конкурирующих платформ. Эта ранняя основа обеспечила необходимые технические и регуляторные основы для пилотных проектов.

Таким образом, многие учреждения начали оценивать Ethereum еще до того, как стали рассматривать альтернативные решения. Несколько известных инициатив конца 2010-х годов помогли подтвердить роль Ethereum в институциональных финансах:

• Проект блокчейн одного крупного банка (2016-2017 год ): для поддержки корпоративных случаев использования банк разработал разрешенный форк Эфира. Запуск цифровой валюты для межбанковских переводов показывает, что архитектура Эфира ( даже в частной форме ) может удовлетворять требованиям регулирования в области защиты данных и соблюдения норм.

• Выпуск облигаций французского банка (2019 года ): на публичном блокчейне Ethereum выпущены обеспеченные облигации на сумму 100 миллионов евро. Это демонстрирует, что регулируемые ценные бумаги могут быть выпущены и урегулированы на публичном блокчейне, при этом минимизируя участие посредников.

• Цифровые облигации Европейского инвестиционного банка ( 2021 года ): Европейский инвестиционный банк ( EIB ) в сотрудничестве с несколькими крупными банками выпустил цифровые облигации на сумму 100 миллионов евро на Эфире. Эти облигации рассчитываются с использованием цифровой валюты центрального банка ( CBDC ), что подчеркивает потенциал Эфира в полностью интегрированном капитальном рынке.

Эти успешные пилотные проекты усилили доверие к Ethereum. Для учреждений доверие основывается на проверенных случаях использования и других регулируемых участниках. Прошлый опыт Ethereum продолжает привлекать внимание, формируя укрепляющий цикл принятия.

Например, в 2018 году одна платформа цифровых ценных бумаг в официальных документах объявила о создании инструментов для управления полным жизненным циклом цифровых ценных бумаг на Эфире. Эта инициатива заложила основу для окончательного запуска фонда одной управляющей компании активами, который в настоящее время является крупнейшим токенизированным фондом, выпущенным на Эфире.

2.2. Платформа для реальных капиталовложений

Еще одной ключевой причиной того, что Ethereum продолжает доминировать на рынке RWA, является его способность преобразовывать ликвидность на блокчейне в реальную покупательную способность. Токенизация реальных мировых активов — это не просто технический процесс. Функционально полноценный рынок требует наличия капитала, который может активно инвестировать и торговать этими активами. В этом отношении Ethereum является единственной платформой с глубокой и развертываемой ликвидностью на блокчейне.

Это очевидно на нескольких платформах, которые держат значительное количество токенизированных фондов на Эфире. Эти платформы привлекли сотни миллионов долларов, предлагая продукты на основе токенизированных американских облигаций, кредитование на основе стейблкоинов и синтетические инструменты доходности в долларах.

• Некоторый финансовый платформы через свои продукты, поддерживаемые государственными облигациями, накопила более 600 миллионов долларов США общего заблокированного значения (TVL).

• Другой протокол использовал ликвидность из проекта стабильной монеты для покупки государственных облигаций реального мира на сумму более 2,4 миллиарда долларов.

• Также платформа на Ethereum использовала свои синтетические стейблкоины для создания безбанковской доходной инфраструктуры, привлекая институциональный спрос и ликвидность DeFi.

Эти примеры показывают, что Ethereum является не просто платформой для токенизации активов. Он предоставляет мощную основу ликвидности, способную обеспечить реальные инвестиции и управление активами. В отличие от этого, многие новые платформы RWA после начальной стадии выпуска токенов сталкиваются с трудностями в обеспечении притока капитала или активности на вторичном рынке.

Причина этого различия ясна. Ethereum уже интегрировал стабильные монеты, DeFi-протоколы и инфраструктуру, готовую к соблюдению норм. Это создало всеобъемлющую финансовую среду, в которой выпуск, торговля и расчеты могут проводиться на блокчейне.

Таким образом, Ethereum является самой эффективной средой для преобразования токенизированных активов в реальные покупательские действия. Это придаёт ему структурное преимущество, выходящее за рамки простого рыночного доли.

2.3. Установление доверия через децентрализацию

Децентрализация играет ключевую роль в установлении доверия. Токенизация активов реального мира включает в себя перенос прав собственности и записи транзакций высокоценного актива в цифровую систему. В этом процессе внимание учреждений сосредоточено на надежности и прозрачности системы. Именно здесь децентрализованная архитектура Ethereum предоставляет значительные преимущества.

Ethereum работает как публичная блокчейн, поддерживаемая тысячами независимых узлов по всему миру. Эта сеть открыта для всех, изменения определяются консенсусом участников, а не централизованным контролем. Таким образом, она избегает единой точки отказа, обеспечивает защиту от хакерских атак и цензуры, а также поддерживает бесперебойную работу.

На рынке RWA такая структура создает реальную ценность. Сделки фиксируются в неизменяемом реестре, что снижает риск мошенничества. Умные контракты обеспечивают доверительные сделки без посредников. Пользователи могут получать доступ к услугам, исполнять соглашения и участвовать в финансовой деятельности без централизованного одобрения.

Эти характеристики ( прозрачность, безопасность и доступность ) делают Ethereum привлекательным выбором для учреждений, исследующих токенизацию активов. Его децентрализованная система соответствует ключевым требованиям для работы в высокорискованных финансовых условиях.

