От регулирования до соответствия: путь трансформации индустрии криптоактивов

В последние годы рынок криптоактивов претерпел переход от нишевого к мейнстриму. За последние десять лет децентрализованная технология блокчейн предоставила миру регуляторную пустошь. Хотя изначально задуманная Сатоши Накамото система электронных платежей «точка-точка» не была полностью реализована, она открыла совершенно новый параллельный мир.

Успех этой отрасли во многом обусловлен ее характеристиками, находящимися вне рамок регулирования. От первоначального ICO до последующего бума DeFi и до нынешних так называемых суперприложений на стабильных токенах — все это построено на этой основе. Однако с принятием BTC ETF и изменением политической обстановки, кажется, что нативные криптоактивы вошли в новую эпоху.

Отрасль начала искать соответствие, стремясь удовлетворить требования традиционных финансов. Стейблкоины, токенизация физических активов и платежные системы стали новыми направлениями развития отрасли. В то же время простая эмиссия активов все еще существует, изображение, история или строка кода стали темами повседневных обсуждений.

Основная причина этого изменения заключается в том, что технологии блокчейн в настоящее время не имеют эффективных средств для ограничения различных действий, стоящих за адресами. Хотя мы можем гарантировать честность узлов и децентрализацию DeFi, мы бессильны перед теми другими событиями, которые могут происходить в этом "темном лесу". Многие когда-то популярные концепции, такие как NFT, GameFi и SocialFi, сильно зависят от сущностей, стоящих за проектами, и хотя блокчейн обладает мощными возможностями для финансирования, ему трудно ограничить эти проектные группы в разумном использовании средств и превращении концепций в реальность.

Невозможно реализовать нефинансовое видение только за счет повышения производительности инфраструктуры. Задачи, которые сложно выполнить на централизованных серверах, на блокчейне становятся еще сложнее. Мы не можем осуществить "доказательство работы" для проектной команды, поэтому подчинение требованиям соответствия может стать началом нефинансового будущего, что, хотя и кажется противоречивым, является неизбежным.

Криптоактивы становятся подсистемой традиционных финансов, и власть над этим распределённым реестром постепенно переходит к верхним слоям. Инноваций снизу вверх становится всё меньше, а возможности сжимаются. Мы вступаем в эпоху цепочечного гегемона.

Стейблкоины и цепочная гегемония

Царство на блокчейне в основном проявляется в двух аспектах: развитие стабильных токенов и воспроизведение традиционных интернет-моделей.

В области стейблкоинов доминируют стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, и доходные стейблкоины (YBS). Недавно принятый законопроект «Гениальный закон» четко определяет аспекты, касающиеся определения, эмиссии, резервов и регулирования стейблкоинов, с целью включения стейблкоинов в рамки соответствия, способствуя развитию отрасли и одновременно поддерживая доминирующее положение доллара в цифровой экономике.

Принятие этого закона означает, что средства обмена на блокчейне официально попадают под регуляцию США, что дает стране больший контроль над миром блокчейна. Это касается не только продолжения гегемонии доллара, но и может повлиять на работу DeFi проектов, например, в случае заморозки стейблкоинов.

С одной стороны, появление стабильных монет YBS, таких как проекты Ethena, предоставило рынку новые возможности. Однако, с учетом того что традиционные хедж-фонды, маркет-мейкеры и биржи активно входят в игру, развитие стабильных монет YBS, похоже, отклонилось от изначальных целей дизайна. Технологические инновации и идеи децентрализации становятся менее значимыми в этой конкуренции, а высокий APY и удобство становятся доминирующими факторами.

Хотя YBS-стабильная монета может быть лучшим выбором по сравнению с некоторыми более спекулятивными проектами, она по сути все еще является продолжением финансовых продуктов централизованных бирж. Это явление отражает то, что в прошлом в развитии отрасли могли быть некоторые проблемы.

Эволюция эмиссии активов

Публичные блокчейны, как крупнейшие платформы для выпуска активов, с момента ICO прошли через множество изменений. Однако недавние тенденции, похоже, начинают сближаться с традиционной интернет-моделью. Некоторые проекты имеют модели прибыли, которые уже очень близки к Web2, а отдача для сообщества практически нулевая, что противоречит изначальным идеалам совместного строительства и совместного процветания, провозглашённым Web3.

Launchpad стал новой землей для коренных пользователей криптоактивов, стремящихся к быстрому обогащению, но эта модель также имеет свои проблемы. Кроме необходимости уплачивать сборы платформе, пользователи также должны пройти через опыт, похожий на "стрельбу из окопов". Форма выпуска активов становится все более сложной, даже появились случаи выпуска токенов полностью независимыми от блокчейна проектами.

Такое крайнее спекулятивное поведение продолжает снижать базовые стандарты отрасли. От AI-рамок до DeSci и знаменитостей-токенов, различные нарративы сменяют друг друга, но, похоже, все они с трудом могут удержать внимание рынка. Когда рынок остывает и эстафета нарративов терпит неудачу, некоторые проекты начинают использовать более прямые модели Понци, такие как обмен ставок на новички в Virtuals.

Хотя в прошлом спекулятивные волны привели к появлению таких ценных инноваций, как DeFi, в настоящее время спекулятивное поведение, похоже, больше проявляется в постоянном снижении порога выпуска. Эта тенденция может привести к большему количеству негативных событий, и отрасли, возможно, придется установить новые правила для регулирования развития.

Восход экономики внимания

Успех проекта больше не зависит только от технологий и нарратива, а все больше ориентируется на привлечение внимания. От использования баллов для стимулирования пользователей до инвестирования средств в создание MCN-компаний, разработчики проектов применяют различные методы для привлечения внимания. Эта маркетинговая модель, похожая на сочетание платформ электронной коммерции с короткими видеороликами для продаж, широко используется в кругу криптоактивов.

Внимание безусловно является одним из самых ценных активов сегодня, но его трудно точно измерить. Некоторые проекты пытаются количественно оценить ценность внимания с помощью технологий ИИ, но остается вопрос, может ли этот подход действительно уловить долгосрочную ценность. Токены становятся "товарами быстрого оборота", а не носителями долгосрочной ценности.

Недостатки моделей мотивации, таких как система баллов, уже проявились, а практика продвижения проектов через покупку внимания вызвала споры. Хотя у проектов нет ничего плохого в активном маркетинге, в настоящее время в сообществе, похоже, наблюдается тенденция к "всеобъемлющему спекулированию", что сильно отличается от изначальной идеи криптоактивов.

Заключение

Глобализация стабильных монет и распространение блокчейн-платежей стали неизбежной тенденцией. Однако, как коренные жители этой экосистемы, мы, возможно, нуждаемся не только в этом. Мы стремимся к настоящим нативным стабильным монетам на цепочке, ожидаем не финансовых приложений и надеемся на приход следующей волны инноваций, а не на жизнь в мире Web3, сосредоточенном на трафике.

Хотя время, кажется, подтверждает предсказания некоторых ранних сторонников биткойна, мы все еще надеемся, что будущее сможет доказать, что они ошибались. Индустрия криптоактивов находится на критическом поворотном моменте, и то, как найти баланс между соответствием и инновациями, определит будущее этой отрасли.