3. Новые вызовы, переопределяющие ситуацию

Эфирная основная сеть доказала жизнеспособность токенизированных финансов. Однако вместе с успехом она также выявила структурные ограничения, препятствующие более широкому принятию со стороны учреждений. Ключевыми препятствиями являются ограниченная пропускная способность транзакций, проблемы с задержкой и непредсказуемая структура затрат.

Для решения этих проблем появились различные решения Layer 2 Rollup. Некоторые значительные обновления привели к улучшениям в области масштабируемости. Тем не менее, эта сеть все еще не может соперничать с традиционной финансовой инфраструктурой. Например, одна платежная сеть обрабатывает более 65 000 транзакций в секунду, что является уровнем, которого Ethereum еще не достиг. Для учреждений, которым нужны высокочастотные сделки или расчеты в реальном времени, эти различия в производительности все еще являются ключевым ограничивающим фактором.

Задержка также представляет собой вызов. Генерация блока в среднем занимает 12 секунд, и с учетом дополнительных подтверждений, необходимых для безопасного расчета, окончательность может занять до трех минут. В условиях перегруженности сети эта задержка может еще больше увеличиться, что создает трудности для финансовых операций, чувствительных к времени.

Более того, волатильность Gas-ставок остается серьезной проблемой. В часы пик комиссии за транзакции превышали 50 долларов, даже в нормальных условиях затраты часто поднимаются выше 20 долларов. Такой уровень неопределенности в комиссиях усложняет бизнес-планирование и может подорвать конкурентоспособность услуг на основе Ethereum.

Некоторые платформы цифровых ценных бумаг хорошо демонстрируют эту динамику. После столкновения с ограничениями Эфира, компания расширила свою деятельность на другие платформы, одновременно разрабатывая свою собственную цепочку. Хотя Эфир сыграл жизненно важную роль в содействии ранним институциональным экспериментам, в настоящее время он сталкивается с нарастающим давлением для удовлетворения требований более зрелого рынка, чувствительного к производительности.

3.1. Восход универсального блокчейна с быстрым, эффективным и низким затратами

С учетом все более очевидных ограничений Ethereum, учреждения все чаще исследуют альтернативные преимущества в таких ключевых узких местах производительности, как скорость транзакций, стабильность затрат и время окончательности, чтобы дополнить универсальную блокчейн-сеть Ethereum.

Однако, несмотря на постоянное сотрудничество с институциональными участниками, фактическое количество токенизированных активов на этих платформах (, не включая стейблкоины, по-прежнему значительно ниже, чем в случае с Эфиром. Во многих случаях токенизированные активы, запущенные на универсальных цепочках, по-прежнему являются частью многосетевой стратегии, доминируемой Эфиром.

Тем не менее, имеются признаки значительного прогресса. В области частного кредитования появляются новые токенизированные инициативы. Например, на одном из Layer 2 одна платформа привлекла внимание, занимая более 18% от объема активности в этой области, уступая лишь Эфиру.

На данный момент универсальные блокчейны только начинают устанавливать свои позиции. Платформы, такие как высокопроизводительная цепочка DeFi экосистемы, которые испытали быстрый рост, сейчас сталкиваются с стратегической проблемой: как превратить этот импульс в устойчивую позицию в области RWA. Одних лишь выдающихся технических характеристик недостаточно. Для конкуренции с Ethereum необходимо предоставить инфраструктуру и услуги, которые смогут удовлетворить доверие и требования по соблюдению норм со стороны институциональных инвесторов.

В конечном итоге успех этих блокчейнов на рынке RWA будет зависеть не столько от исходной пропускной способности, сколько от их способности предоставлять реальную ценность. Дифференцированные экосистемы, построенные вокруг уникальных преимуществ каждой цепочки, будут определять их долгосрочные позиции в этой новой области.

![Эфир в RWA рынке: кто будет следующим преемником?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2. Появление специализированного блокчейна для RWA

Все больше платформ блокчейн отказываются от универсального дизайна и переходят к специализированным решениям для конкретных областей. Эта тенденция также явно проявляется в области RWA, где возникает новая волна специализированных цепочек, оптимизированных для токенизации активов реального мира.

Причины для создания специализированной блокчейн-сети для RWA очевидны. Токенизация активов реального мира требует прямой интеграции с существующими финансовыми регуляциями, что делает использование универсальной блокчейн-инфраструктуры недостаточным во многих случаях. Конкретные технологические требования ###, особенно касающиеся соблюдения нормативных требований (, должны быть решены на базовом уровне.

Одной из ключевых областей является соблюдение норм. Процедуры KYC и AML крайне важны для токенизированных рабочих процессов, но традиционно они обрабатываются оффлайн. Этот подход ограничивает инновации, поскольку он просто упаковывает традиционные финансовые активы в формат блокчейна, не перерабатывая основную логику соблюдения норм.

Теперь изменение заключается в том, чтобы полностью перенести эти функции соблюдения на блокчейн. Спрос на блокчейн-сети растет, и эти сети могут не только регистрировать право собственности, но и коренным образом выполнять нормативные требования на уровне протокола.

В ответ некоторые компании, сосредоточенные на RWA,